投資基金時(shí),，你會(huì)不會(huì)常常感到產(chǎn)品最后的表現(xiàn)和當(dāng)初預(yù)想的情況很不一樣？究其原因,，其實(shí)在基金的銷(xiāo)售過(guò)程中,，基金公司往往并沒(méi)有把相關(guān)的細(xì)節(jié)完全告訴你，由此也引發(fā)了諸多的投資誤區(qū),。那么現(xiàn)在,，就讓我們來(lái)為你解開(kāi)其中的10個(gè)秘密。

　　對(duì)比557期刊出的《保險(xiǎn)代理人不會(huì)告訴你的10個(gè)秘密》里所呈現(xiàn)的種種招數(shù),，基金的秘密好像顯得有點(diǎn)小巫見(jiàn)大巫,。這個(gè)行業(yè)雖然也有種種不是，但相比較于金融行業(yè)中的其他分支,，最大的優(yōu)點(diǎn)就在于透明度高,。所以對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)，“作惡”的成本也相對(duì)較高,。

　　不過(guò)為了吸引投資人,，基金營(yíng)銷(xiāo)也往往會(huì)在有限的空間里玩出不少花樣。加上投資者通常從各類渠道接觸到基金,，銷(xiāo)售渠道以訛傳訛的,、誤聽(tīng)誤信的事例亦不勝枚舉?；鸸?、銷(xiāo)售渠道以及投資者之間的認(rèn)知鴻溝和利益驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)生諸多問(wèn)題,。

　　金融投資產(chǎn)品的一個(gè)特點(diǎn)是,，你通常很難以好或壞來(lái)衡量。即使暫時(shí)虧損的產(chǎn)品,，你也不能簡(jiǎn)單認(rèn)為是壞的產(chǎn)品,。但如果有人誤導(dǎo)你對(duì)這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平產(chǎn)生錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí),，就形成了所謂“誤導(dǎo)”。有些誤導(dǎo)是刻意而且有害的,，有些則是無(wú)傷大雅的,。但無(wú)論如何投資者都值得讀一下我們的文章，讓我們告訴你基金產(chǎn)品里的種種九曲回腸,。

　　避實(shí)就虛避談重點(diǎn)

　　“王顧左右而言他”是最經(jīng)常有的問(wèn)題,，這在分級(jí)基金的營(yíng)銷(xiāo)中顯而易見(jiàn)。這種不容易被大眾投資者所理解的產(chǎn)品,，最近兩年可謂熱火朝天,，其“光輝形象”常常見(jiàn)諸于報(bào)端。

　　自2009年后由于股市不佳,，房市受到調(diào)控,，投資資金相當(dāng)青睞具有固定回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品。一年的固定收益率如果能超過(guò)2年定期存款利率,，或者更高,，就能迅速吸引投資者目光。分級(jí)基金中的一類新模式也由此誕生,。這種形式的分級(jí)基金,，分為低風(fēng)險(xiǎn)份額A和高風(fēng)險(xiǎn)份額B。低風(fēng)險(xiǎn)份額A通常承諾投資人獲得每年浮動(dòng)的固定收益,，比如1.5+一年定期利率,，收益來(lái)自于B份額的補(bǔ)償。

　　此類收益率通常比銀行理財(cái)產(chǎn)品略高,，在基金公司以及銷(xiāo)售銀行的推波助瀾下,，往往令投資者趨之若鶩?；鸸緦⒌惋L(fēng)險(xiǎn)份額A簡(jiǎn)單定義為“類似固定收益”類產(chǎn)品,，但通常不會(huì)告訴你所謂“類似”的真正涵義。

　　一般分級(jí)基金的運(yùn)行期限為3年,，正式成立后,，可在二級(jí)市場(chǎng)上交易。而一旦交易,，至少目前來(lái)看低風(fēng)險(xiǎn)份額A的折價(jià)可能性是100%,，而且是大幅折價(jià)。這意味著投資者如果想在期限到來(lái)之前賣(mài)出,，必須忍受虧損,。這種情況沒(méi)有任何基金公司會(huì)告訴你。

　　如果你是個(gè)精明的投資者,，應(yīng)該會(huì)在上市交易后折價(jià)買(mǎi)入這種具有固定收益特性的基金,，如果持有到期,，收益率會(huì)大大超越本來(lái)所約定的固定收益。但如果沒(méi)有人在新基金發(fā)行時(shí)買(mǎi)入A份額,，那么實(shí)際上這個(gè)基金就無(wú)法成立,，也無(wú)法提供這樣折價(jià)投資的機(jī)會(huì)。事情于是變得非常有趣,。也正是因?yàn)檫@種原因，大家在銷(xiāo)售這類新基金時(shí)往往三緘其口,，決不談及折價(jià)事宜,。

　　自從牛市結(jié)束后，現(xiàn)在連高風(fēng)險(xiǎn)B類份額也往往一上市就折價(jià),。分級(jí)基金在新基金募集時(shí)必須半遮半掩才能成功把不明所以的投資者圈進(jìn)場(chǎng),。盡管這類產(chǎn)品在上市后具有的生命力有目共睹，但其中所涉及的問(wèn)題也是不言而喻的,。

　　預(yù)期和結(jié)果的錯(cuò)位

　　也有很多投資者投資基金后的失望情緒,，來(lái)自于預(yù)期的錯(cuò)位。這種情況不一定是基金公司的主動(dòng)錯(cuò)誤,，通常是由于投資者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)存在偏差,，但提供產(chǎn)品的基金公司或者是銷(xiāo)售產(chǎn)品的銀行都不會(huì)主動(dòng)來(lái)糾正你的認(rèn)識(shí)偏差。于是產(chǎn)生了負(fù)面的結(jié)果和感受,。

　　比如你在6000點(diǎn)的時(shí)候去買(mǎi)股票型基金,，出于各種利益考量，基金公司或者銀行都不會(huì)拒絕你申購(gòu)基金,。但最后你可能要面對(duì)將近50%的虧損,，而且有可能從2007年至今都沒(méi)能解套。股票型基金按照契約規(guī)定是不能拋光股票的,，所以基金隨著指數(shù)的下跌,，大幅虧損是必然現(xiàn)象。這是產(chǎn)品本身的特點(diǎn),。

　　但另一方面,，當(dāng)不明所以的投資者蜂擁而至?xí)r，金融機(jī)構(gòu)通常極力煽動(dòng)這種投資的情緒,，這卻是眾所周知的秘密,。投資者在決策過(guò)程中，如何加深對(duì)基金產(chǎn)品的理解就顯得極其必要,。

　　有些投資者以為債券基金風(fēng)險(xiǎn)很低,，就等同于絕不會(huì)發(fā)生虧損。事實(shí)上,，只有貨幣市場(chǎng)基金從出現(xiàn)至今沒(méi)有發(fā)生過(guò)虧損,。債券類基金由于通常涉及打新股,，或者股票二級(jí)市場(chǎng)投資，某些情況下可能發(fā)生虧損,，而且去年的確也出現(xiàn)過(guò),。雖然長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，債券類基金的虧損往往只是暫時(shí)的,。此類情況,，基金公司通常不會(huì)特意知會(huì)你這些細(xì)節(jié)。

　　再比如債券分級(jí)基金,，雖然名稱上顯示債券,，但其高風(fēng)險(xiǎn)份額B在二級(jí)市場(chǎng)上的波動(dòng)幅度在某些情況下甚至可以超過(guò)股票分級(jí)基金。大多數(shù)人對(duì)此并不了解,。所以投資者在決策前,，一定要再三了解產(chǎn)品的特性，否則很容易出現(xiàn)預(yù)期和結(jié)果不匹配的情況,，并且從情感上覺(jué)得自己受騙了,。

　　灌輸理念的誤讀

　　還有一種比較普遍的情況，來(lái)自于基金公司理念的灌輸,，俗稱“洗腦”,。常常會(huì)有人告訴你，基金一定是要長(zhǎng)期投資的,，選基金的時(shí)候要選品牌基金公司的產(chǎn)品等等,。其實(shí)這些話說(shuō)得也沒(méi)錯(cuò)，但這些所謂投資界的真理都是有前提的,。

　　過(guò)去幾年里,，這種案例多不勝數(shù)。當(dāng)年名噪一時(shí)的某基金公司,，在2007年牛市尾聲時(shí)發(fā)行了一只QDII產(chǎn)品,，主要投資于亞太市場(chǎng)。盡管這家公司也在能力范圍內(nèi)對(duì)產(chǎn)品做了解釋,，但名聲在外抵不過(guò)蜂擁而至的人流,。人們誤以為只要一家公司的某只基金表現(xiàn)好，那么其他基金必然也會(huì)一樣,。這些迷信明星基金公司的投資者,，至今還深套其中，繼續(xù)為自己當(dāng)年的無(wú)知買(mǎi)單,。

　　又比如所謂長(zhǎng)期投資理念,，其實(shí)并不適合所有的基金，同時(shí)長(zhǎng)期投資也蘊(yùn)含許多技術(shù)細(xì)節(jié)，絕對(duì)不是為了長(zhǎng)期而長(zhǎng)期,。實(shí)際上稍微有點(diǎn)數(shù)學(xué)常識(shí)的人就能發(fā)現(xiàn),，并不是持有時(shí)間越長(zhǎng)收益就越高，對(duì)某些不應(yīng)該長(zhǎng)期投資的基金,，也并不是持有幾年就能等到苦盡甘來(lái),。而且買(mǎi)入和贖回的時(shí)點(diǎn)選擇，也是需要一點(diǎn)智慧的,。

　　其實(shí)任何情況下,，都不存在所謂成功的傻瓜投資，傻瓜都能在證券市場(chǎng)獲利,，那還有誰(shuí)會(huì)賠錢(qián),？對(duì)于各種狂轟濫炸式的理念灌輸，我們都要學(xué)會(huì)用更為辯證的態(tài)度去對(duì)待,。

　　而接下來(lái)，我們就要來(lái)為你解開(kāi)基金公司不會(huì)告訴你的10個(gè)秘密,，相信你會(huì)從中得到不少收獲,。

　　1 “新的”通常不如“老的”

　　銀行工作人員會(huì)告訴你“買(mǎi)新基金比老基金好”，是因?yàn)殂y行通?？梢栽诎l(fā)行新基金時(shí)獲得更多的收入,，或者是他們有攤派的任務(wù)。但多數(shù)情況下,，買(mǎi)基金其實(shí)是“新”不如“老”,。

　　案例：

　　邵先生是某銀行的VIP客戶，對(duì)基金投資頗有興趣的邵先生經(jīng)常根據(jù)客戶經(jīng)理的建議買(mǎi)賣(mài)基金,。過(guò)去幾年里,，客戶經(jīng)理通常建議他買(mǎi)入當(dāng)時(shí)正值新發(fā)行的基金，而后在微利后建議其贖回,，再買(mǎi)入新發(fā)行基金,。客戶經(jīng)理的說(shuō)法是,，“新基金肯定是比老基金好,，要買(mǎi)就買(mǎi)新基金”。

　　2010年2月,，由于市場(chǎng)不佳,，邵先生在客戶經(jīng)理建議下把一只凈值1.02元的基金贖回。邵先生自新基金發(fā)行時(shí)買(mǎi)入,，持有該基金剛剛超過(guò)1年,，算上贖回費(fèi)率和此前的認(rèn)購(gòu)費(fèi)，賬面基本持平,。接著他又接受建議買(mǎi)入一只新基金,。此后遭遇市場(chǎng)一路下滑,，該基金凈值最低一度跌至0.7元左右，最近才剛剛解套,。當(dāng)凈值回到1.05元左右位置,。客戶經(jīng)理再次建議邵先生贖回,。

　　不明所以的邵先生突然發(fā)現(xiàn),，當(dāng)初自己在2010年贖回的這只基金，凈值已達(dá)到1.15元左右,。如果當(dāng)時(shí)繼續(xù)持有這只基金,，至今的收益應(yīng)在15%左右。而實(shí)際上,，扣除各類手續(xù)費(fèi)后,，他不斷轉(zhuǎn)換買(mǎi)新基金的收益率僅有3%左右。

　　分析：

　　新基金真的比老基金值得買(mǎi)嗎,？答案絕對(duì)是否定的,。

　　所謂老基金，只是因?yàn)樗呀?jīng)完成建倉(cāng),，并且持有一個(gè)相對(duì)完整的投資組合,，包括股票、債券和現(xiàn)金等,。運(yùn)作了一段時(shí)間后,，這些資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)發(fā)生變動(dòng)，并且體現(xiàn)在基金凈值上,?；饍糁?.2元或者2元，或者是跌破1元,，只是單純表示其投資組合的市場(chǎng)價(jià)格,，和股票價(jià)格的概念是兩回事。

　　股票或許存在合理估值的問(wèn)題,。如果價(jià)值1元的股票上漲到2元,，那么通常我們認(rèn)為這只股票已經(jīng)被高估，不應(yīng)該買(mǎi)入,。但基金凈值和股票價(jià)格是兩個(gè)完全不同概念,。凈值1.5元的基金，所對(duì)應(yīng)的就是價(jià)格為1.5元的基金資產(chǎn),。從這個(gè)意義而言,，老基金和新基金的主要區(qū)別只是在于，新基金還沒(méi)有建倉(cāng)，還未持有任何投資組合而已,。

　　和人們習(xí)以為常的認(rèn)知相反,，通常我們認(rèn)為老基金比新基金更值得投資，一是因?yàn)橛袣v史業(yè)績(jī)可以回溯,，能夠作為投資決策的參考依據(jù),；二是因?yàn)槿绻谄胶馐谢蛘邌芜吷蠐P(yáng)的市場(chǎng)中，老基金的建倉(cāng)成本通常比新基金低,。除非在單邊下跌市場(chǎng),，或者市場(chǎng)前景不明朗時(shí)，投資新基金似乎才比較合理,。但如果是這種情況,，為什么還要大舉買(mǎi)入基金呢，除非是定投,。

　　點(diǎn)評(píng)

　　實(shí)際上,，基金公司和銀行對(duì)于售賣(mài)新基金都有其利益驅(qū)動(dòng)。對(duì)銀行來(lái)說(shuō),，通?；鹫J(rèn)購(gòu)可以收取1%到1.5%左右的手續(xù)費(fèi)，這部分收入基本全部歸銀行所有,。銷(xiāo)售新基金的銀行，一般情況下還能向基金公司收取尾隨傭金,，占到基金公司收取基金管理費(fèi)的一定比例,。有些強(qiáng)勢(shì)銀行的尾隨傭金最高甚至可以超過(guò)50%的管理費(fèi)。這就是為什么銀行更愿意推銷(xiāo)新基金的原因,。有些銀行還會(huì)建議客戶頻繁更換基金,，贖回次新基金，買(mǎi)入新基金,，其中所涉及的利益驅(qū)動(dòng)不言而喻,。

　　2 基金分紅只是數(shù)字游戲

　　開(kāi)放式基金的分紅不是天上掉下餡餅，只是單純的營(yíng)銷(xiāo)手段,?；鸱旨t和股票分紅完全是兩個(gè)概念，你的財(cái)富不會(huì)因?yàn)榉旨t而有任何改變,。

　　案例

　　陸小姐一直持有某只股票型基金,，前些時(shí)候這只基金宣布分紅，讓陸小姐喜出望外,。由于陸小姐持有這只基金幾十萬(wàn)元,，分紅額也有一筆不大不小的金額。陸小姐為這筆“外快”相當(dāng)興奮，請(qǐng)公司同事大吃了一頓,。事后,，她又不斷向親朋好友推薦自己持有的這只基金。不過(guò)事實(shí)上,，這只基金的表現(xiàn)著實(shí)一般,，過(guò)去兩年來(lái)凈值增長(zhǎng)率接近于零。

　　分析：

　　像陸小姐這樣認(rèn)為分紅的基金就是好基金,，同時(shí)以為基金分紅就像天上掉下餡餅一樣的人的確不在少數(shù),。事實(shí)是，基金分紅和股票分紅并不是一個(gè)概念,，某種程度上說(shuō),，基金分紅只是一個(gè)單純的數(shù)字游戲而已。

　　舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子,，一只凈值1.5元的基金,，如果每10份分紅1元，那么基金分紅后的凈值就會(huì)下降到1.4元,。假如某投資者持有該基金1萬(wàn)份,，那么分紅前其持有基金的市值是15000元。分紅后其持有的基金市值14000元,。分紅金額就是1000元,。分紅實(shí)際上就是把你原來(lái)持有基金的市值，取出一部分返還于你而已,，不涉及任何財(cái)富增值,。或者說(shuō),，這只基金分紅的效果,，其實(shí)完全等同于你贖回666.67份凈值為1.5元的基金。

　　基金分紅和股票分紅完全是兩個(gè)概念,。上市公司從資本公積中分紅回饋大眾投資者,，是對(duì)大眾股東真實(shí)而且額外的回報(bào)，與基金分紅是兩碼事,。雖然基金分紅也是真金白銀,，基金公司也可能因?yàn)檫@部分分紅減少了管理規(guī)模，造成管理費(fèi)的損失,。但事實(shí)上,，如果你持有的是開(kāi)放式基金，分紅或者不分紅,，對(duì)你的財(cái)富總額是沒(méi)有影響的,。

　　如果你選擇的不是現(xiàn)金分紅,，而是紅利再投資，那么即使基金份數(shù)會(huì)有所變化,，但實(shí)際的基金總市值沒(méi)有任何變化,。基金分紅后的賺錢(qián)能力只取決于此后市場(chǎng)的變化和基金經(jīng)理的管理能力,，和分紅無(wú)關(guān),。

　　所以，如果投資者希望“分紅”,，你只需要贖回一部分基金就可以,。開(kāi)放式基金的流動(dòng)性完全支持投資者隨時(shí)隨地對(duì)資金的需求。

　　值得一提的是,，上述所指均是開(kāi)放式基金,。封閉式基金分紅和開(kāi)放式基金分紅有所不同，封閉式基金在折價(jià)時(shí),，由于不能按照市價(jià)贖回,，其分紅是有意義的，而且機(jī)制上也不同于開(kāi)放式基金,。封閉式基金分紅后,，凈值和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格都要除權(quán)，但除權(quán)后折價(jià)率通常會(huì)有所擴(kuò)大,，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)在折價(jià)率收窄的過(guò)程中上漲,。這就是為什么封閉式基金分紅后，會(huì)有所謂的“分紅行情”,。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　有些基金以“分紅”作為賣(mài)點(diǎn),，是因?yàn)橛泻芏嗖幻魉缘耐顿Y者對(duì)開(kāi)放式基金分紅存在莫名的親切感。也有很多基金公司以分紅作為再次營(yíng)銷(xiāo)的幌子,，吸引新的投資者參與申購(gòu),。投資者應(yīng)該知道的是,，分紅的基金未必是好基金,，不分紅的基金也不是壞基金，分紅還是不分紅其實(shí)無(wú)關(guān)乎基金好壞,，也和基金公司的好壞無(wú)關(guān),，因?yàn)槟阃耆梢宰约和ㄟ^(guò)贖回主動(dòng)分紅。時(shí)至今日,，分紅可以被理解為基金營(yíng)銷(xiāo)中迎合投資者的一種方法,，玩的不過(guò)是一種數(shù)字游戲，當(dāng)然封閉式基金除外,。

　　3 債券基金也會(huì)賠錢(qián)

　　債券基金雖說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較低,，但絕不是只賺不賠的,。有些基金雖然名字叫作債券，卻是可以買(mǎi)賣(mài)股票的,，同樣也會(huì)遭遇虧損的境遇,。

　　案例

　　王先生早在兩年前，申購(gòu)了兩只基金,，一只是債券型,，一只是股票型。本以為可以通過(guò)兩只基金搭配做一個(gè)資產(chǎn)配置組合,，在股市和債市此消彼長(zhǎng)的過(guò)程中規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn),。不曾想，兩只基金在去年雙雙套牢,。到了去年10月,，債市開(kāi)始走出一波行情，王先生發(fā)現(xiàn)自己的債券基金相比其他債券基金,，反彈速度慢了很多,。這讓他完全不能理解。

　　分析

　　債券基金也有很多類型,，有些的確風(fēng)險(xiǎn)很低,，其中有些則有一定的股票倉(cāng)位，但名字仍叫作債券基金,。即使債券基金的風(fēng)險(xiǎn)比股票基金低,，但也不代表它們不會(huì)發(fā)生虧損。

　　市場(chǎng)上的債券基金,，按照簡(jiǎn)單分類可以分為一級(jí)債基和二級(jí)債基,。前一種指的是可以投資于股票一級(jí)市場(chǎng)，也就是可以參與打新股的債基,，但不能參與股票二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài),。后一種指的是同時(shí)可以參與二級(jí)市場(chǎng)投資的偏債基金，已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上的債券基金,。

　　一級(jí)債基雖然只能參與打新股,，但市場(chǎng)上有些一級(jí)債基，其新股申購(gòu)后所規(guī)定的鎖定期比較長(zhǎng),，同時(shí)持有新股的倉(cāng)位也比較高,，或者是持有可轉(zhuǎn)債的比重較高，這類一級(jí)債基的風(fēng)險(xiǎn)收益水平其實(shí)已經(jīng)接近二級(jí)債基,。從去年的表現(xiàn)看,，發(fā)生較多虧損的基本都是策略較為激進(jìn)的二級(jí)債基，受到股票市場(chǎng)疲軟的拖累,。

　　但硬幣的另一面是,，二級(jí)債基的長(zhǎng)期表現(xiàn)實(shí)際上超越了一級(jí)債基,，從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間緯度看，股票倉(cāng)位對(duì)提高債券基金收益的確有正面幫助,。但投資者也必須承擔(dān)可能某些年份會(huì)發(fā)生虧損的事實(shí),。

　　另外值得注意的是，債券基金所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),，除了參與新股和股票二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)外,，還有與股票市場(chǎng)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度較大的可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)，以及信用風(fēng)險(xiǎn),。

　　信用債市場(chǎng)去年得到了快速發(fā)展,，但去年至今曾發(fā)生幾起信用債違約風(fēng)波。盡管?chē)?guó)內(nèi)債券市場(chǎng)目前還沒(méi)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約事件,，但確實(shí)是已出現(xiàn)了一些個(gè)案,。投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別意識(shí)和關(guān)注度也在上升。從整體來(lái)看,，基金公司完全可以通過(guò)積極的投資組合對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理,，規(guī)避這種個(gè)案可能帶來(lái)的巨大沖擊。

　　但作為投資者必須明白的是,，債券基金本身是有風(fēng)險(xiǎn)的,，雖然風(fēng)險(xiǎn)較低，但絕不是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資品種,。而事實(shí)上,，零風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品本來(lái)也不存在。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　選擇債券類基金產(chǎn)品,，事先要對(duì)產(chǎn)品本身作充分的了解,。基金契約可以在網(wǎng)上查詢,，重點(diǎn)在于了解這只基金是可以投資于股票二級(jí)市場(chǎng),，還是只能參與打新股，并且了解其股票倉(cāng)位的最高上限是多少,。這些信息有助于了解債券基金的風(fēng)險(xiǎn)特征,。

　　客觀而言，一級(jí)債基和二級(jí)債基沒(méi)有好壞之分,，只是風(fēng)險(xiǎn)水平和預(yù)期收益有所不同,。但我們更多建議投資者考慮一級(jí)債基,。如果同時(shí)對(duì)股市和債市有興趣,，更好的方法是，以一部分資金買(mǎi)入債券基金,，一部分資金買(mǎi)入股票基金,。

　　4 基金A類份額≠高收益存款

　　基金公司只會(huì)告訴你分級(jí)基金A類份額有每年固定的收益,，而且收益率比銀行定期存款利率高。但不會(huì)告訴你,，A類份額一上市通常就是大幅折價(jià),，你就等著被套吧。

　　案例

　　從去年開(kāi)始分級(jí)基金銷(xiāo)售相當(dāng)火爆,，在聽(tīng)從推銷(xiāo)人員的介紹后,，馬先生認(rèn)購(gòu)了某分級(jí)基金所謂的低風(fēng)險(xiǎn)A類份額。按照契約的說(shuō)法,，A類份額投資人將每年獲取比銀行一年定期存款高的固定收益,，按照當(dāng)時(shí)的定期存款利率，這個(gè)收益水平大約達(dá)到或超過(guò)5%,。馬先生認(rèn)為這筆交易非常劃算,，一來(lái)比銀行理財(cái)產(chǎn)品的利率略高，二來(lái)分級(jí)基金成立后將在二級(jí)市場(chǎng)交易,，流動(dòng)性也較好,。

　　但讓他沒(méi)有想到的是，這只基金自從上市后,，就一直折價(jià)交易,，折價(jià)率居然高達(dá)10%左右。如果他想要在二級(jí)市場(chǎng)上拋出,，即使算上獲得的固定收益部分,，還是會(huì)虧損將近5%。這讓馬先生感到相當(dāng)胸悶,。

　　分析

　　如果有人告訴你某種投資只賺不賠,，那一定不是真話。某些分級(jí)基金的A類份額,，雖然看上去相當(dāng)美好,，但實(shí)際上從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，上市后折價(jià)基本是常態(tài),。所以如果你不是打算持有到期,，那么這類產(chǎn)品是應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待的。

　　以股票方向的分級(jí)基金為例,，不少A類份額提供的固定收益水平在年5%左右,，甚至更高以吸引眾多投資者關(guān)注。但目前來(lái)看,，A類份額甫一上市普遍表現(xiàn)為大幅折價(jià),，近期的折價(jià)率均值更在13%左右，最高的折價(jià)率甚至達(dá)到25%,。換句話說(shuō),，即使A類份額號(hào)稱可以提供你每年6%的收益率,，如果你不能持有到期，按照13%的折價(jià)率,，你即使平均持有超過(guò)2年,，在二級(jí)市場(chǎng)上拋售時(shí)仍然是虧損的。有些分級(jí)基金的B類高風(fēng)險(xiǎn)份額甫一上市也常遭遇折價(jià),，溢價(jià)情況只是極少部分,。

　　盡管這種現(xiàn)象堪稱普遍，但基金公司在發(fā)行這類產(chǎn)品時(shí)幾乎對(duì)此只字未提,。甚至有些基金公司在營(yíng)銷(xiāo)時(shí),，刻意淡化這類產(chǎn)品是分級(jí)基金的事實(shí)，并且告訴投資者A類份額只是類似固定收益產(chǎn)品而已,。他們根本不會(huì)告訴你,，與其參與分級(jí)基金的新基金發(fā)行，不如在其上市后以折價(jià)買(mǎi)入,。

　　不僅于此,，很多分級(jí)基金其實(shí)還有各類附加條款,。以分級(jí)債券基金海富通穩(wěn)進(jìn)增利A來(lái)說(shuō)，該基金在契約中規(guī)定，封閉期末如果基金份額凈值大于等于1,，基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配予增利A,，剩余凈資產(chǎn)分配予增利B份額,。在封閉期末,，如果該基金份額凈值小于1，增利A與增利B分別以封閉期末基金份額凈值等于1時(shí)兩者的份額凈值為基礎(chǔ),，共同承擔(dān)虧損,。所以，A份額號(hào)稱每年5%以上的收益率也并不是萬(wàn)無(wú)一失的,。

　　點(diǎn)評(píng)

　　分級(jí)基金一度熱火朝天,，但這類產(chǎn)品往往機(jī)制復(fù)雜、條款繁復(fù),，非普通投資者所能理解,。同時(shí)，由于創(chuàng)新并不完善,，其中也隱含諸多問(wèn)題,。

　　當(dāng)然，我們也不能否認(rèn)分級(jí)基金給市場(chǎng)帶來(lái)的活力,，不過(guò)投資者一定要在對(duì)它們充分了解后再做出決策,。

　　低風(fēng)險(xiǎn)的A類份額雖然可以看作是類似固定收益產(chǎn)品，但它們?cè)谑袌?chǎng)上長(zhǎng)期折價(jià)是不爭(zhēng)的事實(shí)。而B(niǎo)類份額,，基金公司通常會(huì)從各種渠道告訴你上漲時(shí)B類份額表現(xiàn)多么勇猛，但實(shí)際上,，下跌時(shí)這類高風(fēng)險(xiǎn)份額也是幅度巨大,。投資者一定要知道，在不能做空的情況下,，分級(jí)基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是極高的,。即便是債券類分級(jí)基金，也帶有類似的風(fēng)險(xiǎn)特征,。

　　5 貨幣基金短期高收益不可信

　　7天年化收益率有時(shí)候看上去很高,，但并不代表你的年收益真能達(dá)到這一水平?；鸸境３?huì)在7天年化收益率顯得比較動(dòng)人的時(shí)候向你推銷(xiāo)這類產(chǎn)品,，不要上當(dāng)啊,！

　　案例

　　股市低迷時(shí)期,，秦女士打算把閑置資金投資到貨幣市場(chǎng)基金，但一直不知道應(yīng)該選哪只基金為好,?？吹綀?bào)紙上登載的文章，某些基金公司大力標(biāo)榜自己旗下貨幣基金的7天年化收益率水平很高,，秦女士就按照這一指標(biāo)選了一只7天年化收益率最高的基金買(mǎi)入,。買(mǎi)入時(shí)這只基金的7天年化收益率超過(guò)4%，但持有了一年后,，秦女士發(fā)現(xiàn)實(shí)際收益率并沒(méi)有4%那么高,，對(duì)此她一直感到極其困惑。

　　分析

　　在貨幣基金出現(xiàn)以前,，個(gè)人是無(wú)法涉足貨幣市場(chǎng)投資領(lǐng)域的,。這類基金投資于票據(jù)、短期債券等貨幣市場(chǎng)工具,，獲得的收益率通常比活期利率高,，有時(shí)候可以達(dá)到一年定期存款利率或者更高水平，同時(shí)流動(dòng)性很高,，可隨時(shí)申購(gòu)和贖回,。

　　這種產(chǎn)品計(jì)算收益的方式也和其他基金不同。通常有兩種參考數(shù)據(jù),，一是7日年化收益率,，二是每萬(wàn)份基金單位收益。7日年化收益率，簡(jiǎn)單說(shuō)就是把最近7天的收益率求個(gè)平均值,，然后折算為年收益率,，便于投資者了解當(dāng)前收益水平，但實(shí)際上代表的并不是年度收益率,。而每萬(wàn)份基金單位收益,，代表當(dāng)天萬(wàn)份基金所獲得的實(shí)際收益。比如當(dāng)日公布每萬(wàn)份收益0.54元,，意思就是前一天這只貨幣基金每萬(wàn)份實(shí)際獲得0.54元的收益,。

　　如果把過(guò)去一年所有的每萬(wàn)份單位收益相加，得到年收益,，投資者大概會(huì)發(fā)現(xiàn)貨幣基金年收益之間的差距其實(shí)很小,，大部分基金收益水平都在伯仲之間。而看7天年化收益率,，你卻會(huì)誤以為貨幣基金之間的收益率差距極大,。以最近幾天的情況看，7天年化收益率最高的可以達(dá)到6%以上,，最低的2%左右,。

　　基金公司也許會(huì)在營(yíng)銷(xiāo)時(shí)告訴你，我們公司的貨幣基金7天年化收益率很高,，但實(shí)際上所代表的只是某個(gè)時(shí)點(diǎn)的收益水平而已,，不代表相對(duì)長(zhǎng)期的收益水平。

　　貨幣市場(chǎng)基金收益的提高往往和投資組合久期的拉長(zhǎng)有關(guān),，在某種程度上是以犧牲了流動(dòng)性作為代價(jià)的,。換言之，貨幣基金如果投資于期限長(zhǎng),、利息比較高的短期債券,、票據(jù)，自然能提高基金的收益率,，但風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加,。所以如果某只貨幣基金獲得超越正常水準(zhǔn)的收益，往往是因?yàn)榛鸾?jīng)理在管理時(shí)超越了禁區(qū),。過(guò)去幾年來(lái),，這類在不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)之上乘風(fēng)破浪的做法時(shí)有發(fā)生，盡管沒(méi)有產(chǎn)生惡劣后果,，但投資人在選擇貨幣基金時(shí),，必須明白這一點(diǎn)。

　　點(diǎn)評(píng)

　　一般建議投資者在選擇貨幣基金時(shí)找那些規(guī)模較大,、公司實(shí)力較強(qiáng)的產(chǎn)品,。通常規(guī)模越大的貨幣基金，整體穩(wěn)定性越強(qiáng)，不容易因?yàn)榇箢~贖回而影響基金的投資組合,?；鸾?jīng)理也不需要應(yīng)對(duì)過(guò)于復(fù)雜的流動(dòng)性問(wèn)題。所以在允許范圍內(nèi),，可以適當(dāng)?shù)卦黾悠谙掭^長(zhǎng)的債券,、票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議的比重,，收益率通常在平均水平以上,，安全性也比較高,。而小型貨幣基金,，容易隨著申購(gòu)、贖回的變動(dòng),，實(shí)際收益產(chǎn)生較大波動(dòng),。