中國有句俗語,，“不入虎穴,，焉得虎子”，還有更通俗的說法“舍不得孩子套不著狼”,，這都是比喻人不冒危險(xiǎn),，是難以成大事的，或者沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的事兒,，不會(huì)有太大回報(bào),。

放到投資領(lǐng)域，這就是我們說的高風(fēng)險(xiǎn)才有高收益,。大多數(shù)投資者都相信,，你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，你的預(yù)期利潤就越高。

然而,，真正的投資大師都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,，他們并不相信風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)是對等的。他只在平均利潤期望值為正的前提下投資,，因此他的投資風(fēng)險(xiǎn)很小,，或根本沒有風(fēng)險(xiǎn)。

今天的文章來自馬克·泰爾（Mark Tier）,，他是一位澳大利亞籍作家兼投資者,，著有《市場周期的本質(zhì)》、《如何獲得第二張通行證》和1974年澳大利亞暢銷書《理解通脹》,，他是一位出色的巴菲特研究專家,，本文選自其《巴菲特與索羅斯的投資習(xí)慣》。

1

投資大師是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者

失敗的投資者 認(rèn)為只有冒大險(xiǎn)才能賺大錢,。

“你的風(fēng)險(xiǎn)特征如何,？”在說過沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯這樣的投資大師都會(huì)像躲避瘟疫一樣躲避風(fēng)險(xiǎn)后，我希望這個(gè)問題聽起來像是個(gè)愚蠢的問題,。因?yàn)樗_實(shí)是,。

但讓我們暫且將不屑擱在一邊，來考慮一下它的含義,。

一般的投資顧問所推薦的投資組合會(huì)因客戶的“風(fēng)險(xiǎn)口味”不同而不同,。如果客戶想避開風(fēng)險(xiǎn)，顧問會(huì)推薦“安全”的股票和債券的高度分散化組合,，這種組合（理論上）不會(huì)讓你賠錢—也不會(huì)讓你賺太多,。

如果客戶愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，顧問有可能向他推薦完全由所謂的成長股構(gòu)成的組合,，這些股票均前景光明,，但缺乏保障。

如果顧問和客戶都相信他們不可能在不承受損失風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得超出平均水平的利潤—也就是懷有第五種致命投資信念,，那么上述第二種建議對他們來說是有意義的,。

當(dāng)某個(gè)人問你“你的風(fēng)險(xiǎn)特征如何”或“你的風(fēng)險(xiǎn)口味如何”，他實(shí)際上是在問：“你愿意承受多大的損失,？”

像“風(fēng)險(xiǎn)特征”這樣的奇異術(shù)語只不過是掩蓋了這樣一種信念：為了得到賺錢的機(jī)會(huì),，你必須愿意冒損失一大筆錢的風(fēng)險(xiǎn)。

但將保住資本放在第一位（制勝習(xí)慣一）意味著你得是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,。如果你能像巴菲特和索羅斯那樣躲避風(fēng)險(xiǎn)且獲得超出平均水平的利潤,，那么傳統(tǒng)信條一定有某些嚴(yán)重的錯(cuò)誤。

毫不奇怪,，投資大師對風(fēng)險(xiǎn)的看法與一般職業(yè)投資者大不相同,。例如,，巴菲特非常重視確定性。如果你也這樣,，那么風(fēng)險(xiǎn)因素這個(gè)概念對你來說毫無意義,。

對投資大師來說，風(fēng)險(xiǎn)是有背景,、可衡量,、可管理的，也是可回避的,。10號下午收盤價(jià),，對比一下各個(gè)品種手續(xù)費(fèi)保證金、期貨免費(fèi)開戶,，贈(zèng)送課程,、同行最低手續(xù)費(fèi)、保證金,！

2

風(fēng)險(xiǎn)是有背景的

一名建筑工人不帶任何安全設(shè)備走在一幢未建成的摩天大廈的第60層平臺上是不是冒險(xiǎn),？滑雪高手沿著近乎垂直的雙黑鉆陡坡①以100公里的時(shí)速急速下滑是不是冒險(xiǎn)？經(jīng)驗(yàn)豐富的攀巖者僅憑雙手沿懸崖峭壁爬到30米高的地方又是不是冒險(xiǎn)呢,？

你可能會(huì)說：“是,！”但你的真正意思是：“是—如果由我來做的話?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)與知識,、智力、經(jīng)驗(yàn)和能力有關(guān),。風(fēng)險(xiǎn)是有背景的,。

盡管我們不能斷定那位建筑工人、滑雪者和攀巖者不是在冒險(xiǎn),，但我們有一種直覺：如果我們也像他們那樣做的話,，我們所承受的風(fēng)險(xiǎn)比他們要大。區(qū)別在于無意識能力（unconscious competence）,。

無意識能力

如果你是個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的司機(jī)，你就有做出瞬間判斷（減速,、加速,、左轉(zhuǎn)還是右轉(zhuǎn)）以避開可能事故或路面凹坑的能力。

你可能有過為避免事故而踩剎車或急轉(zhuǎn)彎的經(jīng)歷,，但直到你做出躲避行動(dòng)之后,，你才會(huì)完全意識到危險(xiǎn)的性質(zhì)。你的決定完全是在下意識的狀態(tài)下做出的,。

這樣的自動(dòng)反應(yīng)是長年經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果,。

稍微想一想,，你就會(huì)意識到開車是一種相當(dāng)復(fù)雜的行為。想想看你在同一時(shí)刻所注意的所有事情：

那個(gè)孩子會(huì)跑到路上來嗎,？

前面那個(gè)笨蛋會(huì)急轉(zhuǎn)彎嗎,？

后面那輛車是不是離我太近了？

那輛車會(huì)在拐角處停下來嗎,？（他最近有沒有檢查過他的剎車裝置,？）

如果前面那輛車出人意料地急停，我們之間的距離足夠長嗎,？

對你在開車時(shí)所注意的所有事情來說,，這些只是寥寥幾個(gè)例子而已。你下次坐在方向盤后的時(shí)候,，請花點(diǎn)時(shí)間想想你在下意識狀態(tài)下所做的所有事情,。

在物理學(xué)上，就連在高速公路上變換車道這種表面上很簡單的事情也屬于多體問題,。你必須注意你的車速,、車流的速度，以及當(dāng)前車道和你想進(jìn)入的車道內(nèi)的前后車的速度,，還得關(guān)注其他車道的情況以防出現(xiàn)意外,。另外，你還必須判斷一下你想進(jìn)入的那個(gè)車道內(nèi)的駕車者們是不是會(huì)給你讓道,。

這些事情是不是在同一時(shí)間做的,，是不是幾乎瞬間就完成了？

多體問題常常難倒物理學(xué)家,。盡管一名物理學(xué)家在物理知識上比你這個(gè)駕車者要強(qiáng)得多,，但他所研究的那些微粒卻是沒有自由意志的。如果它們正以特定的速度向特定的方向移動(dòng),，它們不會(huì)突然左轉(zhuǎn)彎,、右轉(zhuǎn)彎、減速或加速,。它們當(dāng)然也不能邊喝酒邊移動(dòng),。

但你卻在無意識狀態(tài)下自動(dòng)解決了多體問題—變換車道就行了。

當(dāng)你的潛意識指揮你開車時(shí),，你的意識是自由的,，可以用于談話、注意信號燈或聽音樂,。

但對某個(gè)從沒開過車因而沒有經(jīng)驗(yàn)和能力的人來說,，坐在方向盤后面是一種威脅到生命的高風(fēng)險(xiǎn)行為。你在學(xué)車之前也一樣,。

3

學(xué)習(xí)的四個(gè)階段

表面上看,，投資大師是以一種在外人看來很危險(xiǎn)的方式輕輕松松地瞬間采取行動(dòng)的—特別是在他們似乎不假思索的時(shí)候,。

沃倫·巴菲特可能會(huì)在不到10分鐘時(shí)間內(nèi)決定購買一家價(jià)值數(shù)百萬美元的公司，所有的計(jì)算已經(jīng)在他腦海中完成了,。他甚至不需要在信封背面寫點(diǎn)什么,。另外，他的這些快速?zèng)Q策大多都是正確的,。

只有完成了下述四個(gè)階段的學(xué)習(xí),，你才能做到這一點(diǎn)：

無意識無能：不知道他的無知。

有意識無能：知道他不知道,。

有意識能力：知道他知道哪些,，又不知道哪些。

無意識能力：知道他知道,。

無意識無能是一種你甚至不知道你不知道的狀態(tài)：許多年輕人在開始學(xué)車的時(shí)候就處于這種狀態(tài),。這就是年輕駕車者比年齡大一點(diǎn)的更有經(jīng)驗(yàn)的駕車者更容易出事故的原因：他們沒有（或者不愿意）認(rèn)識到他們在知識、技巧和經(jīng)驗(yàn)上的欠缺,。

處在這種狀態(tài)的人很有可能去冒險(xiǎn)—向危險(xiǎn)或損失靠近,，這僅僅是因?yàn)樗麄兺耆庾R不到他們正在冒險(xiǎn)。

持有任何一種或全部七種致命投資信念的人就處在這種狀態(tài),。他們以為知道自己在做些什么,，但其實(shí)沒有認(rèn)識到自己的無知（期貨開戶低手續(xù)費(fèi).微信咨詢18200884840）開戶成功以后，以上課程可以選擇適合自己得贈(zèng)送學(xué)習(xí),。,。

為什么說投資新手所碰到的最糟糕的事情就是在第一筆投資中賺大錢？無意識無能就是原因,。他的成功使他相信自己已經(jīng)找到了交易或投資的秘訣,，他真的知道他在做些什么。于是他會(huì)重復(fù)他第一次的做法—但只會(huì)大吃一驚地發(fā)現(xiàn)他遭受了巨大的損失,。

在杰克·施瓦格（JackSchwager）的《金融怪杰》（Market Wizards）一書中,，期貨交易者拉里·海特（Larry Hite）向施瓦格解釋說：

在我過去曾效力的一家公司，總裁,，一個(gè)很好的家伙,，雇了一個(gè)才華橫溢但表現(xiàn)不太穩(wěn)定的期權(quán)交易員。有一天這個(gè)期權(quán)交易員消失了,，留給公司一個(gè)虧本頭寸,。總裁不是個(gè)交易員,，于是他尋求我的建議,。

“拉里,，你認(rèn)為我應(yīng)該怎么做,？”

我對他說：“放棄這個(gè)頭寸,。”

但他決定繼續(xù)持有這個(gè)頭寸,。一開始,，損失變大了一點(diǎn)，但市場隨后反彈,，他最后賺了一點(diǎn)利潤,。

發(fā)生了這件事后，我對在同一家公司工作的一個(gè)朋友說：“鮑勃,，我們得再找一份工作了,。”

“為什么,？”他問,。

我回答說：“我們老板剛剛發(fā)現(xiàn)他正站在一片雷區(qū)中，而他的做法是閉上眼睛走了過去,。他現(xiàn)在認(rèn)為不管你什么時(shí)候進(jìn)了雷區(qū),，正確的方法都是閉上眼睛往前走?！?/p>

不到一年……這位總裁就將公司的所有資本賠光了,。

4

四種水平的認(rèn)識

一個(gè)確實(shí)知道而且了解自己不足的人是智者，追隨他,。

一個(gè)確實(shí)知道但不知道他知道的人是沉睡著,，喚醒他。

一個(gè)確定不知道而且知道他不知道的人是學(xué)生,，教他,。

一個(gè)不知道他不知道的人是個(gè)傻瓜，別理他,。

處在無意識無能狀態(tài)對你的財(cái)富是極為有害的,。

有意識無能是掌握任何問題的第一步。它是指你清醒地承認(rèn)你確實(shí)不知道該怎么做,，你也完全接受你自己的無知,。

這可能會(huì)帶來失望、悲觀或無望的感覺,，而這些感覺會(huì)讓某些人徹底放棄投資,。但唯有如此，你才能認(rèn)識到掌握一個(gè)問題需要一個(gè)刻苦學(xué)習(xí)的過程,。

有意識能力說明你已經(jīng)開始掌握一個(gè)問題,，但你的行動(dòng)還沒有達(dá)到無意識的境界。在這個(gè)學(xué)習(xí)階段,，你必須要在有意識的狀態(tài)下采取每一個(gè)行動(dòng),。例如,，在學(xué)車的時(shí)候，你必須清楚你的手和腳放在什么地方,，認(rèn)真思考是否該踩剎車,、轉(zhuǎn)方向盤或換擋……而在這個(gè)過程中，你在有意識地思考如何做每一個(gè)動(dòng)作,。

在這個(gè)階段,，你的反應(yīng)遠(yuǎn)比老手要慢。

這絕不意味著你無法行動(dòng),。你可以做出同沃倫·巴菲特一樣的投資決策,。但巴菲特用10分鐘做出的決策，你可能要用10天甚至10個(gè)月才能做出：你必須思考一筆投資的每一個(gè)方面,，有意識地使用分析工具并學(xué)習(xí)大多數(shù)知識,。而這些工具和知識，已經(jīng)存在于巴菲特的下意識思維中,。

有相當(dāng)多的投資者認(rèn)為他們可以跳過這個(gè)學(xué)習(xí)階段,。他們的方法之一是利用其他人的無意識能力：追隨一位權(quán)威或遵循一位成功投資者所開發(fā)的一套程序。

但讀過有關(guān)江恩三角,、道氏理論或其他任何理論的書,，并遵循了其中所說的步驟的人，或使用了其他人的商品交易系統(tǒng)的人,，早晚都會(huì)發(fā)現(xiàn)這些東西對他們來說不管用,。