（原標(biāo)題：“十連漲”,！行業(yè)巨頭密集提價(jià),，海外供應(yīng)鏈出問(wèn)題，這一品種能否沖擊年內(nèi)高點(diǎn),？）

近期,，太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)以及金光紙業(yè)等紙企巨頭接連發(fā)布漲價(jià)函,，宣布對(duì)旗下文化紙產(chǎn)品提價(jià)200—300元/噸,。其中，太陽(yáng)紙業(yè)本月連續(xù)兩次上調(diào)了文化紙產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià),。

期貨方面,，11月30日，紙漿主力迎來(lái)“10連陽(yáng)”,。截至昨日下午收盤(pán),，紙漿期貨漲2.48%。昨夜23:00夜盤(pán)收盤(pán),，紙漿再度漲超3%,，已突破5800元/噸大關(guān)。

從年內(nèi)整體情況來(lái)看,，2021年紙漿期貨走出先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì),，年初紙漿主連一路走高，3月報(bào)出年內(nèi)7652元的高點(diǎn),，隨后振蕩下行,，10月28日，最低報(bào)4692元,，較高點(diǎn)跌去近四成,。

現(xiàn)貨價(jià)格上，同花順數(shù)據(jù)顯示,，上周?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)紙漿最高報(bào)5210元/噸,，較更早前一周的4490元/噸低點(diǎn)上漲16.04%，回升至2020年12月末的水平,。但較2021年3月的7387元/噸高點(diǎn)仍跌去近30%,。

據(jù)國(guó)泰君安研報(bào)顯示，加拿大供應(yīng)鏈問(wèn)題進(jìn)一步影響了出境產(chǎn)品的出貨量,，PaperExcellence告知客戶(hù),，由于北美特別是不列顛哥倫比亞省的供應(yīng)鏈持續(xù)中斷，可能會(huì)存在紙漿和紙張的交付延遲,。該公司預(yù)計(jì)未來(lái)4周內(nèi)可能會(huì)因森林纖維和不列顛哥倫比亞省工廠(chǎng)收到的其他商品短缺而導(dǎo)致生產(chǎn)中斷,，公司將密切關(guān)注運(yùn)輸情況以決定重新啟動(dòng)Crofton工廠(chǎng)的時(shí)間。印尼金光集團(tuán)APP則宣布本月暫時(shí)停止向市場(chǎng)供應(yīng)闊葉漿,。

行業(yè)巨頭接連提價(jià),，紙漿基本面將有所變化,？

談及近日紙業(yè)巨頭紛紛發(fā)布漲價(jià)函，徽商期貨分析師陳曉波向期貨日?qǐng)?bào)記者表示,，這更多反映出的紙廠(chǎng)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏的調(diào)節(jié),。此前紙漿價(jià)格經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的回調(diào)，漿價(jià)跌落到歷史低位附近并獲得支撐,，隨著低位補(bǔ)庫(kù)行為的增多配合海外供應(yīng)端的消息,，紙廠(chǎng)才會(huì)提出此輪提價(jià)。事實(shí)上,，紙廠(chǎng)提價(jià)并不意味著終端必然接受,，目前紙漿基本面仍是需求淡季，終端消耗前期庫(kù)存少量補(bǔ)貨的節(jié)奏為主,，年關(guān)將至且今年過(guò)年又早,，需求端短期內(nèi)無(wú)明顯亮點(diǎn)，斷言基本面尤其是需求端已得到改善為時(shí)尚早,。

“紙業(yè)巨頭接連提價(jià),，我個(gè)人認(rèn)為主要是對(duì)沖紙漿價(jià)格上漲導(dǎo)致的直接生產(chǎn)成本上升。10月份,，紙業(yè)巨頭就出現(xiàn)過(guò)幾輪漲價(jià),，回顧10月份的漲價(jià)，主要的漲價(jià)理由是受動(dòng)力煤,、燒堿等能源,、化工原料價(jià)格大幅上漲影響，原因就是生產(chǎn)成本上漲,。10月份的漲價(jià)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)帶來(lái)成交價(jià)格的大幅提升,。”招金期貨分析師高寧表示,，這次漲價(jià)并沒(méi)有明確說(shuō)明漲價(jià)理由,，很顯然是當(dāng)前紙漿現(xiàn)貨供應(yīng)鏈緊張，已經(jīng)令造紙企業(yè)在主動(dòng)提價(jià)來(lái)對(duì)沖這次紙漿價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),，進(jìn)而減少對(duì)財(cái)報(bào)利潤(rùn)的不利沖擊,，并不是需求面出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。

物產(chǎn)中大期貨張韜則認(rèn)為,，紙漿基本面短期有所改變,，進(jìn)口針葉漿價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)，以及闊葉漿到貨延遲,，使貿(mào)易商惜售情緒增加,，供需錯(cuò)配，短期偏緊,。從中長(zhǎng)期來(lái)看,，國(guó)內(nèi)紙漿市場(chǎng)未有大幅囤貨現(xiàn)象,，紙企大都正常按需采購(gòu)，表觀消費(fèi)處于5年來(lái)平均水平,。其次,，且國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存，國(guó)際紙漿庫(kù)存依然處于偏高位置,，只有進(jìn)一步消化后，才能使紙漿供需面轉(zhuǎn)向偏緊態(tài)勢(shì),。

紙漿本輪漲勢(shì)難以沖擊年內(nèi)高點(diǎn),，海外供應(yīng)鏈問(wèn)題是否會(huì)進(jìn)一步影響價(jià)格？

展望本輪上漲行情,，陳曉波認(rèn)為,，此輪行情應(yīng)定義為海外供應(yīng)端消息面帶動(dòng)下的小幅反彈行情，而漿價(jià)年內(nèi)高點(diǎn)乃是流動(dòng)性溢價(jià)推升的商品價(jià)格的高位,，以目前的宏觀形勢(shì)尤其是新毒株對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊以及紙漿自身的基本面來(lái)看,，幾乎沒(méi)有回到年內(nèi)高點(diǎn)的可能。由于商品漿幾乎是完全依賴(lài)進(jìn)口的,，因此海外供應(yīng)端的風(fēng)吹草動(dòng)確實(shí)會(huì)影響市場(chǎng)心態(tài),，也容易成為引爆行情的“爆點(diǎn)”。但此類(lèi)行情一般是短期行為,，且此次加拿大方面的供應(yīng)問(wèn)題影響大概在半個(gè)月到一個(gè)月,，目前對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)在價(jià)格中得到了相當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，未來(lái)仍需通過(guò)觀察紙漿進(jìn)口量指標(biāo)來(lái)判斷供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)減量,。

據(jù)了解,，2021年國(guó)內(nèi)外新增紙漿產(chǎn)能592萬(wàn)噸，中國(guó)2021年紙漿新增產(chǎn)能257萬(wàn)噸,，多為漿,、紙一體化產(chǎn)能的投放，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)紙漿產(chǎn)量將增加4.67%,。

“紙漿的產(chǎn)能還在增長(zhǎng),，并且木漿進(jìn)口量將增加0.22%。因此紙漿并不是產(chǎn)能縮減,，而是階段性的供應(yīng)鏈物流問(wèn)題導(dǎo)致的貨源緊張,，所謂遠(yuǎn)水解不了近渴?！备邔幷f(shuō),，紙漿反彈的主要邏輯就是從上周開(kāi)始發(fā)酵的供應(yīng)鏈緊張，也就是說(shuō)針葉漿的上漲主要是供應(yīng)端的驅(qū)動(dòng),，這點(diǎn)與去年有根本的不同：去年是需求面大幅擴(kuò)產(chǎn)和以紙代塑的政策因素共振,。

據(jù)高寧介紹,，目前由于國(guó)內(nèi)針葉漿庫(kù)存大量被鎖定在期貨倉(cāng)單上，而闊葉漿的現(xiàn)貨庫(kù)存目前偏緊,，因此在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),，很難出現(xiàn)緩解，因此當(dāng)前價(jià)格去嘗試摸頂做空是缺乏安全性的,，中短期內(nèi),，國(guó)內(nèi)價(jià)格將維持在高位偏強(qiáng)震蕩。因此本輪反彈高度不具備沖擊年內(nèi)7000元/噸以上高點(diǎn)的能力,，階段上仍以偏多對(duì)待,，上漲需要現(xiàn)貨跟漲的配合，

張韜對(duì)此表示認(rèn)同：“此輪上漲是在需求逐步趨穩(wěn)基礎(chǔ)上,，突發(fā)事件驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的上漲,。由于紙漿庫(kù)存偏向上游，中游貿(mào)易商和下游紙企的補(bǔ)庫(kù)行為未大面積出現(xiàn),，導(dǎo)致紙漿上漲缺乏需求端的強(qiáng)力支撐,，難以重現(xiàn)2020年末的上漲行情。預(yù)計(jì)本輪紙漿2201合約的反彈高度為5700—5900元/噸,。海外供應(yīng)鏈問(wèn)題通過(guò)漿價(jià)的持續(xù)上漲被市場(chǎng)消化,，且盤(pán)面價(jià)格一度高于進(jìn)口成本，上行壓力逐步加大,，該問(wèn)題進(jìn)一步影響國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格難度偏大,。”

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