資產(chǎn)負(fù)債表,；體現(xiàn)了流動(dòng)性,，負(fù)債與權(quán)益，價(jià)值和成本

利潤(rùn)表,；反應(yīng)企業(yè)一短時(shí)期內(nèi)的營(yíng)收情況

公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,；會(huì)計(jì)如實(shí)匹配記錄支出和收入

非現(xiàn)金項(xiàng)目；分折舊和遞延稅款

平均稅率和邊際稅率,；平均稅率等于應(yīng)納稅額÷應(yīng)稅所得,，邊際稅率是多一美元所需要支付的稅金

企業(yè)的現(xiàn)金流量指（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量〔息稅前利潤(rùn)+折舊-稅金〕-資本性支出（固定資產(chǎn)取得-固定資產(chǎn)出售）-凈營(yíng)運(yùn)成本的增加〔期末凈營(yíng)運(yùn)成本-期初凈營(yíng)運(yùn)成本〕）

現(xiàn)金流量表是能反應(yīng)企業(yè)或者公司的現(xiàn)金支出與收入的財(cái)務(wù)報(bào)表，是法定會(huì)計(jì)報(bào)表之一,，分為財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表〔可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,，其中的利息費(fèi)用是成本，體現(xiàn)在籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量里〕,，會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表〔記賬用的,，利息費(fèi)用體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量表里，是支出〕,；其中會(huì)計(jì)現(xiàn)金流量表有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量,，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量以及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量，

現(xiàn)金流量的管理,；例如小紅有100元,，借給小月50元，那小紅和小月就是每人手里有五十元錢,，總共還是一百元

第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長(zhǎng)期計(jì)劃

如何比較兩家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,，就需要把公司的金額換算成百分比，例如資產(chǎn)負(fù)債表要用每一項(xiàng)除以總資產(chǎn),，叫做共同比資產(chǎn)負(fù)債表,；利潤(rùn)表要用每一項(xiàng)除以總收入，叫做共同比利潤(rùn)表

比率分析

A要投資一家公司,，可以從幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行對(duì)比,，比如短期償還債務(wù)的能力（流動(dòng)性比率），長(zhǎng)期債務(wù)償還能力（財(cái)務(wù)杠桿比率）,，產(chǎn)品買賣的速度（周轉(zhuǎn)率）,，盈利能力比率和公司市場(chǎng)價(jià)值比率；

短期償債能力,；A公司的流動(dòng)資產(chǎn)是100,，流動(dòng)負(fù)債是50,，存貨20，應(yīng)收賬款10,，它的流動(dòng)比率是〔100/50〕=2％流動(dòng)比率＞1,，，但是流動(dòng)比率高不一定就能表示這家公司償債能力好,，因?yàn)榭赡苓@家公司存貨多,，其中可能有很多存貨不能兌現(xiàn)；速動(dòng)比率是〔100-20/50〕=1.6%表示所以這里把存貨扣減了,，就能反映這家公司實(shí)際償還債務(wù)的能力,，；現(xiàn)金比率是〔100-20-10/50〕=1.4%表示能夠很好的體現(xiàn)公司短期內(nèi)能夠變現(xiàn)得比率,，現(xiàn)金比率高就能夠快速的償還債務(wù)

長(zhǎng)期償債能力；A公司的總資產(chǎn)100,，總收入100,，成本30，折舊20,，稅率是10%,，所有者權(quán)益為20，A公司的總負(fù)債比率為〔總資產(chǎn)-總權(quán)益/總資產(chǎn)〕=〔100-20/100〕=0.8說(shuō)明該公司每一塊錢就有0.8元來(lái)自負(fù)債,，負(fù)債權(quán)益比=總負(fù)債比÷總權(quán)益比=0.8/0.2=4,，權(quán)益乘數(shù)為1+負(fù)債權(quán)益比1+4=5，利息倍數(shù)為,；EBIT/利息=〔100-30-20〕*〔1-0.1〕/〔100-30-20〕*0.1=45/5=9（倍）表示公司擔(dān)負(fù)利息的能力,，現(xiàn)金對(duì)利息的保障倍數(shù)為；EBIT+折舊攤銷/利息=45+20/5=13（倍）表示這家公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)承受能力,；付息債務(wù)/EBITDA=20/45+20=0.31（倍）該比率小于1表示很強(qiáng),，大于5表示較弱

資產(chǎn)的管理能力（周轉(zhuǎn)率）；假設(shè)A公司總資產(chǎn)為200,，銷售收入150,，成本80，存貨50,，應(yīng)收賬款30,，折舊20，利率為3%,，A公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是怎樣的,？存貨周轉(zhuǎn)率為；產(chǎn)品銷售成本/存貨=80/50=1.6（次）存貨周轉(zhuǎn)越高,，說(shuō)明該公司存貨管理效率越高,，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/1.6=228（天）,，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為；銷售額/應(yīng)收賬款=150/30=5（次）,；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為,；365/5=13（次）；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為,；銷售額/總資產(chǎn)=150/200=0.75（次）,， 這里表示每一塊錢就產(chǎn)生了0.75元的收入，

盈利能力以上段A公司為例,，假設(shè)該公司的所有者權(quán)益為25,；銷售利潤(rùn)率為；凈利潤(rùn)/銷售額=（150-80-50）*（1-0.3）/150=14/150=0.93%,；EBATDA利潤(rùn)比為,；EBITDA/銷售額=14+20/150=2.3%；資產(chǎn)收益率（ROA）=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=14/200=0.07%,，權(quán)益收益率為（ROE或凈資產(chǎn)收益率）,，凈利潤(rùn)/總權(quán)益=14/25=0.56%，表示這家公司每一塊錢有0.56分的利潤(rùn)

市場(chǎng)價(jià)值比率,；假設(shè)A公司有現(xiàn)金20,，有100股在外發(fā)行，每股價(jià)格75,，收入為600,，成本150，凈利潤(rùn)是500,，折舊為20,，稅率為10%，應(yīng)付票據(jù)50,，長(zhǎng)期債務(wù)30,，所有者權(quán)益為150，每股收益（EPS）為,；凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的股票=500/100=5,；市盈率=每股價(jià)格/每股收益=25（倍），這表示投資者愿意以每股25倍于利潤(rùn)的價(jià)格交易,；市值面值比=每股市場(chǎng)價(jià)值/每股賬面價(jià)值（總權(quán)益/發(fā)行在外的股票）=75/1.5=50（倍）,；股票市值=每股價(jià)格*發(fā)行在外的股票=75*100=750；企業(yè)價(jià)值（EV）=股票市值+付息債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值-現(xiàn)金=750+（50+30）-20=135,；企業(yè)價(jià)值乘數(shù)=EV/EBITDA=EV/EBIT+折舊=135/〔600-（150+20）〕*（1-0.1）+20=407

杜邦恒等式

ROE=ROA*（1+負(fù)債權(quán)益比）

解,；小米公司的年末財(cái)務(wù)報(bào)表出來(lái)了，已經(jīng)知道公司的負(fù)債權(quán)益比是0.39,，資產(chǎn)收益率（ROA）10.12%,，她就可以知道公司的今年股東分紅占比為14%,，負(fù)債相對(duì)較高，說(shuō)明小米公司要償還的利息費(fèi)用較多,，股東分紅也就相應(yīng)減少

ROE=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

解,；年末將至，小米公司的財(cái)務(wù)報(bào)表出來(lái)了,，她想知道公司的經(jīng)營(yíng)狀況,，已經(jīng)知道公司銷售利潤(rùn)率為15.7%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.64,，以及負(fù)債比率1.39,，就可以知道公司最終的股東分紅比率14%，如果小米的公司賣產(chǎn)品的利潤(rùn)低和產(chǎn)品出售速度慢,，都會(huì)影響最終的股東分紅,，還有一個(gè)就是如果公司負(fù)債高，則它的還債利息也相對(duì)較高,，銷售利潤(rùn)降低,，股東分紅也就會(huì)降低

1；財(cái)務(wù)模型,；將各類數(shù)據(jù)整理出來(lái)，就可以預(yù)測(cè),，分析和評(píng)估

簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)模型,；小紅今年公司效益不錯(cuò)，想預(yù)測(cè)一下公司未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況,，假設(shè)銷售額上升20%,，公司銷售額從1000增加到1200，成本從800增加到960,，凈利潤(rùn)從200增加到240,，則它的資產(chǎn)從500增加到600，負(fù)債和權(quán)益分別從250增加到300（分析①,；凈利潤(rùn)為240,，權(quán)益增加為50，兩者的差額就是240-50=190,，這里的190是以現(xiàn)金股利也就是分紅支付出去了）,，（分析②；假如小紅的公司沒(méi)有支付190的現(xiàn)金股利,，那她的留存收益也就增加240,，權(quán)益就變成初始250+240=490，已知資產(chǎn)為600（那她的負(fù)債和權(quán)益也就是600）,，所以就可以得出負(fù)債為110,，負(fù)債調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表平衡）由此可以知道,，負(fù)債與所有者權(quán)益的變動(dòng)取決于公司的融資政策和股利政策，這種情況通常是在不需要外部資金的情況下出現(xiàn)的

銷售百分比法,；

①利潤(rùn)表,；小米是公司懂事，她根據(jù)公司近期的利潤(rùn)表預(yù)測(cè)未來(lái)利潤(rùn)表的變化,，計(jì)劃來(lái)年的銷售增長(zhǎng)為25%,，銷售額從1000達(dá)到1250，假設(shè)該公司的總成本為銷售額的（800/1000=80%）,，凈利潤(rùn)從132達(dá)到165,，可以知道年初銷售利潤(rùn)率132/1000=13.2%，來(lái)年的銷售利潤(rùn)率165/1250=13.2%,，兩者一樣,；假設(shè)該公司的股利是由凈利潤(rùn)固定比決定，則可以算出公司的股利支付率=現(xiàn)金股利/132=33（1/3）%,，留存比率=留存收益增加額/凈利潤(rùn)=88/132=66（2/3）%,，預(yù)測(cè)未來(lái)股利為165*（1/3）=55，未來(lái)留存收益增加165*（2/3）=110

②資產(chǎn)負(fù)債表,，已經(jīng)知道了未來(lái)利潤(rùn)表,，小米又想預(yù)測(cè)未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表，假設(shè)公司以銷售額的百分比形式（其中應(yīng)付票據(jù),，流動(dòng)負(fù)債,，長(zhǎng)期負(fù)債，所有者權(quán)益以及負(fù)債與所有者權(quán)益為不適用（n/a））,，固定資產(chǎn)凈額為銷售額的180%,，已知總資產(chǎn)為3000，銷售額為1000,，銷售額從1000達(dá)到1250,，固定資產(chǎn)凈額為1.8*1250=2250，也就是廠房及設(shè)備增加2250-1800=450,，之前的利潤(rùn)表已經(jīng)算出留存收益增加額為110,，可以得出外部融資需要量（EFN）=資產(chǎn)/銷售額*??銷售額-自然增長(zhǎng)的負(fù)債/銷售額*??銷售額-PM（銷售利潤(rùn)率）*預(yù)計(jì)銷售額*（1-d（股利支付率））=（3000/1000）*250-（300/1000）*250-0.132*1250*（1-（1/3））=565，也就是說(shuō),，如果沒(méi)有籌集到565,，公司將無(wú)法增長(zhǎng)

外部融資與增長(zhǎng)；外部融資需要量與增長(zhǎng)有關(guān),，其他情況不變的情況下,，銷售或資產(chǎn)的增長(zhǎng)率越高，外部融資需要量越大

EFN與增長(zhǎng),；小米已知公司公司利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表,，小米預(yù)計(jì)公司下年度的銷售水平會(huì)從500增加到600,，可以算出增長(zhǎng)率為100/500=20%，小米公司新增100美元的資產(chǎn),，預(yù)計(jì)留存收益增加52.8,，所以外部融資需要量為100-52.8=47.2，如果小米不打算出售新的權(quán)益,，那么EFN必須靠借債取得,，綜上所述可以得出所有者權(quán)益預(yù)計(jì)為302.8，總負(fù)債為250+47.2新增借款297.2,，由此可以得出297.2/302.8=0.98,，初始的負(fù)債權(quán)益比為250/250=1，小米公司負(fù)債權(quán)益比下降了,，當(dāng)增長(zhǎng)率較低時(shí),，小米公司資金積累剩余，負(fù)債權(quán)益比就會(huì)下降,，增長(zhǎng)率上升到10%,，資金積累剩余就會(huì)有缺口，當(dāng)增長(zhǎng)率再上升到20%時(shí),，負(fù)債權(quán)益比就會(huì)超過(guò)原來(lái)的10%,，公司的現(xiàn)金積累剩余或者現(xiàn)金短缺取決于公司的增長(zhǎng)（資產(chǎn)需求額和留存收益增加額）

融資政策與增長(zhǎng)

①內(nèi)部增長(zhǎng)率是指沒(méi)有任何外部融資的情況下公司實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率

公式為內(nèi)部增長(zhǎng)率=ROA*b/1-ROA*b,；

小米公司的凈利潤(rùn)為66,，總資產(chǎn)為500,，留存收益增加額為44，就可以得出ROA=66/500=13.2%,留存比率為44/66=2/3,，代入公式就可以得出內(nèi)部增長(zhǎng)率=0.132*（2/3）/1-0.132*（2/3）=9.65%

②可持續(xù)增長(zhǎng)率是指沒(méi)有外部權(quán)益（股權(quán)）融資，負(fù)債權(quán)益比不變的情況下,，實(shí)現(xiàn)最大的增長(zhǎng)率（公司避免出售股權(quán),，原因多樣，其中有發(fā)行新權(quán)益會(huì)花費(fèi)大量費(fèi)用）,，公式為可持續(xù)增長(zhǎng)率=ROE*b/1-ROE*b

小米公司的凈利潤(rùn)為66,，總權(quán)益250，可以得出ROE=66/250=26.4%,，留存比率不變,，帶入公式就可以得出可持續(xù)增長(zhǎng)率=0.264*（2/3）/1-0.264*（2/3）=21.36%

增長(zhǎng)的決定因素；一個(gè)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力有以下四點(diǎn),，①銷售利潤(rùn)率（增加會(huì)提高公司內(nèi)部生成資金的能力）②股利政策（凈利潤(rùn)中的資金用于支付股利的資金減少,，可以增加股權(quán)資金）③融資政策（提高負(fù)債權(quán)益比，可以提高公司債務(wù)融資）④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（可以讓資產(chǎn)帶來(lái)更多的銷售額,，同時(shí)降低對(duì)新增資產(chǎn)的需求）

第四章

價(jià)值評(píng)估,；單期投資情形

終值和現(xiàn)值,；終值是指某一時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金到未來(lái)的價(jià)值，現(xiàn)值是指未來(lái)的錢折算到現(xiàn)在的價(jià)值,；簡(jiǎn)單分析,，小米現(xiàn)在手里有一個(gè)手鐲想賣出去，小紅出10塊錢,，小月出12塊錢（這個(gè)錢是要等一年后再給）,，小米于是算了一下，把10塊錢存到銀行,，利率是10%,，一年以后她能得到10+（1+10%）=11元，顯然,，比小月出的12塊要少一塊,，這樣來(lái)算的話，肯定是選擇小月比較劃算,，她想換另外一種方式計(jì)算,，也就是用小月的錢換算到現(xiàn)在還能值多少錢，看是否還能值多少錢,，于是她用未來(lái)的12塊除以利息（1+10%）等于11,，也就是說(shuō)，兩種計(jì)算方法都能得出,，賣給小月是比較劃算的

公式1,；FV=本金C。*（1+10%）

公式2,；PV=一年后的錢/（1+10%）

凈現(xiàn)值是指未來(lái)收入的錢與現(xiàn)在投資的成本之間的差值,；舉例分析，小米想買入金塊來(lái)投資,，現(xiàn)在她要花10塊錢,，她相信明年一定會(huì)漲，明年能賺20塊錢,，假如她以百分之十的利率存入銀行的話,，她能得到15塊錢，這樣一看很顯然是不劃算的,，她不相信,，于是又用另外一種方法計(jì)算，用預(yù)估一年以后的錢除以利息可以得出20/1.1=18.18,，這樣就能知道現(xiàn)在買入是不劃算的,，她還不死心，她想算算她買這個(gè)金塊的成本是多少再來(lái)決定，于是她用現(xiàn)在的本錢（由于是支出的,，所以是負(fù)數(shù)）加上明年的現(xiàn)值,，于是得到了-10+18=-8，也就是說(shuō),，她不但得不到收益還要倒貼8塊錢,，于是她放棄了這個(gè)投資計(jì)劃

公式1：NPV=-成本+PV

多期投資情形

終值和復(fù)利計(jì)算，舉例小紅有10塊錢,，存入銀行的利率是10%,，那她第一年可以得到10塊錢本金加上一年后的利息錢（1+10%）=11塊錢，由于不缺錢花,，她又把這個(gè)錢繼續(xù)存在銀行里五年,，五年后就可以得到10+（1+10%）的⑤次方等于16.1（復(fù)利值）

公式1：FV=C。+（1+r）t次方

利率計(jì)算 可以用終值公式反推,，已知五年后FV為16150,，期初本金C。為10000,，就可以得出它的利率為百分之十（16150=10000+（1+r）「5」）r=（16150/10000）1/5次方-1

r等于10%

現(xiàn)值和折現(xiàn)

解：小米手里有一塊錢,，銀行的利率是9%，兩年后得到FV=1*（1+0.09）的二次方得出終值是1.1881元,，小米想知道現(xiàn)在投資多少錢才能在兩年后得到1塊錢,，PV=1/（1+r）的2次方，可以算出現(xiàn)值為PV=1/1.1881=0.84元,，（計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金值的過(guò)程）這就是折現(xiàn)

公式①：投資現(xiàn)值PV=Ct/（1+r）的t次方=Ct*（1/1+r）t次方

解：小米存了一筆錢到銀行,，三年后她就得到了10000塊錢，她把這筆錢以8%的利率貸給了小明,，她想算算現(xiàn)在貸多少錢給小明,，在三年后可以得到10000塊錢，于是她用未來(lái)的10000塊錢除以未來(lái)三年的利息（1+0.08）的3次方等于10000乘以（1/1.08）的三次方等于7938,，也就是說(shuō),，她 現(xiàn)在只要貸款7938塊錢，在未來(lái)就可以得到10000塊錢

年金：是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的,，持續(xù)一段固定時(shí)期的現(xiàn)金收付活動(dòng)，通常有養(yǎng)老金,，租侫費(fèi)和按揭貸款

公式為PV=C〔1-（1/<1+r>∧T）除以r〕

FV=C〔（（1+r）∧T-1）/r〕

第五章凈現(xiàn)值和投資評(píng)價(jià)的其他方法

1為什么要使 用??凈現(xiàn)值

①是市值與成本差額②若NPV為正,，則接受項(xiàng)目③用于決策不會(huì)有嚴(yán)重的問(wèn)題④是一個(gè)比較好的決策標(biāo)準(zhǔn)

解：首先我們要知道凈現(xiàn)值是怎么得來(lái)的，我們是用一開(kāi)始的成本（為負(fù)）加上未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值,，公式為NPV=-成本（初期投資支出）+未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值,，就可以得出它的凈現(xiàn)值（也就是價(jià)值增加量）。舉例分析，小月買了一張無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券花了100塊錢,，預(yù)計(jì)第二年可以得到的107塊,，折現(xiàn)率是2%，小月想算算她實(shí)際賺多少錢,，于是她用花的錢-100加上未來(lái)一年的錢（107）除以年利率（1+0.02）等于4.9,，這里的凈現(xiàn)值是大于0，為正的,，這樣小月就知道了,，她可以購(gòu)買這種債券……值得注意的一點(diǎn)是，這里的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)是假設(shè)的,，而現(xiàn)實(shí)未來(lái)的現(xiàn)金流都是有風(fēng)險(xiǎn)性的,，只能粗略估計(jì)，而且機(jī)會(huì)成本（折現(xiàn)率）是無(wú)法確定的

回收期法???????：只針對(duì)有具體期限的項(xiàng)目,，小的投資項(xiàng)目,，小的公司

回收期法存在的問(wèn)題：⑴不考回收期內(nèi)慮現(xiàn)金流量的排序，雖期數(shù)相同,，卻無(wú)法進(jìn)行有效的比較,，而凈現(xiàn)值則可以體現(xiàn)，前期回報(bào)較高,，說(shuō)明凈現(xiàn)值也就較高,，舉例，小魚有閑錢100想買黃金債券,，A,，B兩款產(chǎn)品都是三年回報(bào)期，A產(chǎn)品

⑵不考慮回收期以后的現(xiàn)金流量,，也就是說(shuō)只考慮短期收益,，不考慮長(zhǎng)期收益，舉例,，小米前期花了100收藏一件收藏品,，她想知道多久可以產(chǎn)生收益，而這件藏品前三年都只是在回本,，到第四年才產(chǎn)生收益,，如果,，小米按三年回收期法，她就不會(huì)考慮收藏，她就會(huì)失去這個(gè)賺錢的機(jī)會(huì)

⑶回收期法是個(gè)人臆斷,，回收期法不如凈現(xiàn)值法好,，只看眼前,，不重視以后,，主觀判斷可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策

折現(xiàn)期回收法；對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，然后求要達(dá)到初期投資的時(shí)限,；存在的問(wèn)題首先要有一個(gè)參考回收期,，并不計(jì)算回收期以后的所有現(xiàn)金流量

內(nèi)部收益率法（IRR）：不受市場(chǎng)利率影響，是內(nèi)部現(xiàn)金流量所產(chǎn)生的收益率,，凈現(xiàn)值為零時(shí),，這個(gè)貼現(xiàn)率才被當(dāng)做內(nèi)部收益率；①是NPV等于零時(shí)的折現(xiàn)率或者回報(bào)率②如果IPP大于必要的報(bào)酬率,，則可接受③如果現(xiàn)金流量為常規(guī)的,，決策選擇與NPV一樣的④當(dāng)用于互斥項(xiàng)目的決策時(shí)，則不太可靠

投資型項(xiàng)目,，舉例,，小月借給小明100，一年后得到110,，她想知道她的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的回報(bào)率是多少,，由于不清楚回報(bào)率，小月只能一個(gè)一個(gè)試,，先假設(shè)回報(bào)率是0.08,，于是得出凈現(xiàn)值為-100+110/1.08=1.85，她又假設(shè)回報(bào)率是0.12,，于是得出凈現(xiàn)值為-100+110/1.12=-1.79,，又假設(shè)回報(bào)率是0.1，得出凈現(xiàn)值為-100+110/1.1=0,，所以,，當(dāng)她的內(nèi)部收益率為10%時(shí)，她的凈現(xiàn)值為零,，可以得出①內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率時(shí),，可以接受，內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率,，則不接受

融資型項(xiàng)目則正好與投資性項(xiàng)目相反,，由于是先收入后支出，所以當(dāng)內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率時(shí),，可以接受,，內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率時(shí)，不接受,，舉例,，小月從小明那借了100塊錢，一年后要還給小明130塊錢,，由于不清楚利率,，所以，小月只能一個(gè)個(gè)試,，當(dāng)她假設(shè)回報(bào)率為0.25時(shí),，她的凈現(xiàn)值為100-130/1.25=-4，又假設(shè)回報(bào)率為0.35時(shí),，她的凈現(xiàn)值為100-130/1.35=3.7,，又假設(shè)她的凈現(xiàn)值為0.3時(shí)，她的凈現(xiàn)值為100-130/1.3=0,，于是她的內(nèi)部收益率為30%

多重收益率,；也就是初期投資后，發(fā)生了現(xiàn)金流入后,，又發(fā)生了現(xiàn)金流出,，為非常規(guī)現(xiàn)金流量，這種情況下就產(chǎn)生了多重收益率即多個(gè)合理的收益率,，

互斥項(xiàng)目,；規(guī)模問(wèn)題

小米借錢給小明，小米拿出了兩套方案,，第一種給小明一塊錢,，然后小明還給小米1.5元，第二種是給小明10塊錢,，小明還給她11塊錢,，小米選擇哪種好些，于是小米算出第一種的凈現(xiàn)值為-1+1.5=0.5,，第二種為-10+11=1,，但是小米想知道內(nèi)部收益率是否也和凈現(xiàn)值一樣，于是她又算第一種的內(nèi)部收益率0=-1+1.5/1+R,，內(nèi)部收益率為0.5,，另一種為0=-10+11/1+R，內(nèi)部收益率為0.1,，由此可以看出借錢少的時(shí)候,，收益率反而變大了，而借錢多則收益率變少,，與凈現(xiàn)值正好相反,，于是小米還是選擇了第二種借錢方式

解決規(guī)模問(wèn)題主要是①比較凈現(xiàn)值②計(jì)算內(nèi)部增量?jī)衄F(xiàn)值③比較增量?jī)?nèi)部收益率與貼現(xiàn)率

互斥項(xiàng)目；時(shí)間序列的問(wèn)題

①比較兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

②對(duì)比增量?jī)?nèi)部收益率與貼現(xiàn)率

③計(jì)算增量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值

盈利指數(shù)法,；①是收益與成本之比②如果PI＞1,，則可接受（獨(dú)立項(xiàng)目）③不能用作互斥項(xiàng)目進(jìn)行排序④如果存在限額，則可以用于項(xiàng)目進(jìn)行排序

盈利指數(shù)（PI）=初始投資所帶來(lái)的后續(xù)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值除以初始投資

根據(jù)PI投資法則,，舉例,，小月想投資公司,，現(xiàn)在有兩家公司可供選擇，貼現(xiàn)為12%,，已知A公司前期投入20塊,，第一期賺了70塊，第二期賺了10塊,，則可以算出投資兩期后的現(xiàn)值為70/1.12+10/（1.12）∧2等于70.5塊,，盈利指數(shù)為70.5/20=3.53  凈現(xiàn)值為-20+70.5=50.5

  B公司前期投入10塊錢，第一期賺了15塊錢,，第二期賺了40塊錢,，則可以算出投資兩期后的現(xiàn)值為15/1.12+40/1.12∧2等于45.3塊，盈利指數(shù)為45.3/10=4.53,，凈現(xiàn)值為-10+45.3=35.3

如果兩家公司都是獨(dú)立項(xiàng)目,，只要凈現(xiàn)值為正的，盈利指數(shù)大于以1的都可以選

假設(shè)兩家公司只能選一家,，則應(yīng)該選A公司,，因?yàn)樗膬衄F(xiàn)值比B公司的大

還有一種方法是增量分析，用A公司減B公司則可以算出投入的差額為負(fù)10,，第一期為55塊,，第二期為負(fù)30，投資兩期后的現(xiàn)值差額為25.2,，盈利指數(shù)為25.2/10=2.52,，凈現(xiàn)值為15.2，增量現(xiàn)金流量的盈利指數(shù)大于1,，所以選擇A公司,，所以小月最終選了A公司作為投資對(duì)象

資本配置；