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豬周期見底?10月生豬銷售均價上漲,,牧原股份現(xiàn)金流難題仍待解 | 公司匯

 小天使_ag 2021-11-26

今年10月,,牧原股份生豬銷售收入及銷售均價環(huán)比有所反彈,但該公司對未來2—3個季度的生豬行情依然持謹慎態(tài)度

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《投資時報》研究員  林申

豬周期拐點將至,?或許并沒有那么樂觀,。

近期,受益于收儲政策及短期供需改善,,生豬期貨價格出現(xiàn)反彈,。對此,市場有聲音認為,,自2018年開始的本輪豬周期已經(jīng)見底,。

面對上述言論,多家研究機構(gòu)表示,,生豬行業(yè)產(chǎn)能去化需經(jīng)受持續(xù)虧損刺激,,而虧損在時間和空間上的程度將直接影響產(chǎn)能去化節(jié)奏,以當前節(jié)點來看,,短期豬肉供給過剩狀況并未實質(zhì)性改變,,行業(yè)正處于養(yǎng)殖產(chǎn)能去化的關(guān)鍵階段。

同時,,考慮到當前生豬供給仍處過剩狀態(tài),,近期反彈或許并不意味著新一輪豬周期上漲的啟動。

這在有關(guān)上市公司的股價走勢上也得到了體現(xiàn),。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,,牧原食品股份有限公司(下稱牧原股份,,002714.SZ)、新希望(000876.SZ),、溫氏股份(300498.SZ)等生豬養(yǎng)殖企業(yè)股價均在9月16日附近開始反彈,,且截至11月初,股價反彈幅度在40%左右,。此后上述公司股價繼續(xù)處于震蕩整理狀態(tài),,并未進行有效突破。

可以說,,無論是行業(yè)基本面還是二級市場的走勢,,均未反映出豬周期拐點的到來,。而在此背景下,,牧原股份作為業(yè)內(nèi)公認的生豬養(yǎng)殖龍頭,該公司目前的生豬銷售情況如何,?成本是否有繼續(xù)下降的空間,?有關(guān)財務(wù)指標表現(xiàn)怎樣等事宜也均成為市場關(guān)注的焦點。

生豬銷售價格走低

公開資料顯示,,豬肉價格在10月中旬跌至年內(nèi)低點后,,開始探底反彈,且11月上旬與10月下旬相比,,生豬(外三元)價格為16.8元/公斤,,環(huán)比上漲6.3%。

對于上述生豬價格反彈以及后續(xù)生豬價格走勢等情況,,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關(guān)負責人在近日召開的生豬生產(chǎn)部門協(xié)調(diào)會議和生豬養(yǎng)殖企業(yè)座談會上表示,,近期豬價雖有所反彈,但市場供應(yīng)相對寬松的基本面沒有改變,,今后一個時期穩(wěn)定生豬生產(chǎn)的關(guān)鍵在于適度去產(chǎn)能,,防止長時間虧損造成后期產(chǎn)能過度下降,引發(fā)生產(chǎn)大起大落,。

具體到牧原股份,,數(shù)據(jù)顯示,自2020年10月至2021年10月,,該公司各個月份商品豬價格整體呈現(xiàn)出波動走低的態(tài)勢,,且于2021年5月進入20元/公斤以下的銷售區(qū)間,并在今年9月觸及11.49元/公斤的低點,。

同時,,今年10月,該公司銷售生豬525.8萬頭(其中仔豬銷售5.7萬頭),,銷售收入71.01億元,,環(huán)比上漲66.38%,;商品豬銷售均價11.88元/公斤,較今年9月上升3.39%,。

可以看到,,今年10月牧原股份生豬銷售收入及商品豬銷售均價均呈現(xiàn)出環(huán)比好轉(zhuǎn)的跡象。對于這是否意味著該公司對商品豬的成本管控能力較強,,以及未來生豬成本會控制在哪一區(qū)間等事宜,,該公司在近日的投資投資者關(guān)系活動中表示,“2021年以來,,公司生豬養(yǎng)殖成本維持了持續(xù)下降的趨勢,,目前公司商品豬完全成本已經(jīng)下降到14.7元/kg左右。根據(jù)目前在群情況,,2021年底月度完全成本與14 元/kg會有一定差距,,預(yù)計可達到14.5元/kg以下水平。公司目前養(yǎng)殖成績較自身歷史最優(yōu)水平仍有一定差距,,公司將以階段13元/kg的完全成本作為2022年度成本端的奮斗目標”,。

此外,牧原股份表示,,“目前披露的月度生豬銷售數(shù)據(jù)中包括內(nèi)部銷售至牧原肉食品有限公司及其子公司的生豬,。公司僅投產(chǎn)兩家屠宰廠,隨著2021年底8-9家屠宰廠的陸續(xù)投產(chǎn),,生豬內(nèi)部銷售數(shù)量會增加,,屠宰端下游銷售也會存在階段性的市場開拓壓力。公司對于未來2-3個季度的生豬行情依然持謹慎態(tài)度”,。

牧原股份近一年商品豬銷售收入及銷售價格

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數(shù)據(jù)來源:根據(jù)公開資料整理

定增能否解決現(xiàn)金流困境,?

近期,牧原股份發(fā)布了非公開發(fā)行股票預(yù)案,,計劃向控股股東牧原實業(yè)集團有限公司(下稱牧原集團)定增募資不超60億元,,發(fā)行價格40.21元/股,在扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金,。

在此次非公開發(fā)行股票預(yù)案之前,,該公司已經(jīng)進行了一次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行,共募集95.5億元,,其中51億元用于生豬養(yǎng)殖建設(shè)項目,,19億元用于生豬屠宰項目,剩余25.5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款,。

可以看到,,若將兩次募集資金進行疊加,則牧原股份預(yù)計將85.5億元的資金用于解決現(xiàn)金流動性問題,。那么,,該公司目前現(xiàn)金流到底有多緊張,?

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,在業(yè)績及負債率方面,,2021年第三季度牧原股份業(yè)績處于虧損狀態(tài),,且歸母凈利潤共計虧損8.22億元,疊加債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加,,使得期末資產(chǎn)負債率上漲至57.77%,,同比增幅14.43個百分點。

同時,,該公司在建生豬養(yǎng)殖項目投資規(guī)模較大,,面臨一定資本支出壓力,債務(wù)規(guī)?;?qū)⑦M一步上升,;在貨幣資金方面,截至2021年9月末,,牧原股份長期借款,、短期借款及債券共計約423億元,,應(yīng)付賬款/票據(jù)約319億元,,約為當期貨幣資金的750%,同時,,以現(xiàn)金比率這一指標來看,,該公司已經(jīng)從2019年底的0.6下滑至2021年9月底的0.15。

對于這是否意味著該公司現(xiàn)金流面臨著較大的問題,?60億元的大股東定增方案能否解決現(xiàn)金流難題等事宜,,《投資時報》研究員向該公司發(fā)送溝通提綱,截至發(fā)稿尚未收到回復(fù),。

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