從新一季財報可見,，拼多多改變了以往“用補貼換增長”的策略,，開始舍增長換利潤。

8月24日,，拼多多發(fā)布了2021年第二季度業(yè)績,。財報顯示，拼多多實現(xiàn)營業(yè)收入230億元,，同比增長89%,，不及市場預(yù)期的267億。按美國通用會計準(zhǔn)則,，拼多多實現(xiàn)歸母凈利潤24.15億元,，去年同期歸母凈虧損8.99億元,。

截至2021年6月30日的過去12個月中，拼多多平臺年活躍買家數(shù)達(dá)到8.499億,，較上一季度新增2610萬用戶,，同比增速降至新低點24%。

雖然拼多多用戶/營收增速放緩,，但因扭虧為盈,，極大地提振了市場預(yù)期。8月24日,，拼多多報收99.12美元,，漲幅達(dá)22.25%。

拼多多曾深陷虧損泥潭久久不能自拔,，為何本季度能扭虧為盈,？背后的邏輯是什么？這是否意味著拼多多穩(wěn)了,？

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本文核心看點：

1.拼多多靠降低銷售費用率以及減少社區(qū)團(tuán)購方面的投入,，實現(xiàn)扭虧為盈，但背后是以營收增速放緩為代價的,；

2.拼多多改變了以往“用補貼換增長”的策略,，主要是政策層面的不確定性引發(fā)的避險心理。

一,、為何拼多多能扭虧為盈,？

在美國通用準(zhǔn)則下，拼多多自成立以來一直深陷虧損深淵,。

不過,，在2021年二季度，拼多多實現(xiàn)歸母凈利潤24.15億元,，扭虧為盈,，一改往日持續(xù)虧損的局面，一是歸功于其銷售費用率大幅下降,；二是拼多多降低了社區(qū)團(tuán)購方面的投入,，拉升了整體毛利率水平。

首先,，拼多多一直通過投入大量的銷售費用（即補貼）驅(qū)動用戶/營收增長,，但補貼是一把雙刃劍，既是業(yè)績增長的驅(qū)動力,，也是拼多多虧損的最大拖累,。

從過往業(yè)績看，拼多多的銷售費用率一直高企不下,，甚至多次超過100%,。

（數(shù)據(jù)來源：公司公告）

不過，該季度,，拼多多銷售費用為103.88億元,，銷售費用率為45.07%，創(chuàng)歷史新低,，為拼多多釋放出極大地利潤空間,。

其次，拼多多該季度的營業(yè)成本為78.98元,，較前兩季度分別減少28.48億元和36.28億元,。而在此前兩個季度中，拼多多的營業(yè)成本劇增主要是由于加大多多買菜業(yè)務(wù)的投入,。

這就意味著,，拼多多大幅減少了社區(qū)團(tuán)購方面的投入。同時,，這也大幅緩解了拼多多的成本端壓力,。該季度，拼多多的銷售毛利率為65.73%,，相比前兩個季度分別提升9.15個百分點和14.21個百分點,。

妙投認(rèn)為，拼多多之所以收縮社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù),，可能是政策層面的不確定性引發(fā)的避險心理,。

綜上，拼多多靠降低銷售費用率以及減少社區(qū)團(tuán)購方面的投入,，實現(xiàn)扭虧為盈,。但拼多多的盈利只是暫時的。這是由于在財報發(fā)布的同一天,，拼多多同時宣布設(shè)立“百億農(nóng)研專項”,。拼多多表示，本季度及未來幾個季度可能有的利潤,，均將優(yōu)先投入至此項目,，直至滿足100億總額。

而且,，雖然拼多多盈利了,，但代價很大,。

二、拼多多盈利的代價是什么,？

拼多多盈利的代價是營收增速放緩,，高增趨勢得到終結(jié)。

2021年二季度,，拼多多實現(xiàn)營業(yè)收入230.46億元,，同比增速為89.01%，遠(yuǎn)不及前兩個季度增速水平,。究其原因,，一是拼多多收縮多多買菜業(yè)務(wù)，其商品銷售收入遠(yuǎn)低于市場預(yù)期,；二是拼多多降低營銷費用投入,，無法有效驅(qū)動其用戶和銷售服務(wù)收入增長。