出品：全球財(cái)說(shuō)

2021年三季度已經(jīng)過(guò)半,，內(nèi)陸公募基金排名又現(xiàn)大幅變化,，前海開(kāi)源的崔宸龍超過(guò)了上半年?duì)钤n廣哲占據(jù)榜首。

同時(shí),，在榜尾一端的基金多只年內(nèi)跌幅約在20%水平線上,。《全球財(cái)說(shuō)》發(fā)現(xiàn),，在主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中,，來(lái)自大成基金的一只量化基金顯得格外刺眼。

資料顯示,，這只最新排名已經(jīng)在近2000只基金中排名倒數(shù)的量化基金,，就是大成智惠量化多策略（004209. OF），目前該基金年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-20.07%,。

再看2020年的成績(jī),，這只基金全年所取得的業(yè)績(jī)僅為15.54%，也在公募波瀾壯闊的整體行情中排在后面,。

由此,，成立于2017年3月份的大成智惠量化多策略，目前年化收益還不到4個(gè)點(diǎn),，而公司對(duì)此更是在今年更換了基金經(jīng)理,，但是在量化基金中，基金經(jīng)理并非是問(wèn)題的根本,。

從大成智惠量化多策略的相關(guān)資料看,，似乎存在著矛盾的地方。

該產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),，設(shè)定為滬深300指數(shù)收益率*50%+中債綜合指數(shù)收益率*50%,，股票部分基本上就是捆綁圈定滬深300。

《全球財(cái)說(shuō)》同時(shí)注意到,，該產(chǎn)品的投資目標(biāo)描述為：“在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,，本基金通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)的靈活配置，以及通過(guò)多種量化投資策略,，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值,。”

字面意思不難理解,，基金對(duì)于量化模型的選擇應(yīng)該是秉承開(kāi)放態(tài)度,，根本目的是滿足并服務(wù)于投資人需求。

從產(chǎn)品規(guī)模變化曲線看,，自成立到2021年二季度末,，產(chǎn)品規(guī)模從1.29億元一路下行，至2020年二季度末最低曾達(dá)到0.11億元,。雖然時(shí)隔1年業(yè)績(jī)未見(jiàn)明顯起色,，但產(chǎn)品規(guī)模卻在2021年二季度達(dá)到了1.50億元。

不過(guò),，大成智惠量化多策略的調(diào)倉(cāng)思路著實(shí)不敢恭維,。該產(chǎn)品二季報(bào)顯示，基金經(jīng)理將上一季度的10只重倉(cāng)股票全部調(diào)出,。

從整體風(fēng)格看,，一季度重倉(cāng)股偏向于順周期，尤其是化工股占據(jù)了較大的比重,，例如玲瓏輪胎,、賽輪輪胎、萬(wàn)華化學(xué),、華魯恒升,、揚(yáng)龍化工等,，上述幾只股票基本占據(jù)了一半席位,；然而，二季度十大重倉(cāng)股卻徹底回歸至滬深300領(lǐng)域,，招商銀行,、美的集團(tuán)、中國(guó)平安,、長(zhǎng)春高新等非常熟悉的龍頭公司赫然在榜,。

但是,，這樣全盤(pán)否定式調(diào)倉(cāng)并沒(méi)有取得好的效果，中國(guó)平安,、美的集團(tuán)等核心資產(chǎn)標(biāo)的在年內(nèi)均出現(xiàn)較大下跌,。

同時(shí)，二季度重倉(cāng)股中還有安圖生物,、邁克生物來(lái)自生物醫(yī)藥板塊的非龍頭標(biāo)的,，當(dāng)然我們很難判斷因何選出這樣兩只生物醫(yī)藥類(lèi)股票，但從二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)反饋看,，上述兩者在年內(nèi)都出現(xiàn)了較大幅度下跌,。

“馬后炮”般回看今年一季度時(shí)的重倉(cāng)股，如果大成智惠量化多策略能夠一直持有不調(diào)倉(cāng)的話,，如賽輪輪胎,、桐昆股份等股票目前的年內(nèi)漲幅已相當(dāng)可觀。

那么,，這樣的全部調(diào)整真的是遵循量化模型得出的結(jié)果嗎,？

在大成智惠量化多策略的季報(bào)中，《全球財(cái)說(shuō)》找到了這樣一段描述：“本基金二季度采用了偏基本面的量化策略,，以長(zhǎng)期投資為出發(fā)點(diǎn),，精選一批質(zhì)地優(yōu)良、估值相對(duì)合理的股票構(gòu)建投資組合,，并降低換手率,，減少交易損耗。雖然短期內(nèi),，股票估值因?yàn)槭袌?chǎng)情緒等原因上下波動(dòng),，但長(zhǎng)線來(lái)看，股價(jià)終歸會(huì)圍繞合理估值中樞纏繞前行,，本組合將獲得和企業(yè)盈利增長(zhǎng)相當(dāng)?shù)氖找?。?/p>

但是,，單季度這樣的量化思路看起來(lái)卻值得推敲,。

在這樣回歸本源的投資背后，或許跟基金經(jīng)理變更后采取不同的量化模型和量化思路有關(guān),。

大成基金公司官網(wǎng)資料顯示,，大成智惠量化多策略的首任基金經(jīng)理是夏高，他在2021年4月27日不再管理該量化基金,，其任職期間的各項(xiàng)數(shù)據(jù),，基本均屬于同類(lèi)產(chǎn)品的中末游位置。

若看個(gè)人簡(jiǎn)歷，夏高是一位在指數(shù)投資領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗(yàn)的老將,，他于2012年7月加入大成基金管理有限公司,，曾擔(dān)任數(shù)量與指數(shù)投資部高級(jí)數(shù)量分析師、基金經(jīng)理助理,，現(xiàn)任數(shù)量與指數(shù)投資部總監(jiān)助理,。

更換后的新任基金經(jīng)理為蘇秉毅，他的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)更為豐富,，目前擔(dān)任基金經(jīng)理已經(jīng)達(dá)到9年半的時(shí)間,。蘇秉毅于2008年加入大成基金管理有限公司，歷任產(chǎn)品設(shè)計(jì)師,、高級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)師,、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理,。

可惜的是,，目前蘇秉毅新接手的這只量化基金，似乎表現(xiàn)出更為糟糕的競(jìng)爭(zhēng)力,。

由于這是一只量化多策略基金,，更換基金經(jīng)理或許就是另一種策略，只是從目前來(lái)看,，換人換思路的效果好像更差了,。