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今天為你分享的這本書是《投資最重要的事》,。

本書是美國著名投資大師、美國橡樹資本管理有限公司創(chuàng)始人霍華德·馬克斯半自傳,、半信條式的理論集成,，也被譽為股票投資領域的“商業(yè)圣經”。

馬克斯這個人,，一生都在投資市場中拼搏,，親歷過阿拉伯石油禁運、滯脹,、股票崩盤,、債務證券跳水、科技股泡沫破裂和2007年的金融危機等重要拐點,。

豐富而跌宕的人生經歷賦予了馬克斯超乎常人的鋼鐵意志,、敏銳直覺和深邃智慧。在投資市場中盛行常態(tài)投資時,，馬克斯能夠頂住巨大的心理和財務壓力,，堅持選擇逆向投資,，成為了市場上最聰明的“少數(shù)贏家”,。

在他的管理經營下,，橡樹資本公司資產規(guī)模達到1216億美元，過去22年來平均年化回報高達19%,，達到了股神巴菲特投資資產的五分之一,，相當于他旗下的一家BRK.A公司。

巴菲特曾經在接受采訪時說,，馬克斯所著的《投資最重要的事》,，他從頭到尾讀了兩遍，還愛不釋手,！

這本奇書,，究竟有著什么樣的魔力，能夠讓股神也為之贊嘆不已呢,？

原來,，頂尖價值投資人馬克斯嘔心瀝血，從自己的投資經歷中總結出18件投資中最重要的事,，從如何看待股價上漲,，到如何進行投資、規(guī)避風險,，不一而足,。即使是個投資小白，也能夠囫圇吞棗,，了解個大概,。

今天我們就將《投資最重要的事》這本書中所提到的18件要緊事，凝練成3大因素,，分別從投資市場,、投資者和投資行為三個維度來解讀書中的部分核心內容，幫助你在市場中反其道而行之,，超越平均水平,。這三大因素分別是：

一，投資市場：周期定律與擺鐘模型,；

二,，投資者：第二層次思維與價值思維；

三,，投資行為：價值投資與防御型投資,。

一、投資市場：周期定律與擺鐘模型

接下來我們先來看第一個因素,，投資市場的周期規(guī)律與擺鐘模型,。

有投資經驗的人都知道，投資市場極其復雜,，并非人人都能輕松入場獲利,。然而絕大多數(shù)的股民,，對投資市場的認知，都停留在較淺的認知層次,。比如,，一旦大盤開始下跌，就會感到非?？只?，覺得未來還會下跌更多，于是恐慌性賣出,；一旦大盤開始上漲,，又會情緒高漲，覺得未來還能漲更多,，于是又一窩蜂買入,。總之,，大多數(shù)人投資時,，都會有意無意地去預測股市，然后憑自己對股市未來走勢的簡單預測來做投資決策,。

小幫的老用戶都知道,，我們一直都在提醒大家：不要去預測股市，不要去預測股市,，不要去預測股市?。?！因為股市里最大的確定性,，就是不確定，沒人能預測股市,，就連那些投資大師都做不到,。

那有人可能會問，既然我們無法預測股市,，那還怎么做到低買高賣,，怎么賺到錢呢？

馬克斯認為,，雖然我們不能預測股市,，但我們可以做好準備。

如何做好準備呢,？書中提到了兩個知識點：周期定律和擺鐘模型,。只要你掌握了這兩個知識點，就可以在風險或機會來臨之前，事先做好準備了,。

我們先來看一下周期定律,。

所謂的周期定律，是指市場價格圍繞價值進行的周期波動,。

正如周一到周日、一年四季的循環(huán),，投資市場也有周期,，而且是具有規(guī)律性的。只要仔細觀看一下大盤,，就可以發(fā)現(xiàn),，所有的股票都是波動、曲折上漲或下跌的,。

我們也可以自己來畫一張大盤模擬圖,，拿出一張白紙，從左下角向右上角畫一條直線,，再圍繞這條直線畫一條上下波動的曲線,，這時你會看到，直線與曲線出現(xiàn)了多點交叉,，每一段波動的交點就是中心點,。如果把直線類比成價值，那么圍繞直線上下波動的曲線,，就代表價格,。

當股市表現(xiàn)良好時，股價會持續(xù)上漲,，直到達到最高點,，然后回落，由漲轉跌,，不斷刷新低點,，直到觸底，到達最低點,，這個階段就是一個完整的周期,。

在整個過程中，股價的變化始終圍繞著股票的實際價格波動,。無論上行,，還是下跌，股價曲線都不會無限制地持續(xù)下去,，而是在到達某個頂點后,，開始回歸，然后再重復波動，形成無數(shù)個周期,。

這意味周期在投資中是最具有確定性的一個因素,，我們投資時必須要重視周期的變化。

根據(jù)周期定律,，我們也可以得出這樣一個結論：當股市經過長時間的上漲之后,，風險也會越來越大，等股價到達頂點時,，必然會出現(xiàn)下跌,。

同時，當股市經過長時間的下跌之后,，市場情緒低迷,，看似在走下坡路，實際上,，股票的價值會對股價的走勢有所支持,。

所以，我們可以通過關注股市的估值來判斷市場風險的高低,，從而幫助我們在合適的時機賣出獲利,，或抄底買入。

接下來,，我們再來看看投資市場的第二條定律,，鐘擺模型。

所謂的鐘擺模型,，是指市場情緒根據(jù)風險大小出現(xiàn)的擺動,。

市場情緒，并不是說市場真的有了開心,、難過的情緒,，而是指股市里所有投資者的情緒變化。

馬克斯告訴我們,，投資者的情緒會決定市場的漲跌,。如果股民情緒好，看好股市未來表現(xiàn),，那么股價就會持續(xù)上漲,；如果股民情緒低落，不看好市場未來的表現(xiàn),，那么股價也會跟著下跌,。

比如一段牛市的到來，通常會隨著股民的情緒變化,，經歷三個階段,。第一階段,，少數(shù)有遠見的人開始相信經濟會朝著好的方向發(fā)展，市場將迎來漲勢,；第二個階段,，大多數(shù)股民都意識到經濟正在轉好，紛紛加大投資,；第三個階段,，人人都斷言一切永遠會更好，大量新股民涌入市場,。

在這個過程中,，市場充斥著亢奮、激進的情緒,，所有人都在瘋狂買入、持續(xù)加倉,，全然不顧股票的實際價值,，結果導致股價被嚴重高估，形成“股災式牛市”,。

這時,，只要有人開始拋售，就會影響到整個股票市場,。很快,，更多的人加入拋售隊伍中，大家都想著及早止損,、落袋為安,，結果，市場基本面變得悲觀,，原本被高估的股票也開始崩盤,，股價大幅跳水，加劇了恐慌,，拋售的人遠遠超過接盤的人,，市場開始進入“熊市”。

整個過程,，股市情緒便如同一個從左搖擺到右的鐘擺,。中間的擺錘從最左端的高點滑落下來，經過最低點,，向最右端的高點上揚上去,，形成一個倒U的弧線，越接近高點,，它的速度也就越快,。

這也再次驗證了現(xiàn)實中,，為什么牛市后面常跟著熊市。

對于普通股民來說,，了解鐘擺模型,，就可以通過觀察周圍人對股市的態(tài)度，大致了解自己處在鐘擺運動的哪一階段,，從而幫助我們做出更好的決策,。

二、投資者：第二層次思維與價值思維

好,，接下來我們再來講講第二個因素,，成功投資者需要具備的第二層次思維與價值思維。

我們投資的終極目的,，就是在保證本金不會虧損的基礎上,，盡量獲得一個較高的收益。初學者剛開始學習投資時,，我們一般都建議先定投指數(shù)基金,。因為只要付出較少的精力，就可以獲得一個跟大多數(shù)人一樣的“市場收益”,。但如果你在投資一段時間之后,，覺得這個收益太少，想要更大的成功,，獲得一個超越市場平均水平的收益,，那你就得做到這兩點：1. 戰(zhàn)勝市場；2. 比其它投資者做得更好,。

如何做到這兩點呢,？

首先，你得有高于平均思維水平的思維能力,。

什么叫高于平均水平的思維能力呢,？簡單來說就是比大多數(shù)散戶做更深入的思考。

當我們和其他人做同一件事,，隨大流時,，不可能勝出，只會得到平均水平的結果,。只有當我們突破常規(guī),，不隨大流時，才有可能得到高于平均水平的結果,。因此,，要想獲得高于平均水平的盈利，就必須要比別人想得更多,，想得更深,。只有高于平均水平的敏銳思維能力,，才能實現(xiàn)投資成功。

馬克斯在這本書中提出能讓我們超越大多數(shù)人的兩種思維模式,。

第一種,，想他人之所想，見他人之所見的第二層次思維,。

去年在相當長一段時間內,，股票和基金都迎來了大幅度的上漲，有不少人認為牛市來了,，只要看到某支股票或基金漲得不錯,，就立馬就跟著入手買進。其實,，這就是在投資中,，這就是最典型的第一層次思維。

擁有第一層次思維的人,，只能觀察到事物的表象,，表達對未來的看法，比如,，公司的前景不錯,，股票應該會上漲,，或者公司股票下跌了,，應該趕緊賣掉。他們只需尋找簡單的市場準則,，獲取顯而易見的答案,，思維的門檻也很低，幾乎人人都能做到,。

而第二層次思維者具備信息和分析優(yōu)勢,，他們善于利用資源，綜合多種因素,，通盤考慮,，除了弄清楚大多數(shù)散戶想的是什么，還會思考自己的預期在什么范圍內,，和散戶的想法有多大差異,，價格會發(fā)生什么變化，以及朝著自己預期方向發(fā)展的可能性有多大,。

第一層思維和第二層思維的區(qū)別在于：第一層思維的人,，很可能平時刷一刷今日頭條，看到別人說某支股票不錯,，就跟著一起投了,。擁有這種思維的人,，基本上沒有獨立思考的能力，人云亦云,，容易跟風,。但處于第二層思維的人，在聽到別人說某支股票還不錯的時候,，會去查閱這家公司的相關資料,，對股票價格是否高估或者低估做出判斷。

簡單來看,，第二層次思維者在思考上更加深邃,，同時在行動上也更進一步，做得更細,、更高一層,，而且，通常與眾不同,。

所以,，即使股價開始下跌，但只要持有的股票比市場整體表現(xiàn)要好,，跑贏了其他股票,，第二層思維者也不會著急清倉，而依然保持樂觀,，必要時候,，會選擇繼續(xù)加倉。于是,，當?shù)谝粚哟嗡季S者都在拋售時,，第二層次思維者反而開始補倉，二者之間的思維差異可見一斑,。

第二種思維模式是,，耐心等待投資機會到來的“價值投資思維”。

在股市里,，大多數(shù)散戶都會犯一個錯誤：只要一只股票的漲勢不錯,，就總忍不住想要買入。然而事實證明,，在市場中追逐“投資機會”,，往往都不是什么明智之舉。

比如,，當市場處于一段上升趨勢時,，隨著股價的長期上漲，股市泡沫越來越大,，風險也已經越來越高,。然而越是這個時候,，大多數(shù)人只會把注意力放在上漲的股價，從而忽視了風險的存在,，最后被高位套牢,。

相反，當市場經過了長期的下跌,，股價越來越貼近,、甚至低于實際價值，股市的風險也在逐漸變小,，但這個時候反而沒有幾個人敢買入,。

顯然，相比在股市上漲時追逐高股價的股票,，還不如等待下跌后,，再買入低股價的股票，更保險,。

所以,，馬克斯在這本書中提醒我們：只有耐心機會，等待便宜的投資標的出現(xiàn),，才是最好的投資策略,。

因為最安全、最穩(wěn)定的投資,，就是使用價值投資的方式,，是以低于價值的價格買進一支優(yōu)質股票，并且長期持有這只優(yōu)質股票,。

這只股票,，有可能很難找到,，就算找到了,，最開始的時候可能也沒人關注，但是,，我們只要等到了這個機會,，并且抓住機會，假以時日,，一旦這只股票的價值被發(fā)現(xiàn),，那么它只可能向一個方向變化：上漲。

三,、投資行為：價值投資與防御型投資

好,，我們再來看一下第三個因素，投資行為中的價值投資與防御型投資,。

大家都知道,，股票市場千變萬化,，我們在投資的時候，既要盡最大努力追求利潤,，同時,，我們還要謹慎小心，減少風險,。為了做到這兩點,，馬克斯提出了兩種百試不爽的逆向投資行為模式。

第一種,，準確估計內在價值,，以低于內在價值的價格買入，以更高的價格賣出,。

價值投資,，是馬克斯投資理念的核心部分。而準確的內在價值,，是價值投資的第一塊基石,。有了對內在價值的評估，我們才能知道一只股票的價格是高是低,，是否適合買入,。

那怎么去評估股票的內在價值呢？一般我們會依靠市盈率來計算,，即拿是股票價格除以每股盈利,。這一計算方式在小幫的股票課詳細講過，買了課的同學應該都知道,。

知道股票的內在價值,，有三個實在的好處。

首先,，有了內在價值的對比,，我們就可以很好地避開那些估值過高的股票。如果買入一只被高估的股票,，便失去了能夠讓它大幅度增值的空間,。無論多么好的資產，如果買進的價格過高,，都會變成失敗的投資,。

其次，知道了股票的內在價值,，我們就可以以低于內在價值的價格買入,，并以較高的價格賣出，獲得一個較為可觀收益。大家可以想象一下,，如果人人都能看到股票的實際價值,，股票的價格就不會出現(xiàn)過高或過低情況，也就無法實現(xiàn)低買高賣,。所以,，只有當大多數(shù)人都看不到一只股票的內在價值時，在價格低于或等于價值時買進,，才會盈利,。

最后，清楚股票的內在價值還有一個好處,，就是當我們處于下跌市場的時候,，不會被“嚇到”，甚至可以堅持不斷地買進,。這就是為什么有些成功的投資者即使在股價已經跌到“絕望”,，似乎在暗示你做錯的時候，還能做到逆向投資的原因,。

最后,，再來看看第二種逆向投資模式，防御型投資,，即增強組合的防御機制,，避免因小失大。

要知道,，在逆境中確保生存與在順境中實現(xiàn)收益最大化是相矛盾的,。這就和運動員一樣，進攻型選手和防御型選手可以組合成隊,，但很難同時出現(xiàn)在一個人身上,。

投資市場中，如果過于激進,，為了追求高額利益而采用主動出擊的投資策略,，就需要承擔較高的風險。這就好比一個有經驗的漁夫,，在一片未知的海域當中,，有可能會收獲巨大,，但同時也要面對同樣巨大的危險,。

這也提示我們，防守,，特別是避免錯誤,，是投資組合中不可或缺的部分。馬克斯所經營的橡樹資本公司平均年化回報高達19%,，其“秘訣”,，就在于馬克斯本人所奉行的防御型投資方式,。

所謂防御型投資，就是指盡可能避免錯誤決策,，提高投資組合應對市場風險的抗推能力,，用減少失誤來贏得長期、穩(wěn)定的收益,。

要做到防御型投資,，就必須要從三個方面著手。

第一個方面,，盡可能地排除投資組合中的致敗因素,。比如估值過高的股票、夕陽股等,。很多時候,，股民之所以容易出現(xiàn)投資虧損，恰恰是由于對市場的形勢認識不清,，一味地加倉或清倉,。

這就跟網(wǎng)球比賽時，一味地打出進攻球一樣,，雖然左突右擊,、快買快銷看起來很容易盈利，但實際上更容易遭受市場的波及,，導致資金鏈問題,。只有通過穩(wěn)扎穩(wěn)打的調研、分析,，對于股票的股價,、股值和背后資產進行估算，提高入選股票的標準,，才能更好地保證盈利,。

這也是為什么建議大家，要把雞蛋放到不同的籃子里：拿出來一部分錢用作固定儲蓄,，另一部分購買中高風險產品,，還有一部分作為流動資金。即使是中高風險產品,，也可以分開來投資不同的行業(yè),、領域，比如醫(yī)療,、科技和消費領域的股票和基金,。

第二個方面，是避開衰退期，特別要避免暴露在崩潰危機下,。市場的周期定律早已經告訴我們,，當市場震蕩到最高點時，很有可能會出現(xiàn)大跌,，這也是牛市后面為什么常常跟著熊市的原因,。

正因如此，對于投資者而言,，避開市場的衰退期很重要,，無數(shù)個繁榮期的盈利可能都抵不過一次衰退期的虧損，古往今來,，毫無例外,。

這也要求我們在投資時，要盡可能地做好對市場的估值與判斷,，弄清楚自己所處的周期位置,，不要跟風下注，也不要輕易下注,。對于風投資金的分配也要采用適當?shù)谋壤?，形成不同風險等級的投資組合。

這樣,，即使股市出現(xiàn)動蕩,，總風險承擔的系數(shù)也會降低，能夠確保整體的安全,，也就是所謂的“在熊市時跑贏市場”,，以低于平均水平的波動取得高于平均水平的業(yè)績。

第三個方面,，要提高錯誤邊際,，降低虧損帶來的消極影響。錯誤邊際,，可以形象地理解成投資人能夠承擔投資失敗的損失概率大小,，比如找銀行貸款100萬，一般要用房產抵押,，如果貸款還不上,，那么貸款和房產之間的差值就成了錯誤邊際。

之所以要提高錯誤邊際,，是因為它可以讓我們的容錯率變得更高,。在面對風險時，能夠充分地保證本金安全,，不至于一下子就輸?shù)醚緹o歸,。如果刨去其他條件只看股價的話,，70元的時候買入股票肯定比100元的時候買,，風險更低,。

好了，以上就是《投資最重要的事》這本書中的部分重點內容,，由于篇幅有限,，我們以分享精華觀點和方法為主，如果大家有時間,，推薦你找來這本書來讀一讀,，一定會有所收益。

積沙成塔,，每天進步一點點,，恭喜你又聽完了一本書。我們下期再見,！