用均衡二字來詮釋玄妙！這位寶藏權益基金經(jīng)理靠這些秘訣做投資
在金庸的武俠世界里,，無論江湖如何風云變幻,，只要堅守本心，同時不斷精進修為,，即便短期遇上激蕩,，長期看依然可以屹立不倒。 其實,，公募基金公司的投資亦是如此,。 近日，標點財經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時報》全景掃描中國基金行業(yè)半年度之變化,，對全部公募基金最近兩年,、一年及半年的表現(xiàn)進行統(tǒng)計和研究，獨家推出《2021基金中考學霸榜》,。 Wind數(shù)據(jù)顯示,，剔除今年以來成立的新基金后，海富通基金公司旗下海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票A/C,、海富通成長甄選混合A/C,、海富通國策導向混合等5只(各類份額分開計算，下同)權益類基金半年收益率均超20%,；此外,，海富通量化前鋒股票A/C、海富通創(chuàng)業(yè)板增強A/C等11只的半年收益率亦都超過10%,。 其中,，海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票A憑借28.23%的收益率、海富通創(chuàng)業(yè)板增強A/C憑借18.66%/18.42%的成績單,，分別躋身主動權益類、被動權益類基金TOP100,。 據(jù)記者注意到,，整體出色的業(yè)績令海富通基金公司廣受市場認可,。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至今年二季度末,，該公司管理的公募基金資產(chǎn)規(guī)模達到1295.49億元,，非貨幣規(guī)模提升至820.94億元，較之以往取得了不小的進步,。 引人關注的是,，在群星閃耀的公募基金界，海富通基金的投研實力一直是不容忽視的存在,。作為國內(nèi)首批獲準成立的中外合資基金公司之一,，海富通基金秉承“深入扎實研究、尊重能力圈差異,、追求長期回報”的投資理念,，目前，權益投資已形成科技成長,、消費價值,、均衡配置、量化選股等多種風格鮮明的投資能力,，團隊精誠合作的同時,，各基金經(jīng)理的能力圈更得到互補及提升。 不斷拓展能力圈“半徑” “只有潮水退去時,，你才知道誰在裸泳,。”當下的資本市場,，正是潮水緩緩退去的時候,。 今年以來，A股市場震蕩調(diào)整,，投資難度隨之加大,，部分公募基金收益率出現(xiàn)下滑。不過,，仍有一批公募基金公司旗下產(chǎn)品經(jīng)受住了市場波動的考驗,，海富通基金便是其中一員。 作為海富通基金公募權益投資部總監(jiān),，周雪軍是均衡配置派代表人物,。在A股市場存在明顯行業(yè)輪動、熱點散亂的背景下,，他管理的產(chǎn)品仍能保持穩(wěn)定性,。 Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日,，周雪軍掌舵的海富通改革驅(qū)動混合今年以來,、近一年,、近兩年、近三年的收益率分別為16.47%,、57.52%,、197.29%、223.71%,。 同為周雪軍單獨管理的海富通收益增長混合各階段業(yè)績表現(xiàn)也不俗,。截至6月30日，該基金今年以來,、近一年,、近兩年、近三年的收益率分別為14.92%,、48.21%,、141.52%、161.96%,。 據(jù)記者通過梳理周雪軍管理的基金持倉情況發(fā)現(xiàn),，他的能力圈主要集中在五大領域，分別是大金融,、大消費(包括醫(yī)藥),、TMT、上游周期和中下游制造業(yè),。 周雪軍所管理的產(chǎn)品權益投資呈現(xiàn)這樣的特點：在科技,、消費等結構性牛市出現(xiàn)時，能夠緊跟市場熱點,，不至于完全錯失機會,；而當市場進入調(diào)整和結構切換時，因為風格較為均衡,、對估值保持克制,，產(chǎn)品反而會更容易脫穎而出。 這與周雪軍此前的從業(yè)經(jīng)歷息息相關,。自2005年畢業(yè)后,，他先是在房地產(chǎn)公司工作兩年，后又做了地產(chǎn),、銀行,、建筑建材等行業(yè)研究員，對大金融和周期品都比較熟悉,，對宏觀經(jīng)濟策略也有較多涉獵,。 2012年到2013年正是成長股浪潮的起點，整個智能手機開始普及后帶動一批電子股走強，彼時,，周雪軍意識到,，市場風格和自己的能力范圍不再匹配，于是主動把能力圈拓展到TMT,、新能源、高端裝備等科技成長領域,。 2017年至2018年,，以泛消費為核心資產(chǎn)的牛市起步，周雪軍再次拓寬能力圈,，通過消費趨勢研判與企業(yè)“護城河”分析,，進一步完善醫(yī)藥、消費的投資能力,。 不言而喻,，多年投研經(jīng)歷令周雪軍的能力圈“半徑”不斷拓展。他認為,，投資中比較重要的是補齊短板,，這樣在不同風格的市場中都不會太落后。在他看來,，投資是一場馬拉松,，而他的目標是長期獲得穿越牛熊的可持續(xù)超額收益，通過構建均衡并富有層次感的組合,，勾畫上升的凈值曲線,。 獨具特色的均衡配置組合 古語云：“因者能生，果者所生,；有因則必有果,，有果則必有因，是謂因果之理,?！蓖顿Y也不例外。如果周雪軍管理產(chǎn)品業(yè)績不俗是結果,，那么投資邏輯,、選股等方面則是因。 相比于當下熱門的“賽道論”“持股不動論”,，周雪軍均衡配置的投資邏輯顯得有些另類,。不僅需要基金經(jīng)理有較為廣泛的能力圈，也對基金經(jīng)理的主動管理能力提出較高要求,。 乍看之下,，周雪軍的投資之道頗為寡淡，“均衡”二字看似并無重點。細品之后,，方會發(fā)現(xiàn)這二字背后的玄妙,，不同行業(yè)之間的權重、配比,，以及選股標準,、調(diào)倉時點皆有講究。 據(jù)周雪軍介紹,，他的投資核心均聚焦于對行業(yè)高配和低配的考量,、行業(yè)里具體選擇哪些股票兩件事。具體來看,，對行業(yè)高配和低配的考量就是將自上而下的宏觀策略,、風格判斷和自下而上的各行業(yè)景氣度、估值水平相結合,，來決策行業(yè)該如何做超配和低配,。 與此同時，周雪軍還十分注重行業(yè)配置均衡,。對此他強調(diào)兩點：第一,，在超配方面，即使有些行業(yè)特別看好,，也不可配置太多,，對單行業(yè)的超配比例需要設置約束；第二,，低配方面,，市場上權重偏大的行業(yè)，盡量不要零配置,。 就股票篩選而言,，周雪軍表示，雖然選股方式并不統(tǒng)一,，不過大的原則就是各行業(yè)需遵循自身的選股邏輯,，其中大部分行業(yè)的選股邏輯可以歸結到對總需求的判斷和競爭格局的變化上,。 他還提及,，近三年愈發(fā)重視個股的盈利,、增長和治理等方面。偏好在優(yōu)質(zhì)公司之間比較和切換,，挑選出能持續(xù)創(chuàng)造價值的公司,，最終以合理價格買入以期獲取超額收益。 值得注意的是,，與其他基金經(jīng)理研究個股方式不同,，周雪軍更強調(diào)個股之間的對比，且個股研究與行業(yè)相結合，在行業(yè)投資框架體系內(nèi)相比較,。 在挑選行業(yè),、個股均有“規(guī)則”后，股票買賣又有何講究,？周雪軍表示,，股票交易整體比較平穩(wěn)，換手率較為穩(wěn)定,，建倉初期買入節(jié)奏循序漸進,。賣出的邏輯通常是：第一，基本面低于預期或者邏輯出現(xiàn)問題,，股價嚴重下挫；第二,，個股邏輯正確,，且基本面得到兌現(xiàn)，估值也在高位,，未來收益空間可見,，這類個股在進行調(diào)整時，一般尋找更好的公司替換,。 據(jù)記者了解,，由于A股市場風格切換較快，周雪軍并不希望組合呈現(xiàn)過于極致,，構建組合需有一定層次感,，所選個股需攻守皆有，且照顧當下機會和應對未來不確定性,。 從已披露權益投資持倉來看,，周雪軍和完全遵循自下而上挖掘個股的基金經(jīng)理不同。他所掌管的基金前十大重倉股集中度并不高,，組合中主要持股個數(shù)在50只至60只,，個股與行業(yè)皆做到了分散。 注：市場有風險,，投資需謹慎,。完整業(yè)績請見海富通基金官方網(wǎng)站。 .投.資.時.報
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