【原】揭秘！新三板精選層轉(zhuǎn)板企業(yè)背后的PE/VC,，誰(shuí)是大贏家

融中財(cái)經(jīng) 2021-07-23

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THECAPITAL

精選層背后的大贏家,，你以為是達(dá)晨、高特佳,、松禾,、金沙江創(chuàng)投、云峰基金,？其實(shí)是鼎峰資產(chǎn)和天星資本,！

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作者 | 葉子編輯 | 吾人

來(lái)源 | 融中財(cái)經(jīng)

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對(duì)于新三板掛牌企業(yè)來(lái)說(shuō),，通過(guò)精選層掛牌后轉(zhuǎn)板上市更為便捷,、時(shí)間更快。

7月16日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示,，精選層運(yùn)行將滿(mǎn)一年，轉(zhuǎn)板上市制度即將進(jìn)入落地實(shí)施階段,。符合條件的精選層企業(yè)將在履行內(nèi)部決策程序,、中介機(jī)構(gòu)核查后，有序啟動(dòng)轉(zhuǎn)板上市準(zhǔn)備工作,。

截止目前,，精選層公司一共57家，總市值達(dá)1620億元,；累計(jì)募資139.38億元,，平均每家2.4億元，平均發(fā)行市盈率26.62倍,。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，融中財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，首批32家企業(yè)背后擁有超過(guò)100家投資機(jī)構(gòu)，包括達(dá)晨,、高特佳,、松禾資本、云峰基金,、百度,、天風(fēng)天睿、國(guó)壽安?；?、新龍脈資本、天星資本,、金海匯投資,、山東金海集團(tuán)、金沙江創(chuàng)投,、高特佳,、上海展瑞新富、廣墾太證股權(quán),、久銀投資,、保騰創(chuàng)投、太證資本,、太平洋證券、水木創(chuàng)投,、五都投資,、魯證創(chuàng)投等。

值得注意的,，多家企業(yè)背后都有上海鼎鋒資產(chǎn),、天星資本、新龍脈資本等機(jī)構(gòu)的身影,。

上市公司,、公募、私募齊上陣

隨著新三板精選層改革,，大量新機(jī)構(gòu)和資金“跑步”入場(chǎng),。

截至目前，精選層公司共57家,，多數(shù)為上市公司子公司,，如穎泰生物、貝特瑞分別是A股上市公司華邦生命健康和中國(guó)寶安集團(tuán)旗下控股子公司,。此外,，還有包括球冠電纜、流金歲月等多家公司從沖擊A股IPO“變道”精選層轉(zhuǎn)板預(yù)備役。

按照轉(zhuǎn)板上市辦法,，轉(zhuǎn)板公司應(yīng)當(dāng)在精選層連續(xù)掛牌一年以上,，且不存在應(yīng)當(dāng)調(diào)出精選層的情形。2020年7月27日,，新三板精選層正式設(shè)立并開(kāi)市交易,。到今年7月27日，首批32家精選層企業(yè)掛牌將滿(mǎn)1年,，屆時(shí)相關(guān)企業(yè)將具備轉(zhuǎn)板上市的基礎(chǔ)條件,。

在新三板精選層企業(yè)中，十大股東中共直接或間接出現(xiàn)了近20家A股上市公司身影,。隨著轉(zhuǎn)板政策落地,，持股比例高的A股上市公司有望成為最大受益者。

其中,，直接位列精公司第一大股東的：

精華制藥對(duì)森萱醫(yī)藥持股比例84.14%,。而南通產(chǎn)控持有精華制藥34.29%的股權(quán)，為精華制藥的控股股東,。南通市國(guó)資委持有南通產(chǎn)控100%的股權(quán),，為精華制藥的實(shí)際控制人，因此也是森萱醫(yī)藥的實(shí)際控制人,。

穎泰生物為華邦健康旗下從事農(nóng)化業(yè)務(wù)的控股子公司（控股比例65.51%,，一年前持股比例70.94%，減持比例5.43% ）,，目前市值約70億元,。作為國(guó)內(nèi)皮膚藥和皮膚健康領(lǐng)域龍頭，華邦健康始終堅(jiān)持將醫(yī)藥,、醫(yī)療大健康業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略發(fā)展方向,。穎泰生物符合上市轉(zhuǎn)板條件，上市轉(zhuǎn)板后對(duì)對(duì)華邦健康有著重要意義,。

富士達(dá)是央企中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司旗下上市公司中航光電（SZ∶002179）子公司,，中航光電對(duì)富士達(dá)持股比例為46.64%；除此之外,，其背后十大股東還有吉林汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投,、北京銀河鼎發(fā)創(chuàng)業(yè)投資、陜西省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等,。

蘇軸股份主營(yíng)軸承,、滾動(dòng)體等機(jī)電設(shè)備零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,，其主要產(chǎn)品用于主要應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域,。公司的主要客戶(hù)為知名的汽車(chē)零部件制造商,，比如上汽變速器、博世,、博格華納,、采埃孚等。蘇軸股份是創(chuàng)元科技（000551,，SZ）旗下控股子公司,。持股，42.79%,。

貝特瑞新材料集團(tuán),，是一家鋰離子二次電池用正負(fù)極材料專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)廠(chǎng)家，成立于2000年8月,，隸屬于上市企業(yè)——中國(guó)寶安集團(tuán)（股票代碼：0000009）,。這也是新三板上的明星企業(yè)，除了寧德時(shí)代,、比亞迪,、國(guó)軒高科、力神,、億緯鋰能,、鵬輝能源等國(guó)內(nèi)知名廠(chǎng)商，松下,、三星SDI,、LG化學(xué)、SKI,、村田等也是貝特瑞重要客戶(hù),。

值得注意的是，公司十大股東中,，A股著名私募大佬葛衛(wèi)東位列其中,。葛衛(wèi)東去年三季度買(mǎi)進(jìn)公司827.98萬(wàn)股,，成為第五大股東,。除了貝特瑞，葛衛(wèi)東還持有威華股份,、集友股份,、航發(fā)控制、科大訊飛,、銳科激光,、兆易創(chuàng)新等多只股票，且是上述幾家公司的前十大股東,。按照最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算,，其持倉(cāng)市值超過(guò)70億元,。

PE/VC“黑馬”：鼎峰資產(chǎn)和天星資本

此外，融中財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),，首批32家企業(yè)背后擁有超過(guò)100家投資機(jī)構(gòu),，比如達(dá)晨、高特佳,、松禾資本,、百度、天風(fēng)天睿,、國(guó)壽安?；稹⑿慢埫}資本,、天星資本,、盈科資本、金海匯投資,、山東金海集團(tuán),、金沙江創(chuàng)投、高特佳,、上海展瑞新富,、廣墾太證股權(quán)、久銀投資,、保騰創(chuàng)投,、太證資本、太平洋證券,、水木創(chuàng)投,、五都投資、魯證創(chuàng)投等,。

其中,，云峰基金通過(guò)海南省文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資流金歲月；金沙江創(chuàng)投,、高特佳投資了生物谷,；九鼎參與了凱添燃?xì)猓煌瑒?chuàng)偉業(yè)投資了國(guó)源科技,；和同資本,、天星資本、嘉實(shí)資本投資了觀(guān)典防務(wù),；北汽產(chǎn)業(yè)投資基金投資了建邦股份,；新微資本、浙大友創(chuàng),、易坤創(chuàng)投,、中芯聚源,、西部資本、天星資本,、中興創(chuàng)投,、龍慶資本投資了創(chuàng)遠(yuǎn)儀器等。

值得注意的,，其中多家企業(yè)背后都有上海鼎鋒資產(chǎn)和天星資本身影,。

上海鼎鋒資產(chǎn)管理有限公司成立于2007年11月，是國(guó)內(nèi)設(shè)立最早的陽(yáng)光私募基金公司之一,，由多位券商投行,、投資部門(mén)資深人員建立。目前管理80余支基金產(chǎn)品,，管理規(guī)模近百億,。其參與的新三板定增除了精選層的泰祥股份、潤(rùn)農(nóng)節(jié)水,、翰博高新等,，還包括久日新材、銳新科技,、三角防務(wù),、銀發(fā)環(huán)保,、易城股份,、可恩口腔,、遠(yuǎn)航科技等明星企業(yè)。

天星資本的身影在出現(xiàn)在蘇軸股份,、佳先股份,、潤(rùn)農(nóng)節(jié)水、流金歲月,、創(chuàng)遠(yuǎn)儀器,、觀(guān)典防務(wù)等精選層企業(yè)。

天星資本成立于2012年,，是一家專(zhuān)注于早期的創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu),。成立至今，已投資企業(yè)超500家,，覆蓋TMT,、文化傳媒,、軍工,、醫(yī)藥醫(yī)療、消費(fèi)升級(jí),、節(jié)能環(huán)保,、高端制造等新興行業(yè),。在2017年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式公布的新三板創(chuàng)新層名單中，天星資本所投項(xiàng)目中有122家入選,。

管理合伙人霍曉虎,，曾是新榮資本PE合伙人，綠色環(huán)保投資基金發(fā)起管理人,，掌上靈通資深副總裁,，青海衛(wèi)視衛(wèi)星頻道首席運(yùn)營(yíng)官，俊和在線(xiàn)董事,、首席執(zhí)行官,，慧聰國(guó)際發(fā)起人、副總經(jīng)理,。擁有加州大學(xué)碩士學(xué)位,，清華大學(xué)學(xué)士學(xué)位。

“預(yù)備役”企業(yè),，轉(zhuǎn)板前遭減持

按照目前轉(zhuǎn)板上市規(guī)則,，精選層掛牌企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的，需要相應(yīng)滿(mǎn)足科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行的上市市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)等發(fā)行條件,，并符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板定位,，同時(shí)要求申請(qǐng)轉(zhuǎn)板企業(yè)股東人數(shù)不少于1000人，股本總額不低于人民幣3000萬(wàn)元,，且在申報(bào)前60個(gè)交易日有1000萬(wàn)股最低成交量等,。

截至7月20日，首批32家精選層企業(yè)中滿(mǎn)足上述指標(biāo)的超過(guò)半數(shù),。隨著近期新三板行情復(fù)蘇,，交投逐步升溫，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多企業(yè)滿(mǎn)足條件,，進(jìn)入轉(zhuǎn)板備選名單,。也有部分人士分析指出，轉(zhuǎn)板上市,，首批精選層企業(yè)實(shí)控人,、董監(jiān)高等限售對(duì)象可能在12個(gè)月限售期屆滿(mǎn)時(shí)，引發(fā)精選層股票下跌,。

值得注意的,，今年初，多家精選層企業(yè)股東被曝違規(guī)減持,。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站文件顯示,，2020年11月26日，貝特瑞董事違規(guī)減持,；2020年9月22日,，球冠電纜董事違反限售規(guī)定,、減持未預(yù)披露及短線(xiàn)交易。

掛牌精選層后,，貝特瑞副董事長(zhǎng)岳敏的實(shí)際減持?jǐn)?shù)量超過(guò)擬減持?jǐn)?shù)量,。公告顯示，岳敏擬于2020年9月21日至2020年12月20日減持不超過(guò)100萬(wàn)股貝特瑞股票,。截至2020年10月30日,，岳敏通過(guò)競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)減持100.99萬(wàn)股。

青波資本董事長(zhǎng)習(xí)青青表示,，岳敏是公司總工程師,，貝特瑞的重要技術(shù)都是在他的帶領(lǐng)下研發(fā)出來(lái)的。對(duì)公司核心技術(shù)高管人員套現(xiàn)離場(chǎng)的事是持比較負(fù)面的評(píng)價(jià),，算是公司基本面的減分項(xiàng),。

據(jù)了解，對(duì)于關(guān)鍵主體減持股份的,，精選層執(zhí)行與上市公司相同的預(yù)披露要求,。

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》，精選層掛牌公司持股5%以上股東,、實(shí)控人,、“董監(jiān)高”人員計(jì)劃減持股份的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知公司,，在首次賣(mài)出股份的15個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃,，持股5%以上股東、實(shí)際控制人減持其通過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)競(jìng)價(jià),、做市交易買(mǎi)入的股票除外,。同時(shí)，在減持時(shí)間區(qū)間內(nèi),，前述擬減持主體在減持?jǐn)?shù)量過(guò)半或減持時(shí)間過(guò)半時(shí),，應(yīng)當(dāng)披露減持進(jìn)展情況。

除了減持違規(guī),，還有精選層公司因其他事項(xiàng)被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取自律監(jiān)管措施,。2020年9月21日，流金歲月股份回購(gòu)違規(guī),，公司及董事被要求提交書(shū)面承諾,；2020年9月29日，因公司治理違規(guī),，龍?zhí)┘揖蛹啊岸摺比藛T被口頭警示,。

下半年，精選層企業(yè)將突破100家

精選層轉(zhuǎn)板上市通道開(kāi)啟后，勢(shì)必將拓寬新三板企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的路徑,。

從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)看，新三板公司“轉(zhuǎn)板”A股上市后,，普遍出現(xiàn)了市值大增,，多數(shù)“轉(zhuǎn)板”股走勢(shì)搶眼，而其收益率也備受投資者關(guān)注,?！熬x層+轉(zhuǎn)板”更適合仍處于高速成長(zhǎng)期、近期有融資需求的企業(yè),。直接申請(qǐng)A股上市并在新三板摘牌,，適合已具備相當(dāng)規(guī)模體量、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),、財(cái)務(wù)規(guī)范,、公司治理健全的企業(yè)。

目前,，新三板精選層掛牌公司57家,，其中，中小企業(yè)占比79%,，超過(guò)7成屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與先進(jìn)制造業(yè)“小而美”的一批創(chuàng)新型企業(yè),。坊間一直將精選層公開(kāi)發(fā)行稱(chēng)為“小IPO”。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，今年下半年精選層入層企業(yè)的數(shù)量將會(huì)突破100家大關(guān),。

北京利物投資創(chuàng)始合伙人常春林表示，首批32家精選層企業(yè)規(guī)范運(yùn)行基礎(chǔ)良好,，且部分企業(yè)相關(guān)籌備工作已提前開(kāi)展,，加之交易所審核效率較高，預(yù)計(jì)今年三季度末,、四季度初將有首家或首批企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)板上市審核,，并在年內(nèi)上市交易。

無(wú)疑,，在轉(zhuǎn)板上市改革紅利的吸引下,，一批財(cái)務(wù)狀況良好或具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、市場(chǎng)認(rèn)可度較高的優(yōu)質(zhì)公司,，科技含量高,、成長(zhǎng)屬性強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有望成為首批轉(zhuǎn)板上市的先行者。