◎智谷趨勢(shì)（ID：zgtrend） | 黃漢城、路口大爺
今天,，中共中央,、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放 打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》。不久前,，上海成立800億元的上海城市更新基金，而網(wǎng)上又流傳,，為了支持浦東打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū),，浦東要升格為所謂的“直轄市”。種種刺激下,，自貿(mào)區(qū)概念股掀起漲停潮,。但是中央支持上海浦東的力度，一點(diǎn)都不假,。這份意見讓浦東獲得了其他城市夢(mèng)寐以求的諸多大禮包,。其政策之新，紅利之大,，聞所未聞,，至少我是第一次見到。上海奔向全球一線城市的速度,，從今天起將大大提速,。意見當(dāng)中有句話特別值得玩味——在浦東全域打造特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)。這里頭有兩個(gè)關(guān)鍵詞,，一個(gè)是全域,，一個(gè)是特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)。2019年,，上海臨港被定義為“特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)”之后,，臨港便從全國眾多自貿(mào)區(qū)中脫穎而出，各項(xiàng)優(yōu)惠政策不亞于海南自貿(mào)港,。如今整個(gè)浦東新區(qū)都要成為“特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)”,，意味著以前只有臨港專屬的特殊紅利也會(huì)外溢出來，覆蓋到全域,。像意見當(dāng)中提及,，“允許浦東認(rèn)定的研發(fā)機(jī)構(gòu)享受進(jìn)口自用設(shè)備免征進(jìn)口環(huán)節(jié)稅,、采購國產(chǎn)設(shè)備自用的給予退稅政策,。”實(shí)際上就相當(dāng)于,，以后只要是被官方認(rèn)可的研發(fā)公司,，無論你在浦東哪個(gè)位置，某種程度上都會(huì)被“默認(rèn)”為設(shè)立注冊(cè)在臨港片區(qū),。這可就不得了了,。我還真是第一次看到這樣的制度安排。它相當(dāng)于開了個(gè)小灶,，讓那些奮斗在研發(fā)一線的公司可以名正言順地“偷吃”到特殊海關(guān)監(jiān)管區(qū)域的稅收制度,。這些公司在采購國內(nèi)設(shè)備的時(shí)候，不管是電氣設(shè)備,、顯微鏡還是光刻機(jī),，都會(huì)被當(dāng)做出口對(duì)待，予以增值稅退稅,；從國外采購設(shè)備進(jìn)來的時(shí)候,，也能免征進(jìn)口稅,。這可是赤裸裸的“扶上馬，送一程”啊,。中央重點(diǎn)扶持上海成為科創(chuàng)中心的意味,，不言而喻。在過去很長一段時(shí)間里,，上海作為中國對(duì)外開放的超級(jí)試驗(yàn)田,，談的最多的是“改革高地”，而一直避免成為“稅收洼地”,。因?yàn)樯虾１旧淼暮缥蛪驈?qiáng)了,，如果再疊加稅收優(yōu)惠，可能會(huì)引發(fā)一波總部經(jīng)濟(jì)的遷徙浪潮,。所以,，2013年上海自貿(mào)區(qū)橫空出世，成為中國第一個(gè)自貿(mào)區(qū)的時(shí)候,，便沒有特殊的稅收優(yōu)惠,。等到2019年增設(shè)臨港新片區(qū)，才在幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)嵭?5%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠,，算是勉強(qiáng)扳回一局,。與之相比，深圳前海,，珠海橫琴,，福建平潭，這些面向“港澳臺(tái)”的自貿(mào)區(qū)早就從2014年起,，享受長達(dá)六七年的15%企業(yè)所得稅（針對(duì)鼓勵(lì)性產(chǎn)業(yè)）,，而且還在進(jìn)一步的延續(xù)當(dāng)中。第一,，設(shè)立在浦東特定區(qū)域的，專門投資于初創(chuàng)企業(yè)的私募基金公司,，在試點(diǎn)期內(nèi)按照企業(yè)年末個(gè)人股東持股比例“免征企業(yè)所得稅”,。大家都知道，銀行嫌貧愛富,，初創(chuàng)期的科技公司失敗風(fēng)險(xiǎn)性較高,，很難從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資，阻礙了中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí),。而美國有多元化的資本市場,。硅谷之所以能成為全球科創(chuàng)中心,，除了云集眾多頂級(jí)學(xué)府和最強(qiáng)大腦之外，也跟美國的股權(quán)投資非常發(fā)達(dá)有關(guān)系,。如今對(duì)部分參與創(chuàng)投的民間資本直接免征所得稅,，不是劍指硅谷模式是什么？它一定會(huì)鼓勵(lì)長期投資,，推動(dòng)上海成為全球最頂尖的科創(chuàng)高地,。第二，“在浦東特定區(qū)域?qū)Ψ蠗l件的從事集成電路,、人工智能,、生物醫(yī)藥、民用航空等關(guān)鍵領(lǐng)域核心環(huán)節(jié)生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè),，自設(shè)立之日起5年內(nèi)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅,。”企業(yè)所得稅優(yōu)惠覆蓋范圍再次擴(kuò)大,。從小小的臨港,，擴(kuò)張到了特定區(qū)域。種種跡象顯示,，政策的天平已經(jīng)發(fā)生了傾斜。中央給與浦東史無前例的大禮包,，使得上海奔向全球一線城市的速度將大大提速,。打造全球性城市，上海的金融功能必然會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化,。上海必須要擁有調(diào)動(dòng)巨額全球資金的能力,，才能在國際金融中心的逐鹿之戰(zhàn)中站穩(wěn)腳跟。第一,，境內(nèi)長達(dá)數(shù)十年的金融禁區(qū),，或?qū)⒃谏虾４蜷_一個(gè)突破口,。重磅的提法是：“構(gòu)建與上海國際金融中心相匹配的離岸金融體系，支持浦東在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下,，發(fā)展人民幣離岸交易,。”上海要成為真正的國際金融中心,，必然要拿下離岸金融業(yè)務(wù),。現(xiàn)在全球有四種類型的離岸金融中心，分別是：1 倫敦離岸金融中心,，始于上個(gè)世紀(jì)50年代末的歐洲美元市場,，是國際上形成最早也是最大的離岸金融市場,，擁有對(duì)離岸美元的定價(jià)權(quán)。2 紐約離岸金融中心,，也叫國際銀行設(shè)施（簡稱IBFs）,，獨(dú)立于在岸業(yè)務(wù)，屬于嚴(yán)格的內(nèi)外分離型,，同時(shí)是人為設(shè)立的,，是最特殊的一類離岸金融市場。3 新加坡離岸金融中心,，初期是內(nèi)外分離型,，隨后逐步演變?yōu)闈B透型。4 加勒比海地區(qū)的離岸金融中心,，典型的避稅天堂,。上海更可能采取從嚴(yán)格分離型慢慢演變?yōu)橛邢逎B透的內(nèi)外分離型。而不管是哪一種,，離岸金融中心都有三個(gè)特征,，注定了它們會(huì)受到國際資本的追逐：一是面向非居民；二是低監(jiān)管,；三是少稅收,。目前來看，在企業(yè)所得稅上,，倫敦為20%,，紐約為21%，新加坡為14%,，而上海是25%,，還有不小的差距。上海在離岸金融業(yè)務(wù)上要啃下的第一塊硬骨頭,，就是人民幣離岸交易,。作為離岸人民幣市場的香港有理由感到緊張，某種程度上,，上海的崛起直接對(duì)香港的地位構(gòu)成了挑戰(zhàn),。但是，人民幣國際化的加速推進(jìn),，中美金融的大博弈,，中國雙循環(huán)格局的構(gòu)建，都注定上海要承擔(dān)起人民幣資產(chǎn)定價(jià)中心的重?fù)?dān),，成為香港這一國際金融中心的戰(zhàn)略備案,。新時(shí)代中國金融體制改革的第一縷春風(fēng)，將從浦東吹出,。第二,，上海有望為中國的硬核科技帶來更大規(guī)模的資金量,。意見提出：“試點(diǎn)允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者使用人民幣參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易”，“在科創(chuàng)板引入做市商制度,?！边@明顯是科創(chuàng)板的大利好。目前,，新一代信息技術(shù),、生物醫(yī)藥、高端裝備三大行業(yè)領(lǐng)域科創(chuàng)上市公司的數(shù)量占比約70%,，已經(jīng)初步形成了產(chǎn)業(yè)集聚,。但是，科創(chuàng)板會(huì)成為中國版的“納斯達(dá)克”還是步“新三板”后塵,，最關(guān)鍵的還是要看市場流動(dòng)性,。科創(chuàng)板流動(dòng)性在今年隱隱然已經(jīng)出現(xiàn)問題，市場整體交投活躍度降低,，流動(dòng)性也出現(xiàn)了分化,，資金只向頭部企業(yè)集中。因此,，科創(chuàng)板要打開新局面,，一是引入更多的外資，二是改革制度,。外資的作用自然不用多說,，而改革制度，上海選擇了在科創(chuàng)板引入做市商制度,。做市,，顧名思義，就是在沒有市場的時(shí)候給你造出一個(gè)市場來,。簡單理解這個(gè)制度的好處,，就是當(dāng)市場的買賣雙方在同一時(shí)刻都不活躍時(shí)，你還是隨時(shí)可以找做市商成交,，他們會(huì)給你提供報(bào)價(jià),。在深滬交易所看來，引入做市商制度有利于活躍市場,，一直是作為解決市場流動(dòng)性不足的一大備案,。只是這個(gè)制度討論多年，一直沒有引入,，一是主板流動(dòng)性充裕，暫不需要,；二是要考慮制度設(shè)計(jì)上的平衡,，如何在吸引更多券商進(jìn)入,、讓他們有利可圖的情況下，還要保證對(duì)競價(jià)交易者的公平交易權(quán),。做市商制度更適合以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場,。而科創(chuàng)板的50萬元門檻攔住了大部分的散戶，目前也是國內(nèi)證券市場中最適合引入的,。中國要打造自己的“納斯達(dá)克”的決心很堅(jiān)定,。關(guān)于浦東或者說上海的未來，我還有更多的猜想和期待,。支持浦東勇于挑最重的擔(dān)子,、啃最硬的骨頭；從要素開放向制度開放全面拓展,；加大開放型經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試,。這些用詞細(xì)細(xì)考究的話，大有內(nèi)涵上海只有從要素開放轉(zhuǎn)向制度開放,，走入深水區(qū),，做前人未有之事，干他人不敢之事,，才算是挑最重的擔(dān)子,、啃最硬的骨頭。也就是說,，要全面對(duì)標(biāo)世界最高開放標(biāo)準(zhǔn)的自貿(mào)港,。第一未來上海是否能率先在一定程度上放開貨幣市場呢,？每人每年不再限定在5萬美元的購匯額度，給與上海居民更高的彈性空間,，比如說兩倍,、三倍甚至更高？這并非不可想象,。就像我之前在《海南會(huì)不會(huì)取代香港,？》一文中分析，海南建設(shè)自貿(mào)港,，900多萬常住人口拿到了一個(gè)獨(dú)享的大紅包,，就是允許島內(nèi)居民免稅購買入境商品。零關(guān)稅的受益者,，從“企業(yè)”身上外溢出來,，擴(kuò)張到了特定某個(gè)省市的普通消費(fèi)者，由這個(gè)片區(qū)的民眾獨(dú)享，這在內(nèi)陸歷史上還是第一次,。所以,，以后若是為上海單獨(dú)開一個(gè)口子，我一點(diǎn)也不意外,。第二上海證券市場能否開設(shè)國際板呢,？之前上海已經(jīng)籌劃很多年了，只是因?yàn)?8年全球金融危機(jī)等諸多原因,，才遭致擱淺,。雖然澳門也會(huì)建立以人民幣計(jì)價(jià)的離岸證券交易所，但并不妨礙上海開設(shè)同種類型的國際板,。畢竟在人民幣在岸證券交易所方面,，中國就有過一南一北兩個(gè)市場（上海、深圳）,，是有過先例的,。第三，上海自貿(mào)區(qū)最先實(shí)驗(yàn)FT賬戶,，其資金劃轉(zhuǎn)采用了“一線宏觀審慎,，二線有限滲透”規(guī)則。中國居民開設(shè)FT賬戶后,，跟境外賬戶之間的劃轉(zhuǎn)結(jié)算相對(duì)自由,，跟境內(nèi)常規(guī)賬戶則相當(dāng)于跨境業(yè)務(wù)管理。只有因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)下的業(yè)務(wù),、償還自身名下貸款,、實(shí)業(yè)投資等真實(shí)需求，本土居民才能把錢（限于人民幣）從境內(nèi)常規(guī)賬戶,，劃到FT賬戶下,。未來這道防火墻會(huì)不會(huì)整個(gè)后移，既跳開自貿(mào)區(qū)范圍覆蓋到全上海,，把整個(gè)上海市打造成一個(gè)特殊的離岸市場,。而上海跟境內(nèi)其他城市的資金往來，則當(dāng)做跨境業(yè)務(wù)處理,？第四,，中國的資本賬戶可分為7大類11大項(xiàng)40個(gè)子項(xiàng)，絕大多數(shù)已實(shí)現(xiàn)“基本可兌換”或“部分可兌換”,，但都是在事前資質(zhì)審批及事后額度嚴(yán)格限制下,。以后上海可能會(huì)在某些方面取消限制,，變成完全的自由兌換,。
|
