在2.0模式紅利邊際遞減的前提下，未雨綢繆的招商銀行正在向銀行3.0模式探索,，即“大財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式+數(shù)字化的運(yùn)營(yíng)模式+輕文化的組織模式”,。

6月25日，在招商銀行2020年度股東大會(huì)上,，行長(zhǎng)田惠宇表示,，區(qū)別于重資本、順周期的傳統(tǒng)銀行1.0模式,，招商銀行自2014年啟動(dòng)銀行2.0模式轉(zhuǎn)型,，提出打造輕資產(chǎn)、弱周期的“輕型銀行”模式,，主動(dòng)降低規(guī)模擴(kuò)張速度,，從業(yè)務(wù)定位、資產(chǎn)質(zhì)量方面尋找紅利,。如今，招商銀行正在向銀行3.0模式探索,，總結(jié)起來(lái)即“大財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式+數(shù)字化的運(yùn)營(yíng)模式+輕文化的組織模式”,，招商銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在市場(chǎng)化機(jī)制、服務(wù)創(chuàng)新,、市場(chǎng)化定位,、經(jīng)營(yíng)理念和組織文化等六個(gè)方面,。

田惠宇認(rèn)為，作為一家商業(yè)機(jī)構(gòu),，招商銀行的發(fā)展離不開商業(yè)模式創(chuàng)新,。傳統(tǒng)商業(yè)銀行的模式是通過(guò)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng),，這是1.0模式,。銀行1.0模式存在兩個(gè)問(wèn)題，即重資本,、順周期,。重資本意味著如果發(fā)展過(guò)快，就要補(bǔ)充資本,，內(nèi)生資本跟不上,，就需要向市場(chǎng)融資。順周期意味著企業(yè)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng),，盈利不穩(wěn)定,、不可持續(xù)。

招商銀行于2014年啟動(dòng)“輕型銀行”轉(zhuǎn)型,，探索輕資本,、弱周期的商業(yè)模式，即2.0模式,。在這種模式下,，招商銀行主動(dòng)降低規(guī)模擴(kuò)張速度，更多是從業(yè)務(wù)定位,、資產(chǎn)質(zhì)量方面尋找紅利,。如今隨著市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，2.0模式的紅利邊際逐漸遞減,，招商銀行從3年前開始探索3.0模式,。3年前，招商銀行提出“打造金融科技銀行”,，2020年提出“開放,、融合、平視,、包容”的輕型企業(yè)文化,，2021年提出“大財(cái)富管理”商業(yè)模式。如今招商銀行在3.0模式探索上,，內(nèi)涵已經(jīng)基本清晰,，即“大財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式+數(shù)字化的運(yùn)營(yíng)模式+輕文化的組織模式”三位一體。

在2020年年報(bào)中,，招商銀行明確提出將“打造大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈”作為全行未來(lái)5年的工作主線,。作為未來(lái)的戰(zhàn)略重點(diǎn),，目前，招商銀行在大財(cái)富管理方面的實(shí)踐進(jìn)展比較順利,，主要體現(xiàn)在內(nèi)部融合,、對(duì)外開放、服務(wù)升級(jí)三個(gè)方面,。在內(nèi)部融合方面,，招商銀行更多強(qiáng)調(diào)大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈，讓各條業(yè)務(wù)線變成一個(gè)個(gè)“飛輪”,，更好地作用于市場(chǎng),，各類數(shù)據(jù)在一季報(bào)中都交出了不錯(cuò)的“成績(jī)單”。在對(duì)外開放方面,，招商銀行搭建起更加開放的財(cái)富平臺(tái),，目前已有8家銀行理財(cái)子公司入駐招商銀行財(cái)富平臺(tái)并啟動(dòng)“招陽(yáng)計(jì)劃”，首批有30余家機(jī)構(gòu),、百余位基金經(jīng)理入圍,。此外，招商銀行還開放了運(yùn)營(yíng)平臺(tái),。服務(wù)升級(jí)方面,，招商銀行上半年完成了零售銀行組織架構(gòu)調(diào)整，組建了財(cái)富平臺(tái)部,。同時(shí),，為了更好地匹配企業(yè)投融資需求，私人銀行部組建了公私業(yè)務(wù)融合的“兩棲戰(zhàn)隊(duì)”,。

談到招商銀行轉(zhuǎn)型大財(cái)富管理面臨最大的挑戰(zhàn),，田惠宇認(rèn)為是“時(shí)間”。他表示,，銀行3.0模式從提出到真正實(shí)現(xiàn),，需要一個(gè)長(zhǎng)期、艱苦甚至曲折的過(guò)程,。具體而言,，一是風(fēng)險(xiǎn)管理挑戰(zhàn)，面對(duì)更加復(fù)雜,、多元化,、多層次的風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)，招行需要長(zhǎng)時(shí)間打磨,。二是線上化挑戰(zhàn),，跟互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比，招商銀行線上化進(jìn)程才剛剛開始,，未來(lái)還有很長(zhǎng)的路要走,。此第三個(gè)根本性挑戰(zhàn)是客戶服務(wù)模式挑戰(zhàn)?！伴_展投顧業(yè)務(wù)對(duì)招商銀行的專業(yè)能力,、收費(fèi)模式等都提出巨大挑戰(zhàn)。無(wú)論哪一條都是巨大鴻溝,，如果不跨過(guò)去,，就很難說(shuō)是真正的財(cái)富管理?！?/p>

2.0模式紅利邊際遞減促探索3.0模式

在2020年度股東大會(huì)上,，招商銀行董事長(zhǎng)繆建明、行長(zhǎng)田惠宇及業(yè)務(wù)部門等多位高管出席,，就投資者較為關(guān)注的問(wèn)題做了較為詳細(xì)的解答與分析,。

繆建明于2020年9月就任招行董事長(zhǎng)，就管理機(jī)制問(wèn)題,，他再度強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持招行市場(chǎng)化的體制機(jī)制,，堅(jiān)持“六能”和“三個(gè)不變”：“六能”，即人員能進(jìn)能出,、干部能上能下,、待遇能高低；“三個(gè)不變”,，即董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的行長(zhǎng)負(fù)責(zé)制不變,、市場(chǎng)化的體制機(jī)制不變、干部隊(duì)伍的穩(wěn)定性不變,，以促進(jìn)招行可持續(xù)健康發(fā)展,。此外，對(duì)管理層的激勵(lì)考核,，把戰(zhàn)略目標(biāo)和考核指標(biāo)有機(jī)結(jié)合,，特別是在最新戰(zhàn)略內(nèi)涵中，強(qiáng)化財(cái)富管理,、金融科技,、風(fēng)險(xiǎn)管理三方面的能力建設(shè)。

投資者更關(guān)心的是,，當(dāng)前招行的“護(hù)城河”在哪里,？田惠宇為此總結(jié)了招行六個(gè)方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力：1.公司治理。市場(chǎng)化的“三會(huì)一層”的公司治理體系已經(jīng)延續(xù)了34年,，股東大會(huì),、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),、管理層職責(zé)清晰,，有利于招行戰(zhàn)略執(zhí)行的長(zhǎng)期穩(wěn)定,；2.市場(chǎng)化的機(jī)制；3.創(chuàng)新服務(wù),；4.市場(chǎng)定位,。從一次轉(zhuǎn)型、二次轉(zhuǎn)型,、輕型銀行,、“一體兩翼”到今天的大財(cái)富管理，一直在深化,；5.經(jīng)營(yíng)理念,。一直堅(jiān)持審慎的理念。6.組織文化,。大力倡導(dǎo)“開放,、融合、平視,、包容”的輕文化取得了成效,。此外，田行長(zhǎng)還分析了當(dāng)前的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型,，2.0“輕型銀行”已取得了成效,，2014年以來(lái)，招行就沒(méi)有進(jìn)行過(guò)普通股融資,，ROE一直保持在15%以上,，但目前2.0模式的紅利也在邊際遞減，因此,，3年前招行開始深入轉(zhuǎn)型3.0模式,，其核心為“大財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式+數(shù)字化的運(yùn)營(yíng)模式+輕文化的組織模式”的三位一體。

關(guān)于大財(cái)富管理戰(zhàn)略的進(jìn)展情況,，田惠宇的總結(jié)是目前進(jìn)展順利,，主要體現(xiàn)在三大方面：一是內(nèi)部融合。全行經(jīng)營(yíng)圍繞大財(cái)富管理的“價(jià)值循環(huán)鏈”的邏輯主線,，把各個(gè)業(yè)務(wù)單元串起來(lái),。具體體現(xiàn)在“雙A系數(shù)”（即AUM和資產(chǎn)的比值）和托管、資管,、投行等各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)非常好,。二是開放平臺(tái)。已有8家銀行的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入到了招行財(cái)富管理平臺(tái),；基金方面推出了“招陽(yáng)計(jì)劃”,，搭建潛力基金經(jīng)理的成長(zhǎng)平臺(tái)，進(jìn)展很好。運(yùn)營(yíng)平臺(tái)也已開放,，讓市場(chǎng)上各類的優(yōu)秀資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)到APP上服務(wù)客戶,。三是服務(wù)升級(jí)。開始升級(jí)私人銀行服務(wù),，不僅服務(wù)個(gè)人客戶,，還有其背后企業(yè)的投融資需求。此外,，田惠宇還提到，目前,，中國(guó)財(cái)富管理還是“銷售導(dǎo)向”,，和真正的投顧模式還有一道鴻溝，未來(lái)需要努力跨越,。

對(duì)于近期經(jīng)營(yíng)跟蹤及下半年基本面展望,，招行整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。從業(yè)績(jī)發(fā)展看,，二季度基本延續(xù)一季度良好走勢(shì),，全年要求“跑贏大市、優(yōu)于同業(yè),、好于去年”,；從存款增長(zhǎng)看，隨著貨幣政策回歸常態(tài),，下半年存款增長(zhǎng)或?qū)⒎啪?，但目前日均存款的增長(zhǎng)優(yōu)于時(shí)點(diǎn)增長(zhǎng)；從貸款投放看,，2021年以來(lái)符合預(yù)期,，繼續(xù)零售為主，小微貸款快速增長(zhǎng),，信用卡恢復(fù)性增長(zhǎng),，對(duì)公貸款投向“兩戰(zhàn)”客戶，加大了對(duì)制造業(yè)貸款,、綠色信貸等領(lǐng)域的支持,。對(duì)于全年的息差展望，維持全年“穩(wěn)中略降”的判斷,，主要是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈貸款利率下行,，房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比下降，貨幣環(huán)境較為寬松,，且招行由于活期存款占比較小,，新的存款定價(jià)機(jī)制受益也較小；在中間業(yè)務(wù)收入方面,，一季度財(cái)富管理表現(xiàn)亮眼,，二季度繼續(xù)保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)勢(shì)頭。全年AUM規(guī)模,、收入和結(jié)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)良性互動(dòng),、均衡增長(zhǎng)。在資產(chǎn)質(zhì)量方面,，信用卡短期入催率,、不良生成率和不良率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2021年以來(lái),，信用卡不良生成額逐月減少,，至5月只有20多億元。延期還本付息目前余額只有175億元左右,，且整體風(fēng)險(xiǎn)可控,；在經(jīng)營(yíng)費(fèi)用方面，加強(qiáng)費(fèi)用的精細(xì)化管理,，2021年預(yù)計(jì)費(fèi)用增速放緩,，全年成本收入比預(yù)計(jì)穩(wěn)中趨降。

其他方面,，理財(cái)轉(zhuǎn)型順利,，理財(cái)子公司2.79萬(wàn)億元產(chǎn)品中，老產(chǎn)品僅有6000億元左右,，且“一行一策”下部分產(chǎn)品的整改期得到了延長(zhǎng),；股東大會(huì)審議了1500億元資本債融資授權(quán)，其中700億元用于即將到期的優(yōu)先股和二級(jí)債到期續(xù)作,，且當(dāng)前市場(chǎng)利率較低,、行政審批效率高，是適合發(fā)債的時(shí)間窗口,；招商局是招行股東但非控股股東,，因此，招商局設(shè)立金控公司對(duì)招行沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響,。

招行凈息差更有韌性

招商銀行和寧波銀行均被視為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)銀行,，目前估值都明顯高于同業(yè)。寧波銀行在客戶細(xì)分方面更有針對(duì)性,，在收入增長(zhǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面比招商銀行更有優(yōu)勢(shì),。不過(guò)，相比頭部區(qū)域性銀行的寧波銀行,，摩根大通則更看好領(lǐng)先的全國(guó)性銀行招商銀行,，主要有以下三點(diǎn)原因：首先,，招商銀行在數(shù)字銀行和理財(cái)/私人銀行業(yè)務(wù)方面領(lǐng)先，帶來(lái)穩(wěn)健的存款業(yè)務(wù)和手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù),，其凈息差和手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)前景好于寧波銀行,。其次，招商銀行采用輕資本模式,，資本效率更高,，資本回報(bào)率也不錯(cuò)；而寧波銀行的收入增長(zhǎng)則由積極的資產(chǎn)擴(kuò)張所推動(dòng),，需要補(bǔ)充核心資本,，進(jìn)而稀釋ROE。第三,，從P/B-ROE的角度來(lái)看,，招商銀行的估值比寧波銀行更具吸引力。

招商銀行的凈息差比寧波銀行更具韌性,。值得注意的是，招商銀行在存款業(yè)務(wù)方面領(lǐng)先,，因此存款和負(fù)債成本低于寧波銀行,，而寧波銀行由于風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，因此資產(chǎn)收益率較高,。我們預(yù)計(jì)中國(guó)的資產(chǎn)收益率將呈結(jié)構(gòu)性下滑趨勢(shì),，因此，寧波銀行的凈息差下行空間可能大于招商銀行,。

招商銀行采用輕資本業(yè)務(wù)模式,，手續(xù)費(fèi)收入占總收入的28%，寧波銀行為15%,，因此其資產(chǎn)增速較寧波銀行更溫和,，具有更高的資本效率。值得注意的是,，招商銀行內(nèi)部資本的生成足以支撐其增長(zhǎng),，而寧波銀行則需要每隔幾年進(jìn)行一次股權(quán)融資，從而稀釋ROE,。

招商銀行在理財(cái)和數(shù)字銀行業(yè)務(wù)方面領(lǐng)先,，支持其存款業(yè)務(wù)和手續(xù)費(fèi)業(yè)務(wù)。

招商銀行的估值相比寧波銀行更具吸引力,?；谀Ω笸ǖ墓浪悖瑢幉ㄣy行目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2.0×2021E P/B和13.4%ROE,，而招商銀行股價(jià)對(duì)應(yīng)2.0× 2021E P/B和15.2% ROE,。

零售存款成本仍具優(yōu)勢(shì)

從運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，招商銀行是一家全國(guó)性銀行，在國(guó)內(nèi)主要城市設(shè)有1877家網(wǎng)點(diǎn),，招商銀行打造了一流的數(shù)字銀行和理財(cái)業(yè)務(wù),，為1.61億零售客戶提供服務(wù)。相比之下,，寧波銀行是位于浙江省寧波市的城市商業(yè)銀行,，約46%的貸款來(lái)自其寧波分支機(jī)構(gòu)。通過(guò)為當(dāng)?shù)赜绕溟L(zhǎng)三角 （浙江和江蘇）的中小微企業(yè)客戶提供服務(wù),，該行取得了成功,。除寧波外，寧波銀行也在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)運(yùn)營(yíng),，如浙江省的其他城市（占貸款總額的21%),、上海（21%）、江蘇?。?%）,、深圳（4%）和北京（3%）。監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止區(qū)域性銀行（如寧波銀行)在其所在地區(qū)之外攬貸攬存,。因此,，該行的經(jīng)營(yíng)區(qū)域僅限于上述地區(qū)(浙江省、上海,、江蘇省,、深圳和北京)。在這方面,，寧波銀行的潛在市場(chǎng)規(guī)模小于招商銀行等全國(guó)性銀行,，表明寧波銀行市值天花板應(yīng)低于招商銀行。不過(guò),，在某些情況下,， 當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)跑贏全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，寧波銀行有潛力借助區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)高于同業(yè)的增長(zhǎng),，從而帶來(lái)更高的股價(jià)回報(bào),。

從增長(zhǎng)潛力來(lái)看，寧波是浙江省第二大城市,。2010-2020年,，寧波的人口增長(zhǎng)率為2.1%，高于全國(guó)水平0.5%,，寧波-舟山港連續(xù)12年成為全球貨物吞吐量最高的港口,。寧波銀行專注于為中小微企業(yè)客戶和企業(yè)家提供服務(wù)。值得注意的是,，中小微企業(yè)主要集中在兩個(gè)行業(yè),，即制造業(yè)和批發(fā)與零售業(yè),。2010-2019年，寧波批發(fā)與零售業(yè)銷售額年復(fù)合增長(zhǎng)率為17%,，高于全國(guó)水平12%,。2011-2020年，寧波市工業(yè)利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1%,，高于全國(guó)水平2.0%,。此外，寧波銀行在寧波的貸款市場(chǎng)份額已從2011年的5.6%升至2020年的12.5%,。這表明寧波中小微企業(yè)充滿活力的增長(zhǎng)及其所有者的財(cái)富創(chuàng)造能夠支撐寧波銀行的兩位數(shù)的收入增長(zhǎng),，2011-2020年收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為18%。

從資產(chǎn)負(fù)債角度看,，招商銀行在存款業(yè)務(wù)方面領(lǐng)先,，而寧波銀行則在資產(chǎn)定價(jià)上具有競(jìng)爭(zhēng)力。招商銀行凈息差高于寧波銀行,，主要是因?yàn)榇婵畛杀据^低,。2020年數(shù)據(jù)顯示，招商銀行的凈息差比寧波銀行高出19BP,，主要是因?yàn)檎猩蹄y行的負(fù)債成本較低,。招商銀行的存款成本比寧波銀行低29BP，日均存款占到招商銀行負(fù)債的76%,，而寧波銀行為70%。招商銀行是一家知名零售銀行,。過(guò)去4年,，招商銀行在私人銀行在管資產(chǎn)方面排名第一，在理財(cái)領(lǐng)域排名第二,，且是最佳手機(jī)銀行應(yīng)用,。這有利于招商銀行的凈息差，因其零售存款成本是國(guó)有銀行和股份制銀行當(dāng)中最低的,。鑒于規(guī)模有限以及在理財(cái)和數(shù)字銀行業(yè)務(wù)方面的相對(duì)不足,，寧波銀行不太可能在存款業(yè)務(wù)上趕超招商銀行。

由于定價(jià)差異化和風(fēng)險(xiǎn)偏好更高,，寧波銀行的資產(chǎn)收益率高于招商銀行,。貸款業(yè)務(wù)方面，寧波銀行的貸款利率比招商銀行高66BP,；這在一定程度上是因?yàn)閷幉ㄣy行風(fēng)險(xiǎn)偏好提高以及更多差異化的定價(jià),。投資收益方面，寧波銀行比招商銀行高出61BP,，因?yàn)閷幉ㄣy行對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的敞口占其資產(chǎn)的15%,，而招商銀行為4%,。由于對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分，寧波銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在貸款業(yè)務(wù)上很成功,。寧波銀行旨在為寧波及其周邊的浙江和上海地區(qū)的中小微企業(yè),、企業(yè)家和白領(lǐng)提供服務(wù)。其主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是對(duì)當(dāng)?shù)氐牧私?、縮短的決策時(shí)間以及針對(duì)小眾市場(chǎng)的差異化產(chǎn)品,。作為一家全國(guó)性銀行，招商銀行不太可能在貸款業(yè)務(wù)中復(fù)制寧波銀行的策略,。

根據(jù)摩根大通的分析,，中國(guó)的利率將在中長(zhǎng)期內(nèi)趨于下行，這將對(duì)銀行的資產(chǎn)收益率構(gòu)成壓力,。因此,，銀行有必要對(duì)其負(fù)債成本進(jìn)行管理，以穩(wěn)定凈息差,。由于低利率環(huán)境對(duì)寧波銀行的凈息差構(gòu)成更大壓力,，寧波銀行的凈息差下行空間可能大于招商銀行。

當(dāng)然,，寧波銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力比招商銀行更為穩(wěn)健,。寧波銀行的高風(fēng)險(xiǎn)偏好并未轉(zhuǎn)化為低資產(chǎn)質(zhì)量。整體而言,，寧波銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好高于招商銀行,。寧波銀行對(duì)周期性行業(yè)（制造業(yè)、零售和批發(fā)業(yè)）的貸款占比達(dá)24%,，高于招商銀行的12%,。不良率較低的抵押貸款僅占寧波銀行2020年貸款總額的3.4%，招商銀行為25.1%,。風(fēng)險(xiǎn)偏好差異的部分原因是寧波銀行存款業(yè)務(wù)低迷,。不過(guò)，更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好并未轉(zhuǎn)化成寧波銀行的低資產(chǎn)質(zhì)量,，因?yàn)閷幉ㄣy行通過(guò)加深對(duì)客戶的了解,，實(shí)現(xiàn)了更好的風(fēng)險(xiǎn)管理?！靶《馈钡牟呗詭?lái)回報(bào),。

值得注意的是，2021年一季度,，寧波銀行的不良貸款和關(guān)注類貸款比率僅為1.15%,，而招商銀行為 1.75%。2020年,，寧波銀行的不良貸款下滑率(凈新增不良貸款占期初正常和關(guān)注類貸款的百分比)為 79BOP,，而招商銀行為102BP,。

寧波銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)已處于低位(比如 2021年一季度不良率為0.79%，關(guān)注類貸款比率為0.36%,，因此幾乎沒(méi)有進(jìn)一步改善的空間,。截至2021年一季度末，招商銀行和寧波銀行的撥備覆蓋率均高于同業(yè)（招商銀行為439%,，寧波銀行為509%）,。兩家銀行的管理層都表示，他們對(duì)目前的撥備覆蓋水平較為滿意,，這意味著他們無(wú)意通過(guò)降低撥備覆蓋率來(lái)釋放更多利潤(rùn),。

對(duì)兩家銀行而言，信貸成本正?；虺蔀楣乐瞪险{(diào)的潛在推動(dòng)力,。從2005年到2014年（中國(guó)供應(yīng)鏈改革前的十年），招商銀行和寧波銀行的平均信貸成本約為0.6%,，而到 2020年,，招商銀行和寧波銀行的平均信貸成本則分別為0.98%和1.26%。兩家銀行都有信貸成本正?；目臻g,，這可能會(huì)導(dǎo)致評(píng)級(jí)進(jìn)一步上調(diào)。

招商銀行的收入增長(zhǎng)具有更高的能見(jiàn)度,，部分得力于交易銀行及理財(cái)/私人銀行業(yè)務(wù)的支持,。由于交易收入占比較高，寧波銀行的非凈息收入比招商銀行更具波動(dòng)性,，手續(xù)費(fèi)收入占寧波銀行2020年收入的15%,，遠(yuǎn)低于招商銀行的28%。寧波銀行大部分非凈息收入來(lái)自交易業(yè)務(wù) (占寧波銀行2020年總收入的16.5%,，招商銀行為5.7%),。交易類別中金融資產(chǎn)占寧波銀行資產(chǎn)的19%,，招商銀行為6%,。值得注意的是，交易收入比手續(xù)費(fèi)收入波動(dòng)性更大,，這是影響營(yíng)業(yè)收入的不確定因素,。據(jù)此判斷，招商銀行的非凈息收入增長(zhǎng)前景比寧波銀行更為穩(wěn)定,。

在理財(cái)業(yè)務(wù)方面,，招商銀行更強(qiáng)調(diào)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，通過(guò)過(guò)去幾年的強(qiáng)勁增長(zhǎng),，招商銀行目前在私人銀行在管資產(chǎn)方面排名第一,，在理財(cái)在管資產(chǎn)方面排名第二,。招商銀行現(xiàn)已逐漸過(guò)渡到理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的下一階段：從在管資產(chǎn)增長(zhǎng)（純粹的產(chǎn)品分銷）到為客戶創(chuàng)造價(jià)值?？蛻敉顿Y組合的業(yè)績(jī)也是客戶經(jīng)理績(jī)效考核的一部分,，確保客戶和客戶經(jīng)理之間利益一致,。招商銀行客戶持有共同基金產(chǎn)品的平均時(shí)間為1.5年,，相比于平安銀行的6個(gè)月以及通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)所發(fā)行基金的2個(gè)月持有期。

相比之下,，寧波銀行仍處于理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的早期階段,。近年來(lái)，寧波銀行開始推動(dòng)其理財(cái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),，該行管理層稱2021年為該行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的元年,，并指出其理財(cái)業(yè)務(wù)具有巨大的增長(zhǎng)潛力。2021年一季度,，寧波銀行的私人銀行客戶環(huán)比增長(zhǎng)約40%至1萬(wàn)戶左右,。

目前來(lái)看，有兩個(gè)積極因素推動(dòng)寧波銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展：第一,，寧波處于中國(guó)最富裕地區(qū)之一,，寧波銀行服務(wù)的部分本地中小微企業(yè)主也是寧波銀行理財(cái)和私人銀行業(yè)務(wù)的潛在客戶；第二,，與該行的中小微企業(yè)戰(zhàn)略類似,，寧波銀行采取了“小而美”的差異化策略：寧波銀行的目標(biāo)不是將外部資產(chǎn)管理公司的所有產(chǎn)品引入其平臺(tái)，而是通過(guò)更嚴(yán)格的盡職調(diào)查流程引入嚴(yán)選產(chǎn)品,。通過(guò)這種方式,，寧波銀行非常了解其理財(cái)業(yè)務(wù)平臺(tái)上的產(chǎn)品，確保最適合的產(chǎn)品進(jìn)入其平臺(tái),，使寧波銀行能夠?yàn)槠淇蛻籼峁┎町惢?wù),。