今年以來國內(nèi)外股市都呈現(xiàn)震蕩行情，尤其是一季度市場回調(diào),，國內(nèi)股票型基金回撤明顯,，整體收益忽上忽下，基民的心情也隨之起起伏伏,。前期“低調(diào)”的債券型基金卻“突出重圍”,。還記得去年權(quán)益市場大熱時，大批新基民涌入市場,，上午關(guān)心半導(dǎo)體國產(chǎn)替代,，下午關(guān)心醫(yī)療器械集中采購，一窩蜂買入各類高風(fēng)險的股基混基,，對低調(diào)的債券型基金嗤之以鼻,，有的投資者甚至揚(yáng)言：沒必要買債基，買基金不就是為了高收益,？可他們忘了,，市場中也有一條血淚斑斑的鐵律：高收益總是伴隨著高風(fēng)險。今年一季度,，權(quán)益市場呈震蕩行情，大部分權(quán)益基金回撤明顯,，債券基金卻交上了一份亮眼的答卷,。數(shù)據(jù)來源：Wind, 統(tǒng)計區(qū)間：2021/1/1-2021/3/31，股票基金代碼：H11021,，混合基金代碼：H11022,，債券基金代碼：H11023，純債基金代碼：930609,。純債基金竟然跑贏了股票型基金和混合型基金,！不少新晉投資者開始注意到債基，也開始了解到債券是資產(chǎn)配置不可或缺的重要組成部分,，在市場的洗禮下也逐步認(rèn)識到,，除了收益以外，基金投資亦要注重風(fēng)險的控制,。直觀的感受就是,，最近咨詢我債券型基金的人越來越多了。不禁感慨：真可謂“寒窗苦讀無人問,，一朝中舉天下知”,。為什么在一季度的市場回調(diào)中，債券基金能跑贏股票基金和混合基金,？債券基金中的純債基金為什么更抗跌,？今天，我們就來聊一聊,。純債基金，顧名思義,，就是100%投資于債券,，不投股市的基金。這類基金的收益特點(diǎn)是波動較小,，走勢穩(wěn)健,。第一,，債券收益相對穩(wěn)健,。由于債券有固定的利息收入，所以債券投資長期能夠獲得持續(xù)上升的回報,。近五年純債基金與上證指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：Wind,，統(tǒng)計區(qū)間：2015/1/5-2021/6/22。
第二,，債券和股票類資產(chǎn)相關(guān)性較低,。受“股債蹺蹺板效應(yīng)”影響，在資產(chǎn)配置中純債基金可以表現(xiàn)出與股票基金并不相似的業(yè)績表現(xiàn),，也就是與股市漲跌不相關(guān),，一定程度上能夠分散風(fēng)險,。可是純債基金全市場數(shù)量不少，我們該如何挑選呢,？抗跌又穩(wěn)健的純債基金 ——嘉實(shí)穩(wěn)華純債 我今天精選了一只抗跌又穩(wěn)健的純債基金——嘉實(shí)穩(wěn)華純債,。
嘉實(shí)穩(wěn)華純債A成立于2017年6月14日,，至今4年有余,。成立以來，累計收益率達(dá)20.74%,，同類型排名前1/4 ,，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益為5.72%，純債基金指數(shù)收益率為16.17%,。嘉實(shí)穩(wěn)華純債A大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)和純債基金,。（數(shù)據(jù)來源：Wind, 時間截止：2021/6/22）嘉實(shí)穩(wěn)華純債A成立以來業(yè)績表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：Wind, 統(tǒng)計日期：2017/6/14-2021/6/22，本基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債總?cè)珒r指數(shù)收益率,，純債基金代碼：930609,。從圖中我們可以看到，嘉實(shí)穩(wěn)華純債整體收益曲線較為平緩,，走勢緩緩向上,，波動較小。我一直和大家強(qiáng)調(diào),，我們挑選基金,，不是挑短期跑得最快的，而是一定要看長期的業(yè)績,，看它在不同市場環(huán)境下的表現(xiàn),。畢竟，投資是一場馬拉松,，選擇中等偏上,，穩(wěn)中有進(jìn)的基金，才能帶給投資者“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。嘉實(shí)穩(wěn)華純債成立以來年年正收益,，投資者持有體驗好,。數(shù)據(jù)來源：基金年報，2018年,，2019年,，2020年。
值得注意的是，嘉實(shí)穩(wěn)華純債連續(xù)15個季度,，每個季度都是正收益,。如果說以年為單位，連續(xù)每年取得正收益的基金大家還能隨口說出一些,。那么,，以季度為單位，連續(xù)15個季度都能獲得正收益的基金就屈指可數(shù)了,。嘉實(shí)穩(wěn)華純債A成立以來每個季度的收益率數(shù)據(jù)來源：天天基金，時間截止：2021/3/31,。嘉實(shí)穩(wěn)華純債抗跌性很強(qiáng)，回撤很小,。嘉實(shí)穩(wěn)華純債成立以來最大回撤竟然只有-0.59%,，卡瑪比率8.09，同期純債基金最大回撤-2.10%,。（數(shù)據(jù)來源：Wind, 截至：2021/6/22）還記得嗎,？2020年債市有兩波明顯的下跌。大部分債基也被波及,，出現(xiàn)凈值下跌的表現(xiàn),。第一次是5-7月，當(dāng)時政府發(fā)了大量的債券來刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù),，5月一級市場巨量供給對市場情緒形成沖擊,，7月股市大漲，資金跑步入場,。市場上債券供應(yīng)量大幅增加,，導(dǎo)致債券不那么值錢了。債券基金價格也出現(xiàn)了一波回調(diào),。第二次是11月,。永煤違約事件，引發(fā)了市場對債券違約風(fēng)險的擔(dān)憂,，大家用腳投票,，導(dǎo)致債券價格整體下跌。數(shù)據(jù)來源：Wind ,統(tǒng)計日期：2021/1/1-2021/6/22。這里我選取純債債基指數(shù),、滬深300和穩(wěn)華對比,，可以發(fā)現(xiàn)，純債基金指數(shù)的回撤小于滬深300，而穩(wěn)華的回撤比純債基金指數(shù)還要小,，回撤控制十分優(yōu)秀,。（選取了滬深300指數(shù)和嘉實(shí)穩(wěn)華純債相比較，其實(shí)并不是那么合適,，但是希望能夠通過對比,，大家可以直觀地看到嘉實(shí)穩(wěn)華純債的回撤真的很小，對比股票基金,，純債基金風(fēng)險較小,，收益不高）以反映全市場債券的整體表現(xiàn)的中證綜合債指數(shù)作為參考，我們同樣可以看到,，在去年5-7月的債市大跌中,，嘉實(shí)穩(wěn)華純債走勢穩(wěn)健，仍然保持向上的趨勢,。數(shù)據(jù)來源：Wind ,統(tǒng)計日期：2021/1/1-2021/6/22,。為什么嘉實(shí)穩(wěn)華純債能對沖債市下跌的風(fēng)險，回撤控制得很??？我遍查全網(wǎng)，在一份中糧期貨的報告中找到了蛛絲馬跡,，或許可以窺見一點(diǎn)端倪,。穩(wěn)華之所以能一定程度上避開債市回調(diào)的沖擊，與基金經(jīng)理王亞洲的操作策略是分不開的,。王亞洲采取了業(yè)內(nèi)少有的國債期貨對沖操作,，因此在2020年兩波債市下跌中，較好的規(guī)避了債市大幅調(diào)整的風(fēng)險,，也使得產(chǎn)品的凈值曲線穩(wěn)定向上,。嘉實(shí)穩(wěn)華純債2020年最大回撤僅為-0.26%,同期純債基金最大回撤為-2.10%。（以下內(nèi)容來自中糧期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)部《【專題報告】披荊斬棘,，砥礪前行——2020年公募基金產(chǎn)品參與國債期貨專題報告》）嘉實(shí)穩(wěn)華純債2020年四個季度的披露中均存在國債期貨持倉。根據(jù)中糧期貨的研究,，若以市值匹配計算套保比例,，則參與度最高的為2020年一季度，套保比例僅為17.14%,。但計算基點(diǎn)價值,，考慮風(fēng)險匹配后可以發(fā)現(xiàn)，2020年一季度套保比例為57.38%,，2020年二,、三季度套保比例均高達(dá)90%以上,，較好的規(guī)避了5-7月債市大幅調(diào)整的風(fēng)險，降低了產(chǎn)品波動性風(fēng)險,。嘉實(shí)穩(wěn)華純債2020年期貨持倉及套保比例此外,，王亞洲還擅長做利率債波段操作獲取收益，在債券基金經(jīng)理中,，可以算是投資策略極為豐富的一位了,。這里我也要豎個大拇指，這樣一位策略多樣,，操作極為精細(xì)的基金經(jīng)理,，未來可期！錢鐘書說,，雞蛋好吃不一定要認(rèn)識下蛋的母雞,，可買基金卻不同，作為投資者,，我們在投資前一定要了解基金經(jīng)理,。王亞洲,，碩士研究生,，南開大學(xué)畢業(yè)，擁有8年債券投研經(jīng)驗,，其中6年投資經(jīng)驗,，2014年6月加入嘉實(shí)基金管理有限公司固定收益業(yè)務(wù)體系任研究員，2015年起擔(dān)任基金經(jīng)理,，現(xiàn)任嘉實(shí)基金大固收板塊策略投資總監(jiān),。王亞洲管理的債券基金歷史業(yè)績優(yōu)秀，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn),。其中,，嘉實(shí)穩(wěn)華純債自成立以來就由王亞洲單獨(dú)管理，可以說較好地體現(xiàn)了王亞洲的投資思想,，貫徹了他的投資策略,。實(shí)際上相對于權(quán)益基金，債基的基金經(jīng)理業(yè)績延續(xù)性更強(qiáng),，因為債基的收益主要來源于基金經(jīng)理對債券市場的宏觀把握,，比如市場利率走向判斷等。投研經(jīng)驗豐富,，歷經(jīng)市場磨煉的基金經(jīng)理更能從容地應(yīng)對不同的市場環(huán)境,。債券投資是個團(tuán)隊作戰(zhàn)的活兒,，團(tuán)隊實(shí)力特別重要,。嘉實(shí)基金信用分析團(tuán)隊是基金公司中成立最早的獨(dú)立信評團(tuán)隊，而且是覆蓋最全、從業(yè)年限最長的信用團(tuán)隊,。嘉實(shí)執(zhí)行了行業(yè)內(nèi)嚴(yán)格的債券篩選標(biāo)準(zhǔn),，從財務(wù)分析、商業(yè)產(chǎn)業(yè)周期,、行業(yè)中樞,、個體特征等分析角度，運(yùn)用定量,、定性等多種研究方法,，篩選可投資債券品種。同時,，為更好地降低單一持倉波動影響,，嘉實(shí)基金嚴(yán)格要求持倉的分散度，對中高等級信用債,、低等級信用債單一持倉分別要求不得超過3%和1%,，中等級別以下信用債投資合計持倉不得超過40%。嘉實(shí)穩(wěn)和6個月持有 為你的資產(chǎn)保駕護(hù)航 在研究穩(wěn)華的時候,，我驚喜地發(fā)現(xiàn)最近王亞洲最近低調(diào)地發(fā)了一只新產(chǎn)品——嘉實(shí)穩(wěn)和6個月持有期純債(A類：012279/C類：012280),。嘉實(shí)穩(wěn)和6個月持有也是一只純債基金，業(yè)績比較基準(zhǔn)也是中債總?cè)珒r指數(shù)收益率,，因為是同一基金經(jīng)理和團(tuán)隊管理,，投資策略應(yīng)該與穩(wěn)華是十分相近的嘉實(shí)穩(wěn)華是一只開放式債基,，靈活申贖；而嘉實(shí)穩(wěn)和6個月持有期純債卻是一只持有期6個月的基金,，也就是說買了這只基金持有6個月以后才能贖回,。可能有的人會說，買一筆還要鎖定6個月,，好在哪里,？首先，6個月的持有期,，更有利于基金經(jīng)理投資,。正是因為有6個月的持有期，基金經(jīng)理不必預(yù)留過多的現(xiàn)金應(yīng)對贖回,，基金規(guī)模會相對穩(wěn)定,，從而可以配置更多債券，久期結(jié)構(gòu)也會更加合理,。其次,，6個月持有期有助于我們做好資金規(guī)劃,，減少追漲殺跌的行為。有的人說,，買6個月持有期債基還不如買銀行理財產(chǎn)品,。首先，從資產(chǎn)配置角度說,，純債基金是資產(chǎn)配置的“壓艙石,。”在資產(chǎn)組合里,，配置一些純債基金,，可以降低資產(chǎn)組合波動。其次,，隨著銀行理財產(chǎn)品打破剛兌,，保本理財產(chǎn)品逐漸退出歷史舞臺，低風(fēng)險的理財產(chǎn)品收益率進(jìn)一步下降,，純債基金受到越來越多的投資者的喜愛,。最后，債券基金并不是“只漲不跌”,，同樣銀行的凈值型理財產(chǎn)品也會出現(xiàn)虧損,。持有時間太短不利于獲得較好的回報，行情不好時還可能虧損,。因此,，6個月的持有期能更好地幫助投資者管住“追漲殺跌”的手,，提升投資者的持有體驗,。現(xiàn)在的這個時間點(diǎn)對于債券投資而言,，已經(jīng)逐漸進(jìn)入一個布局期。按照現(xiàn)在市場對經(jīng)濟(jì)上行預(yù)期,、通脹預(yù)期過于樂觀的態(tài)度,，以及從高位震蕩的社融和PPI數(shù)據(jù)來看，我們正處于經(jīng)濟(jì)過熱的周期,，長期來看,，未來很可能會迎來拐點(diǎn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退狀態(tài)，屆時將是債市兌現(xiàn)收益的時期,。嘉實(shí)穩(wěn)和6個月持有(A類：012279/C類：012280)目前正在發(fā)售,，不妨關(guān)注一下。基金有風(fēng)險,，投資需謹(jǐn)慎,?；鸩煌阢y行儲蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，且不同類型的基金風(fēng)險收益情況不同,，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益,，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《基金招募說明書》和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件,。在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上,，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。我國基金運(yùn)作時間較短,，不能反映股市發(fā)展的所有階段,，基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證,。本基金管理人承諾以誠實(shí)信用,、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利,，也不保證最低收益,。基金管理人管理的其它基金的業(yè)績不構(gòu)成該基金業(yè)績表現(xiàn)的保證,?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎,。
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