|
德圣基金研究中心 五年債市周期,，累計收益差異巨大 相比股票市場的低迷,，債券基金在2012年穩(wěn)定的業(yè)績再度吸引了投資者的眼球。臨近年底,，固定收益類新發(fā)基金掀起一股新的小高潮,，在發(fā)和待發(fā)的大多數(shù)基金都是債券基金。 之前我們回顧過今年前三季度的債券基金表現(xiàn),，并發(fā)現(xiàn)部分基金強者恒強的特點,。也有部分債券基金業(yè)績在今年以來異軍突起，擠入年度排行前十,。投資者是否僅應關(guān)注今年以來表現(xiàn)優(yōu)秀的債基來選擇投資標的呢,？ 從上一輪債券牛市(2008年)起，債券基金才開始真正步入投資者視野,，迄今約五年,。五年時間內(nèi)，債券基金的簡單平均累計收益約22%，年化平均收益率4.11%左右,。從平均數(shù)字來看并不可觀,；但債券基金之間的收益差距巨大(表1)。其中不乏僅在某個區(qū)間業(yè)績表現(xiàn)出色但長周期業(yè)績平淡的基金,。 表1：過去5年債券基金的業(yè)績概覽
數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心 從長周期來看,，強者恒強是投資者選擇債券基金最重要的判斷標準，或者是最為穩(wěn)妥的投資選擇,?？紤]債券基金年度業(yè)績波動遠小于股票基金的特點，篩選這樣的債券基金相對容易,。(表2,、表3) 表2：過去五年累計收益排名前十的債券基金
數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心 表3：過去五年旗下債券基金累計收益排名前十的基金公司
數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心 哪些基金系強者恒強？ 從長周期業(yè)績中,，不難初步篩選出具備強者恒強氣質(zhì)的基金系,。五年累計業(yè)績排名靠前的基金中，工銀瑞信,、富國繼續(xù)在今年業(yè)績領(lǐng)跑,。而萬家、易方達,、鵬華,、招商等整體上也保持著較高的業(yè)績穩(wěn)定性。這些基金系都是值得投資者重點關(guān)注的長期投資備選對象,。 一個簡單的判斷標準是,，經(jīng)歷2008-2012年不同的債市/股市環(huán)境，每年平均業(yè)績都能保持在行業(yè)前1/2的基金系,，可以說具備較強的業(yè)績穩(wěn)定性,。同時，穩(wěn)定的另一個標準是其債券管理團隊也保持較高的穩(wěn)定性,，債券管理資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長,。 以工銀瑞信基金為例，該基金系充分發(fā)揮并持續(xù)強化了銀行系基金在債券投資上的優(yōu)勢,。自2008年以來,，該系各只債券基金業(yè)績穩(wěn)定保持在同行業(yè)前1/2的位置，在管理資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大的同時仍然保持了業(yè)績穩(wěn)定性(表4),。 表4：工銀瑞信過去五年旗下債券基金業(yè)績分析
數(shù)據(jù)來源：德圣基金研究中心 投資者可通過這種方法初步篩選出債券投資能力穩(wěn)定,、可長期關(guān)注的基金系；而進一步的分析,，可以深入到其債券投資風格,、債券資產(chǎn)配置策略,，以及債券個券能力選擇上，以確定該基金是否符合自身投資需求,。我們將在年底債券基金回顧系列中進一步深入分析各債券基金系的特點,、風格及其投資優(yōu)勢。 簡要而言,，工銀瑞信基金是銀行系基金的代表,，其固定收益的資產(chǎn)管理規(guī)模和業(yè)績在行業(yè)中領(lǐng)先，體現(xiàn)出其銀行系基金的特有優(yōu)勢,。工銀系債券基金的風格是靈活操作,，積極把握債市的趨勢和結(jié)構(gòu)變化并主動調(diào)整債券組合配置，在把握債市主流投資機會上表現(xiàn)出色,。旗下代表性債券基金工銀信用添利,、工銀添頤、工銀雙利,。在債券投資上采取了靈活的配置策略,，基本是全債配置基金，今年以來以信用債為主要配置方向,，獲得了良好收益,。但同時也積極關(guān)注債市不同品種收益率的變化，在信用債收益空間下降時注重對國債金融債等利率品種階段性機會的把握,，在權(quán)益類投資上較為謹慎,。 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
