藥明康德這只個(gè)股,，是大富翁在“醫(yī)藥研發(fā)及外包”領(lǐng)域重點(diǎn)看好的一只龍頭股，前期也重點(diǎn)布局了,，并且在該股在今年回調(diào)至100元/股左右,，持續(xù)買進(jìn),，鎖倉(cāng)持股,。

該股在本周，股價(jià)進(jìn)行了“除權(quán)”處理,，從股票除權(quán)的角度看,，個(gè)股在進(jìn)行股價(jià)除權(quán)后，有2種相反的可能性走勢(shì)：

其一是“填權(quán)行情”,，也就是雖然個(gè)股因?yàn)樗凸?、配股，?dǎo)致股本增大,，實(shí)際上“每股內(nèi)在價(jià)值”被稀釋,，看似“便宜”而其實(shí)從估值角度看不見得便宜。但,，這個(gè)時(shí)候,，只要個(gè)股的基本面沒有問題，并且營(yíng)收預(yù)期、利潤(rùn)彈性,、估值溢價(jià)都能正向預(yù)期到的話,，那么，在股價(jià)除權(quán)后,，對(duì)于未建倉(cāng)的投資者來(lái)說(shuō),，他們會(huì)趁機(jī)買入，使得股價(jià)走出一波填權(quán)上漲行情,。

另外一種就是“貼權(quán)行情”,，也就是個(gè)股股價(jià)在進(jìn)行了除權(quán)處理之后，雖然對(duì)于未持股的人來(lái)說(shuō),，建倉(cāng)成本便宜,，但是，因?yàn)檫@只個(gè)股短期的基本面未得到改善,，或者中長(zhǎng)線的經(jīng)營(yíng)營(yíng)收預(yù)期增速放緩或回調(diào),，所以在基本面角度看，個(gè)股的投資配置價(jià)值不大,，所以,，即使分紅送股等，里面的持倉(cāng)人也會(huì)做空賣出,，踩踏的人多了,，就會(huì)造成“貼權(quán)下跌行情”。

從大富翁對(duì)于藥明康德的長(zhǎng)期跟蹤來(lái)看,，我預(yù)估該股會(huì)屬于第一種情況,。為什么這么說(shuō)呢？這是因?yàn)?，單從估值角度?duì)標(biāo)同行業(yè)個(gè)股,，以及從半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的預(yù)測(cè)來(lái)講，該股存在基本面業(yè)績(jī)的支撐作用,，除權(quán)后,，股價(jià)的波動(dòng)下探不會(huì)太大。從短期來(lái)看,，在半年報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)前后,，預(yù)估就會(huì)填權(quán)修復(fù)；從長(zhǎng)期來(lái)看,，該股的估值,，從相對(duì)估值股PE市盈率角度看，目前其主營(yíng)業(yè)務(wù)的市盈率PE為同領(lǐng)域龍頭公司中較低的,，但是,，其基本面業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s優(yōu)于同類公司,，因此，從長(zhǎng)線角度看,，存在估值溢價(jià)的空間,，對(duì)股價(jià)也有支撐效應(yīng)。

具體來(lái)看,，通過對(duì)比同領(lǐng)域龍頭,，如康龍化成、泰格醫(yī)藥,、凱萊英的主營(yíng)業(yè)務(wù)的估值水平,，可以顯著觀察到，藥明康德在臨床前CRO業(yè)務(wù),、小分子CDMO業(yè)務(wù)以及細(xì)胞和基因療法CDMO業(yè)務(wù)上,，都是國(guó)內(nèi)同領(lǐng)域企業(yè)中，體量最大,、競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的服務(wù)商,。

但是該股在主營(yíng)業(yè)務(wù)的PE上，確是龍頭企業(yè)中,，相對(duì)較低的,。因此，從業(yè)績(jī)兌現(xiàn)邏輯上講,，該股應(yīng)該享受更高的基本面估值溢價(jià),。

把上述個(gè)股一一單獨(dú)對(duì)比來(lái)看：

首先，藥明康德相比康龍化成而言,，其中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室的服務(wù)收入在2020年是85億左右,，康龍化成是32億左右，藥明在收入體量上是康龍化成的2.6倍左右,，但是其二者之間的“實(shí)驗(yàn)室服務(wù)收入”同比增速卻基本相當(dāng),，藥明是32%，而康龍是37%,。

其次,，對(duì)比藥明康德和凱萊英的“小分子CDMO業(yè)務(wù)”來(lái)看,，前者是凱萊英收入體量的1.67倍,，但是2020年藥明康德的該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的“同比增速”卻比凱萊英更快，藥明是41%,，而凱萊英是28%,。

另外，把藥明康德對(duì)標(biāo)泰格醫(yī)藥,，PK二者的“臨床CRO服務(wù)”,，其中2020年藥明是11億左右,，泰格是31億左右，在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上,，藥明康德的同比增速確實(shí)遜色泰格醫(yī)藥,，泰格的收入體量是藥明康德的2.7倍。由此,，在上圖的市盈率PE角度看,，確實(shí)泰格相對(duì)藥明，也具備投資性價(jià)比,，所以大富翁才會(huì)也在前期泰格醫(yī)藥抄底的時(shí)候,，買進(jìn)泰格醫(yī)藥，做賽道配置,。

• 買入泰格醫(yī)藥的投資邏輯,，見文章《泰格醫(yī)藥》

但從上述綜合分析來(lái)看，在醫(yī)藥CXO領(lǐng)域,，藥明康德的基本面價(jià)值是相對(duì)顯著其他龍頭股的,，所以結(jié)合對(duì)該股的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)跟蹤及經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，我長(zhǎng)線看好該股的,。