從申萬一級行業(yè)分類來看，消費(fèi)行業(yè)一般包括食品飲料,、家用電器 1.4266 -0.52%,、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁,、商業(yè)貿(mào)易,、輕工制造和汽車行業(yè)等。

必需消費(fèi),，顧名思義,，就是維持我們?nèi)粘Ｉ钏匦璧哪切┊a(chǎn)品，主要包括：食品飲料,、醫(yī)藥,、服飾、日用品等,。

可選消費(fèi),，是相對于必選消費(fèi)而言的，即生活中不是非常必需的消費(fèi)品,?？蛇x消費(fèi)品種類很多，例如汽車、家電,、奢侈品,、旅游產(chǎn)品等等。

消費(fèi)行業(yè)的基金主要分為兩個派別,，一是被動投資的消費(fèi)指數(shù)基金,，二是主動選股的消費(fèi)主題基金。

這篇我們只談主動消費(fèi)基金,，從基金經(jīng)理的角度進(jìn)行篩選,。我們選取了6位在消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)突出的基金經(jīng)理,，看看他們是如何把握消費(fèi)板塊投資機(jī)會的,。

(1)中歐基金郭睿：郭睿是比較典型的成長風(fēng)格經(jīng)理，投資理念是他的弱項(xiàng),，對商業(yè)模式,、企業(yè)競爭力關(guān)注較少，比較關(guān)注短期利潤,。年輕,、規(guī)模小是他的優(yōu)勢，對供給端的關(guān)注決定了他的基金進(jìn)攻性會比較強(qiáng),，波動性也更大,。

(2)易方達(dá)基金蕭楠：蕭楠從業(yè)8年有余，常年深耕大消費(fèi)領(lǐng)域,，其持股主要集中于食品飲料,、家用電器，換手率較低,，偏好長期持有,。是常年專注于消費(fèi)板塊的且收益排名長期優(yōu)異的明星基金經(jīng)理。

(3)易方達(dá)基金張坤：張坤從業(yè)超8年,，選股能力出眾且偏好長期持有,，能力圈主要集中于消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊,。是市場中極其稀有的能長時間穩(wěn)定打敗市場的明星基金經(jīng)理,。

(4)匯添富基金胡昕煒：胡昕煒從業(yè)5年多，深耕消費(fèi)領(lǐng)域,，板塊集中度高,，注重風(fēng)控，回撤可控,，偏好長期持有：胡昕煒在注重業(yè)績增長的同時,，也有著較強(qiáng)的風(fēng)控能力。主要偏好成長(大盤成長、中盤成長)風(fēng)格,。

(5)鵬華基金王宗合：王宗合長期業(yè)績穩(wěn)健,，堅(jiān)持價值投資理念，以中長期視角進(jìn)行投資,，提升集中度并降低換手率,。他不依賴于擇時，組合構(gòu)建自上而下和自下而上相結(jié)合,，核心倉位配置出于行業(yè)景氣度考慮,，衛(wèi)星部分則階段性自下而上精選高壁壘個股。反映到業(yè)績表現(xiàn)上,，基金更適合于價值牛市和震蕩市配置,。

(6)景順長城基金劉彥春：從業(yè)12余年，對于消費(fèi)板塊尤為偏愛,，且偏好長期持有,，是市場中少見的業(yè)績突出的消費(fèi)型基金經(jīng)理。低換手率,、風(fēng)格較為穩(wěn)定,，近5年劉彥春均明顯偏好成長風(fēng)格，對于大中小盤成長的暴露度明顯高于對應(yīng)價值風(fēng)格,。

1,、中歐基金郭睿

郭睿，2015年加入中歐基金,，從配置偏好來看,，保持較高倉位運(yùn)作，行業(yè)配置較為分散,，從行為特征來看,，換手率略低于行業(yè)均值，持股集中度高,，持股集中度高,。

(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

從風(fēng)格來看，基金經(jīng)理持續(xù)偏好成長風(fēng)格,，大小盤有所調(diào)整,；偏好配置流動性強(qiáng)、過去市場表現(xiàn)好的股票,。根據(jù)績效歸因結(jié)果,，選股能力較強(qiáng)。長期重倉股超額收益較為明顯,。

郭睿是比較典型的成長風(fēng)格經(jīng)理,，投資理念是他的弱項(xiàng)，對商業(yè)模式、企業(yè)競爭力關(guān)注較少,，比較關(guān)注短期利潤,。年輕、規(guī)模小是他的優(yōu)勢,，對供給端的關(guān)注決定了他的基金進(jìn)攻性會比較強(qiáng),，波動性也更大。

2,、易方達(dá)蕭楠

蕭楠現(xiàn)任易方達(dá)基金經(jīng)理,，代表產(chǎn)品有易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)(110022.OF)。從業(yè)8年有余,，現(xiàn)管理5只基金,。

(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

蕭楠常年深耕大消費(fèi)領(lǐng)域，其持股主要集中于食品飲料,、家用電器,，換手率較低,，偏好長期持有,。是常年專注于消費(fèi)板塊的且收益排名長期優(yōu)異的明星基金經(jīng)理。

蕭楠職業(yè)生涯專注于投資消費(fèi)板塊,，對消費(fèi)板塊的持倉長期超過80%,，尤其在最近兩年，蕭楠繼續(xù)擴(kuò)大對于消費(fèi)板塊的持倉至90%以上,。消費(fèi)板塊的持股主要集中在食品飲料行業(yè)和家用電器領(lǐng)域,，其中家用電器常年保持30%左右，主要持有格力,、美的等白電股票,，近半年家電配置比例降低至不足15%；食品飲料比例一路從14年的30%上升至目前近80%,。前十大重倉股中白酒股多達(dá)5只,，合計(jì)占凈值比超過60%。蕭楠獲得如此優(yōu)異的業(yè)績排名,，主要?dú)w因于其近年來對于白酒和白電的重倉和長期持有,。

蕭楠換手率低，偏好長期持有且風(fēng)格相對穩(wěn)健：蕭楠近三年來換手率均不超過100%且逐漸降低,，遠(yuǎn)低于同類基金經(jīng)理的平均水平,，偏好長期持有。蕭楠的持倉主要偏好大盤成長風(fēng)格,，而對于中盤價值型股票在其職業(yè)生涯多數(shù)時間存在明顯欠配,。2020年前，蕭楠對于大盤成長股的正暴露度逐漸減小，而自2020年初新冠疫情全球大面積爆發(fā)后,，其對于大盤成長股的正暴露度又逐漸增大,，對于中盤價值股的負(fù)暴露度逐漸減小。

3,、易方達(dá)張坤

張坤現(xiàn)任易方達(dá)基金基金經(jīng)理,，2012年開始擔(dān)任基金經(jīng)理，代表產(chǎn)品有易方達(dá)中小盤(110011.OF),、易方達(dá)藍(lán)籌(005827.OF)等,。從業(yè)8年間業(yè)績均穩(wěn)定處于同類基金經(jīng)理頭部位置。

(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

張坤選股能力出眾且偏好長期持有,，能力圈主要集中于消費(fèi),、醫(yī)藥等板塊。是市場中極其稀有的能長時間穩(wěn)定打敗市場的明星基金經(jīng)理,。

從投資業(yè)績來看,，張坤屬于少數(shù)長時間維度(5年以上)業(yè)績穩(wěn)定打敗市場的基金經(jīng)理。張坤從業(yè)超8年,，經(jīng)歷市場數(shù)輪牛熊轉(zhuǎn)換,，業(yè)績均處于同時期同類型基金經(jīng)理頭部位置。屬于公募基金行業(yè)中極少數(shù)業(yè)績優(yōu)異且穩(wěn)定性,、持續(xù)性強(qiáng)的基金經(jīng)理,。

從投資能力來看，張坤選股能力突出,，用擇股對沖熊市市場下跌風(fēng)險,。張坤在持倉方面以股票持倉為主，股票倉位長期保持90%以上,，且持股集中度較高,。即使在熊市期間，在多數(shù)基金經(jīng)理選擇用倉位對沖市場下跌風(fēng)險時,，張坤依舊高倉位運(yùn)作,，用擇股的方式對沖下跌風(fēng)險。其管理基金在熊市凈值回撤可控,，常年跑贏指數(shù),，側(cè)面反映出其選股能力出眾。

從基金經(jīng)理投資風(fēng)格來看,，張坤近年投資風(fēng)格整體以大盤成長,、中盤價值輪動為主。

從投資偏好來看,，張坤偏好長期持有所買入股票,，換手率極低,。對于買入的股票大多采取長線持有策略。

從基金經(jīng)理能力圈看,，張坤的能力圈主要集中于消費(fèi),、醫(yī)藥、機(jī)械板塊,，對于其他板塊較少涉獵,。張坤所管理基金持倉重點(diǎn)集中于消費(fèi)、醫(yī)藥,、機(jī)械板塊,。對應(yīng)申萬一級行業(yè)主要包括食品飲料、家用電器,、醫(yī)藥生物,、交通運(yùn)輸、汽車等行業(yè),。除在其基金經(jīng)理職業(yè)生涯早期嘗試過周期與地產(chǎn)基建以外,，對于其他板塊和行業(yè)極少涉獵。近年來消費(fèi),、醫(yī)藥股票的大熱也對于張坤的投資業(yè)績起到積極的促進(jìn)作用

4,、匯添富基金胡昕煒

翻看胡昕煒的履歷，簡單純粹且專注,。2011年,，胡昕煒從清華大學(xué)畢業(yè)后便加入?yún)R添富基金,，歷任行業(yè)分析師,、高級行業(yè)分析師，長期從事食品飲料,、農(nóng)業(yè),、輕工制造等消費(fèi)行業(yè)的研究工作，2016年4月8日起任基金經(jīng)理,，一路成長為消費(fèi)基金經(jīng)理中的業(yè)績翹楚,，也是匯添富自主培養(yǎng)基金經(jīng)理的一個典型代表。相比易方達(dá)張坤這種老將,，胡昕煒?biāo)闶俏槐容^年輕的基金經(jīng)理,。

(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

從持倉角度看，胡昕煒尤其偏好消費(fèi)板塊,，其持股主要集中于白酒,，是從業(yè)3-5年新生代基金經(jīng)理中專注于消費(fèi)板塊且中長期收益排名靠前的新星基金經(jīng)理。

胡昕煒在選股上的最核心特點(diǎn)就是,，對價值的極度苛求,。這也是胡昕煒反復(fù)強(qiáng)調(diào)的,，投資的本質(zhì)和最終表現(xiàn)都在于“發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造價值”。

胡昕煒多年深耕消費(fèi)領(lǐng)域,，板塊集中度高,，胡昕煒從業(yè)5年以來，職業(yè)生涯專注于投資消費(fèi)板塊,，從前十大重倉股測算,，其對消費(fèi)板塊的持倉一直處于60%上下，其中家用電氣占比逐年下降,；食品飲料占比不斷上升,。除食品飲料與家用電器外，胡昕煒還會擇機(jī)配置部分比例的休閑服務(wù)與生物醫(yī)藥行業(yè)個股,，且配置比例較為靈活,。

胡昕煒注重風(fēng)控，回撤可控,，偏好長期持有：胡昕煒在注重業(yè)績增長的同時,，也有著較強(qiáng)的風(fēng)控能力。近年來胡昕煒換手率均不超過120%,，偏好長期持有,。根據(jù)測算，胡昕煒的持倉近期主要偏好成長(大盤成長,、中盤成長)風(fēng)格,，而對于中盤價值型股票在其職業(yè)生涯多數(shù)時間存在較明顯欠配。

5,、鵬華基金王宗合

曾任招商基金食品飲料,、商業(yè)零售、農(nóng)林牧漁,、紡織服裝,、汽車行業(yè)研究員。2009年加入鵬華基金,，2010年12月起任基金經(jīng)理,。目前實(shí)際管理產(chǎn)品包括：鵬華消費(fèi) 5.2678 -0.70%優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè) 4.3344 -0.75%,、鵬華中國50 3.1633 -0.74%,、鵬華產(chǎn)業(yè)精選 2.6148 -0.95%、鵬華優(yōu)選回報 1.7036 -0.80%,、鵬華精選回報 2.0850 -0.65%三年定開等,。

(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

王宗合的投資目標(biāo)是基于2-3年的中長期維度，不會過分依賴于擇時,。但整個投資框架體系中會包含對大類資產(chǎn)價格周期變化的監(jiān)控,，如出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險,，會對倉位進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

王宗合對自己的定位為價值成長型選手,。從歷史持倉來看,，王宗合投資風(fēng)格穩(wěn)定，重倉股以大中盤成長風(fēng)格為主,。他認(rèn)為對于成長與價值的定義,，更多的從企業(yè)自身發(fā)展預(yù)期的角度和空間的角度來判斷，不是從單純的市場認(rèn)為是成長,、或者高估值就是成長來判斷,。

王宗合選股的標(biāo)準(zhǔn)包括：1、企業(yè)是否處于一個健康增長且景氣度向上的行業(yè),；2,、企業(yè)本身是否具有非常強(qiáng)的經(jīng)營壁壘(如消費(fèi)領(lǐng)域品牌壁壘非常重要)；3,、企業(yè)未來的增長是否穩(wěn)定且可預(yù)期,；4、當(dāng)前的估值水平是否合理(非泡沫化估值),。

基金經(jīng)理對于挑選出的最值得配置的個股,，會集中重倉持有，不會刻意分散,。換手率較低,，更適合于價值牛市和震蕩市配置。

6,、景順長城基金劉彥春

劉彥春,，管理學(xué)碩士，景順長城基金總經(jīng)理助理,、研究總監(jiān),、基金經(jīng)理，曾擔(dān)任漢唐證券研究員,，香港中信投資研究有限公司研究員，博時基金研究員,、基金經(jīng)理助理,、基金經(jīng)理等職務(wù)。2015年1月加入景順長城基金,，2015年4月起擔(dān)任股票投資部基金經(jīng)理,，現(xiàn)任研究部總監(jiān)兼股票投資部基金經(jīng)理。

(數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù))

從持倉角度看,，劉彥春對于消費(fèi)板塊尤為偏愛,，且偏好長期持有,，是市場中少見的業(yè)績突出的消費(fèi)型基金經(jīng)理。劉彥春重倉消費(fèi)板塊,，尤其偏好白酒股,。食品飲料行業(yè)股票常年占其總持倉的 50%左右，可以說劉彥春近5年收益大多數(shù)來源于其對于白酒股的堅(jiān)定看好和長期重倉持有,。

低換手率,、風(fēng)格較為穩(wěn)定：劉彥春換手率近5年來均低于100%，遠(yuǎn)低于基金經(jīng)理的平均水平,，前十大重倉股中多數(shù)股票持有周期超過2年,；近5年劉彥春均明顯偏好成長風(fēng)格，對于大中小盤成長的暴露度明顯高于對應(yīng)價值風(fēng)格,。雖然期間出現(xiàn)小幅風(fēng)格漂移,，但整體偏好成長風(fēng)格的趨勢不改。

總結(jié)來看,，喜歡白酒的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和易方達(dá)消費(fèi),，喜歡消費(fèi)、醫(yī)藥的投資者可以關(guān)注易方達(dá)中小盤,，喜歡消費(fèi)行業(yè)成長風(fēng)格的投資者可以關(guān)注中歐消費(fèi)主題,。

另外、投資消費(fèi)行業(yè)的明星基金經(jīng)理還有很多,，包括匯添富楊瑨,、嘉實(shí)基金譚麗、富國基金王園園,、海富通基金黃峰,、華安基金陳媛等。

相比消費(fèi)指數(shù)基金,，主動管理型消費(fèi)主題基金的好處是,，如果它的基金經(jīng)理資深且投資實(shí)力比較強(qiáng)，那么,，它有機(jī)會在各個時期根據(jù)行業(yè)景氣度,、估值水平等，更有針對地進(jìn)行配置,，從而在長期里,，以更低的波動和回撤，實(shí)現(xiàn)超越大消費(fèi)板塊平均水平的收益回報,。

如果小伙伴想投資消費(fèi)主題基金,，但又不善于判斷各行業(yè)的景氣度、估值水平,，或者沒有時間精力去研究這些東西,，那么,，挑個長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理管理的主動型消費(fèi)主題基金是不錯的選擇。

(文章整理自中銀證券,、興業(yè)證券研報)