“復(fù)旦學(xué)霸'收垃圾’搞出一個(gè)IPO?！?/span>

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 林天鳴

人們常說：“垃圾是放錯(cuò)地方的資源”,。

這話確實(shí)不假。這不,，有人就靠“收垃圾”搞出了一個(gè)IPO,，即將坐擁一家上市公司。

投資家網(wǎng)獲悉,，二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)萬物新生集團(tuán)（愛回收）正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書,，擬于紐交所上市，股票代碼為RERE,。承銷商包括高盛,、美銀、華興資本,、國(guó)泰君安,、里昂證券以及老虎證券。

倘若愛回收成功登陸美股市場(chǎng),，它將成為“中概股ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）第一股”,，這對(duì)愛回收或中國(guó)二手電商市場(chǎng)而言,，都是一個(gè)振奮人心的消息。

一

愛回收是二手電商賽道走出來了一家獨(dú)角獸企業(yè),。

公開資料顯示,，愛回收成立于2011年，隸屬于上海萬物新生環(huán)?？萍技瘓F(tuán)有限公司,，萬物新生集團(tuán)旗下?lián)碛袗刍厥铡⑴臋C(jī)堂,、拍拍等二手3C產(chǎn)品回收,、交易和零售平臺(tái)，以及面向海外的二手交易平臺(tái)AHS Device,。

愛回收的背后,，是一個(gè)80后復(fù)旦學(xué)霸的創(chuàng)業(yè)故事,。愛回收創(chuàng)始人陳雪峰，1980后出生于湖北黃石,，本科就讀于同濟(jì)大學(xué),，之后又取得復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)系碩士學(xué)位，是大家眼中的學(xué)霸,。

2006年，大學(xué)畢業(yè)后的陳雪峰做起了程序員,。據(jù)愛回收招股書顯示,，2006年7月至2010年6月，陳雪峰一直擔(dān)任賽科斯（上海）信息技術(shù)有限公司的技術(shù)經(jīng)理,。

值得一提的是,，在此期間，陳雪峰就開始嘗試創(chuàng)業(yè),，于2008年前后創(chuàng)辦了一家以物換物的C2C平臺(tái)樂易網(wǎng),。據(jù)說陳雪峰是受美國(guó)一位小伙“別針換別墅”的啟發(fā)，創(chuàng)辦了這家公司,。

樂易網(wǎng)還曾參與復(fù)旦大學(xué)2010年聚勁杯創(chuàng)業(yè)大賽,，榮獲3等獎(jiǎng)，還獲得10萬元的創(chuàng)業(yè)扶持資金,。

兼職做了兩年之后,，陳雪峰決定辭去技術(shù)經(jīng)理工作，全身心投入到樂易網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中,。彼時(shí),，公司主要員工均來自于復(fù)旦大學(xué)，可以說這是一個(gè)由復(fù)旦學(xué)霸團(tuán)隊(duì)搭建起來的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,。

然而,，當(dāng)陳雪峰決定將樂易網(wǎng)推向市場(chǎng)的時(shí)候，卻遇到了前所未有的困難,，項(xiàng)目失敗一度讓團(tuán)隊(duì)瀕臨解散，也讓陳雪峰冷靜下來重新思考,。

認(rèn)真復(fù)盤后,，陳雪峰得出結(jié)論，樂易網(wǎng)偏技術(shù)化,，推向市場(chǎng)時(shí)效果不夠理想,，于是次年他將樂易網(wǎng)改名為愛回收，轉(zhuǎn)型做起了二手手機(jī)回收業(yè)務(wù),。

在電子產(chǎn)品全面滲透老百姓日常生活的當(dāng)下,，人們換手機(jī)、電腦的頻率不斷加快,。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，全球每年賣出去的手機(jī)數(shù)量可能多達(dá)10億部，新機(jī)出售的背后是舊機(jī)的淘汰,。

在電子產(chǎn)品更新迭代越來越快的背景下,，淘汰下來的二手產(chǎn)品似乎變成了生活中的“垃圾”。然而,，二手手機(jī)并非毫無用處,，通過適當(dāng)處理可以“變廢為寶”，甚至翻新后重新出售,。

陳雪峰正是從中嗅到商機(jī),，才決定將樂易網(wǎng)改名為愛回收，轉(zhuǎn)型做起了二手手機(jī)業(yè)務(wù),。這一次,，陳雪峰和愛回收都沒有選錯(cuò)。

二

選對(duì)了方向只是第一步,，愛回收的發(fā)展壯大還離不開各路明星資本的支持,。

天眼查顯示，從2011年至2021年,，愛回收累計(jì)完成8輪融資,，融資金額接近70億人民幣，投資方包括五源資本,、天圖投資,、京東集團(tuán)、前海母基金,、景林投資,、達(dá)晨財(cái)智、清新資本,、啟承資本,、國(guó)泰君安國(guó)際、國(guó)和投資,、匯禾資本,、毅峰資本、Tiger Global Management等,。

截至IPO前夕，京東集團(tuán)對(duì)萬物新生集團(tuán)持股34.7%,，為公司最大股東,；五源資本持股14%,，為最大VC投資方；公司創(chuàng)始人陳雪峰持股10.9%,。

此外,，天圖資本和Tiger Global Management（老虎環(huán)球基金）對(duì)萬物新生集團(tuán)分別持股8.5%和7.3%。

回顧愛回收的融資歷史可以發(fā)現(xiàn),，京東集團(tuán)從C輪開始注資愛回收,，此后累計(jì)參與5輪融資，其中有2輪作為領(lǐng)投方,，對(duì)愛回收可謂“愛得深沉”,。

其實(shí)，京東集團(tuán)對(duì)愛回收的垂愛,，不僅體現(xiàn)在資本層面,，還體現(xiàn)在業(yè)務(wù)層面，愛回收一路走到IPO階段,，劉強(qiáng)東堪稱背后的“關(guān)鍵先生”,。

愛回收與京東集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作最早可以追溯到2015年,，彼時(shí)愛回收幫助京東集團(tuán)為用戶提供回收和以舊換新服務(wù),。2017年，雙方進(jìn)一步簽訂了為期三年的獨(dú)家業(yè)務(wù)合作協(xié)議,。

2019年6月,，愛回收斥資收購京東集團(tuán)旗下二手交易平臺(tái)拍拍，補(bǔ)充了自身的B2C業(yè)務(wù),。

除了拍拍的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn),，愛回收還從京東集團(tuán)收到2100萬美元的凈現(xiàn)金；作為對(duì)價(jià),，愛回收向京東集團(tuán)發(fā)行了約2750萬股E類系列優(yōu)先股,。

此外，愛回收與京東集團(tuán)又簽訂了一份為期五年的業(yè)務(wù)合作協(xié)議,，合作內(nèi)容涵蓋用戶流量,、營(yíng)銷、研發(fā),、傭金分成,、供應(yīng)鏈和物流、客戶服務(wù)和售后服務(wù)等多個(gè)方面,。

通過深入合作，愛回收與京東集團(tuán)之間實(shí)現(xiàn)深度捆綁,。在業(yè)務(wù)層面最直接的體現(xiàn)是,，京東平臺(tái)上的以舊換新服務(wù),，都由愛回收來提供服務(wù)。

2019年8月,，京東集團(tuán)進(jìn)一步授權(quán)愛回收門店使用京東手機(jī)品牌,。2020年，京東集團(tuán)又向愛回收轉(zhuǎn)讓了幾個(gè)品牌名稱,，其中包括其目前正在使用的“萬物新生”品牌,。

在萬物新生集團(tuán)的管理層，也能看到與京東有關(guān)的身影,。如公司董事兼總裁王永良,，自2008年7月起至擔(dān)任京東拍拍業(yè)務(wù)高級(jí)總監(jiān)，直到2019年6月加入萬物新生集團(tuán),。

而萬物新生集團(tuán)董事會(huì)中的徐雷和唐偉,，目前分別是京東零售首席執(zhí)行官和京東物流客戶服務(wù)中心負(fù)責(zé)人。

可以說,，無論從業(yè)務(wù)層面還是資本層面,，萬物新生集團(tuán)都和京東集團(tuán)捆綁的十分緊密。如果萬物新生集團(tuán)成功赴美IPO,，陪跑多年的劉強(qiáng)東或?qū)⒊蔀樽畲筅A家,。

三

伴隨招股書的披露，萬物新生集團(tuán)也卸下了神秘面紗,，毫無保留地展現(xiàn)于公眾眼前,。

截至2021年3月31日，萬物新生集團(tuán)在全國(guó)172座城市開設(shè)了755家門店和超過1500個(gè)自助服務(wù)站,，其中包括753家愛回收門店,，2家拍拍門店。

與此同時(shí),，萬物新生集團(tuán)在上海、深圳,、常州,、武漢、成都,、天津和香港設(shè)有7個(gè)集中運(yùn)營(yíng)中心,，總建筑面積約39967平方米，其中常州運(yùn)營(yíng)中心已實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化,，2021年3月的準(zhǔn)確率超過99%,；此外，萬物新生集團(tuán)還運(yùn)營(yíng)了23個(gè)市級(jí)運(yùn)營(yíng)站，作為集中運(yùn)營(yíng)中心的補(bǔ)充,。

2020年及2021年一季度,，萬物新生集團(tuán)共交易了約2360萬和640萬件消費(fèi)品，同比增長(zhǎng)48.4%,、68.4%,。同期，萬物新生集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的GMV（總成交額）分別為196億元,、62億元,，同比增長(zhǎng)60.7%、106.7%,。

根據(jù)市場(chǎng)研究公司CIC（灼識(shí)咨詢）的報(bào)告,，按交易設(shè)備數(shù)量計(jì)算，萬物新生集團(tuán)2020年在二手3C交易和服務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約為8.7%,，高于中國(guó)接下來五家公司合計(jì)擁有的約4.4%的市場(chǎng)份額,，成為中國(guó)最大的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)。

值得注意的是,，萬物新生集團(tuán)2020年的整體毛利率為25.7%，而小米集團(tuán)2021年第一季度的整體毛利率為18.4%,，其中智能手機(jī)業(yè)務(wù)毛利率僅有12.9%,。這就意味著，二手手機(jī)業(yè)務(wù)比新品手機(jī)業(yè)務(wù)更賺錢,。

2019年,、2020年及2021年第一季度，萬物新生集團(tuán)的營(yíng)收分別為39.31億元,、48.58億元和15.14億元,。其中，來自產(chǎn)品的收入是萬物新生集團(tuán)最核心的收入,，不過占比已經(jīng)從2018年的99.6%降至2020年的87.4%,。

萬物新生集團(tuán)的凈收入從2018年的32.615億元提升至2019年的39.319億元,，同比增長(zhǎng)20.6%,；2020年又提升至48.8582億元，同比增長(zhǎng)23.6%,；2021年前三個(gè)月凈收入15.144億元,，同比增長(zhǎng)118.8%。

不過,，萬物新生集團(tuán)目前仍處于虧損狀態(tài),。2018年至2021年前三個(gè)月,，萬物新生集團(tuán)凈虧損分別為2.079億元、7.049億元,、4.706億元和9480萬元,，調(diào)整后凈虧損分別為2.1億元、5.384億元,、2.028億元和3640萬元。

萬物新生集團(tuán)的虧損困境,，或與其重資產(chǎn)模式有關(guān)。據(jù)悉,，愛回收的門店和自助服務(wù)站,，主要開在一二線城市的商城等線下流量中心，需要投入高昂的運(yùn)營(yíng)成本,。

早在2016年,，陳雪峰就算過一筆賬：“愛回收一家簡(jiǎn)易門店的一次性硬件投入為7萬元，含員工公司在內(nèi)每個(gè)月運(yùn)營(yíng)成本約3萬元,。不考慮房租上漲及線下推廣等情況,，僅現(xiàn)有門店的每年運(yùn)營(yíng)成本均需超過2.16億元?！?/span>

若以此標(biāo)準(zhǔn)估算,，愛回收目前在全國(guó)開設(shè)755家門店，僅門店運(yùn)營(yíng)成本,，一年最少砸進(jìn)去2.7億元,。再加上1500個(gè)自助服務(wù)站，運(yùn)營(yíng)成本還會(huì)增加不少,。

四

愛回收赴美IPO的背后,，是方興未艾的二手電商市場(chǎng)。

據(jù)Mob Data研究院數(shù)據(jù),，2020年中國(guó)二手閑置年交易額已達(dá)到12540億,，二手電商用戶突破了1.8億人，在閑置市場(chǎng)中的滲透率也提高到了36%,。

另據(jù)《2020年度中國(guó)二手電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,，2020年國(guó)內(nèi)二手電商市場(chǎng)規(guī)模3754.5億元，同比上升了44.22%,。

具體到愛回收所在的二手電子產(chǎn)品交易賽道,，據(jù)CIC報(bào)告顯示，中國(guó)二手3C電子產(chǎn)品預(yù)計(jì)到2025年交易量有望達(dá)到5.46億臺(tái)次,，這將是一個(gè)千億級(jí)規(guī)模的細(xì)分市場(chǎng),。

在這個(gè)千億大蛋糕面前，愛回收的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也不少。除了閑魚,、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等頭部玩家外,，二手電子產(chǎn)品交易賽道上也涌現(xiàn)了不少玩家，如回收寶,、閃回收,、愛換機(jī)、樂回收和易機(jī)網(wǎng)等,。

而愛回收特色鮮明的線下門店運(yùn)營(yíng)模式，也迎來了實(shí)力雄厚的挑戰(zhàn)者,。2019年,，阿里旗下線上閑置物品交易平臺(tái)閑魚推出線下門店“閑魚小站”。

2020年末,，阿里宣布,，未來三年閑魚將在全國(guó)20個(gè)城市建立閑魚基地，并將閑魚小站布局到50個(gè)以上城市,，閑魚集市也將推廣到30個(gè)城市,。此舉或?qū)⑦M(jìn)一步爭(zhēng)奪愛回收的線下流量。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林立,，愛回收的流量不容樂觀,。比達(dá)數(shù)據(jù)顯示，2021年3月,，二手電商APP月活躍用戶數(shù)中,，閑魚與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分別為5734萬人與1461萬人，愛回收僅為51萬,，遠(yuǎn)不及閑魚與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),。

虧損困境疊加流量危機(jī),，或是推動(dòng)愛回收赴美上市的直接原因,。畢竟，倘若摘得“中概股ESG第一股”的桂冠,，愛回收的社會(huì)聲譽(yù)會(huì)更上一層樓,，對(duì)公司營(yíng)收和流量都大有裨益。

此前,，陳雪峰曾明確表示,，40億美元到50億美元的估值將是公司進(jìn)行IPO的基本線。如此看來,，萬物新生集團(tuán)當(dāng)前估值至少達(dá)到40億美元,，折合人民幣約250億元,。

雖然貴為行業(yè)獨(dú)角獸，愛回收依然面臨著二手交易行業(yè)難以避免的通病,。在網(wǎng)絡(luò)維權(quán)平臺(tái)黑貓投訴上,，關(guān)于愛回收的投訴多達(dá)上千條，涉及惡意壓價(jià),、質(zhì)量不過關(guān),、客服服務(wù)態(tài)度差等。

陳雪峰帶領(lǐng)愛回收奔跑十年,，如今終于來到了IPO敲鐘的大門前。但“流血上市”的愛回收能否突破限制,，獲取更多的市場(chǎng)份額，目前尚未可知,。