確實小熊電器的股價從2020年7月底的最高每股165.90元,,跌到了今天收盤的73元,跌去了一多半,。 這個以主打精致小家電產(chǎn)品為己任的小家電公司,,短短的幾年時間,,營收從7.3億增長到了36.6億的規(guī)模,股份也比一眾千億產(chǎn)值的巨頭美的,、格力和海爾都高得多,。 就在大家希望其乘著家庭小型化,單身人群增多等有利因素的影響下再創(chuàng)佳績的時候,,小熊電器明顯有點力不從心了,。那么,本次長時間的股價下跌是虛高的股價回歸正常,,還是其發(fā)展已經(jīng)到了天花板呢,?我們今天就以其公開發(fā)表的財報等數(shù)據(jù)來簡單分析分析。 我們還是先看氣泡圖: 從氣泡大小代表的營收規(guī)模來看,,小熊電器是以較快速度增長的,,從其公布財報的2015年的7.3億,5年時間正好翻了5倍至36.6億,,年均幾何增長率為38.2%,,這在家電行業(yè)那簡單就是奇跡,比如家電巨頭美的,、海爾和格力這幾年的平均增長率都在10%左右,,甚至更低。 從氣泡上下位置代表的小熊電器的各年的具體營收增長率來看,,上市前的2016,、2017年增長率都在50%左右,2018年腰斬為24%,,上市后的2019年小幅回升,,疫情下的2020年仍然保持加速增長的態(tài)勢,增長率回升至了36%,。 從氣泡左右位置代表的凈利潤數(shù)來看,,2015、2016年為7千萬元,,然后每年走高,,2020年已經(jīng)達(dá)到了4.3億元。 我們再加入凈利潤增長率和毛利率的指標(biāo),,來對比一下,,這5年以來,小熊電器的情況,,毛利率非常穩(wěn)定地維持在32%至35%之間,,幾年來幾乎沒有明顯的下降,這也就導(dǎo)致其經(jīng)營杠桿效應(yīng)還是比較明顯的,也就是營收增長率幾乎都會帶來更大的凈利潤增長率,,包括2020年也不例外,。 我們再細(xì)看一下,其分產(chǎn)品的近兩年營收對比: 是的,,其主力產(chǎn)品“廚房小家電:電動類”和“廚房小家電:鍋煲類”均有不錯的增長,,而異軍突起的還有“廚房小家電:西式電器”,這可是翻倍以上的增長,。這就是看準(zhǔn)了方向的好處,,小熊電器總能找到消費快速增長的那一細(xì)分市場,但無奈的是這塊市場卻不太大,。 小熊電器要出口嗎,?當(dāng)然要,不信請看: 是的,,就在2020年全球疫情的情況下,,小熊電器還實現(xiàn)了2億出頭的出口額,雖然不能跟海爾等家電巨頭比,,但其也還是把出口的占比直接提升一倍,,達(dá)到了占總營收6%的水平。 這樣看來,,小熊電器好像還是比較完美的發(fā)展態(tài)勢,,那股票下跌是不是就莫名其妙了呢,?考慮到其還發(fā)布了2021年1季度的財報,,那么就來看看1季度的經(jīng)營是不是有什么情況呢? 2021年1季度,,小熊電器的營收還是增長了22.7%,,雖然還是增長狀態(tài),但有兩個問題,,一是2020年1季度受疫情的影響,,基數(shù)相對較低,所以說1季度大家的營收同比增長都比較高,,雖然達(dá)不到汽車行業(yè)的百分之幾百,,但就連海爾智家也是27%的增長,小熊電器比規(guī)模大其60倍的海爾還低,,多少有些說不過去,。 二是,就算不考慮疫情的影響,,22.7%的增長率水平,,也明顯低于2020年,甚至低于上市后的2019年,更低于上市前幾年的任何一年,,也就是說其后續(xù)再爆發(fā)式增長的難度比較大,,那么如果是一家正常增長的公司,投資者對其股價就不會考慮到增長預(yù)期較高的溢價了,。 更加讓人難以接受的是其凈利潤竟然反向發(fā)展地下跌了12.8%,,但奇怪的是其毛利率還上升了3個百分點,達(dá)到了35.6%,。那么凈利潤下降的原因是什么,?營銷費用和研發(fā)費用的同比增長都超過了50%,這是好事還是壞事,? 不好說,,但同時大幅增加的這兩項費用說明,小熊電器想靠研發(fā)在細(xì)分市場再做出差異化,,并且通過提高差異化產(chǎn)品的售價(或者新產(chǎn)品定較高價)來保證較高的毛利率,,當(dāng)然這些產(chǎn)品為了盡快打開市場,宣傳等營銷手段也要跟上,。 我個人認(rèn)為,,小熊電器的這個思路是對的,也符合其長期發(fā)展的方向,,并且是最有可能成功的方向,。但是投資者們可能并不這樣看,因為這種小而精的戰(zhàn)略在現(xiàn)有的大環(huán)境下并不一定有效,,因為要想靠專利等擋住競爭對手太難了,,其他家電巨頭們有專利庫,一般情況下,,小家電企業(yè)很難長期獨占某一些細(xì)分市場,,當(dāng)更大品牌的競爭者介入后,前期的巨額投入可能會成為給別人做嫁衣,。 這也是小熊電器最大的阻力所在,,當(dāng)把某一細(xì)分市場做大以后,而這塊以前大家瞧不起的市場,,可能就會被體量不對稱的同行盯上,,這些大型的同行有的是實力收拾這些小弟們的。就如滴滴在打車之外加一個代駕,,很多專門做代駕的APP就黃了,。手機(jī)廠商順帶做個應(yīng)用市場,一眾手機(jī)助手類的APP也差不多黃了,。當(dāng)然家電行業(yè),,沒有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的集中度高,,發(fā)展也沒有這么快,但總體趨勢也是這樣的,。 何去何從,,還要看小熊電器后續(xù)的努力和市場的發(fā)展,我倒是希望有這么一個小而精的品牌長期能搞些新花樣出來,,給消費者更多的選擇,。 |
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