資本邦 · 2021-05-13

  導(dǎo)語 : 早盤兩市震蕩拉升,，三大股指跌幅收窄，醫(yī)療器械板塊上拉翻紅,。市場首只醫(yī)療器械ETF(159883)早盤持續(xù)走高,，半日收漲0.81%,，成交額放大至1701萬。標(biāo)的指數(shù)中證全指醫(yī)療器械指數(shù)上漲1.03%,，逆市領(lǐng)漲醫(yī)藥類指數(shù),。

     早盤兩市震蕩拉升，三大股指跌幅收窄,，醫(yī)療器械板塊上拉翻紅,。市場首只醫(yī)療器械ETF(159883)早盤持續(xù)走高，半日收漲0.81%,，成交額放大至1701萬,。標(biāo)的指數(shù)中證全指醫(yī)療器械指數(shù)上漲1.03%，逆市領(lǐng)漲醫(yī)藥類指數(shù),。今年以來,，醫(yī)療器械指數(shù)累計漲幅9.83%，同樣領(lǐng)先中證醫(yī)藥,、中證醫(yī)療指數(shù)等同類指數(shù),。

       成分股中，凱利泰,、大博醫(yī)療異動大漲,，雙雙邁出10cm大長腿，發(fā)生了什么?市場預(yù)期有變化了嗎?

       繼去年冠脈支架全國集采“跳樓價”甩賣以來,，高值耗材類公司股價“腰斬”,，樂普醫(yī)療一季報歸母凈利潤增速近90%，充分表明了在集采壓力下依靠創(chuàng)新產(chǎn)品突出重圍的新發(fā)展趨勢,。4月1日,，國家高值耗材采購辦發(fā)布通知，計劃針對人工髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)進行全國集采,，市場預(yù)計將在今年5-6月集采結(jié)果落地,。

      凱利泰——脊柱微創(chuàng)龍頭

      公司業(yè)務(wù)覆蓋骨科脊柱類、創(chuàng)傷類,、關(guān)節(jié)微創(chuàng),、運動醫(yī)學(xué)等多領(lǐng)域的骨科醫(yī)用高值耗材產(chǎn)品線，產(chǎn)品品種齊全,，未來將以關(guān)節(jié)鏡手術(shù)系列產(chǎn)品為切入點,，重點發(fā)展運動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域骨科微創(chuàng)產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來源：wind

        大博醫(yī)療——骨科國產(chǎn)龍頭

       公司在國產(chǎn)骨科企業(yè)中三類醫(yī)療器械注冊證最多,，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的骨科植入類耗材領(lǐng)域全產(chǎn)品線覆蓋的企業(yè),。公司未來將立足骨科，積極拓展微創(chuàng)外科,、神經(jīng)外科,、齒科及運動醫(yī)學(xué)等醫(yī)用高值耗材業(yè)務(wù),，打造高值耗材平臺型公司。

數(shù)據(jù)來源：wind

【集采方案好于預(yù)期】

消息面上,，十省聯(lián)盟創(chuàng)傷帶采方案顯著好于預(yù)期,，估值嚴重壓制的高值耗材板塊迎來修復(fù)。

5月12日,，豫晉贛鄂渝黔滇桂寧青十省(區(qū),、市)骨科創(chuàng)傷聯(lián)盟發(fā)布采購公告，公示具體規(guī)則,，顯著好于市場預(yù)期,，龍頭企業(yè)終端價格降幅超50%即可大概率中標(biāo)(前期市場預(yù)期終端降幅90%+，近期受多事件催化,，預(yù)期略有改善),。

【競價規(guī)則】AB組中選率均為70%(高于此前冠脈支架國采的40%左右)。在最大擬中選企業(yè)數(shù)限額內(nèi),，滿足條件之一即可擬中標(biāo)：(1)不高于最低價1.8倍;(2)報價降幅大于50%;(這里是重大變化,，只要滿足一個條件就可以)。報價或降幅相同時,，需求量大的優(yōu)先中標(biāo),。A組未中選企業(yè)中報價最低的，可有一個復(fù)活名額,，但沒有對應(yīng)的約定采購量,。

近期關(guān)于冠脈支架90%骨折式集采引發(fā)諸多爭議，例如因價格大幅下降使得原來看不起病的患者獲得了入院治療的機會,，經(jīng)濟負擔(dān)大幅下降下出現(xiàn)潛在心血管患者的需求釋放,，相關(guān)耗材出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，支架短缺問題使得臨床醫(yī)生不得不采用短支架嫁接,、PTCA手術(shù)(最傳統(tǒng)的冠狀動脈球囊擴張術(shù)),、靜脈溶栓等替代方法，相較此前甚至出現(xiàn)了效果打折的問題,，因價格驟降出現(xiàn)的醫(yī)療隱患也成為近期高值耗材政策調(diào)整的一大顧慮,，如何在企業(yè)、醫(yī)生和患者間平衡發(fā)展,，為高值耗材集采需要重點考慮的問題,。

【醫(yī)療器械估值仍處歷史最低位】

市場首只且唯一一只醫(yī)療器械ETF(159883.SZ)因高值耗材顧慮估值一直壓制在歷史底部區(qū)域，最新估值分位數(shù)僅0.25%,，參考歷史三次估值分位數(shù)位于底部區(qū)域的時間：

來源：wind,，截至2021/5/13

1,、2018/12/28——市場悲觀預(yù)期反轉(zhuǎn)&2019/6/17——業(yè)績再接力

市場經(jīng)歷了情緒修復(fù)->疫情帶來的需求釋放,，醫(yī)療器械指數(shù)上漲超180%,。

來源：wind，截至2021/5/13

2,、2020/11/27——集采悲觀預(yù)期&過年返鄉(xiāng)檢測需求爆發(fā),，醫(yī)療器械指數(shù)上漲近20%。

來源：wind,，截至2021/5/13

【近期醫(yī)療器械板塊利好頻出】

1,、 七普老齡化數(shù)據(jù)，器械需求提升,。

人口老齡化不斷加深為醫(yī)療器械行業(yè)需求釋放提供源動力,，直接驅(qū)動醫(yī)療器械公司加速創(chuàng)新研發(fā)，滿足老百姓對優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械的需求,，相關(guān)上市公司也將直接受益市場擴容紅利,。

2、國產(chǎn)創(chuàng)新刻不容緩,。

全球醫(yī)療器械top20的公司中,，美國公司占比超50%，而中國公司數(shù)量為0,，僅中低端器械產(chǎn)品的產(chǎn)量位居世界第一,，國產(chǎn)創(chuàng)新刻不容緩。

3,、海外疫情持續(xù)擴散,，醫(yī)療器械高景氣度持續(xù)。

海外疫情反撲,，特別是印度疫情日益嚴峻,，作為“第一抗疫神器”的醫(yī)療器械高景氣度持續(xù)。疫情的持續(xù)拉長了這些公司的盈利周期,，以及業(yè)績持續(xù)性;隨著中國的疫情防控,，基本沒有本地新發(fā)病例，常規(guī)診療也在穩(wěn)步恢復(fù)中,，這在一季報中看得非常清楚,，相信今年的醫(yī)療器械還是會有持續(xù)的機會。

市場首只醫(yī)療器械ETF(159883),，一指網(wǎng)羅醫(yī)療器械行業(yè)龍頭

醫(yī)療器械ETF追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù),，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，醫(yī)療器械指數(shù)99%成份隸屬于申萬二級醫(yī)療器械行業(yè),，為目前市場上首只純醫(yī)械類ETF,。

標(biāo)的指數(shù)最新成份股共40只，權(quán)重股囊括邁瑞醫(yī)療、健帆生物,、樂普醫(yī)療,、英科醫(yī)療、歐普康視,、魚躍醫(yī)療,、心脈醫(yī)療等醫(yī)療器械細分行業(yè)核心資產(chǎn)，前十個股權(quán)重超70%,，行業(yè)代表性強,、龍頭特征顯著。(以上數(shù)據(jù)來自wind,，截至5月12日)

借道ETF投資醫(yī)療器械有何優(yōu)勢?

①行業(yè)研究難度大,。醫(yī)療器械由于種類繁雜且研究門檻較高，需具備一定的專業(yè)知識和多學(xué)科復(fù)合背景,，且創(chuàng)新產(chǎn)品迭代較為迅速,，個人投資者研究難度較高，借道ETF更省心,。

②分散個股投資風(fēng)險,。指數(shù)基金相對投資個股，更能分散風(fēng)險,，或是更穩(wěn)健的投資選擇,。

③ETF投資門檻更低。醫(yī)療器械板塊多高價股,，參與門檻較高,，很多普通投資者無法參與。相較而言,，ETF門檻更近民,，比如醫(yī)療器械ETF每手僅需100元左右，即可一鍵買入多只醫(yī)療器械行業(yè)龍頭股,。

④大盤相關(guān)性較弱,。醫(yī)療器械ETF彈性高，具備進攻性,，同時從貝塔屬性看,，與大盤相關(guān)性較弱，自身產(chǎn)業(yè)趨勢邏輯突出,，是投資者進行資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具,。