|
一波未平,，一波又起,。
第一批高值耗材冠脈支架國(guó)家集中采購剛剛塵埃落定,，不待市場(chǎng)有喘息的時(shí)間,，第二批就馬上跟進(jìn),。據(jù)業(yè)界流傳的文件顯示,，第二批數(shù)據(jù)快速采集涉及人工髖關(guān)節(jié),、人工膝關(guān)節(jié)、除顫器,、封堵器,、骨科材料、吻合器六種高值耗材,。 
▲部分骨科醫(yī)療器械企業(yè)周線走勢(shì)（截止至2020.11.26午盤）
骨科器械可以說是今年醫(yī)療器械股價(jià)表現(xiàn)最慘的一個(gè)細(xì)分,，一是由于疫情影響，使得今年院內(nèi)進(jìn)行骨科手術(shù)的患者銳減,，業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重,；二是第一批冠脈支架無差別入組顛覆了的市場(chǎng)樂觀預(yù)期,，使得市場(chǎng)情緒再次下行；三就是骨科廠商都沒預(yù)料到,，冠脈集采結(jié)束之后這么快就輪到自己了,，市場(chǎng)情緒降到冰點(diǎn)； 我們注意到,，作為國(guó)內(nèi)骨科市場(chǎng)參與者之一的微創(chuàng)醫(yī)療,，在股價(jià)表現(xiàn)上展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，背后的原因除了平臺(tái)產(chǎn)品線豐富外,，骨科集采對(duì)其很可能是明顯受益的,。
▲微創(chuàng)醫(yī)療周線走勢(shì)（截止至2020.11.26午盤） 一切我們從骨科為什么會(huì)成為醫(yī)保局的現(xiàn)行目標(biāo)說起。
1,、骨科植入,，集采條件大多已具備
我們?cè)谥暗奈恼隆?a target='_blank' data-itemshowtype='0' tab='innerlink' data-linktype='2'>支架集采陰霾下，醫(yī)療器械怎么投才最香,？“左擁右抱”可能是你最好的選擇,！》中提到，判斷醫(yī)療器械細(xì)分是否容易被集采的五個(gè)特征分別為用量大&市場(chǎng)規(guī)模較大,、國(guó)產(chǎn)化率超過20%,、容易打破非標(biāo)壁壘、臨床使用成熟,、重置成本低,。而骨科植入物的細(xì)分，大多數(shù)都滿足其中的三到四個(gè)條件,。 骨科植入物作為高值耗材的第二大構(gòu)成,，無論是創(chuàng)傷、脊柱和關(guān)節(jié)細(xì)分,，每年手術(shù)用量較大,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模以雙位數(shù)增速增長(zhǎng)，三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模平均值都在70億以上,，并且國(guó)產(chǎn)化率都超過了27%,，醫(yī)生臨床使用熟悉度在快速爬升。 
但從容易打破非標(biāo)壁壘這個(gè)屬性來看,，創(chuàng)傷品類眾多,，分組起來較為麻煩，最容易分組的反而是關(guān)節(jié)細(xì)分,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，第二輪的國(guó)采,，關(guān)節(jié)品類可能性更大,，脊柱地方集采只有安徽做了,，做了一年后手術(shù)量有下滑。創(chuàng)傷涉及到的品類太多,，集采的可能性不高,。預(yù)計(jì)這次會(huì)按照材質(zhì)來分組，因?yàn)殛P(guān)節(jié)植入還是有一些組合的,，可能參照江蘇的集采規(guī)則,，按國(guó)產(chǎn)進(jìn)口來分。 在冠脈集采“嘗到甜頭”的情況下,，醫(yī)保局這次大概率想乘勝追擊,，把地方集采有基礎(chǔ)的、適合集采的品種乘著勢(shì)頭一并落實(shí),。所以,，骨科耗材被集采只是時(shí)間問題，我們?cè)?span>消息發(fā)酵第二天（11月26日）的盤面可以看到,，港股的愛康醫(yī)療和春立醫(yī)療跌勢(shì)更加猛烈,，因?yàn)殛P(guān)節(jié)被集采的預(yù)期是最強(qiáng)的。 2,、關(guān)節(jié)細(xì)分國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局 據(jù)醫(yī)械研究院數(shù)據(jù)顯示,，2018年我國(guó)骨關(guān)節(jié)73.27%為進(jìn)口廠家，國(guó)產(chǎn)骨科產(chǎn)品僅占26.73%,。而根據(jù)國(guó)內(nèi)知名骨科醫(yī)療平臺(tái)唯醫(yī)骨科統(tǒng)計(jì),，髖關(guān)節(jié)進(jìn)口廠家占69.29%，膝關(guān)節(jié)進(jìn)口廠家占83.56%,。 
從使用量和銷售金額數(shù)據(jù)來看,，愛康和春立醫(yī)療占據(jù)國(guó)產(chǎn)廠家排名前兩位，威高只統(tǒng)計(jì)關(guān)節(jié)部分應(yīng)該排在第三位,。根據(jù)Bone-打聽骨科大數(shù)據(jù),，2018年國(guó)產(chǎn)骨科關(guān)節(jié)企業(yè)營(yíng)收情況如下表所示： 那么，微創(chuàng)骨科作為國(guó)內(nèi)關(guān)節(jié)排名第6,、骨科排名第15名開外的廠商,，如何完成逆襲？
3,、微創(chuàng)目前的位置和優(yōu)勢(shì),，為什么集采會(huì)成為骨科業(yè)務(wù)崛起的引子？“一個(gè)人擁有的越多,，就越害怕失去,。” 這就是大家為什么在持有國(guó)內(nèi)龍頭器械廠商股份時(shí)，尤其害怕集采對(duì)于頭部大廠沒有保護(hù)政策,，害怕小廠家低價(jià)ALL IN搶占市場(chǎng),。微創(chuàng)醫(yī)療雖然不是完全光腳,，但進(jìn)取的空間十分大。① 中國(guó)是微創(chuàng)骨科目前的最大增量市場(chǎng),，一定會(huì)采取保證中標(biāo)策略獲得大份額
▲微創(chuàng)骨科業(yè)務(wù)2019年分地區(qū)收入占比
從近5年微創(chuàng)骨科業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看（如下圖）,，骨科業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將主要來自中國(guó)，非中國(guó)地區(qū)未來大概率保持在微幅增長(zhǎng)的水平,，由于中國(guó)區(qū)規(guī)模沒上來,，所以骨科業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)率為低單位數(shù)。可見,，未來微創(chuàng)骨科要保持正向快速增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)盈利,，產(chǎn)品創(chuàng)新是一個(gè)途徑，但更多的必須依靠搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額來實(shí)現(xiàn),，而集采正是一個(gè)契機(jī),。微創(chuàng)的管理層也明白，必須制定穩(wěn)中標(biāo)的策略,，才能為以后發(fā)展全系列產(chǎn)品打下基礎(chǔ),。
②多品牌優(yōu)勢(shì)，將復(fù)制冠脈支架的雙市場(chǎng)策略
微創(chuàng)醫(yī)療曾于2014年收購了WrightMedical關(guān)節(jié)業(yè)務(wù),，與其他關(guān)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)廠家不一樣的地方是：產(chǎn)品既有進(jìn)口,、也有國(guó)產(chǎn)，如果按進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)分組,，那么可以尋求同時(shí)中標(biāo),，如果不分組，那么可以采用類似冠脈支架那樣的雙市場(chǎng)策略,，中低端產(chǎn)品中標(biāo),，進(jìn)口產(chǎn)品放在集采外的20-30%的。另外,，今年微創(chuàng)的國(guó)產(chǎn)膝關(guān)節(jié)和髖關(guān)節(jié)組合上半年也才剛獲證齊全,，隨著國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)上市，未來公司的收入增長(zhǎng)會(huì)更快,。（例如：今年上半年,，國(guó)產(chǎn)斑羚全髖關(guān)節(jié)置換系統(tǒng)于獲證上市，并正式啟動(dòng)臨床植入,。6月單月的手術(shù)例數(shù)已經(jīng)超過100例,，國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)布局基本完成，加速推動(dòng)集團(tuán)國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程,。）管理層也曾在調(diào)研過程中表示：“公司是樂意看到骨科方面有集采,，進(jìn)入集采可以幫助我們快速上量。”
蘇南某三甲醫(yī)院骨科醫(yī)生曾提到：我們醫(yī)院是研究中心,，微創(chuàng)醫(yī)療的髖關(guān)節(jié)superpath產(chǎn)品,，這套系統(tǒng)是真的好用,，因?yàn)椴磺袛嗉∪饧有∏锌谖?chuàng),，術(shù)后患者就可以下地行走，效果確實(shí)可以,。對(duì)那些縣級(jí)二級(jí)醫(yī)院,，開展這樣的手術(shù)不僅可以宣傳，更具有實(shí)際性意義,。安康的關(guān)節(jié)產(chǎn)品實(shí)際上并沒有微創(chuàng)的好,，我們也都做過。微創(chuàng)的內(nèi)軸膝也做過,，病人的體驗(yàn)是不錯(cuò)的,，號(hào)稱像沒有換過關(guān)節(jié)一樣?？窟@兩個(gè)產(chǎn)品,，微創(chuàng)骨科應(yīng)該是可以拿下國(guó)產(chǎn)關(guān)節(jié)的前三，甚至有可能是未來的老大,。除此之外,，微創(chuàng)在脊柱、創(chuàng)傷,、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)方面依然在有序布局,，如果在本次關(guān)節(jié)集采后能夠順利中標(biāo)導(dǎo)入，那么對(duì)于未來發(fā)展成國(guó)內(nèi)骨科前三甲玩家廠商,，將大有可為,。總結(jié)：上面的邏輯雖然大部分是基于微創(chuàng)醫(yī)療中標(biāo)，但相對(duì)于已有一定份額的廠商的愛康和春立來說,，微創(chuàng)骨科所面臨的操作空間和局面顯然更樂觀,，市場(chǎng)資金顯然是聰明的（股價(jià)表現(xiàn)說明一切）。如果相關(guān)政策進(jìn)一步推進(jìn),，針對(duì)微創(chuàng)醫(yī)療的交易機(jī)會(huì)顯然非常多,，大家心領(lǐng)神會(huì)即可。Ps：同樣的事件,，給不同的公司帶來的卻是差異巨大的結(jié)果,，你還不相信投資是認(rèn)知的變現(xiàn)嗎？看好中國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域未來發(fā)展的朋友歡迎加入我們,，了解更多政策,、調(diào)研等信息差。朋友們的轉(zhuǎn)發(fā)和在看，就對(duì)我們最大的鼓勵(lì),！
|
