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繼百度,、小米,、滴滴造車之后,，創(chuàng)維,、360等企業(yè)也于近日先后宣布下場造車了。新能源汽車下游產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)熱火,，極大地刺激了上游儲能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，作為國內(nèi)儲能產(chǎn)業(yè)龍頭的寧德時代,，更是憑借其在儲能市場超高的市占率,，成了這波造車熱潮下的最大受益者。

而在產(chǎn)業(yè)東風(fēng)正勁,、行業(yè)景氣度不斷提升的大背景下,，高速擴(kuò)張的寧德時代，在釋放更多可能性的同時也在面臨著新的挑戰(zhàn),。

財報再超預(yù)期

4月27日晚間,，“電池茅”寧德時代發(fā)布了2020年度報告。年報顯示,，2020年,，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入503.13億元，同比增長9.90%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤55.83億元,，同比增長22.43%。從營收來看,，寧德時代的表現(xiàn)似乎并不算好,，但考慮到去年上半年汽車業(yè)受到疫情重創(chuàng)，寧德時代仍能夠在這樣的情況下,，實(shí)現(xiàn)正增長殊為不易,。另外，其凈利潤大漲22.43%,，更是超出外界預(yù)期,。

營收和凈利潤的超預(yù)期,，源于其核心的動力電池業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。數(shù)據(jù)顯示,，去年寧德時代實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量46.84GWh,，同比增長14.36%，其中動力電池系統(tǒng)銷量44.45GWh,，同比增長10.43%,。而根據(jù)整車出廠合格證數(shù)據(jù)，2020年中國動力電池裝機(jī)總量為63.6GWh,，其中寧德時代裝機(jī)量為31.9GWh,，市場占有率為50%。寧德時代的動力電池產(chǎn)銷量,，占據(jù)了國內(nèi)動力電池市場的“半壁江山”,。

另外，據(jù)工信部公布的新能源車型有效目錄6800余款車型,，其中由寧德時代配套動力電池的就有3400余款車型,，占比約50%，是配套車型最多的動力電池廠商,。就動力電池本身創(chuàng)造的營收來看,，2020年寧德時代動力電池系統(tǒng)營收，占到了其總營收的78.35%,，與2019年的84.27%相比略有下降,，相應(yīng)的以儲能業(yè)務(wù)為代表的新業(yè)務(wù)，在其總營收中的比例則實(shí)現(xiàn)了快速上升,。

分市場來看,，寧德時代的海外業(yè)務(wù)取得了突破性進(jìn)展。2020年,，寧德時代境外業(yè)務(wù)營收為79.08億元,，營收占比達(dá)到15.71%，而2019年這一數(shù)字僅為4.37%,，同比大增295.30%,。與之相對，其境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)424.12億元,，較上年同比下滑了3.14%,。

而其海外業(yè)務(wù)的高增長，離不開其眾多產(chǎn)品在海外的定點(diǎn)交付,。目前寧德時代合作的國際車企,，包括寶馬、豐田,、戴姆勒,、現(xiàn)代,、捷豹路虎、PSA,、大眾和沃爾沃等全球頂尖車企,。伴隨著寧德時代在海外的擴(kuò)張，其海外業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長,。

儲能業(yè)務(wù)迎來新機(jī)遇

在主營的動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)之外,，寧德時代以儲能業(yè)務(wù)為代表的新業(yè)務(wù)發(fā)展，在國家提出“碳中和”的大背景之下尤其受到外界關(guān)注,。

根據(jù)寧德時代財報顯示,，2020年全年寧德時代實(shí)現(xiàn)儲能系統(tǒng)銷售收入為19.43億元，同比增長218.56%,。儲能業(yè)務(wù)的高增長,，也使其貢獻(xiàn)的營收直接從2019年的1.33%，上升到了2020年的3.86%,。

根據(jù)年報顯示,，寧德時代動力電池系統(tǒng)銷量44.45GWh,，聯(lián)系到前文提及的電池系統(tǒng)銷量為46.84GWh,，由此可知，其儲能系統(tǒng)銷量為2.39GWh,，去年這一數(shù)據(jù)僅為0.71GWh,。可見,，過去一年寧德時代儲能業(yè)務(wù)的增長之快,。

迅速增長的儲能業(yè)務(wù)，在豐富寧德時代營收結(jié)構(gòu)的同時,，也以其高毛利帶動了寧德時代總體的毛利提升,。根據(jù)2019年和2020年寧德時代的財報顯示，其動力電池系統(tǒng)的毛利率為28.46%和26.56%,，而其儲能系統(tǒng)的毛利率分別為37.87%和36.03%,。后者的毛利率遠(yuǎn)高于前者，而得益于后者的快速增長,，其凈利潤也大漲了22%,。

儲能業(yè)務(wù)的快速增長，與多個方面的因素有關(guān),。從政策端來看,，2020年8月份，國家相關(guān)部門發(fā)布了《關(guān)于開展“風(fēng)光水火儲一體化”“源網(wǎng)荷儲一體化”的指導(dǎo)意見》,，提出適度增加一定比例儲能,。截止2020年年底,，10余個省市推出了可再生能源儲能政策，儲能行業(yè)迎來發(fā)展契機(jī),。

借此機(jī)會,，寧德時代先后參與主導(dǎo)了多個重點(diǎn)鋰電項(xiàng)目，極大地提升了其在行業(yè)儲能方面的影響力和知名度,。比如,，由寧德時代主導(dǎo)執(zhí)行的首個發(fā)電側(cè)分散式百兆瓦時級鋰電儲能項(xiàng)目、青海省海南州特高壓外送1000MW光伏電站配置交流儲能項(xiàng)目投運(yùn),，以及其在珠海橫琴儲能調(diào)頻項(xiàng)目的投運(yùn)等等,。這些重大儲能項(xiàng)目的落地，直接推動了寧德時代在儲能領(lǐng)域的快速發(fā)展,。

與此同時,，寧德時代還先后參與了多起國內(nèi)儲能換電領(lǐng)域的合作和投資布局。比如,，與魔靈電動車以及蔚來,、小鵬、哪吒等新勢力合作,，推進(jìn)其換電模式落地以拓寬鋰電池的應(yīng)用場景,；另外，寧德時代還通過證券投資的方式,，先后入股了包括北京鋰時代,、東莞潤源新能源等多家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，同時還和三祥新材,、贏和科技等產(chǎn)業(yè)鏈伙伴深入合作,，進(jìn)一步優(yōu)化儲能產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。

新挑戰(zhàn)仍待破題

從目前來看,，無論是傳統(tǒng)的動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)還是新興的儲能業(yè)務(wù),，寧德時代的表現(xiàn)都不錯，而在其靚麗表現(xiàn)的背后挑戰(zhàn)也日漸凸顯,。

首先,，是成本與收入“倒掛”的現(xiàn)象日益嚴(yán)峻。財報數(shù)據(jù)顯示,，寧德時代的動力電池系統(tǒng)創(chuàng)造營收394.25億元,，對應(yīng)動力電池銷量為44.45GWh，以此來算2020年寧德時代動力電池系統(tǒng)均價為0.89元/Wh,，而這一數(shù)字在2019年為0.94元/Wh,，2018年為1.15元/Wh，其單位收入呈現(xiàn)出一個逐漸下滑的趨勢,。

但在收入下滑的同時,，其成本的下降卻近乎停滯了,。按照其動力電池289.56億的營業(yè)成本來計算，寧德時代2020年動力電池系統(tǒng)的平均單價成本約為0.65元/Wh,，而2019年寧德時代的這一數(shù)字為0.67元/Wh,，下降幅度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其收入下降速度。

之所以會出現(xiàn)這樣的情況,，有多方面的原因,。一方面動力電池成本下降本身進(jìn)入一個瓶頸期，短期內(nèi)降低成本非常有難度,；另一方面,，過去一年電池上游產(chǎn)業(yè)鏈的原材料價格開始不斷上漲，直接推高了電池成本,。

資料顯示,，2020年動力電池的上游原材料，例如碳酸鋰,、電解液,、六氟磷酸鋰等原材料價格翻倍，整體推高了動力電池生產(chǎn)制造成本,。而從行業(yè)的高景氣度來看,，未來成本與收入“倒掛”的影響仍將長期持續(xù)。

其次,，是產(chǎn)能利用率不足的問題,。近年來寧德時代的產(chǎn)能增長非常迅速,。數(shù)據(jù)顯示,，2015年寧德時代的產(chǎn)能還僅有2.6GWh，到2020年這一數(shù)據(jù)增長到69.1GWh,，但隨著產(chǎn)能的高速增長,，其產(chǎn)能利用率下滑的問題也逐漸暴露。

數(shù)據(jù)顯示,，2019年寧德時代的產(chǎn)能利用率為89.17%接近90%,，但到了2020年其產(chǎn)能利用率反倒下降到了74.83%，直接下降了15個百分點(diǎn),。這其中固然存在疫情影響的因素,，但其擴(kuò)張產(chǎn)能導(dǎo)致產(chǎn)能閑置的因素也不能忽視。

據(jù)公開資料顯示,，2020年下半年以來,，寧德時代累計在產(chǎn)能上的投資就逼近了800億元，寧德時代先后三次分別投資290億元,、390億元和105億元,，在全國多地展開產(chǎn)能擴(kuò)張計劃,，這還不算其最新投資的190億元儲能投資項(xiàng)目合約，如此大手筆的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃,，必然會在一段時間導(dǎo)致其產(chǎn)能閑置的出現(xiàn),，進(jìn)而使其產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑。

從這些問題來看,，在未來的一段時間之內(nèi),，如何解決好成本與收入“倒掛”，以及產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)能利用率不足的問題,，將直接關(guān)系這家“電池龍頭”接下來的發(fā)展,。畢竟，行業(yè)內(nèi)因快速擴(kuò)張導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率飆升,，進(jìn)而導(dǎo)致整個經(jīng)營惡化的案例比比皆是,，前車之鑒不遠(yuǎn)，作為龍頭的寧德時代在搶食新能源紅利的同時,，更應(yīng)該防備這方面的風(fēng)險才能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn),。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110