本公眾號(hào)2019年2月成立,，到2019年11月初,，發(fā)表了第一篇白酒行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告深度解讀文章，隨后,，歷經(jīng)一年半時(shí)間,，系列文章持續(xù)更新，至今已經(jīng)達(dá)到四篇,。

無(wú)需多言,，下面請(qǐng)您認(rèn)真閱讀，來(lái)自于專業(yè)人士的行業(yè)財(cái)報(bào)梳理和解讀文章,。

五一節(jié)前,，我再次用wind將申萬(wàn)食品飲料行業(yè)白酒的17家上市公司的核心觀測(cè)數(shù)據(jù)（營(yíng)收、凈利潤(rùn),、預(yù)收賬款和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額）進(jìn)行的整理分析,，就是目前上面的四張圖，圖做的還算比較細(xì),，讀者需要看詳細(xì)數(shù)據(jù),，可以在上圖查閱。

宏觀鳥瞰

與2020年相比,，2021年一季度行業(yè)依然維持較快幅度增長(zhǎng),。高端白酒平均增速維持在20%左右，中端和低端白酒增速普遍在50%左右,。行業(yè)景氣度較高,，活躍度較好，出現(xiàn)行業(yè)級(jí)別行情的可能性還是很大的,。

白酒行業(yè)分檔次剖析

01

高端白酒

受市場(chǎng)空間限制,，高端白酒的整體增速繼續(xù)放緩。

具體分公司來(lái)看：

貴州茅臺(tái)：白酒一哥的業(yè)績(jī),，真的是嚇了我一跳,。營(yíng)收一如既往低增長(zhǎng),，凈利潤(rùn)也可以說(shuō)是因?yàn)樘崆敖欢悾穷A(yù)收賬款和現(xiàn)金流雙下滑,，有點(diǎn)說(shuō)不過去了,。一哥還是那個(gè)一哥，格局還是那個(gè)格局,，只求茅臺(tái)可以穩(wěn)住別浪,，想超預(yù)期，難,。

五糧液：中規(guī)中矩,，業(yè)績(jī)比茅臺(tái)好點(diǎn)，也沒好到哪去,，算是難兄難弟吧,。

瀘州老窖：延續(xù)三季報(bào)觀察的表現(xiàn)，高端白酒之光,，我目前只看老窖了,，凈利潤(rùn)增速中規(guī)中矩，畢竟體量小高增速很正常,，亮點(diǎn)在加速增長(zhǎng)的營(yíng)收和預(yù)收賬款,，未來(lái)可期。

02

次高端和中端白酒

相比沉悶的高端白酒,，中端酒的整體表現(xiàn)較好,，活力也是顯而易見的。

具體分公司來(lái)看：

山西汾酒：中端白酒扛把子的一哥,，一直是汾酒,，如果從體量、品牌,、市值和成長(zhǎng)性,，能打能抗，又穩(wěn)又快,，長(zhǎng)短兼顧,，營(yíng)收凈利都亮眼的，還是汾酒,。

酒鬼酒：酒鬼酒的逆襲,，真的是佩服，從st酒鬼到白酒超牛成長(zhǎng)股,，數(shù)據(jù)一如既往的優(yōu)秀,。

st舍得：最牛的白酒st股之一了，數(shù)據(jù)依然亮眼而勁爆，隱藏在st股中,，堪稱隱秘而偉大,。

洋河股份：業(yè)績(jī)公告后強(qiáng)勢(shì)漲停，扣費(fèi)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng),，核心還是洋河夢(mèng)之藍(lán)M6+爆賣,，但是，我依然對(duì)洋河未來(lái)的成長(zhǎng)性還是有質(zhì)疑的,。

水井坊：去年三季報(bào)的文章中我提到,，我擔(dān)心水井坊業(yè)績(jī)會(huì)爆發(fā)，果然,，業(yè)績(jī)出來(lái)了,，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)轉(zhuǎn)好，未來(lái)可期,。

今世緣：總體評(píng)價(jià)：中規(guī)中矩,。

古井貢酒：古井貢酒業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常奇怪，年報(bào)這么差,，一季報(bào)這么好,，研究了半天,，發(fā)現(xiàn)它通過財(cái)務(wù)調(diào)整,，把年報(bào)的業(yè)績(jī)隱藏，一季報(bào)全部釋放,，所以,，看起來(lái)不錯(cuò)，其實(shí)業(yè)績(jī)很差,，這一點(diǎn)從財(cái)報(bào)公布后,，低開低走4分鐘封死跌停板就可以略見一斑。

口子窖：業(yè)績(jī)一如既往的差,，不談了,。

03

低端白酒

行業(yè)依然維持超強(qiáng)勁復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這一點(diǎn)從四大低端酒除了老白干酒以外,，其他三個(gè)凈利潤(rùn)增速均超過50%就可以看出,。

具體分公司來(lái)看：

順鑫農(nóng)業(yè)：天天苦口婆心說(shuō)順鑫農(nóng)業(yè)不給力，順鑫農(nóng)業(yè)會(huì)暴雷,，不知道多少人聽進(jìn)去了,，2020年年報(bào)凈利潤(rùn)-46%增長(zhǎng)，這種數(shù)據(jù),，還不算差,，什么叫差呢？再次提醒，從最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,，順鑫農(nóng)業(yè)依然沒見到拐點(diǎn),，謹(jǐn)慎。

老白干酒：年報(bào)和一季報(bào)真的利潤(rùn)表真的是辣眼睛,，主要與河北疫情有關(guān),，這沒辦法，但是利潤(rùn)表背后隱藏的東西還是很有看點(diǎn)的,，我不悲觀,。

迎駕貢酒：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，今年一季度預(yù)收創(chuàng)下歷史上一季度新高,，還不錯(cuò),。

金種子酒：數(shù)據(jù)還不錯(cuò)，但是,，預(yù)收賬款增加的同時(shí),，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下滑，這個(gè)現(xiàn)象有點(diǎn)怪,。

從全行業(yè)角度來(lái)看,，白酒行業(yè)維持著超高的景氣度，行業(yè)盈利能力加速提升,，依然有可能會(huì)持續(xù)獲得超額收益,。

鑒于不同檔次的白酒商業(yè)模式并不相同，因此,，在白酒行業(yè),，絕大多數(shù)時(shí)間，賽道是優(yōu)于業(yè)績(jī)的,，優(yōu)質(zhì)賽道擁有想象空間遠(yuǎn)高于非優(yōu)質(zhì)賽道的,。根據(jù)歷史、現(xiàn)在和未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期,，結(jié)合最新的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和白酒品牌的檔次,，我認(rèn)為如果做一個(gè)下個(gè)季度的白酒行業(yè)組合，組合中最值得配置的股票將包括：瀘州老窖,、山西汾酒,、酒鬼酒和老白干酒。如果你還想加入兩個(gè)備選品種,，st舍得,、水井坊和迎駕貢酒，三選二即可,。