【原】嘀嗒出行4年未獲新融資，市場,、法規(guī)雙壓下亟待上市自救

洞察IPO 2021-04-29

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嘀嗒出行4年未獲新融資,，市場、法規(guī)雙壓下亟待上市自救

作者：潘妍

出品：洞察IPO

距嘀嗒出行去年10月首次向港交所遞交招股書半年后,，其招股書于2021年4月8日被列為“失效”狀態(tài),。但僅過短短5日，嘀嗒出行便“火速”補遞新版招股書,。

在新版招股書中,，嘀嗒出行補充披露了2020年業(yè)績表現(xiàn)，當年實現(xiàn)營業(yè)收入為7.91億元,，同比增長36.3％,，經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.43億元。

此外,，出行界大佬滴滴頻頻被傳出即將于明年上市的消息,。同時，哈啰出行已于4月23日向納斯達克提交IPO申請,，“共享出行第一股”的角逐日益激烈,。

二遞招股書，結(jié)構(gòu)單一化

早在幾個月前,，嘀嗒出行首次遞交招股書時,，《洞察IPO》就曾對其進行過簡單剖析（嘀嗒出行單靠順風(fēng)車鉆空實現(xiàn)扭虧,，部分募資擬用于優(yōu)惠券促銷活動）,。

2014年，嘀嗒出行前身嘀嗒拼車由宋中杰,、段劍波,、朱敏、李金龍和李躍軍5人聯(lián)合創(chuàng)辦,。經(jīng)過多年的發(fā)展,，嘀嗒出行業(yè)務(wù)范圍已從一個專注做順路拼車的出行平臺,，升級成一個出租車、順風(fēng)車兼具的移動出行平臺,。

圖片來源：嘀嗒出行官網(wǎng)

在新版招股書中,，嘀嗒出行補充披露了2020年的業(yè)績表現(xiàn),。

招股書顯示，2018年-2020年,，嘀嗒出行分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.18億元,、5.81億元、7.91億元,，復(fù)合年增長率159%,。

但凈利潤仍呈虧損，期內(nèi)凈利潤分別為-16.77億元,、-7.56億元,、-21.94億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤額（非國際財務(wù)報告準則計量）則分別為-10.68億元,、3.16億元,、3.43億元，于2019年實現(xiàn)扭虧,。

目前,，嘀嗒出行的收入主要來自三大業(yè)務(wù)板塊，分別為順風(fēng)車,、出租車網(wǎng)約,、平臺廣告。其中,，順風(fēng)車業(yè)務(wù)為其主要的營收來源,。

招股書顯示，嘀嗒出行自成立至2020年末為止,，已為約4200萬名順風(fēng)車乘客提供服務(wù),。弗若斯特沙利文稱，若按2019年順風(fēng)車搭乘次數(shù)計算,，其為中國最大的順風(fēng)車平臺,，占66.5%的市場份額。

而相較之下,，嘀嗒出行的出租車業(yè)務(wù)及廣告業(yè)務(wù)則貢獻較小,。其中，廣告業(yè)務(wù)營收占比由2018年的33.7%降至2020年的5.9%,。由此可見,，目前嘀嗒出行的新業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力還是較弱,。

圖片來源：嘀嗒出行招股書

深耕業(yè)務(wù)頻被“盯” 平臺把控是心病

在普遍認知中,，若一家公司過于集中依賴某項業(yè)務(wù)時，往往意味著極高的風(fēng)險,。故在外界眼中,，嘀嗒出行的首次IPO之所以失利，與其身處于合規(guī)問題頻發(fā)的順風(fēng)車行業(yè)不無關(guān)系,。

據(jù)了解,，嘀嗒出行在首次沖刺IPO期間曾遭相關(guān)監(jiān)管約談。

公開信息顯示,，2020年12月7日,，交通運輸部等對包括嘀嗒出行在內(nèi)的多家網(wǎng)約車平臺公司進行了提醒式約談。

被約談的主要原因是：順風(fēng)車平臺“附近訂單”功能偏離順風(fēng)車的運營本質(zhì),，涉嫌以順風(fēng)車名義從事非法網(wǎng)約車業(yè)務(wù),，用戶頭像顯示性別、開展長途城際服務(wù)等方面存在安全風(fēng)險隱患,。

對此,，嘀嗒出行官方于次日進行回應(yīng)稱，平臺已將“附近訂單”功能修正為“臨時路線”功能,。并表示,，平臺功能受到平臺每日接單次數(shù)及合乘價格限制，合乘價格為當?shù)厣虡I(yè)運營車輛定價50%左右的一口價,，任何順風(fēng)車主都無法實現(xiàn)以營利為目的,。

圖片來源：嘀嗒出行官方微博

但理想很豐滿,，現(xiàn)實很骨感?！抖床霫PO》發(fā)現(xiàn),，嘀嗒出行在順風(fēng)車主把控方面，仍稍顯一些“力不從心”,。

據(jù)黑貓投訴網(wǎng)站顯示,，嘀嗒出行目前仍存'司機硬性私下收費’等問題，且不占少數(shù),，嚴重影響用戶體驗感,。

圖片來源：黑貓投訴

除此之外,，對于車主用戶方面，也不乏一些關(guān)于平臺亂收費,、惡意封號等投訴,。

圖片來源：黑貓投訴

在此之前,，嘀嗒出行曾多次因存在“違反《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車經(jīng)營服務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定的行為線”而遭到交管部門處罰，其中包括北京,、深圳,、重慶、合肥等城市的交通行政執(zhí)法總隊,。

招股書顯示,，嘀嗒出行的順風(fēng)車平臺累計曾接獲77宗行政罰款。截至2020年末,，累計被罰款207萬元,。

值得注意的是，自2018年順風(fēng)車惡性事件發(fā)生后,，嘀嗒出行的安全成本也呈逐年增長,。

招股書顯示，2018年-2020年,，嘀嗒出行的安全成本為100.5萬元,、949萬元、1196.4萬元,。以2020年數(shù)據(jù)為例,，同期員工成本為581.9萬元，安全成本則達近其兩倍,。

圖片來源：嘀嗒出行招股書

同行步步緊逼共享出行“硝煙彌漫”

文件失效僅5日,，嘀嗒出行便“閃速”補披新版招股書,，其上市心之迫切業(yè)界有目共睹。

跟究其原因,，除上述提到的市場法規(guī)等因素,，其或多或少也受到老對家“滴滴”頻頻被傳出赴美上市等消息影響所致。

相較于滴滴已構(gòu)造出一條由網(wǎng)約車,、出租車,、共享單車、順風(fēng)車,、公交車等完整的產(chǎn)品線,，深耕于順風(fēng)車,、出租車業(yè)務(wù)的嘀嗒出行有沒有與前者相爭的資格，業(yè)界一直都抱以懷疑態(tài)度,。

就好比嘀嗒出行在2019年首次實現(xiàn)扭虧時,，輿論一直都圍繞在'鉆了滴滴順風(fēng)車下線空子’等說法上。

據(jù)悉,，當年嘀嗒出行拿出了10億補貼計劃,，迅速收割用戶得以在2019年以市占比66.5%位居順風(fēng)車市場第一。

招股書顯示,，2020年,，嘀嗒出行對乘客的補貼費用達到1.56億元，占同期銷售費用比重59.9%,。

而持續(xù)投入補貼費用的背后,，或暗藏著公司負債規(guī)模的不斷提升。2018年-2020年,，嘀嗒出行錄得負債凈額分別為21.50億元,、30.39億元、52.51億元,。

雖招股書對此解釋稱,，是往績記錄期間嘀嗒出行優(yōu)先股的公允價值跟隨該公司的估值大幅上升導(dǎo)致。但或也不能排除公司持續(xù)的補貼或會導(dǎo)致利潤攤薄及負債規(guī)模的增長,。

有趣的是,，去年8月底，即嘀嗒出行6周年前夕,，嘀嗒出行創(chuàng)始人CEO宋中杰曾發(fā)出豪言：“相較于網(wǎng)約車,，順風(fēng)車和出租車的確是慢活，但如果把這兩個潛力巨大的領(lǐng)域做好,，我們可以成為中國最大的移動出行平臺,，甚至是全球最大移動出行平臺?！?/span>

為了早日實現(xiàn)“全球最大移動出行平臺”這一目標,，嘀嗒出行做了哪些努力？

此次計劃募集資金,，嘀嗒出行將用于擴大公司用戶群及強化公司營銷及推廣舉措,；提升公司技術(shù)能力及升級我們的安全機制；增強變現(xiàn)能力及豐富變現(xiàn)渠道,；在中國出行市場價值鏈中選擇性地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟,；投資收購機會以及營運資金及其他一般公司用途等方面。

此前，在擴大用戶群方面,，嘀嗒出行已與多方平臺進行合作,。截至招股書披露日，嘀嗒出行已與百度地圖,、美團打車、支付寶,、微信支付以及各種其他支付,、旅游、數(shù)據(jù)管理及安全供應(yīng)商進行整合,。

此外,，2020年8月，嘀嗒出行宣布與蔚來合作,，鼓勵蔚來汽車車主加入嘀嗒順風(fēng)車,，從而獲得了更多的運力資源。

而彼時正逢滴滴推出網(wǎng)約車新業(yè)務(wù)“花小豬打車”,，主攻下沉市場尋求新的業(yè)績增長,。

根據(jù)易觀千帆《2020年11月移動APP TOP 1000榜單》顯示，花小豬打車活躍用戶高達2060.1萬,，排在第151位,；而嘀嗒出行則以658.5萬活躍人數(shù)排在第346位。

此外,，目前滴滴在國內(nèi)市場已逐漸達到飽和狀態(tài),，對其來說最為主要的增量市場還是其國際業(yè)務(wù)。公開數(shù)據(jù)顯示,，截至目前,，滴滴已在包括阿根廷、澳大利亞,、巴西等14個海外國家上線,，業(yè)務(wù)主要包括出行和外賣。

與滴滴相比,，嘀嗒的布局實在算不上是“大”,，這一點從兩者融資規(guī)模的差距上就能看出一二。

截至目前,，滴滴先后共經(jīng)歷了21輪融資,累計融資遠超200億美元,；而嘀嗒經(jīng)歷過4輪融資，最近的一次是發(fā)生在2017年3月,，交易金額未披露,，前三次累計交易額1.3億美元。

可以看出，4年沒進行融資的嘀嗒出行融資難度不斷加大,，上市已是迫在眉睫,。

值得一提的是，4月23日,，阿里系旗下的哈羅出行正式向納斯達克遞交IPO招股書,。

公開數(shù)據(jù)顯示，2020年,，哈啰出行實現(xiàn)營業(yè)收入60.44億元,。其中，主營業(yè)務(wù)共享單車實現(xiàn)營業(yè)收入55.03億元,，順風(fēng)車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元,。