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“有不虞之譽(yù),有求全之毀,?！迸笥淹蝗晃目U縐的發(fā)了兩句孟子的話。“說人話,?！蔽一氐馈?/section>“屁股決定腦袋,，倉位決定心態(tài),，2021年開年至今的市場情況讓我更加深刻的認(rèn)識(shí)了這兩句話?！迸笥岩馕渡铋L的說,，“有時(shí)候真覺得，踏空比套牢更可怕,，套牢最多是光膀子,踏空簡直是凌遲,?！?/section>“所以很多時(shí)候，人們會(huì)去追高,?！蔽已a(bǔ)刀說，“這句話適用于股票,，也適用于基金,，想想有多少短期的大幅虧損都是不久前的追高導(dǎo)致的?！?/section>股票投資先不說,，其實(shí)基金投資不能只看收益，尤其是過去六個(gè)月或者過去一年的收益,，還要知道取得這些收益背后承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),。所以投資基金需要關(guān)注兩個(gè)方面：一是風(fēng)險(xiǎn)，其次才是收益,。風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性,，它既是波動(dòng)的緣由，也是收益的來源之一,。但承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)卻并不會(huì)在任何時(shí)刻都帶來收益,，更多的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)帶來的是損失,。更有甚者,，承擔(dān)了很高的風(fēng)險(xiǎn)，卻沒有產(chǎn)生足夠的收益,。 衡量風(fēng)險(xiǎn)和超額收益的標(biāo)尺 其實(shí)有這樣一個(gè)指標(biāo),，在衡量基金收益的同時(shí)，也考慮了基金承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)——夏普比率（Sharpe Ratio）,。簡單來說,，夏普比率衡量的就是，在每承擔(dān)1個(gè)單位風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，所獲得超越無風(fēng)險(xiǎn)收益率的超額回報(bào)是多少,。可以理解為我們生活中常說的“性價(jià)比”,。下面這句話在特定條件下是對(duì)的,，夏普比率越高，說明在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，所獲得的超額回報(bào)越高,。反之，如果夏普比率很小，說明承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)所獲的超額回報(bào)很小,，如果為負(fù)數(shù),，則說明沒有超額回報(bào)。夏普比率=（投資組合預(yù)期收益率 - 無風(fēng)險(xiǎn)利率）/ 投資組合標(biāo)準(zhǔn)差,。夏普比率=（平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）/ 收益率標(biāo)準(zhǔn)差。平均收益率可以使用在同一時(shí)間跨度內(nèi)的年化收益率,； 無風(fēng)險(xiǎn)收益率可以使用一年定期存款利率或一年期國債收益率,； 收益率標(biāo)準(zhǔn)差就是該時(shí)間跨度內(nèi)的收益波動(dòng)率，波動(dòng)越大,，標(biāo)準(zhǔn)差就越大,。
不同機(jī)構(gòu)計(jì)算的夏普比率，平均收益率的計(jì)算時(shí)間段和無風(fēng)險(xiǎn)收益率的選取不同,，結(jié)果會(huì)有很大不同，也就不具備可比性,。那么不同類型的基金,，夏普比率是多少呢？據(jù)華泰證券測算,，純債基金的年化波動(dòng)率在2%-5%之間,，長期的夏普比率在1-2倍之間，純債基金的夏普比率較高,，原因就在于其波動(dòng)比較?。粚?duì)于混合基金和股票基金來說,，年化波動(dòng)率在18%-25%之間,，較為理想的情況下，長期的平均收益率在10%-15%之間,，因而其夏普比率在0.4-0.6倍之間,，高于0.8倍的夏普比率就已達(dá)到了良好水平了。1,、夏普比率與其他很多指標(biāo)一樣，衡量的是基金的歷史表現(xiàn),，因此并不能簡單地依據(jù)基金的歷史表現(xiàn)進(jìn)行未來操作,；2、夏普比率沒有基準(zhǔn)點(diǎn),，因此其大小本身沒有意義,，只有在與其相同類型產(chǎn)品在相同的時(shí)間段內(nèi)做比較才有價(jià)值；3、夏普比率的假設(shè)的模型是正態(tài)分布,，也就是說只能衡量常態(tài)化的風(fēng)險(xiǎn)和超額收益,，在對(duì)標(biāo)準(zhǔn)差較大的基金的績效衡量上存在偏誤。所以,，如果選取的計(jì)算時(shí)間區(qū)間正好是股市大漲時(shí),，算出來的夏普指數(shù)會(huì)很好看，相反選取股票大跌時(shí)的話,，算出來的數(shù)據(jù)會(huì)很難看,。夏普比率告訴我們的是，投資不能只看收益,，還要看擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn),。如果單單選擇基金，還是要從基金管理人,、基金經(jīng)理,、基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征入手，找到質(zhì)地優(yōu)異的基金產(chǎn)品,，在糾結(jié)不定的時(shí)候,，可以使用夏普比率輔助做決策，選擇夏普比率相對(duì)較高的那只基金,。夏普比率公式中,，基金的平均收益率可以說主要由兩部分組成,，α收益和β收益,，這也是投資者經(jīng)常聽到的兩個(gè)名詞,。α收益可以理解為主動(dòng)收益，即基金經(jīng)理通過個(gè)人和基金管理人的擇時(shí)和選股能力,，賺取超出市場收益之外的收益,，它反映了基金經(jīng)理和基金管理人賺取超額回報(bào)的能力，是對(duì)基金經(jīng)理和基金管理人核心能力的體現(xiàn),。β收益可以看作是一種被動(dòng)收益,，即通過指數(shù)漲跌或者市場漲跌帶來的基金收益，它是衡量基金收益相對(duì)于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益的總體波動(dòng)性,，是一個(gè)相對(duì)指標(biāo),，考核的是基金凈值和指數(shù)的關(guān)系。如果β=1,，那么基金呈完全復(fù)制市場形態(tài),，市場上漲8%，基金也上漲8%,，即β收益,；如果β=1.5,則說明基金的波動(dòng)性要大于整個(gè)市場，即市場上漲8%，基金上漲12%,，即β收益,；同理，如果β=0.5,，則說明基金的波動(dòng)性要小于整個(gè)市場,，市場上漲8%，基金上漲4%,，即β收益,。簡單來說，這就是為何選基金也要重點(diǎn)關(guān)注基金管理人和基金經(jīng)理的重要原因,，因?yàn)榛鸬摩潦找嬷饕怯伤麄儎?chuàng)造的,。舉個(gè)例子，假如某基金一年內(nèi)凈值增長15%,，同期大盤上漲5%,，β系數(shù)為0.8，那么α=15% - 5%X 0.8 = 11%,，也就是說,，這只基金在這一年的凈值增長，有11%的收益是通過基金經(jīng)理和基金管理人的擇時(shí)選股能力創(chuàng)造的,。有人這樣通俗解釋?duì)潦找妗ⅵ率找婧拖钠毡嚷嗜咧g的關(guān)系：一輛火車以V1的速度行駛,，而車中的一個(gè)人以V2的速度行進(jìn),，那么V1就可以理解為β收益，即整個(gè)市場的漲跌狀況,；而V2就可以理解為α收益,，即基金經(jīng)理個(gè)人和基金管理人的投資運(yùn)作能力。而對(duì)于夏普比率,，可以理解為速度（涵蓋V1+V2）可能引發(fā)的列車發(fā)生事故的反向概率關(guān)系,。為了不讓屁股決定腦袋，倉位決定心態(tài),，不妨默念——漲跌天天有,，不急兩三天。投資又不止步,，隨他花明柳暗,。既想清倉離去，又恐反彈拉起,，猶豫折磨煩,。不如放寬心，反正不急用錢。眼望遠(yuǎn),，心暢快,，夜安眠。不應(yīng)有恨,，別人恐慌我坦然,。行情跌跌漲漲，看淡起起落落,，市場本兇險(xiǎn),。文：李鵬飛
風(fēng)險(xiǎn)提示：本公司承諾以誠實(shí)信用,、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利,，也不保證最低收益,，投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資,?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證,。本文觀點(diǎn)僅代表原作者,，不代表公司立場，僅供參考,，不作為投資建議,。基金投資有風(fēng)險(xiǎn),，請(qǐng)審慎選擇,。
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