SPAC（Special Purpose Acquisition Company 即特殊目的收購公司）SPAC上市融資方式集中了直接上市,、海外并購,、反向收購、私募等金融產(chǎn)品特征及目的于一體,，并優(yōu)化各個金融產(chǎn)品的特征,，完成企業(yè)上市融資之目的。

SPAC上市方式分為以下幾步:

第一步,，成立一家“空殼公司”,，即SPAC。

SPAC一般由共同基金,、對沖基金或其他融資專家組建，其特點是只有現(xiàn)金,，沒有任何其他業(yè)務(wù),，專門用來做兼并和收購交易，本質(zhì)上相當于投資公司。

第二步,，將SPAC在納斯達克或紐交所完成上市,。

上市公司以投資單元的形式發(fā)行普通股與認股期權(quán)組合來募集資金，一個投資單元通常包含1股普通股與1-2股認股期權(quán),。

第三步,，對上市募集的資金進行投資和托管，以確保SPAC的資金安全,。

第四步,，SPAC要尋找一家有著高成長發(fā)展前景的非上市公司，即目標公司,。

通過盡調(diào),、投票表決等一系列程序以后，將SPAC與目標公司進行合并,，使目標公司獲得SPAC的資金,，SPAC的投資者獲得合并后公司的一部分股權(quán)。

由于在合并前SPAC已經(jīng)在納斯達克或者紐交所上市,，合并后的新公司也就直接成為納斯達克或者紐交所的上市公司,。

值得注意的是，SPAC需要在兩年內(nèi)找到收購目標,，否則,，需要向投資者退還初始資金。

與傳統(tǒng)的IPO相比,，SPAC的優(yōu)勢是：

1）時間周期更短,，同樣條件下用時不到IPO的一半。

2）可繞過美國證監(jiān)會對于企業(yè)IPO的硬性規(guī)定,，更適合中小企業(yè),。

3）費用少，無需支付占IPO費用大部分的承銷費,，同時無需支付掛牌上市的買牌費用,。

4）成功率高，僅需要收購雙方同意即可,。

5）融資金額確定,，目標企業(yè)估值定價事先固定。

與傳統(tǒng)的借殼上市相比,，SPAC的優(yōu)勢是：

1）不需要企業(yè)付出一定比例的借殼費用,。

2）借殼上市后90%以上的公司難以融到資金；SPAC其首期和行使認股權(quán)資金可融資超一億美元,，并可持續(xù)融資,。

3）借殼上市的公司其交易量極小,，但SPAC公司與通過IPO的公司交易量相當。

4）相對于傳統(tǒng)的買殼上市,，SPAC的殼資源干凈,，沒有歷史負債及相關(guān)法律等問題。

5）投資者多為對沖基金,、共同基金等機構(gòu)投資者,，市場形象良好，上升空間大,。

6）借殼上市大多在OTC板塊操作,，難以登陸美國主板，SPAC可直接主板上市,。

美國SPAC上市具體流程如圖所示

美國和中國對比SPAC上市流程,，如下圖所示