受貿易協議利多因素影響,，人民幣與美元近期雙雙升值，在岸與離岸人民幣匯率不僅重回6字頭,，而且升至近五個月來高點,，受此影響，國際市場風險情緒回落,，金銀等貴金屬價格有所回調,，回調幅度比預期略大。

而從技術上分析,，黃金日線指標尚有震蕩整理要求,，因此黃金價格目前尚難以展開明顯的上行趨勢，預期春節(jié)前主要以震蕩整理為主,。

2019年,，全球黃金ETF持倉量增長了400噸，總規(guī)模增長了14%,，創(chuàng)歷史最高紀錄,。而高盛數據也顯示，全球大量富人在囤積黃金,，高盛指出：“2016年年末開始,，數據不透明的實物黃金投資的增幅超過了黃金ETF。”

鑒于經濟與金融等風險敞口的擴張,，全球經濟下滑,、貿易問題、英國脫歐,、金融市場風險等多方因素使富人階層對全球經濟局勢表示憂慮,，導致西方高凈值群體近年來開始增持實物黃金與黃金ETF，因此去年黃金價格明顯上漲,。

今年伊始受美國與伊朗問題影響,，地緣危機推動國際金價突破了去年高點，但危機目前得以控制,，國際黃金多頭頭寸有所減持,，黃金ETF等持倉有所下降，出現了局部獲利了結的跡象,。

后期來看,，今年黃金欲有較好的表現，還需要有較強的市場因素來支撐,，如全球經濟增速下滑,、金融危機以及重大事件等的影響，因此對黃金今年的投資要更側重于對中長期全球經濟與金融風險度的測評,，尤其需要高度重視美歐股市牛市的持續(xù)性，因為美歐股市的走勢今年基本上決定了全球金融市場的風險系數,。

另外,，2020年我國的黃金行業(yè)發(fā)展將面臨生態(tài)環(huán)保、資源壓力以及技術轉型的影響,，國內黃金產量增速有逐漸放緩的趨勢,。由于中國為全球黃金最大生產國，所以中國的黃金產量對國際金價有較為明顯的影響,，全球黃金的供求關系也是2020年金價能否堅挺的重要因素,，目前來看，今年的全球黃金供求關系總體還是趨向均衡態(tài)勢,，這對國際金價的總體穩(wěn)定有利,。

因發(fā)達國家面臨經濟或金融危機大周期窗口、主要國際貨幣長期QE,，以及美聯儲的高速擴表,，國際貨幣主權信用會長期貶值，因此多國央行在黃金儲備上的需求依然比較旺盛,，而全球高凈值投資者也依然會長期持有一定比例的現貨金與期貨金,，再加上國際機構與全球投資者對黃金ETF的重視，從長期來看，黃金價格下行幅度有限,，并依然存在上行空間,。全球流動性的進一步釋放與通脹的逐步抬頭，會明顯制約黃金價格的下行空間,。

在全球經濟危機周期律這個主題內容涵蓋之下,，待黃金經過震蕩調整之后，若技術指標趨向合理,，黃金多頭既會卷土重來,，為長期風險對沖做資糧。當前對于貴金屬投資的信念是建立在對沖未來經濟危機基礎之上的,，這一核心信念確立之后,，投資者對于貴金屬的中長期投資將是篤定的，但是在選擇貴金屬的投資標的上還是要有所衡量,。

當前金銀比再次擴大,，已超86倍，且處于歷史高位區(qū)間,，這為白銀投資帶來了價格上的優(yōu)勢,，從中長期對沖國際經濟與金融危機來看，白銀的上行空間較大,，投資回報率預期較高,。由于黃金先行上漲，所以今年我更重視對漲幅相對小一些的貴金屬投資,，譬如白銀,，以尊重大宗商品的價格規(guī)律。