美團的最新財報,，讓投資者們又愛又恨,。

2021年3月26日，美團發(fā)布了2020年第四季度及全年業(yè)績報告。財報顯示,，美團第四季度營收379億元,，同比增長34.7%，全年營收1148億元,，同比增長17.7%,，凈利潤為47.1億元，同比增長110.5%,。

但與此同時,，美團財報還稱，由于大力拓展美團優(yōu)選,、美團閃購以及美團買菜等新業(yè)務,，2020年第四季度凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。在之后的財報電話會議上,，美團CEO王興稱,，第四季度，美團新業(yè)務營業(yè)虧損為60億,，其中一半來自美團優(yōu)選,。

并且，這種虧損狀態(tài)可能會維持一段時間,。財報稱：“加大對新業(yè)務的投入,，可能會對我們的整體財務業(yè)績造成重大負面影響，且有可能由于對社區(qū)電商的擴張,，而使得公司在未來幾個季度繼續(xù)經(jīng)營虧損,。”

一方面是總營收突破新高,、各方面數(shù)據(jù)都表現(xiàn)優(yōu)異,；另一方面則是新業(yè)務的虧損依然在擴大。正因為這兩個對立的數(shù)字,，所以投資者們對美團愛恨交織,。

要如何理解美團對社區(qū)電商等新業(yè)務的投入，并選擇戰(zhàn)略性虧損,？敢于戰(zhàn)略性虧損的背后,，美團的底氣究竟是什么？

成立已經(jīng)11年的美團,，依然在用實際行動,，展示著對長期主義的信奉和堅持。

01

整體基本盤穩(wěn)健

據(jù)美團2020年財報,，因為疫情的原因,，美團2020Q1的各項數(shù)據(jù)都受到較大影響,，但在隨后三個季度的迎頭趕上，讓美團2020年的整體數(shù)據(jù)依然足夠亮眼,。

2020年,，美團2020年第四季度為營收379.18億，同比增長34.7%,，超出彭博之前一致預期的368億，增長率超過了上個季度的28.8%,。2020年第一季度,，受到突發(fā)疫情的影響，導致營收出現(xiàn)突然下滑,，但在隨后的三個季度,，業(yè)務逐步恢復。

美團營收趨勢圖/制圖：鞭牛士

外賣業(yè)務依然是美團的核心支柱業(yè)務,。2020年,，美團的外賣業(yè)務營收為662.65億元，同比增長20.8%,。外賣交易筆數(shù)增16.3%至101.47億筆,；客單價增7%至48.2元/每單；外賣總交易額上升24.5%至4889億元,；除一季度低谷虧損外,，其他三個季度均保持盈利，全年共實現(xiàn)盈利28.2億元,，并實現(xiàn)三季度持續(xù)同比增長,。

 美團餐飲外賣營收及同比增速/制圖：鞭牛士

美團在財報中指出，外賣業(yè)務的增長,，源自2020年供需兩端均進入了新的增長階段,。其中，低線用戶為2020年用戶增長的主要動力,，其中大多數(shù)新用戶來自三線及以下城市,。

此外，美團2020年外賣業(yè)務傭金收入為585.92億元,，較2019年同期增長約18%,，傭金率從2019年的12.65%下降至不到12%。

王興此前在談到平臺費率問題時曾表示,，并不關注變現(xiàn)率,，會確保傭金率合理合規(guī)。美團不僅提供平臺交易服務,，還有即時配送服務,，傭金包括了交易和履約兩部分,，這和實物電商存在區(qū)別。他表示,，美團在未來還將繼續(xù)把傭金維持在一個合理的范圍,，確保監(jiān)管合規(guī)。

美團的到店酒旅業(yè)務在去年受到疫情沖擊,，雖然尚未完全恢復到疫前水平,，但已經(jīng)逐步步入正軌。

過去依靠低端酒店市場做大規(guī)模的美團,，開始突破中高端酒店市場：2020年第四季度,，五星級酒店訂單數(shù)同比增長超110%，占美團所有酒店訂單數(shù)量超過15%,。

在消費端,，它向用戶提供衣、食,、住,、行、玩全方位的服務,；在商戶端,，它向商戶提供包括營銷、配送,、IT,、供應鏈、經(jīng)營,、金融服務等在內(nèi)的全鏈條數(shù)字化解決方案,。

手握外賣和到店酒旅兩大穩(wěn)健的現(xiàn)金流業(yè)務，美團的基本盤足夠穩(wěn)健,，折射出的也是它的基因所在——強大的執(zhí)行能力和運營能力,。

02

持續(xù)加碼的社區(qū)電商

但財報的另一面，是美團新業(yè)務的虧損擴大,。

財報顯示,，2020年四季度，美團新業(yè)務及其他業(yè)務收入92.44億元,，同比增長51.9%,，虧損從去年同期的11億元擴大至60億元，新業(yè)務的經(jīng)營虧損率高達64.9%,，遠超過了2019年同期的負值21.7%,。

從美團近三年的營收數(shù)據(jù)中可以看出，在維持外賣和到店酒旅穩(wěn)定發(fā)展的前提下,，美團正在不斷提升新業(yè)務的投入和發(fā)展比例,。除了美團優(yōu)選之外,，美團單車、美團買菜和B2B食品配送業(yè)務,，均加重了運營虧損,。

美團近三年營收結(jié)構(gòu)變化/制圖：鞭牛士

據(jù)陳少暉在財報電話會議上所稱，美團單車在第4季度的營業(yè)虧損非常大,，主要是由于季節(jié)性因素和美團正在推出的新的自行車和電動助力車導致,，屬于意料之中的虧損；B2B食品配送雖然規(guī)模擴大,，但運營虧損也有所擴大,。

其中，虧損的一半則來自于美團自2020年第三季度,，開始大力投入的社區(qū)電商業(yè)務。

2020年下半年,，社區(qū)電商成為巨頭爭相入局的火熱風口,。社區(qū)電商的目標受眾，作為最后一塊未被數(shù)字化生活體驗滲透的人群,，但因低消費能力而一直以為不被巨頭們關注的凈土,，在疫情的加速作用下，成為兵家必爭之地,。

2020年7月,，美團宣布組織架構(gòu)調(diào)整，成立“優(yōu)選事業(yè)部”,，并推出“美團優(yōu)選”業(yè)務,，正式進軍社區(qū)電商賽道。2020年10月,，美團推出“千城計劃”,，預計在2021年前進入20個省份，年內(nèi)實現(xiàn)“千城”覆蓋,。

王興在財報電話會議上透露稱 ：2020年第四季度,，美團優(yōu)選已經(jīng)擴展到了27個省的2000多個市縣，覆蓋了全國90%以上的市縣,，去年12月的日訂單峰值已達2700萬件,，月銷售額環(huán)比11月增幅超過100%。

互聯(lián)網(wǎng)觀察家丁道師對媒體表示,，美團社區(qū)電商業(yè)務的地推和落地甚至到了偏遠山區(qū),，“有海量的團長和用戶，進入了投入很深的階段,，所以財報數(shù)據(jù)虧損正?！?。

云南的一名團長也對鞭牛士表示：“雖然有滴滴、拼多多等其他家的競爭,，但現(xiàn)在使用美團優(yōu)選的人相對比較多,，美團優(yōu)選上的商品性價比也更高?！?/span>

興業(yè)證券報告則表示,，在目前市面上的競爭者中，美團集合了資源,、運營和生態(tài)三個維度的綜合優(yōu)勢,；橙心優(yōu)選主要在有物流配送上相對突出，缺乏平臺優(yōu)勢,；興盛優(yōu)選的優(yōu)勢在于其運營方面的便利店線上下單和線下經(jīng)營及提貨的復合優(yōu)勢,，但缺乏平臺優(yōu)勢。

“雖然前期投資和運營損失都在增加,，但我很高興看到業(yè)務正在快速擴張”,，王興在財報電話會議上表示，“零售業(yè)務對我們的使命至關重要,?！?nbsp;目前，美團的零售業(yè)務分為三種模式：面向下沉市場以團長為紐帶的“次日達”生鮮食雜配送業(yè)務“美團優(yōu)選”,，以及面向一線城市自營模式的美團買菜及平臺模式的美團閃購業(yè)務,。

其中，“美團優(yōu)選”被視為實現(xiàn)美團零售業(yè)務突破的主要方向,，寄托了美團繼外賣之后打造第二增長曲線的希望,。“我認為在未來5年或10年,，美團優(yōu)選作為一種新的電子商務平臺可能再好不過,。”王興說,。

王興稱,，2021年，預計美團將進一步增加對零售等新業(yè)務的投資,，雖然這樣需要大量的投資,，并且可能會在短期內(nèi)對公司的整體盈利能力，產(chǎn)生重大負面影響,，但他也相信,，他們正在迎接新的商機，并會實現(xiàn)巨大的價值,。

03

美團的底氣

為什么美團對于進入零售市場會下這么大的決心,？對于美團來說,，它的底氣又來自哪里？這一戰(zhàn)略背后,，究竟是追趕風口的頭腦發(fā)熱,，還是有章法和循序漸進的擴張？

在最新的電話財報電話會上,，王興談到了自己對于零售行業(yè)的看法,。

在他看來，美團從成立以來,，一直做的事情就是零售行業(yè),。從電子商務到零售服務，而現(xiàn)在,，美團正在做的事情,，是從零售服務領域到商品零售領域的拓展。

餐飲外賣被王興看作是零售業(yè)的一個特殊類別,，也是美團的第一種配送業(yè)務和整個平臺的基礎,。在餐飲外賣業(yè)務的規(guī)模和運營都足夠穩(wěn)定之后，在此基礎上,，美團試圖探索更多的類別,、擴展更大的地理范圍,、提供更多的商品和服務,，以跟上消費者的步伐。

基于這種思考,，王興認為,，通過美團優(yōu)選，使得美團可以有效的深入低端市場,，也就是城鎮(zhèn)和村莊,，并重構(gòu)一種新的電子商務模式。在過去的電子商務模式和基礎設施都不能滿足農(nóng)村地區(qū)需求的情況下,，美團優(yōu)選通過興建倉儲和履約用的基礎設施,、對物流技術體系的投資、對商品供應鏈能力的增強和運營優(yōu)化,，在建立新的基礎設施和提供新的服務的過程中,，也會持續(xù)為美團吸引更多的新用戶。

未來,，美團還將擴大現(xiàn)有的網(wǎng)上零售業(yè)務,，從以生鮮和生活用品為主，添加更多的快消品和其他產(chǎn)品,，使得農(nóng)村地區(qū)和其他市場,，在未來能夠通過美團更好地獲得這些服務和商品,。這些擴張背后，其實依然未脫離美團的“Food+Platform”戰(zhàn)略,。

值得注意的是,，在王興在財報電話會議上的回答中，“基礎設施”這個詞語出現(xiàn)的頻次極其高,，這也是美團選擇在此時入局社區(qū)電商,，并持續(xù)加碼的戰(zhàn)略重點。通過對基礎設施的投資和建設,，使得讓自己能夠有能力實現(xiàn)有效運營和提供良好的用戶體驗,，并實現(xiàn)更大的業(yè)務規(guī)模和更高的運營效率，是美團選擇短期內(nèi)戰(zhàn)略性虧損,，而持續(xù)投資的重要原因,。

王興還表示，他們一直在努力加強與電子商務價值鏈上各種業(yè)務伙伴的關系,，希望確保這項業(yè)務為生態(tài)系統(tǒng)中的所有參與者創(chuàng)造長期的“雙贏”機會,。在社會責任方面，他們希望能為物流基礎設施建設出一份力,，將采購和配送過程數(shù)字化,，以更實惠的價格向低線城市和農(nóng)村地區(qū)的居民提供更優(yōu)質(zhì)的商品。他們相信,，這將會給他們帶來長期回報,，也會為整個社會創(chuàng)造更多價值。

依然是熟悉的美團和熟悉的王興,。

在2010年的千團大戰(zhàn)中,，王興率先選擇收縮戰(zhàn)略、穩(wěn)定布局,，最終得以從殘酷的戰(zhàn)爭中成功幸存,，“長期主義”和“深度思考”成為王興的鮮明特點。

有行業(yè)人士對媒體表示,，在這場社區(qū)電商大戰(zhàn)中,，美團優(yōu)選無論在倉配管理還是供應鏈端，都已逐漸拉開與對手的差距,。在組織管理上,，美團優(yōu)選采用了“大中央，小地方”的更強調(diào)中后臺的組織架構(gòu),，區(qū)域和城市的采購,、運營等職能部門都需要向總部單線匯報。

一旦進入中后期的強運營階段，美團優(yōu)選的組織紀律性會立馬凸顯,，“專業(yè)的人做專業(yè)的事,，強調(diào)方法論輸出”，這是美團過去多年打仗的經(jīng)驗,。進入2021年,，在各巨頭依舊在激烈爭搶地盤的局勢下，供應鏈和履約端的考驗將正式開始,，美團優(yōu)選所面臨的對手也都并不簡單,。

當然，這必然是一場艱難的持久戰(zhàn)和硬仗,。

在社區(qū)電商背后,，所涉及到的物流、供應鏈,、倉儲等系列核心能力的建設,，且都是重能力重資產(chǎn)，難度之大不亞于當年的外賣,。

但對于美團來說,，這不是它所面對的第一場戰(zhàn)爭，也一定不是它會贏得的最后一場戰(zhàn)爭,。