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　　3月19日,，A股市場再度調(diào)整，基金重倉股損失慘重,。Choice數(shù)據(jù)顯示,，基金重倉板塊大跌2.20%。受此影響,，前期止跌反彈的諸多明星基金，再度遭到重創(chuàng),，其恢復(fù)步調(diào)再次放緩,。

　　除了關(guān)注基金的凈值走勢，值得注意的是,，基金估算凈值與實際凈值之間的差異或隱藏著基金的調(diào)倉密碼,。

　　估算凈值透露基金調(diào)倉秘密

　　前段時間止跌反彈的核心資產(chǎn)，卻在今天再次遭遇重創(chuàng),。截至收盤,，多只基金重倉股跌幅位居板塊前列。如洋河股份收跌4.45%,、五糧液收跌3.55%,、藥明康德收跌5.72%、邁瑞醫(yī)療收跌4.99%,，贛鋒鋰業(yè)收跌5.13%,。

　　前幾天基金重倉股止跌反彈，讓不少前期凈值大跌的基金,，借機恢復(fù)了一番,。據(jù)基金估算凈值，多位明星基金經(jīng)理的基金今日或又翻綠,，其恢復(fù)元氣的步調(diào)再次減緩,。

　　此外，在此前基金重倉股強勢反彈期間,，多位明星基金經(jīng)理所管理基金的實際凈值走勢與估算凈值出現(xiàn)較大差異,，或意味基金出現(xiàn)了明顯的調(diào)倉行為。

　　比如觀察張坤管理的易方達中小盤和易方達藍籌精選基金的凈值可以發(fā)現(xiàn)，兩只基金的實際凈值與估算凈值都出現(xiàn)了一定程度的偏移,。以3月18日為例,，易方達藍籌精選當(dāng)日估算凈值上漲3.08%，但實際凈值上漲了2.23%,。

　　易方達中小盤的當(dāng)日估算凈值上漲1.57%,，但實際凈值上漲了1.79%。

　　估算凈值是根據(jù)基金歷史報告持倉和指數(shù)走勢預(yù)測的數(shù)值,，并不代表真實凈值情況,，但一定程度上可作為當(dāng)日基金收益的重要參考。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，易方達中小盤近1月凈值估算與實際凈值偏離度的平均值為0.57%,，易方達藍籌精選則為0.60%。而3月18日易方達中小盤估算凈值和實際凈值偏離在正常區(qū)間內(nèi),，而易方達藍籌精選的偏離值則較大,，這或意味著易方達藍籌精選的調(diào)倉動作更大，因此在近段時間A股核心資產(chǎn)反彈的過程中,，“吃”到的紅利變少,，但這也意味著一旦A股核心資產(chǎn)跌勢不減，受到的波及也會減小,。

　　業(yè)內(nèi)人士提到,，當(dāng)基金經(jīng)理管理規(guī)模較大時，其調(diào)倉難度也會被放大,，不像小規(guī)?；稹按『谜{(diào)頭”。其操作方法也會明顯受到限制,，規(guī)模大的優(yōu)勢是有實力實施定增等對規(guī)模有要求的投資策略,，劣勢是除非找到下個可長期持有的股票逐步替換，否則個股之間騰挪難度較大,。

　　核心資產(chǎn)調(diào)整何時結(jié)束,？

　　縱觀多位明星基金經(jīng)理所管理的基金截至3月18日的凈值情況，近期“回暖”態(tài)勢較好,，下跌趨勢也有所遏制,。

　　比如近一周，胡昕煒的匯添富消費行業(yè)漲2.83%,、劉彥春的景順長城新興成長漲0.86%，焦巍的銀華富裕漲0.79%,。

　　不過,，隨著3月19日市場再度調(diào)整，核心資產(chǎn)是否已經(jīng)度過寒冬，重倉基金的凈值能否進入企穩(wěn)空間,，又成為了需要進一步觀察的問題,。

　　華創(chuàng)證券認為，通過基金最新倉位監(jiān)測可以看到,，機構(gòu)的資金流入了地產(chǎn),、綜合、電力及公用事業(yè),、建筑等板塊,。但倉位增加有限，行業(yè)收益持續(xù)性還需要更多時間驗證,。由機構(gòu)倉位角度來看,，基金短期在房地產(chǎn)、建材,、綜合金融,、綜合、交運等行業(yè)上進行了加倉操作,，但對抱團行業(yè)一個月內(nèi)的減倉并不明顯,，加之目前抱團行業(yè)平均已有20%左右的回調(diào)，抱團股的調(diào)整或不再如前期極端,，經(jīng)過本輪調(diào)整后,，機構(gòu)抱團有可能“卷土重來”。

　　中銀證券分析則認為,，核心資產(chǎn)的調(diào)整可能還未完全結(jié)束,，中證500相對調(diào)整到位，但由于標(biāo)的質(zhì)量較滬深300有差距,，可能后期反彈幅度有限,。由于經(jīng)濟復(fù)蘇疊加通脹還在上行通道中，以及貨幣政策很難在未來更加寬松,，債券短期機會不大,，但長期險資配置資金可以考慮進行布局。整體來看,，2021年二季度進行大類資產(chǎn)配置的難度很高,，建議相對輕倉，后續(xù)局勢會在二季度后更加明朗,。

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（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：核心資產(chǎn)漲跌難料 明星基金經(jīng)理調(diào)倉仍在進行時,？)

(責(zé)任編輯：DF142)