很多人問(wèn)關(guān)于ETF的問(wèn)題,，今天以科普形式講一下。全文3800字左右,，從什么是ETF,、如何篩選目標(biāo)ETF和如何構(gòu)建ETF組合三個(gè)方面全面對(duì)ETF投資進(jìn)行全方位分析。建議收藏,！

我國(guó)是在2001年上交所在研究產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)提出ETF,，直到2004年上交所推出國(guó)內(nèi)第1只ETF—上證50ETF，ETF大幕才正式拉開(kāi),。

2021年2月10日,，深交所綜合研究院發(fā)布《全球ETF行業(yè)發(fā)展年度報(bào)告》(簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)。數(shù)據(jù)顯示,，2020年中國(guó)境內(nèi)ETF市場(chǎng)快速發(fā)展,，產(chǎn)品總規(guī)模突破萬(wàn)億元，較上一年大幅增長(zhǎng)57.68%,，產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)近十年來(lái)新高,。ETF投資已經(jīng)成為大眾投資品種。

一,、什么是ETF

（1）ETF簡(jiǎn)介

ETF：Exchange Traded Funds,，中文名稱為交易型開(kāi)放式指數(shù)基金。是一種在交易所上市交易的開(kāi)放式指數(shù)基金,，兼具股票,、開(kāi)放式指數(shù)基金及封閉式指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)，屬于高效的指數(shù)化投資工具,。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)：交易型是指著ETF基金可以像股票一樣買(mǎi)賣,，我們平時(shí)說(shuō)的場(chǎng)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)；而開(kāi)放式簡(jiǎn)單理解為投資者可以向基金管理公司申購(gòu)或者贖回基金份額,，也就是場(chǎng)外申贖,。

可能不太好理解，下面舉一個(gè)例子。恒生ETF（159920）

香港權(quán)重股在2021年表現(xiàn)非常好,，但很多股票沒(méi)法交易港交所上市的公司,，而且按照幾只權(quán)重股股價(jià)，要是把看好的股票都買(mǎi)一遍,，沒(méi)有個(gè)幾萬(wàn)元是買(mǎi)不下不來(lái)的,。

那么恒生ETF的出現(xiàn)，就解決了這些問(wèn)題,，股民只需要很少的錢(qián)就能參與科技股的投資,。

（2）ETF四大特點(diǎn)

ETF具有省力、省心,、省時(shí),、省錢(qián)四個(gè)特點(diǎn)。

（3）市場(chǎng)ETF概況

隨著ETF市場(chǎng)的不斷壯大,，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有400多只ETF,，下面簡(jiǎn)單列舉一些市值較大的ETF。

其寬基指數(shù)是指成分股覆蓋范圍廣,，包含行業(yè)種類多的指數(shù),，比如：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中證500指數(shù),、滬深300指數(shù)等,。因此寬基指數(shù)最大的優(yōu)勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)分散。根據(jù)美國(guó)商品期貨委員會(huì)和美國(guó)證券交易委員會(huì)的標(biāo)準(zhǔn),，滿足下圖中兩組標(biāo)準(zhǔn)中任意一組,，即可定義為寬基指數(shù)。

與上面那寬基指數(shù)相對(duì)的是窄基指數(shù),，也就是我們常說(shuō)的行業(yè)指數(shù),、主題指數(shù)等，相對(duì)于寬基指出的持倉(cāng)分散,，窄基指數(shù)的成分股個(gè)股和行業(yè)更為集中,，適合看好某個(gè)行業(yè)卻沒(méi)有選股能力的投資者。

二,、如何篩選目標(biāo)ETF

現(xiàn)在越來(lái)越多的股民喜歡買(mǎi)ETF,，那么該如何挑選ETF呢？下面從8個(gè)角度幫助大家篩選,。

（1）明確自己的投資目標(biāo)

在開(kāi)始任何投資之前,，都要明確自己的投資目標(biāo)和計(jì)劃。如果只是盲目開(kāi)始,，那么極有可能慘痛結(jié)束,。有了投資目標(biāo)，即可設(shè)定自己的投資預(yù)期，選擇匹配的ETF資產(chǎn),。

高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者：可以選擇A股ETF,、海外股票ETF、商品ETF等資產(chǎn),?？春妹绹?guó)市場(chǎng)，又想分享美國(guó)市場(chǎng)的投資收益,，則可以選擇納斯達(dá)克100ETF以及標(biāo)普500ETF。

低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者：可以選擇債券ETF,、貨幣ETF等資產(chǎn),。這兩類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低，債券ETF主要受國(guó)家利益政策及企業(yè)信用的影響,，而貨幣ETF幾乎沒(méi)風(fēng)險(xiǎn),，收益來(lái)源主要是貨幣基金的分紅收益。

（2）看估值

選擇估值相對(duì)便宜且市盈率增長(zhǎng)高的,。估值工具的話,，也有很多平臺(tái)會(huì)提供，比如支付寶的指數(shù)紅綠燈,。

（3）看流動(dòng)性

流動(dòng)性指標(biāo)常用的有ETF場(chǎng)內(nèi)換手率,、場(chǎng)內(nèi)成交額。也可以通過(guò)看ETF有無(wú)做市商來(lái)判斷,，一般場(chǎng)內(nèi)有做市商的ETF流動(dòng)性好,，因?yàn)樽鍪猩虙斐龃箢~買(mǎi)單和賣單可以及時(shí)滿足投資者的交易需求，不至于持有ETF而賣不出去或者無(wú)法買(mǎi)到ETF,。

（4）看折（溢）價(jià)率

折（溢）價(jià)率是基金中常用到的概念,，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就像買(mǎi)衣服的折扣。折（溢）價(jià)率的計(jì)算公式為：折（溢）價(jià)率=（基金份額的成交價(jià)格-基金當(dāng)前實(shí)際凈值）/基金當(dāng)前實(shí)際凈值×100%

正值代表溢價(jià),，負(fù)值代表折價(jià),。通過(guò)看ETF的折（溢）價(jià)率可以看自己購(gòu)買(mǎi)ETF時(shí)是買(mǎi)貴了還是買(mǎi)便宜了。舉個(gè)買(mǎi)衣服的例子幫助大家更好地理解折（溢）價(jià)率：100元的衣服70元賣給你,，就是折價(jià)率30%,，100元的衣服120元賣給你，就是溢價(jià)20%,。

（5）看跟蹤誤差

ETF的投資目標(biāo)是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù),，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。因此跟蹤誤差是衡量一只ETF產(chǎn)品好壞的重要因素,。

跟蹤誤差是指組合收益率與基準(zhǔn)收益率（大盤(pán)指數(shù)收益率）之間的差異的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,，反映了基金管理的風(fēng)險(xiǎn)。

跟蹤偏離度是指基金的凈值增長(zhǎng)率和基準(zhǔn)收益率之間的差值。投資者可以通過(guò)看ETF的收益走勢(shì)與標(biāo)的指數(shù)的收益走勢(shì)來(lái)大致判斷該ETF的跟蹤偏離度,，一般情況下,，ETF的跟蹤偏離度不會(huì)太大。

（6）看費(fèi)率

選擇同類型基金時(shí),，盡量選擇費(fèi)率低的基金,，能省一點(diǎn)是一點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō),，ETF的管理費(fèi)率為0.5%,，托管費(fèi)率為0.1%。相比主動(dòng)型基金的管理費(fèi)率1.5%和分級(jí)指數(shù)基金的管理費(fèi)率1%,，ETF的費(fèi)用低廉,。可不要小看了這0.5%到1%的差距,，費(fèi)用對(duì)收益的重要性主要體現(xiàn)在復(fù)利的擴(kuò)張效應(yīng)上,，考慮復(fù)利效應(yīng)后，即使細(xì)微的費(fèi)用之別也會(huì)引起巨大的長(zhǎng)期收益差異,。

（7）看基金公司與ETF規(guī)模

一般規(guī)模大,、品類多的基金公司，經(jīng)歷了市場(chǎng)上大大小小的風(fēng)雨,，會(huì)更有公信力,，也更有經(jīng)驗(yàn)。一般ETF規(guī)模在2億以上就比較好,，不容易有清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn),。

（8）看夏普比率

夏普比率是基金績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)，它衡量的是基金每承受1單位總風(fēng)險(xiǎn)會(huì)產(chǎn)生多少的超額報(bào)酬,，是同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以考慮的綜合指標(biāo),。

在其他條件相同的情況下，選擇夏普比率高的ETF比較好,，因?yàn)槌袚?dān)的每一份風(fēng)險(xiǎn)可以讓你獲得相對(duì)更多的收益,。

但是需要注意，歷史夏普比率高的,，不一定代表未來(lái)夏普比率一定高,。

以上是針對(duì)挑選ETF的8個(gè)需要考慮的因素，現(xiàn)在也有很多平臺(tái)可以跟投大v的基金組合,，相比較于股票,，ETF因操作比較穩(wěn)定，更加適合跟投,。

三,、如何構(gòu)建ETF組合

（1）ETF的行業(yè)收益和風(fēng)格收益

華寶基金胡潔對(duì)于ETF產(chǎn)品的見(jiàn)解比較深,。行業(yè)收益和風(fēng)格收益是產(chǎn)品收益中兩個(gè)重要的組成部分。

在常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)模型中,，“行業(yè)”是除了市場(chǎng)系統(tǒng)性漲跌以外影響投資組合表現(xiàn)最主要的因素,。不同的行業(yè)，由于生命周期,、盈利模式以及在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中的位置不同,，其內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局和受內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境的影響都有很大的區(qū)別,，因此股價(jià)表現(xiàn)的分化也可能很大,。

以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)為例，2019年至2020年表現(xiàn)最好的食品飲料指數(shù)漲幅為219.8％,，而表現(xiàn)最差的建筑裝飾指數(shù)同期收益率為-9.87％,。行業(yè)板塊對(duì)收益的影響可見(jiàn)一斑。因此選擇ETF基金,，首先應(yīng)該判斷其跟蹤指數(shù)的行業(yè)板塊特征,。

過(guò)去兩年,，白酒,、科技、醫(yī)藥等高景氣賽道持續(xù)受到資金追捧,，收益率相當(dāng)可觀,；而銀行、地產(chǎn)和周期板塊的表現(xiàn)就乏善可陳,。

除了行業(yè)特征之外,，另一個(gè)影響ETF產(chǎn)品收益的重要因素是其底層資產(chǎn)的基本面特征，也稱為ETF產(chǎn)品的風(fēng)格特征,。風(fēng)格特征對(duì)ETF產(chǎn)品的表現(xiàn)也有很大的影響,。

結(jié)合我們?cè)贏股市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于股票組合收益影響較為顯著且投資者較為熟知的風(fēng)格特征包括盈利性,、成長(zhǎng)性,、估值性、波動(dòng)性和市值等,。由于這些特征彼此之間并不獨(dú)立,，因此投資者通常難以找到一個(gè)在各個(gè)風(fēng)格上表現(xiàn)都非常優(yōu)異的ETF產(chǎn)品。

我們可以根據(jù)ETF產(chǎn)品跟蹤指數(shù)的成分股的基本面指標(biāo),，去區(qū)分其究竟偏向高盈利,、高成長(zhǎng)還是低估值等風(fēng)格。

偏向盈利風(fēng)格的ETF產(chǎn)品,，通常持有的股票的總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）和凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）都比較高,，而且盈利的波動(dòng)性相對(duì)也比較小,。這些股票通常是我們俗稱的白馬股。

偏向成長(zhǎng)風(fēng)格的ETF產(chǎn)品通常持有的股票的營(yíng)業(yè)收入增速和利潤(rùn)增速比較高,，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)往往位于景氣度比較高的賽道,，比如科技、芯片,、醫(yī)藥,、5G等主題方向的ETF都屬于這個(gè)類型。

偏向價(jià)值風(fēng)格的ETF產(chǎn)品持有的股票往往估值較低,、股價(jià)安全邊際比較高,，典型的特征就是市盈率和市凈率呈現(xiàn)出雙低的特點(diǎn)。這其中既可以包括像銀行,、地產(chǎn),、交運(yùn)、建筑,、公用事業(yè)等方向的行業(yè)類ETF,，也可以是直接使用市盈率、市凈率或者股息率等估值指標(biāo)進(jìn)行選股的價(jià)值型策略指數(shù)基金,。

最后,，對(duì)于產(chǎn)品的市值風(fēng)格，我們可以直接分析其成分股分布于不同市值范圍的比例,，來(lái)評(píng)估其究竟偏向大盤(pán)股,、中盤(pán)股還是小盤(pán)股。

（2）ETF組合配置

雖然行業(yè)與風(fēng)格對(duì)于投資組合收益的影響很大,，但是想要準(zhǔn)確判斷中長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)或者風(fēng)格卻非常困難,。各種行業(yè)和風(fēng)格板塊都曾階段性地成為過(guò)全市場(chǎng)領(lǐng)漲的主角，比如2005年至2007年的金融周期板塊,、2013年至2015年的TMT板塊,、或者2019年至2020年的消費(fèi)板塊。而2012年至2015年的小盤(pán)股行情和2017年至2020年的龍頭股行情在市值風(fēng)格上也形成了鮮明的反差,。

在選擇ETF產(chǎn)品時(shí),，賽道的景氣度固然重要，但是也不必一味的追捧甚至追高這些高景氣板塊,，還是要結(jié)合其估值水平進(jìn)行判斷,。

如果投資者有明確看好的市場(chǎng)風(fēng)格，且對(duì)自己的判斷充滿自信,，那么可以在相應(yīng)的風(fēng)格中,，選擇幾個(gè)不同細(xì)分方向的產(chǎn)品進(jìn)行分散化配置，或者直接選擇選股范圍本身就比較分散的泛行業(yè)的指數(shù)產(chǎn)品,。

如果投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格沒(méi)有特別明確的判斷（我們相信這也是大部分投資者的情況）,，那么我建議投資者可以在高盈利,、高成長(zhǎng)和低估值等方向上分別選取一只或幾只投資理念科學(xué)合理、選股邏輯清晰的指數(shù)產(chǎn)品進(jìn)行配置,。這樣的組合在短期可能不會(huì)表現(xiàn)出特別的爆發(fā)力,，卻具有很好的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

從高盈利,、高成長(zhǎng),、低估值三個(gè)維度，分別挑選了一只最能夠體現(xiàn)策略指數(shù)思想理念,，具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值的優(yōu)質(zhì)指數(shù)產(chǎn)品,，構(gòu)建了一個(gè)風(fēng)格分散、攻守兼?zhèn)涞暮诵腅TF組合,。

好的ETF組合不但包羅了更加優(yōu)質(zhì)的上市公司,，而且也展現(xiàn)了風(fēng)格分散的優(yōu)勢(shì)。在風(fēng)格不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中,，核心組合的表現(xiàn)并沒(méi)有受到明顯的影響,。在歷史上的大部分的年份中，核心組合的表現(xiàn)都優(yōu)于主流寬基指數(shù),。

總結(jié),，ETF具有成本低廉、交易便捷,、對(duì)沖等優(yōu)點(diǎn),，不但能降低股票倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn),，也無(wú)須在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)賣股票,，從而為投資者提供了更多樣化。

作者：十年財(cái)務(wù)自由之路
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