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導(dǎo)讀：一轉(zhuǎn)眼就到了年末,，今年賺錢的基金很多,，基本分為兩種，成長型和周期型,。8月之前基本是成長基金的天下,，醫(yī)藥、科技,、消費是主旋律,，8月之后順周期估值回歸，周期基金順勢而起,。不過基民們一般都只能賺到成長或周期的錢,，因為擇時是很困難的事，但想把兩種風(fēng)格的錢都賺到也不是沒有辦法,。這兩天市場風(fēng)格再次變換，前兩個月很火的順周期銀行,、證券等又切換到新能源,、白酒。最近主要是指數(shù)行情,，上證50和滬深300都創(chuàng)了新高，而中小盤股已經(jīng)“沉默”了許久,。整個下半年bo姐覺得市場行情變換有點快,，之前還很多分析師認(rèn)為順周期能持續(xù)到明年一季度，結(jié)果現(xiàn)在又開始翻車,。Bo姐也和大家講過,，做順周期板塊配置，除了類似銀行股這種,，高股息率,，可以做長期價投的,，多數(shù)板塊還是偏向交易型，大家想做好擇時還是很困難的,。現(xiàn)在風(fēng)格變了可能又有筒子想抓住新的風(fēng)口,，但這種心理狀態(tài)很容易讓人追漲殺跌，遇到波動時虧損割肉離場,。因此如果大家不是特別專業(yè),，時間也不是很充沛，又想“魚和熊掌兼得”,，最好能找個長期業(yè)績出色的成長和周期選股能力兼具的基金經(jīng)理,，讓他來管理你的資金做投資，省心,、省力,，還能“雨露均沾”。市場上,，有的基金經(jīng)理是專注于醫(yī)藥,、科技等成長股的投資，有的是專注于資源,、金融地產(chǎn)等周期股,，而博時基金的蔡濱，是市場上少數(shù)兩者兼?zhèn)涞幕鸾?jīng)理,。蔡濱在2009年加入博時基金管理有限公司,，歷任研究部研究員、研究部副總經(jīng)理等,，2014年12月26日起擔(dān)任基金經(jīng)理,，有著5年以上的基金經(jīng)理任職經(jīng)驗。具體來看業(yè)績,，截至12月22日,，目前蔡濱所管理超過兩年以上的基金有6只，其中4只的任期回報已經(jīng)翻倍,。 
任職時間最長的是博時產(chǎn)業(yè)新動力混合A（000936）,，也是他的代表作，運行5年多累計業(yè)績達(dá)到187.91%,，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)和同類平均,，排名同類前5%，年化平均收益接近20%,。當(dāng)然,，我們看基金收益時得分年來看，畢竟每年的行情都不太一樣，這樣才能觀察到基金經(jīng)理適應(yīng)不同市場風(fēng)格的能力,。bo姐發(fā)現(xiàn)這只基金在過往4年的表現(xiàn)都非常穩(wěn)健且優(yōu)異,，不管是2017年的白馬股行情還是2019年成長股行情，基金的年化收益都超30%,。即便是2018年的熊市,，基金也獲得了接近10%的超額回報，可以說是弱市能守,，牛市也能跟上行情,。
2020年基金更是乘勝追擊，截至12月22日,，基金今年累計收益達(dá)到55.34%,。重點在于整體業(yè)績曲線很平滑，回撤控制的非常好,，像這樣的基金才能讓基民們更加拿得住,，真正賺到錢。
這樣收益和回撤兼顧,，更多是來自行業(yè)均衡布局,。我們可以看到基金最新十大持倉股，其中涉及的行業(yè)非常廣泛,，包括化工,、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備,、食品飲料,、農(nóng)林牧漁、銀行等等,，且持股集中度僅為48.33%,。
其中三一重工、中信特鋼都是這兩年的大牛股,，基金持有這兩只股的時間也都超過1年,，蔡濱對看中的股票一般都會選擇長期持有，賺企業(yè)增長的錢,。可以看到,，蔡濱的能力圈范圍真的很廣，像持股這么分散還能取得年化接近20%的基金真的很稀缺,，優(yōu)秀的回撤控制也讓基民的持基體驗良好,。長達(dá)11年的投研經(jīng)驗也讓蔡濱對投資有了自己的感悟，他認(rèn)為投資就是基于基本面研究,，以企業(yè)價值評估為依據(jù)做的價值投資。在他的理解中，成長股投資,、周期股投資,、價值股投資本質(zhì)上都是一種廣義的價值投資。成長股就是看好企業(yè)成長的價值,，價值股是看好企業(yè)價值波動帶來的投資機會,，周期股是基于周期回歸帶來的投資機會。蔡濱認(rèn)為一個公司的收入和利潤復(fù)合增速是名義GDP的兩倍,，就能定義為是成長股。而他對成長股的選擇是多行業(yè),，選出的成長股要在未來3-5年能帶來一倍的收益,，具體而言就是ROE增速能達(dá)到年化15%-20%，同時,，估值要和增速匹配,。好公司不一定是好股票，如果估值過高的時候買入,，即便是好公司,，也會帶來很大的風(fēng)險。在蔡濱的理解中,，很多周期性行業(yè)的景氣度，是圍繞價格波動的,，比如說面板,、養(yǎng)殖、以及上游原材料,。在選擇周期股時,，蔡濱表示要尋找行業(yè)處于底部向上階段中，市值也在底部區(qū)域的公司,。這樣的公司伴隨著行業(yè)景氣的回升,，公司的市值也會出現(xiàn)回歸，能賺到周期的錢,，當(dāng)然這樣的機會可遇不可求,，但過往蔡濱也抓住了幾次，比如2017年鋼鐵供給側(cè)改革,、2018年養(yǎng)殖周期向上,、2020年面板周期行業(yè)。總的來說蔡濱更多是用3-5年的維度自下而上選擇個股,，不那么關(guān)注市場風(fēng)格,，注重風(fēng)險收益性價比也就是合理的估值對他來說很重要。相信大家已經(jīng)基本了解了這位成長和周期并重，注重挖掘高性價比成長股,，控制組合風(fēng)險收益比的基金經(jīng)理了,，下面，我們再來看下他對未來市場的看法,。在博時產(chǎn)業(yè)新動力混合A（000936）的3季報中,，蔡濱表示，回顧三季度,，具有更多個股 alpha 的汽車,、機械、建材,、化工等板塊表現(xiàn)好于銀行,、地產(chǎn)、鋼鐵等更偏周期性 的板塊,。投資策略上,，仍以精選聚焦在產(chǎn)業(yè)升級+消費升級方向的優(yōu)質(zhì)個股策略為主。 蔡濱看好產(chǎn)業(yè)升級已經(jīng)好幾年了,，他認(rèn)為中國勞動力成本會不斷上升,，那么必須要提高生產(chǎn)效率，信息化和工業(yè)化的融合是必然趨勢,，帶來持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級,。除了自發(fā)的內(nèi)因以外，美國的持續(xù)打壓也是產(chǎn)業(yè)升級不可忽視的因素,，國產(chǎn)替代的趨勢愈發(fā)明顯,，未來的增量市場機會巨大。而在消費升級這塊,，隨著人們生活水平的提高,，人均可支配收入增長，大家有錢了,，不會再滿足于溫飽,，而會追求有品質(zhì)的生活，所以消費需求日益增長,。最明顯的例子就是小家電市場這兩年的興起,，包括直播帶貨的火爆等等，這些都屬于消費升級中享受紅利的行業(yè),。當(dāng)然無論是什么樣的公司蔡濱都會從中長期維度（3-5年）來尋找投資機會,，也會在好公司合理估值的情況下再選擇買入。成年人不做選擇,，想跟著蔡濱一起享受成長+周期紅利的朋友可以去博時基金APP里購買博時產(chǎn)業(yè)新動力混合A（000936）上車,。
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