forcode：隨著年齡的增長(zhǎng),，越來越認(rèn)同這種觀點(diǎn)：投資是選擇不需要賣出的、擁有寬廣護(hù)城河的偉大公司,，選擇這類公司,，做功課的回報(bào)率要高得多，研究一個(gè)行業(yè)一家公司獲得的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蛴蒙鲜畮啄晟踔翈资辍?/p>

撿煙蒂盡管也可以賺到很好的收益率,，但需要不斷賣出股價(jià)達(dá)到合理水平的煙蒂,，切換到下一個(gè)標(biāo)的，又要從頭開始做功課,，吭哧吭哧研究半天,，積累的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)只夠用幾年甚至幾個(gè)月，相當(dāng)于不斷改行,、從頭再來,，疲于奔命！年紀(jì)越大越覺得太累,！還不如選擇那種擁有護(hù)城河的偉大公司,，買入后一輩子持有，公司會(huì)不斷給你驚喜,，永遠(yuǎn)不要考慮賣出,，賣出騰出的錢不需要考慮做功課再去買別的標(biāo)的，省心省力,！

巴菲特從撿煙蒂轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期持有偉大公司,，可能也是想通了這個(gè)道理，年紀(jì)大以后,，撿煙蒂太疲勞了,。巴菲特經(jīng)常說，他是某些偉大公司的凈買家,，只買不賣……

本質(zhì)上來說,，撿煙蒂賺的是市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的錢，利潤(rùn)來自其他投資者的虧損,，屬于零和博弈,；而買入并長(zhǎng)期持有擁有護(hù)城河的偉大公司,，不只是賺市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的差價(jià)，主要是賺企業(yè)本身內(nèi)在價(jià)值的不斷增長(zhǎng)的錢,。

//經(jīng)常聽到落袋為安的說法,，其實(shí)真正的安全不是落袋，而是一直持有最好的標(biāo)的,，這可以最大限度減少交易,、減少判斷、減少失誤,。這么看,，投資的本質(zhì)并不是追求在價(jià)值偏離中留下利潤(rùn)的頻率，而是在尋找不需要賣出的標(biāo)的,，這一定是頂級(jí)投資者的頂級(jí)訴求,。

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forcode：這是我2019年12月發(fā)在朋友圈的一段話，也是類似想法：

煙蒂股投資,，之所以很累,，的確是因?yàn)樾枰粩噘u出已經(jīng)漲回合理價(jià)格、不再低估的標(biāo)的,，然后重新做功課,、看資料、分析思考,、再去買入新的低估標(biāo)的,，這樣，你就需要不斷研究新的行業(yè),、新的公司，疲于奔命,！

而成長(zhǎng)股投資,，研究一個(gè)公司之后，長(zhǎng)期持有不賣出,，操作上省心,，研究上也少花時(shí)間，把一個(gè)行業(yè)吃透之后,，買入這個(gè)行業(yè)的偉大公司,，長(zhǎng)期持有，對(duì)行業(yè)的理解會(huì)有積累,，越來越深入,，讀的資料和分析研究思考能用很多年，相對(duì)而言投入時(shí)間精力的性價(jià)比更高,。

但是,，成長(zhǎng)股投資,，如果看錯(cuò)了公司，一旦不再成長(zhǎng)或增速下降,，跌起來也會(huì)很猛……再偉大的公司,，也有不再偉大的時(shí)候。商業(yè)模式和護(hù)城河還是可以可以分析出來的,，Google,、Amazon、Fb,、蘋果,、騰訊、阿里,、茅臺(tái)屬于現(xiàn)階段的偉大公司無疑……而IBM曾經(jīng)偉大,，但云計(jì)算出來之后，護(hù)城河在不斷被Amazon蠶食,，已經(jīng)不再偉大……

一個(gè)可以考慮的選擇是,，在下一波超級(jí)熊市，分散買入5家左右的偉大公司,，長(zhǎng)期持有,，占據(jù)大約30~40%的倉(cāng)位。然后剩下的倉(cāng)位可以繼續(xù)買賣煙蒂股,，煙蒂股投資其實(shí)很大程度上是一種套利交易,。目前藍(lán)籌股和熱門的偉大公司都估值太貴了。

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未來新技術(shù)與新趨勢(shì)的種種可能……