中化化肥的股價基本上處在2007年之后的最低位附近，一方面因為農(nóng)產(chǎn)品價格還處在低位,，另一方面,，2016年和2017年投資鹽湖股份的巨額虧損（減值）也太嚇人了，等于把十幾年的利潤都給虧掉了,。

中化化肥2015年接手鹽湖股份,、2016年巨額減值28億、2017年后（接手不到2年）再還給中化集團,，獨吞將近30億虧損（十幾年的利潤）,，到底是管理層出老千有意讓它背鍋？還是純粹的投資失誤,？

這兩天翻了一下中化化肥歷年的財報和公告,，從懷疑到解惑。

//本集團于二零一六年十二月三十一日于聯(lián)營公司權(quán)益馀額為87.07億元人民幣,，較二零一五年十二月三十一日于聯(lián)營公司權(quán)益馀額115.74億元人民幣減少28.67億元人民幣，降幅為24.77%,，其中,，分佔陽煤平原當期虧損金額為0.22億元人民幣；分佔青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（「鹽湖股份」）當期收益金額為0.08億元人民幣,。鹽湖股份在中國深圳證券交易所上市,，證券代碼000792，主要從事化學(xué)原料及化學(xué)製品製造,，是中國目前最大的鉀肥工業(yè)生產(chǎn)基地,，是本集團重要的鉀肥供應(yīng)商之一，于二零一六年十二月三十一日,，本集團持有鹽湖股份股票3.81億股,，市場公允價值72.67億元人民幣，本集團與鹽湖股份建立鞏固的戰(zhàn)略合作關(guān)係,，持續(xù)尋求在更廣闊領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作機會,。

于二零一六年十二月三十一日本集團對重新評估了鹽湖股份投資的可收回金額，評估可收回金額可參考投資的使用價值,，該使用價值是通過估計本集團享有的鹽湖股份預(yù)期的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的份額得出的,，計算使用價值的關(guān)鍵假設(shè)包括用于現(xiàn)金流量預(yù)測的折現(xiàn)率、增長率及收入和直接成本的變化,。近年來,，鹽湖股份鉀肥業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定的盈利水準，但由于化工項目陸續(xù)建成投產(chǎn),，處于試生產(chǎn)階段,，對鹽湖股份未來經(jīng)營業(yè)績帶來不確定影響，由此測算出鹽湖股份的使用價值低于其投資成本,，因此本集團于二零一六年十二月三十一日對鹽湖股份的投資計提減值損失28.30億元人民幣,。計提減值后分佔鹽湖股份的權(quán)益馀額為82.16億元人民幣，佔本集團總資產(chǎn)的35.93%,。

//2017年,，本集團確認分佔青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（「鹽湖股份」）虧損人民幣1.91億元,。

這理由聽起來也很合理：

//2007年的文章：

鹽湖鉀肥：中化集團“轉(zhuǎn)手”對誰更有利：

“相對于鹽湖鉀肥而言,，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對中化化肥的影響應(yīng)該更大一些。”安信證券化工行業(yè)首席分析師劉軍對記者表示,，本次轉(zhuǎn)讓實際上是中化集團集團層面的資產(chǎn)整合,，整合后中化集團下屬公司的同業(yè)競爭問題將得到進一步解決。 

　　中化化肥原為中化集團100％持有的企業(yè),，中化集團在2005年將中化化肥100％的權(quán)益注入了集團間接控股的中化化肥控股(HK.0297),，中化化肥也由此成為由中化化肥間接控股100％持有的外商獨資經(jīng)營企業(yè),，進而實現(xiàn)了相關(guān)化肥業(yè)務(wù)資產(chǎn)的整體上市。但相關(guān)問題也隨之產(chǎn)生,，由于中化集團所投資并持股的鹽湖鉀肥和中化化肥均從事鉀肥的銷售業(yè)務(wù),，存在一定程度的競爭，這與集團與中化化肥控股簽署的《避免同業(yè)競爭協(xié)議》相違背,。在此背景下,，中化集團遂決定將其持有的鹽湖鉀肥股權(quán)受讓給中化化肥控股或通過其下屬公司以解決同業(yè)競爭問題，于是便有了上述轉(zhuǎn)讓行為,。 

　　劉軍對此還強調(diào)稱,，由于中化化肥此前主要進行的是化肥的經(jīng)銷業(yè)務(wù)，而在受讓該部分股權(quán)后,，鉀肥業(yè)務(wù)潛在的盈利前景則可令公司從鹽湖鉀肥快速增長的業(yè)績中“分得一杯羹”,，這也間接增加了其母公司中化化肥控股的相關(guān)收益。而對于鹽湖鉀肥而言,，中化化肥的進入可能令公司的營銷能力有進一步提高,，但由于目前鉀肥市場一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因此本次股東轉(zhuǎn)換對鹽湖鉀肥的經(jīng)營生產(chǎn)業(yè)務(wù)并不會產(chǎn)生太大影響,。 

https://www./3/view-11545087.htm

2014年10月發(fā)公告準備收購的時候,，鹽湖股份價格大約12.6元，從2014年5月最低點9.37元已經(jīng)漲了28%左右：

//2014年10月13日復(fù)牌公告：茲提述本公司于二零零八年十二月二十八日刊發(fā)之公告,，內(nèi)容有關(guān)（其中包括）本公司最終控股股東中國中化集團公司（「中化集團」）向本公司之間接全資附屬公司中化化肥有限公司（「中化化肥」）授予有關(guān)青海鹽湖鉀肥股份有限公司（「青海鹽湖」,，青海鹽湖工業(yè)股份有限公司之前身）之選擇權(quán)。

本公司董事會（「董事會」）宣佈,，中化化肥擬行使上述選擇權(quán),，要求中化集團之附屬公司中國中化股份有限公司（「中化股份」）出售其所持青海鹽湖15.01%的股權(quán)予中化化肥（「擬議收購」），并正在就擬議收購的具體內(nèi)容與中化股份進行協(xié)商,。根據(jù)中華人民共和國（「中國」）相關(guān)法律法規(guī),，擬議收購的價格應(yīng)以青海鹽湖就擬議收購刊發(fā)公告之日前30個交易日其股份的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定。

2014年12月公布收購價格漲到了16.29……

//2014年12月10日公告：董事會宣佈,，于二零一四年十二月九日,，董事會決議行使選擇權(quán)。就此,，中化化肥擬與中化股份簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,。根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中化化肥擬收購,，而中化股份擬出售青海鹽湖之238,791,954股股份（佔其已發(fā)行股本總額之15.01%）,，所涉及之總對價為人民幣3,890,101,118.75元（相等于4,917,087,814.10港元）。

截至本公告日期,，中化化肥擁有青海鹽湖之142,260,369股股份（佔其已發(fā)行股本總額之8.94%）,。于收購事項完成后,，中化化肥將持有青海鹽湖之381,052,323股股份（佔其已發(fā)行股本總額之23.95%），并將成為青海鹽湖之第二大股東,。

收購事項所涉之總對價為人民幣3,890,101,118.75元（相等于4,917,087,814.10港元）,。對價乃經(jīng)中化股份與本公司主要按照國資委規(guī)管國有企業(yè)（中化股份為國有企業(yè)）出售上市股份之相關(guān)規(guī)則及法規(guī)所規(guī)定之定價機制按公平原則磋商后釐定。對價每股股份約人民幣16.29元相當于自二零一四年八月二十日起至二零一四年十月八日（即青海鹽湖刊發(fā)關(guān)于收購事項之指示性公告之日前青海鹽湖股份的最后一個交易日）止期間30個交易日每日成交量加權(quán)平均價格平均數(shù)每股人民幣18.10元之90%,。對價每股股份人民幣16.29元亦較青海鹽湖于二零一四年十二月八日之收市價每股人民幣22.51元折讓約27.60%,。

2015年1月的公告：鑑于上述禁售期于二零一四年三月十五日屆滿及青海鹽湖之股價于二零一四年年中達致其低位，董事會經(jīng)審慎研究后認為此乃行使選擇權(quán)之合適時機,。所以,，董事會于二零一四年十二月九日宣佈，其通過決議行使選擇權(quán),。就此,，中化化肥擬與中化股份簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，中化化肥應(yīng)收購,，而中化股份應(yīng)出售青海鹽湖之238,791,954股已發(fā)行股份（佔其已發(fā)行股本總額之15.01%）,，所涉及之總對價為人民幣3,890,101,118.75元（相等于4,917,087,814.10港元）。

基本上按鹽湖股份的賬面價值80.63億人民幣賣給了中化集團,，這個賬面價值是2016年減值了將近28億港幣之后的賬面價值,，當初大約花了106億人民幣買這些股份……青海鹽湖的股權(quán)被上市公司“中化化肥”接盤之后、緊接著大額減值完,、散戶背了投資虧損,、轉(zhuǎn)一圈又回到了中化集團手里，寧高寧果然是資本運作高手,，不過貌似這個操作是寧高寧進入中化之前進行的,，不算他的鍋……

//2016年1月5日，中國中化集團公司召開中層以上管理人員大會,，會議宣布了黨中央,、國務(wù)院關(guān)于中國中化集團公司主要領(lǐng)導(dǎo)變動的決定：寧高寧同志任中化集團董事長、黨組書記,，免去其中糧集團董事長,、黨組書記職務(wù)。

//2017年10月24日，公司間接全資附屬公司中化化肥有限公司作為賣方,，擬向公司最終控股股東中化集團出售鹽湖股份(000792.SZ)約5.72億股,，占其已發(fā)行股本的20.52%,，對價人民幣約80.63億元,。

出售事項完成后,，中化化肥有限公司不再持有鹽湖股份的任何股份,，因而不再是鹽湖股份的股東。

截至2017年9月30日,，鹽湖股份股權(quán)的賬面價值約人民幣79.87億元,，占集團資產(chǎn)總值的約37%。為此,，集團有意出售其持有的鹽湖股份,，從而釋放大筆資金。所釋放的資金可以用作實施集團業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,，對集團的現(xiàn)金流及財務(wù)狀況作出貢獻,。

2018年5月23日公告：茲提述中化化肥控股有限公司（「本公司」）于二零一七年十月十七日、二零一七年十月二十四日及二零一七年十二月二十日刊發(fā)之公告及于二零一七年十二月一日刊發(fā)之通函,，內(nèi)容關(guān)于本公司之附屬公司中化化肥有限公司（「中化化肥」）出售青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（「青海鹽湖」）571,578,484 股股份之事項（「出售事項」）,。

本公司董事會（「董事會」）茲宣佈，出售事項之先決條件均已達成,，且所有必要的股份轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)已于二零一八年五月十八日完成,。于出售事項完成后,，中化化肥不再持有青海鹽湖的任何股份,。

中化化肥接手鹽湖股份、不到2年后再還給中化集團,，獨吞將近30億虧損,，到底是有意讓它背鍋？還是純粹的投資失誤？

2014年9月,，選擇在“鹽湖股份”解禁后的股價低點轉(zhuǎn)讓給中化化肥,，這又不完全像是在出老千。而且,，中化化肥接盤的鹽湖股份的虧損,，主要不是來自2014年接收的這一批：238,791,954股股份（佔其已發(fā)行股本總額之15.01%），所涉及之總對價為人民幣3,890,101,118.75元,，每股股份約人民幣16.29元,。按照2017年賣回給中化集團的價格（約5.72億股，占其已發(fā)行股本的20.52%,，對價人民幣約80.63億元）,，考慮到鹽湖股份2016年曾經(jīng)10轉(zhuǎn)5股派0.2元,，實際的原始股份數(shù)是約3.8億股,，80.63/3.8=21元，所以,，2015年16.29元接盤的這撥鹽湖股份并沒有虧錢,，反而賺了大約5元/股,，真正減值的虧損來自2008年47.49元接盤的那一撥股份,。

2007年10月,，中化集團將鹽湖股份的股權(quán)轉(zhuǎn)給中化化肥,，當時鉀肥價格還在220美元，當時1.42億股鹽湖股份作價47.49元/股,，2008年6月鹽湖股份股價最高漲到65.92元，接著2009年鉀肥價格漲到歷史最高872美元/公噸,，到這個時候，這筆投資看起來都還是賺的,；

2014年,，氯化鉀價格跌到280美元,、鹽湖股份也跌到9塊多,，看起來是一個行業(yè)低點,，不錯的買入機會,，此時將中化集團手頭其他的青海鹽湖股份低價轉(zhuǎn)給中化化肥，也不算過分,。

所以,，大概的結(jié)論是：

中化化肥并沒有被刻意安排替中化集團背鍋,，管理層沒有故意出老千,，只是因為2007~2008年入股鹽湖股份的價格泡沫太大了,，屬于投資失誤……

張偉先生,，現(xiàn)年四十九歲，于二零一六年十二月獲委任為本公司董事會主席及非執(zhí)行董事,。張先生一九九五年畢業(yè)于清華大學(xué)化學(xué)工程系生物化工專業(yè)，獲工學(xué)碩士學(xué)位,，后于二零零五年在職獲得中歐國際工商學(xué)院高級管理人員工商管理碩士學(xué)位,。張先生曾于本公司最終控股股東中國中化集團有限公司旗下多間附屬公司任職,，先后擔任中化化肥有限公司副總經(jīng)理、中化國際實業(yè)有限公司副總經(jīng)理,、中化道達爾油品有限公司總經(jīng)理、中國種子集團有限公司總經(jīng)理,、中化石油勘探開發(fā)有限公司總經(jīng)理,、中化集團石油中心主任,、中化石油有限公司總經(jīng)理,、中化實業(yè)有限公司總經(jīng)理,、中化集團能源事業(yè)部總裁等職務(wù)。自二零零九年九月起,，張先生亦于中國中化集團有限公司及中國中化股份有限公司任職,，先后擔任這兩間公司的總經(jīng)理助理及副總經(jīng)理。目前,，張先生擔任中國中化集團有限公司及中國中化股份有限公司總經(jīng)理及董事,，并兼任中化美洲集團公司董事長及總經(jīng)理、中化歐洲集團公司董事長,。張先生為高級經(jīng)濟師,，在化學(xué)工程和企業(yè)經(jīng)營管理方面具有豐富的經(jīng)驗,。

//二零一七年,，本集團對內(nèi)部架構(gòu)重組,，將所有單質(zhì)肥整合成立基礎(chǔ)肥事業(yè)部，將所有農(nóng)用肥料整合成立分銷事業(yè)部,，同時將所有的分公司按照農(nóng)用肥分銷和基礎(chǔ)肥工業(yè)客戶營銷進行徹底分離，按照不同的目標市場進行專業(yè)化的渠道建設(shè)。基礎(chǔ)肥業(yè)務(wù)聚焦核心供應(yīng)商,，全面推行戰(zhàn)略採購，建立基礎(chǔ)肥直銷體系,，加大客戶直銷力度,。二零一七年基礎(chǔ)肥業(yè)務(wù)營銷數(shù)量實現(xiàn)增長9%，稅前利潤達5.79億元,，業(yè)績大幅提升,。農(nóng)用肥分銷業(yè)務(wù)則加強了18個專業(yè)分銷平臺公司建設(shè),，先后引進102名農(nóng)技服務(wù)人才，以農(nóng)技大比武為載體全面提升技術(shù)服務(wù)能力,；同時以供應(yīng)鏈優(yōu)化為抓手強化產(chǎn)銷銜接,，圍繞核心戰(zhàn)略產(chǎn)品梳理品種品規(guī),，并按照不同的細分農(nóng)業(yè)客戶全面推行了DTS渠道深耕戰(zhàn)略（D深度分銷渠道,、T技術(shù)營銷渠道,、S大客戶直銷渠道）,。二零一七年農(nóng)用肥分銷的核心戰(zhàn)略產(chǎn)品銷量實現(xiàn)增長75%，複合肥工廠實現(xiàn)了全面扭虧,。

人生建議最重要的事是你想和誰聯(lián)系，和比你更優(yōu)秀的人交往,。模仿某人是你最好的選擇,，想好你想要模仿誰。雖然你不能選擇你的出身,，但你能選擇你是誰,、你崇拜誰、你想成為誰,。對于很多人來說,，選擇配偶、商業(yè)伙伴,、合作伙伴也是生命中很重要的事,。真正的成功如果你已經(jīng)65,70歲或者更年長，你愛的人也愛你,，那你就是成功的,。我認識很多有錢人，但是很少有人會愛他們,，孩子們會覺得他們遙不可及,。

事實上，其他國家將貨物出口到美國,，而美國只需支付小紙片（美元）,，這非常的誘人，因為長期看美元可能不值這些貨物的價值,。

愛因斯坦：“我不知道的武器是什么,，但第四次世界大戰(zhàn)的武器將是棍棒和石頭?！?/span>

現(xiàn)在是投資銀行股的好機會,，伯克希爾哈撒韋重倉了銀行板塊，摩根大通和杰米·戴蒙（JP Morgan Chase and Jamie Dimon）,，我了解銀行的生意邏輯,，從預(yù)期看，現(xiàn)在的價格不貴,。我認為10年后,，這些銀行股會值更多錢，成為最好的投資標的,，而且很大幾率上我是對的,。對長時間低利率感到驚訝人們總是習(xí)慣馬后炮，明天的報紙會說今天股市下跌的原因,，但是今天的報紙就不會講明天的股市是否會下跌,。