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注：應廣大朋友要求,，我們發(fā)出此原創(chuàng)文章，鑒于我們水平有限,，其中有不少估計和推算內容,，文章更多是拋磚引玉，希望大家多多批評指正,。本文核心觀點見文末置頂留言,，感謝關注！

一,、鎳鐵硫酸鎳價差不斷擴大 業(yè)內盯上高冰鎳 華友盛屯早已布局

最近隨著硫酸鎳價格持續(xù)走高,，目前已經達到38000元/噸,，以其中鎳含量22.2%計，相當于鎳價已超過17萬元/噸,，而鎳鐵價格以鎳價計僅約12萬元/噸左右,，從而使得硫酸鎳和鎳鐵價格之間的價差不斷拉大，這就使不少廠家看到了其中的商機：如果用鎳鐵為原料來生產硫酸鎳,，那么應該也有不錯的利潤,！據說有公司已經買進不少鎳鐵開始試驗。

今天早晨業(yè)內又爆出重磅新聞：青山自2021年10月起將向華友和中偉分別每年供應6萬噸和4萬噸高冰鎳,！

上周在Mysteel的團拜會嘉賓互動環(huán)節(jié),，筆者有幸作為嘉賓和業(yè)內朋友交流了這一熱點問題的觀點（Mysteel新春線上團拜會之新能源領域互動環(huán)節(jié)紀要)，今早的這一重磅新聞一時間又使高冰鎳的關注度甚囂塵上,，熱議滿滿,，今天已經有好幾撥人和我交流這一話題了。

筆者在此就談談有關這個話題的個人觀點,，談談鎳鐵如何生產硫酸鎳呢技術是否成熟,？是否有經濟性？

其實高冰鎳對大家也不算新鮮事,，相信大家已經看到過報道,，業(yè)內龍頭上市公司華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)去年就已發(fā)出過公告,，均聲稱要在印尼建設紅土鎳礦冶煉高冰鎳項目,。

暫且讓我們回顧一下：

2020年5月23日，國內最大的鈷產品生產商華友鈷業(yè)公告稱,，華友鈷業(yè)擬非公開發(fā)行股票募集資金總額（含發(fā)行費用）不超過62.50億元,，將用于年產4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目、年產5萬噸高鎳型動力電池用三元前驅體材料項目,、華友總部研究院建設項目以及補充流動資金,，擬分別投入30億元、13億元,、3億元,、16.50億元,。

其中印尼年產 4.5 萬噸鎳金屬量高冰鎳項目情況如下：

項目建設地點：項目建設在緯達貝工業(yè)園（IWIP）內,，位于印度尼西亞馬魯古群島中的哈馬黑拉島,，屬馬魯古省北馬魯古縣,。

項目實施主體：公司持股比例 70%的新設華科鎳業(yè)印尼有限公司（籌）,。

本項目建設內容包括 4 臺干燥窯,、4 臺焙燒回轉窯,、4 臺礦熱電爐,、4 臺 P-S轉爐及配套設施,，配套建設 250MW 燃煤電廠,。項目建成后,，年生產含鎳金屬量4.5 萬噸的高冰鎳。

產品方案：項目處理鎳含量 1.85%的紅土鎳礦 4,144,300 噸/年（濕基）,，產出高冰鎳產品 57,692 噸/年,，含鎳金屬量45,000 噸。

項目建設周期：項目建設周期 2 年,。

2020年9月8日,，盛屯礦業(yè)(600711)發(fā)布其《對外投資進展公告》，公司董事會第三十七次會議審議通過了《關于投資印度尼西亞緯達貝工業(yè)園年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目的議案》,，由合資公司友山鎳業(yè)印尼有限公司(友山鎳業(yè))實施建設年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目,。

據悉，友山鎳業(yè)在印度尼西亞緯達貝工業(yè)園投建的年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目1號電爐于2020年9月5日順利出產第一批鎳鐵,。

龍頭上市公司加碼高冰鎳項目,，由此看來，隨著新能源汽車產業(yè)的迅猛發(fā)展,，本來是硫化鎳礦必須的中間品高冰鎳也受到了紅土鎳礦及電池材料企業(yè)的青睞,，那么紅土鎳礦如何生產高冰鎳呢？

二,、技術雖成熟 但為外企掌握 門檻較高 難度不低

從華友鈷業(yè)和盛屯礦業(yè)的公告來看,，都是采用紅土鎳礦生產高冰鎳，其實這一技術是成熟的,，我們早在17年的文章《揭曉一個公開的秘密——紅土鎳如何采用火法冶金工藝生產硫酸鎳》中就已經講過,，紅土鎳礦是可以生產高冰鎳的，印尼淡水河谷就是這么干的,，其實還有法國金屬巨頭埃赫曼新喀里多尼亞的多尼安博工廠也是有高冰鎳產出的,。今天我們來具體談一下紅土鎳礦生產高冰鎳技術。

眾所周知,，紅土鎳礦目前的主流產品是鎳鐵和氫氧化鎳鈷（鎳豆也可以算一個,，這里暫不多說），火法鎳鐵以印尼的中國企業(yè)青山,、德龍,、金川、新興鑄管,，國內的鑫?？萍肌⒘η?、經安（在建中）等為代表，濕法冶煉氫氧化鎳鈷以中冶瑞木和已經開始建設的力勤,、華友,、格林美等為代表,，但從鎳金屬量來講，鎳鐵遠大于氫氧化鎳鈷,，高冰鎳又是火法冶金的產物,，所以要是以紅土鎳礦生產高冰鎳，主要工藝和原料大概率是火法冶金和鎳鐵,。

先來看看印尼淡水河谷的工藝吧,，它的主要工藝流程如下圖所示：      

印尼淡水河谷高冰鎳冶煉工藝流程

（源：公司官網）

從圖中可以看出，其基本工藝還是RKEF,，首先也是紅土鎳濕礦的干燥,，采用的也是回轉窯，所得產物煙灰經電收塵后從煙囪排空,，所得干燥鎳礦進入預還原回轉窯,，預還原回轉窯得到的熱焙砂進入電爐進行還原冶煉，產物首先得到低冰鎳,，然后再進入轉爐吹煉,，得到高冰鎳。

細心的朋友一定要問了,，它和RKEF鎳鐵工藝的區(qū)別到底在哪里呢,？高冰鎳從冶金學來講是鎳硫合金，低冰鎳則是鎳鐵硫合金,，高冰鎳冶煉和鎳鐵冶煉的主要差別就在于是否硫化,。從上圖可以看出，冶煉高冰鎳時,，在干燥回轉窯就已經配加了高硫燃料,，其實也就是已經開始加入硫化劑，在預還原回轉窯中不但繼續(xù)以高硫物料作為燃料,，還增加了液體硫磺,，這樣在回轉窯冶煉過程中就已經在硫化了，在電爐中,，由于其溫度更高,，可以達到1500℃以上，這樣就使鎳硫鐵經過復雜的化學反應生成了鎳鐵硫合金-即低冰鎳,。再經過轉爐吹煉,，在造渣劑石英的作用下，使低冰鎳中的鐵和石英反應生成富含氧化亞鐵的轉爐渣,，而鎳硫和部分金屬鈷均可以進一步富集,，這樣就得到了高冰鎳。

而埃赫曼新喀的多尼安博冶煉廠雖然也是有高冰鎳產品，但從目前看到的信息來看,，它和印尼淡水河谷有明顯不同,，一是產品中高冰鎳所占比例低，只有20%,，其余產品為鎳鐵,。二是其鎳鐵中的鎳含量在26%-30%，比印尼鎳鐵10%左右鎳含量的典型產品高多了,。

不管怎么說,，可以看出多尼安博工廠的高冰鎳是用鎳鐵再冶煉得到的，而印尼淡水河谷的高冰鎳是在RKEF冶煉過程中先得到低冰鎳,，再進行轉爐吹煉得到高冰鎳,，冶煉過程中沒有鎳鐵產出。

再從華友和盛屯公告看一下,，華友說項目擬采用行業(yè)領先的“回轉窯干燥—回轉窯預還原焙燒—電爐還原熔煉—P-S轉爐硫化——吹煉”工藝,，建設年產4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目；

盛屯說采用“回轉窯還原焙燒—電爐還原熔煉—P-S轉爐硫化——吹煉”工藝,，建設年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目,，從中看得出兩家工藝沒有什么不同，但沒有更多信息,，看不出是和印尼淡水河谷工藝一樣還是和埃赫曼多尼安博工藝相同,，從友山鎳業(yè)的經營范圍看，其中有鎳鐵和鎳锍,，似乎透漏出高冰鎳工藝和埃赫曼多尼安博工藝類似,。

友山鎳業(yè)經營范圍

（源：公司公告）

如果是這樣，筆者認為在目前市場形勢下,，由鎳鐵硫化得到高冰鎳的多尼安博工藝應該更具有現(xiàn)實意義：我們知道高冰鎳可以通過加壓浸出可以得到硫酸鎳,，這一工藝已經很成熟，金川,、吉恩,、阜康都已熟練掌握，而紅土鎳礦濕法冶金的主要產品氫氧化鎳鈷本來就是硫酸鎳的主要原料之一,，可以看出,，通過紅土鎳礦冶煉鎳鐵再得到高冰鎳工藝路線，具有很重要的現(xiàn)實意義,，這樣可以實現(xiàn)紅土鎳礦的兩大產品鎳鐵和氫氧化鎳鈷之間的轉化和平衡,。這一觀點，筆者在3年前的公號文章就已經提出,，并在上周Mysteel的春節(jié)團拜會中的嘉賓互動環(huán)節(jié)又再次強調,。

但是,，我們也應該看到，紅土鎳礦冶煉高冰鎳技術雖然成熟,，但掌握在外企手中,，華友和盛屯高冰鎳項目還都沒有投產,，雖然去年底盛屯公告說項目已投產,，但其實只是生產出了鎳鐵，前幾天的公告說今年年底會按計劃年產能完成生產,，華友項目目前還沒見到進一步的信息,。今天的消息可以看出青山已經掌握這一技術，但也經歷了半年多的研究才試制成功,。這也說明技術雖然成熟但也有較高的門檻,，難度不低，我們期待盛屯今年可以按期投產高冰鎳,，華友能夠按計劃推進,，青山可以如期給華友、中偉供應高冰鎳,。

現(xiàn)在我們可以梳理一下硫酸鎳的主要工藝和原料了,，之前有紅土鎳礦濕法冶金提取氫氧化鎳鈷、含鎳廢料濕法冶金,、紅土鎳礦濕法冶金制備鎳豆等,，現(xiàn)在即將增加鎳鐵，硫酸鎳圈更加熱鬧了,。

當然,，從鎳鐵出發(fā)制備硫酸鎳也有全濕法工藝在研究中，其中也有不同路線,，但其中除鐵和環(huán)保等問題也是困擾,。

三、鎳鐵硫酸鎳價差高于1.5萬元即有可行性

技術問題解決了,，經濟性自然成為更重要的關注點,，下面分析一下紅土鎳礦冶煉高冰鎳的經濟性，限于筆者水平所限,，我們將從兩方面進行粗略分析,，一是生產成本，二是從鎳鐵硫酸鎳間價差和高冰鎳及硫酸鎳的加工費比較進行分析,。

從工藝成本來看：

公告中說,，華友年產4.5萬噸鎳金屬量高冰鎳項目總投資51,591萬美元（計36.63億元人民幣，匯率7.1）,，投資強度為8.14萬元/噸鎳,；盛屯年產3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目總投資40,679萬美元（計28.88億人民幣，匯率以7.1計），投資強度為8.49萬元/噸鎳,，從中可以看出兩者投資強度相當,，華友項目規(guī)模經濟性略強。

如以20年直線折舊估算,，華友項目年均折舊為1.83億,，以噸鎳計約為4000元/噸鎳；盛屯項目年均折舊為1.44億,，以噸鎳計約為4250元/噸鎳,，略高于華友。

加工費方面,，由于沒有更多公開信息,，我們以印尼淡水河谷進行類比分析，有報道說印尼淡水河谷項目現(xiàn)金成本為7000-8000美元/噸鎳,，我們暫且以此來估算,。

由此，紅土鎳礦冶煉高冰鎳的總成本約為7000美元-80000美元+2*4250/7.1≈8500美元

（考慮到粗略估算,，難免偏頗,，結合類似項目，投資成本及其他因素考量綜合處理為2倍系數）

再計算高冰鎳到硫酸鎳的成本,，由于未見到公開報道的高冰鎳加壓浸出生產硫酸鎳工藝投資及成本數據,，這里結合我們了解并以類似加壓浸出電鎳工藝進行類比推算，一般濕法冶煉投資強度要遠小于火法冶煉,，在此以50%進行估計,，考慮一定富余系數，加壓浸出項目投資強度以4.5萬元/噸鎳計,，以20年折舊計,，年均折舊約2300元/噸鎳（330美元/噸鎳），生產成本也類比加壓浸出電鎳推算估計,，約15000元/噸鎳,，考慮些富余，合計2500美元/噸鎳,。

由此推算估計的紅土鎳礦-高冰鎳-硫酸鎳的總成本為：高冰鎳成本+硫酸鎳成本≈8500美元+2500美元≈11000美元/噸鎳遠小于目前17.1萬元/噸鎳的硫酸鎳價格,。

再估算一下鎳鐵到硫酸鎳的投資及成本，除了高冰鎳到硫酸鎳的投資之外,，還需要考慮的是鎳鐵到高冰鎳的投資,，鎳鐵到高冰鎳，主要是硫化和吹煉過程,，由于埃赫曼多尼安博工廠沒有透露更多信息,，所以不是太清楚具體過程和設備,，但吹煉轉爐是必須的，硫化過程是在轉爐吹煉中完成還是另有設備,，不得而知（理論上是可以在吹煉爐中硫化的）,，我們也做一個推測和估算。

從技術難度來說,，印尼淡水河谷高冰鎳技術相對好掌握,，而多尼安博高冰鎳技術其中有些細節(jié)技術難以控制和達到，但如前文所說,，其更具有現(xiàn)實意義,。

我們假設硫化是在吹煉過程中實現(xiàn)的，這樣的話,，鎳鐵到高冰鎳主要投資就是轉爐，轉爐的投資不是很大,，3萬噸鎳金屬量產能項目也就1-2臺轉爐就夠了,，投資約在2000-3000萬元，再分攤到20年壽命期,，幾乎沒有增加多少單位成本和加工費,。

結合前述高冰鎳到硫酸鎳的投資和成本估算，我們可以得出：鎳鐵到高冰鎳再到硫酸鎳的總成本約15000元/噸鎳（計2500美元/噸鎳）,，也就是說,，鎳鐵和硫酸鎳以鎳計的價差高于15000元，項目即具有可行性,。

再回到焦點問題,，從近期鎳鐵和硫酸鎳噸鎳價差做一輔證。目前鎳鐵價格以噸鎳計約1200*100=12萬元/噸鎳,，而硫酸鎳以噸鎳計已經達到38000/22.2%=17.1萬元/噸鎳,，其間以噸鎳計價差已經高達5萬元以上，而鎳鐵到硫酸鎳的加工費和投資都算上,，怎么也不會超過5萬元,，這也是為什么最近不少廠家青睞鎳鐵生產硫酸鎳的原因。

四,、硫酸鎳價格高于4.1萬/噸時盈利或與鎳鐵相當

分析了紅土鎳礦到硫酸鎳的技術和經濟性,，我們還需要考慮一個問題，就是紅土鎳礦在鎳鐵和硫酸鎳之間如何做選擇呢,？是生產鎳鐵好呢,，還是進一步生產硫酸鎳更有盈利？我們也對這一問題進行下分析：

先說鎳鐵吧,，目前多數廠家成本在9000美元/噸鎳（約70000萬元/噸）左右,，而目前市場價在約16000美元/噸鎳（約12萬元/噸鎳）,，即每噸鎳的利潤空間約5萬元左右。

再看看硫酸鎳,，目前價格已到38000元/噸（約17.1萬元/噸鎳）,，按我們剛才的分析，如以鎳鐵作為原料,，除去約1.5萬元/噸鎳的加工費,，每噸可以有3.5萬元的利潤。如果硫酸鎳價格漲到41000元/噸（約18.5萬元/噸鎳）,，此時以鎳鐵生產硫酸鎳的盈利已與直接銷售鎳鐵相當,。

以上只是粗略的估算分析，應該說比較保守,，鎳鐵到高冰鎳再到硫酸鎳成本或許更低,，這樣的話就更好解釋為什么最近鎳鐵到硫酸鎳受到熱捧。

也許還有人會問,，純鎳做硫酸鎳和鎳鐵做硫酸鎳比較那個合適呢,？毋庸置疑，鎳鐵比純鎳便宜,，當然鎳鐵劃算了,；之前（也就半年前左右吧）鎳豆對鎳期貨是大幅貼水，6000元是常態(tài),，再看看現(xiàn)在的鎳豆,，一度升水2000已是常事，把金川電鎳都甩在身后,，所以鎳鐵生產硫酸鎳比純鎳更合適,。

五、未來硫酸鎳缺口巨大 高冰鎳工藝大有市場

除了以上之外,，還有一個問題也非常重要,，就是到底硫酸鎳市場前景如何，隨著印尼紅土鎳礦項目今年逐漸投產,，鎳鐵做硫酸鎳還會有市場嗎,？我們也來簡單分析一下。

借用前幾天安信證券的文章,，就可以看出硫酸鎳的緊缺程度：

由于新能源汽車的火爆發(fā)展,，硫酸鎳需求激增，而印尼濕法冶金項目由于疫情,、環(huán)保等原因推遲計劃,，將會在2021年-2023年集中投產，安信預計2020-2025年全球硫酸鎳實物量需求從69萬噸增長至284萬噸,，2021年即開始小幅短缺并逐步拉大,，2021-2025年缺口分別為-0.66,、-3.42、-2.56,、-2.79,、-6.53萬噸。

長期來看,，BNEF預計2040年全球電動乘用車銷量將達5600萬輛,，則有望拉動1484萬噸硫酸鎳，對應鎳金屬量則達331萬噸,，而目前硫酸鎳所以產能（包括在建/規(guī)劃）也僅為96萬噸,，存在巨大缺口，所以未來硫酸鎳市場前景大好,。所以,，也才有今天爆出青山將自今年10月起向華友和中偉分別供應6萬噸和4萬噸高冰鎳的重磅新聞，實體公司的實際行動更進一步證實了紅土鎳礦在電池材料中的強悍地位,！

六,、高冰鎳或引發(fā)鎳產業(yè)格局重塑 未來有望成為期貨交割品

從以上分析我們也可以看出，高冰鎳作為鎳產業(yè)鏈中的中間產品,，本來名不見經傳，但隨著席卷全球的電動汽車日益如火如荼,，也逐漸被大家揭開了神秘面紗,，為大家所認識和關注，并在未來鎳產業(yè)中起到更加重要的作用,。

眾所周知,，目前鎳產業(yè)主要有兩條主線：一條是硫化鎳-高冰鎳-電解鎳-合金/不銹鋼，另一條是紅土鎳礦-鎳鐵/氫氧化鎳鈷-不銹鋼/電池材料,，但紅土鎳礦冶煉高冰鎳這一路線如果可以在兩條主流技術線路中做選擇,，那將會具有重大意義，高冰鎳將成為鎳產業(yè)中非常重要的中間產品,，可以作為兩種鎳礦-硫化鎳礦和紅土鎳礦的紐帶和調節(jié)劑,。其重要意義在于，如果鎳鐵過剩（目前就有這樣的趨勢,，印尼鎳鐵投產速度大于不銹鋼需求速度）,，則可以把鎳鐵冶煉為高冰鎳，高冰鎳既可以采用常規(guī)電解工藝生產電解鎳,，也可以采用高壓浸出工藝出生產硫酸鎳,，這樣通過高冰鎳這一中間產品就可以使電解鎳、鎳鐵,、硫酸鎳這幾種鎳產品在市場中進行相互轉化和平衡,，總體將有利于市場的健康穩(wěn)健發(fā)展,。

由此，我們可以大膽預測,，作為具有重要意義的中間產品-高冰鎳,，隨著市場發(fā)展越來越成熟，它或許成為期貨交割品（鎳鐵規(guī)格太多不如高冰鎳更合適）,，更好的起到產業(yè)調節(jié)劑的作用,。

一言以蔽之，隨著新能源汽車的日益火爆,，鎳作為能源金屬和高端制造金屬將隨著市場和時代潮流越來越璀璨,，越來越熠熠生輝！

注：應廣大朋友要求,，我們發(fā)出此原創(chuàng)文章,，鑒于我們水平有限，其中有不少估計和推算內容,，文章更多是拋磚引玉,，希望大家多多批評指正。