出品|每日財報

作者|劉雨辰

鎳是一種近似于銀色,、有光澤的鐵磁性金屬元素,，具有耐腐蝕、硬度高,、延展性好,、耐高溫、抗氧化等優(yōu)良性能,，是制作不銹鋼、合金鋼,、三元動力電池,、電鍍等材料的關鍵原料。其廣泛用于冶金,、化工,、建筑、機械以及航海等領域,，是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略物資,，一直被國家列為戰(zhàn)略金屬,。

上個月，受疫情影響幾經(jīng)推遲的特斯拉年度股東大會及電池日活動終于舉行,。發(fā)布會上,，特斯拉發(fā)布全新4680型電池，續(xù)航里程可提高16%,，每千瓦時的成本下降14%,。馬斯克同時表示，未來電池將最大限度利用鎳,，把鈷減少到零,，在能源密集型車型(Cybertruck/Semi)中，特斯拉將使用 100%鎳支撐,，其他車型將使用鎳與其他化學物質(zhì)的結合,。

消息一出，鎳成為了二級市場的明星,，有人甚至把它看成是“新黃金”,。在行業(yè)風起云涌的背景下，《每日財報》希望為大家展現(xiàn)行業(yè)的全景圖,。

鎳是銀白色金屬,，具有良好延展性、磁性和耐腐蝕性,，被譽為“鋼鐵工業(yè)的維生素”,。根據(jù)礦石成分，鎳礦可分為硫化鎳礦和紅土鎳礦,，其中硫化鎳礦通常包含鎳,、硫、鐵等元素,，相比紅土鎳礦,，鎳的含量相對較高，成分組成較為簡單,，分離難度較小,，分布在加拿大、俄羅斯,、澳大利亞,、中國、南非等國家,；而紅土鎳礦包含鎳,、硅、鐵,、鎂,、鈷等元素,，成為組成較為復雜多變，鎳品位較低,，冶煉難度相對較高,。

2009年以前，由硫化鎳鎳礦中提鎳是全球鎳資源的主流提煉工藝,。但隨著全球可經(jīng)濟利用的高品位硫化鎳資源日益枯竭,，硫化鎳提鎳工藝難以滿足全球市場需求，因此利用低品位的紅土鎳礦進行火法提鎳成為主流,。目前紅土鎳礦已成為了鎳資源的主體,，約占全球陸地鎳資源的60%。

從儲量上來說,，地球上鎳的資源較為豐富,，在地殼中的含量約為0.018%。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù),，2019年全球鎳的儲量為8900萬噸,，按目前的開采量計算，可開采年限約37年,。全球鎳的儲量區(qū)域分布較為集中,，前三大國家印度尼西亞、澳大利亞,、巴西占比均超10%,，合計約占全球鎳儲量的60%，中國鎳的儲量較少,，僅占全球儲量的3.1%,。

需要注意的是，印尼和菲律賓的紅土鎳礦產(chǎn)量位居全球第一和第二名,，2019 年產(chǎn)量分別占 29.63%和 13.22%,，但禁礦令政策的實施導致兩國的紅土鎳礦產(chǎn)量減少，進而影響全球的紅土鎳礦供給量,，加大了鎳礦供需缺口,。中國的鎳礦資源主要分布在甘肅省，其約占全國鎳資源的62%,，金川鎳礦是我國第一大,、世界第二大硫化銅型鎳礦床，鎳金屬儲量為548.6萬噸,。新疆和云南位居第二和第三，分別約占全國鎳資源的12%和9%,。

從需求的角度來看,，鎳在近代工業(yè)中絕大部分用來生產(chǎn)不銹鋼,，在合金（如鎳鋼、鎳銀）,、電池和電鍍方面也廣泛地涉及,。在2019年原生鎳消費結構中，不銹鋼是鎳的最大下游,，在全球及中國鎳的消費占比分別達到68%和80%,；合金及鑄造是全球第二大鎳的下游，消費占比為18%,，但在我國僅4%,，而電池、電鍍和合金分別占比 9%,、5%,、4%。值得注意的是,，新能源汽車行業(yè)的快速興起導致市場對硫酸鎳的需求激增,。

據(jù)Vale的數(shù)據(jù)，新能源汽車的市場份額在2025 年預計達到8%-20%,，在2030年預計達17%-38%,。目前新能源汽車的動力電池主要包括磷酸鐵鋰、三元,、錳酸鋰等,，其中三元動力電池盡管安全性相對較差，但能量密度高,，是未來動力電池發(fā)展的主要方向之一,。

近年來，隨著三元動力電池技術進步和市場認可度提高,，三元正極材料在中國正極材料銷量的占比持續(xù)提升,，2019年已達到47.6%，成為市場份額最高的正極材料,。與此同時,，三元材料隨著鎳含量提高，能量密度提升,，因此,，三元材料正極又向高鎳化方向發(fā)展。相關機構的數(shù)據(jù)顯示,，2030年三元動力電池用鎳量將會超過89萬噸,，電池有望在不銹鋼之外成為鎳的第二大需求領域。

從世界范圍內(nèi)來看,，全球最大的鎳供應商是成立于1942年的Vale淡水河谷,，該公司是一家巴西跨國公司，也是世界第二大礦業(yè)公司,、最大的鐵礦石（礦砂）供應商,，2019年淡水河谷營業(yè)收入總計375.7億美元，中國就是它最大的客戶,。

Norilsk Nickel是俄羅斯最大的礦業(yè)和金屬公司,，也是全球成本最低的鎳生產(chǎn)商，其鎳產(chǎn)量占全球比例約18%,，2019年公司的鎳礦營業(yè)收入達33.9億美元,。

我們重點介紹一下國內(nèi)的鎳企，在中國主要的硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)中,，金川集團,、格林美、華友鈷業(yè)和廣西銀億的產(chǎn)能最大,，硫酸鎳產(chǎn)能分別為12.5萬噸,、8 萬噸、1萬噸以及5萬噸,，生產(chǎn)電池級硫酸鎳和電鍍級硫酸鎳,。

金川集團是國內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大的鎳生產(chǎn)企業(yè)，公司擁有世界第三大硫化銅鎳礦床,，是中國最大,、世界領先的鎳鈷生產(chǎn)基地，具備20萬噸鎳的生產(chǎn)能力,。公司擁有世界第五座,、亞洲第一座鎳閃速熔煉爐，競爭力比較強,。另外值得注意的是,，金川鎳礦是世界級多金屬共生礦，擁有3 個百萬噸級大型坑采礦山,，2015年的時候出礦總量超過880萬噸,。此外，公司還擁有甘肅肅北縣的黑山洞鎳礦,、贊比亞的穆納利鎳礦,、印尼金川WP&RKA紅土鎳礦，可以說手里的資源很豐富,。

華友鈷業(yè)主要從事新能源鋰電材料和鈷新材料產(chǎn)品的研發(fā)制造業(yè)務,，是一家擁有從鈷鎳資源開發(fā)到鋰電材料制造一體化產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè),，2015年在上交所上市。事實上,，這家公司的主要產(chǎn)品是鈷而不是鎳,，在鎳資源端的布局主要集中在印尼地區(qū)，主要是基于當?shù)氐馁Y源優(yōu)勢,，其中公司在印度尼西亞 Morowali工業(yè)園區(qū)建設的年產(chǎn)6萬噸鎳金屬量的紅土鎳礦濕法冶煉項目為公司在印尼鎳資源端布局的核心項目。硫酸鎳和高冰鎳作為下游新能源業(yè)務板塊生產(chǎn)三元前驅體和正極材料的原料,，在填補公司鎳產(chǎn)品生產(chǎn)能力空白的同時,，為新能源業(yè)務板塊帶來顯著原料成本優(yōu)勢。

格林美的業(yè)務包括廢舊電池與鈷鎳鎢稀有金屬廢棄物循環(huán)利用,、電子廢棄物循環(huán)利用和報廢汽車循環(huán)利用三大循環(huán)產(chǎn)業(yè)群以及鋰電池正極材料,。2019年，公司與青山實業(yè),、CATL,、IMIP、日本阪和興業(yè)共同投資印尼紅土鎳礦項目,，建設產(chǎn)能不低于5萬噸鎳金屬,。格林美是三元材料的全球龍頭，其最具競爭力的產(chǎn)品三元前驅體定位于高鎳與單晶高端產(chǎn)品,，已建成10萬噸/年產(chǎn)能,，2019年，公司三元前驅體出貨量超6萬噸,。公司已經(jīng)與ECOPRO BM簽訂10萬噸高鎳NCM8系/9 系MOU,，標志著公司高鎳NCM系列產(chǎn)品成功走向國外，客戶已經(jīng)覆蓋海外內(nèi)主流正極廠和電池廠,，已經(jīng)進入全球五大鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中的4個,，實力不凡。

除了這些頭部企業(yè),，最近被市場熱炒導致股價翻倍的青島中程也有鎳礦,。但根據(jù)青島中程董秘趙子明介紹，公司目前在印尼蘇拉威西省持有Madani鎳礦約2014公頃,，持有的BMU鎳礦約1963公頃（公司合計持有BMU80%的股權）,，公司取得了上述礦產(chǎn)的探礦權及采礦權。公司擁有的兩個鎳礦無形資產(chǎn)為1億元,，2016年曾少量開采銷售,，目前暫未開采。也就是說,，青島中程上一輪的炒作并沒有什么邏輯支撐,，只是市場賦予了一個概念而已,。

根據(jù)東方證券研究所的數(shù)據(jù)，2020-2022 年全球鎳供需缺口將分別為6.64,、3.66和6.66萬噸,，整體或將呈供需緊平衡態(tài)勢?；诖?，在《每日財報》看來，鎳價有很大概率在未來三年保持堅挺,，在此背景之下,，相關頭部鎳企的業(yè)績景氣度有望延續(xù)。