現(xiàn)在有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，中國(guó)這些年來(lái)的貨幣超發(fā)嚴(yán)重，截止2018年底M2規(guī)模超過(guò)了185萬(wàn)億，M2是GDP的2倍,。而房地產(chǎn)主要起到了蓄水池的功能,，如果沒(méi)有房地產(chǎn)這個(gè)蓄水池，恐怕國(guó)內(nèi)物價(jià)的漲幅絕對(duì)不止在目前水平,，肯定是高通脹率了,。

但是也有觀點(diǎn)認(rèn)為，要不是近年來(lái)房?jī)r(jià)大漲,、地價(jià)飆升,，對(duì)貸款需求上升，國(guó)內(nèi)的M2怎么可能漲到185萬(wàn)億,，是2008年底40萬(wàn)億的4.5倍?正是有了開(kāi)發(fā)貸,、個(gè)人房貸的需求，才會(huì)把M2推得這么高,。如果房地產(chǎn)需求沒(méi)有了,，M2增速就會(huì)大幅放緩。

而我們認(rèn)為,，如果國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)這些年來(lái)不出現(xiàn)大漲,，M2的總規(guī)模不可能擴(kuò)大到185萬(wàn)億規(guī)模。應(yīng)該是房地產(chǎn)需求,，導(dǎo)致了貨幣超發(fā),。而貨幣超發(fā)，才導(dǎo)致物價(jià)上漲才對(duì),。所以,，房地產(chǎn)應(yīng)該是貨幣超發(fā)的源頭，而不是蓄水池,。就算現(xiàn)在房?jī)r(jià)不漲了,，甚至出現(xiàn)下跌，我國(guó)的商品價(jià)格就馬上會(huì)漲嗎,？我們得出的結(jié)論是“不會(huì)”,。

導(dǎo)致我國(guó)貨幣超發(fā)的原因有很多，房地產(chǎn)和基建投資需求只是其中的一部分,。而我國(guó)的貨幣超發(fā)主要有三個(gè)原因：第一,，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴于房地產(chǎn)投資和基建投資，而歐美國(guó)家為的貨幣為何不超發(fā),？這主要是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式是靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng),。

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是靠固定資產(chǎn)投資，而固定資產(chǎn)投資需要耗用大量的資金,，所以資金就不得不投入巨量資金,。所以,，正是有了房地產(chǎn)和基建投資對(duì)信貸資金的需求，我國(guó)的貨幣才會(huì)超發(fā),。如果沒(méi)有房地產(chǎn)和基建需求,，貨幣也不會(huì)超發(fā)，也不會(huì)有大量固定資產(chǎn)領(lǐng)域資金溢向商品市場(chǎng),，從而推高物價(jià),。

第二,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于貨幣政策全面寬松,。只要經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，政府就會(huì)拿出一系列的經(jīng)濟(jì)剌激計(jì)劃,。從短期看,，貨幣超發(fā)剌激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有立竿見(jiàn)影的效果,，但是這種效果會(huì)逐步退化,。使用得越是頻繁，效果越是差,。比如,，過(guò)去每投下去一塊錢(qián)，可以拉動(dòng)三塊錢(qián)的GDP,，現(xiàn)在投下去一塊錢(qián),，只能拉動(dòng)0.9元GDP增長(zhǎng)了。而且,，貨幣政策偏向?qū)捤蓵?huì)給引發(fā)通脹的抬頭,，

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出口增長(zhǎng)方式使得貨幣被動(dòng)超發(fā),。我國(guó)對(duì)美國(guó),、歐洲等西方發(fā)達(dá)國(guó)家都存在巨大的貿(mào)易順差，這會(huì)導(dǎo)致大量外匯資金流入到中國(guó),，而中國(guó)實(shí)行的是“結(jié)售匯”制度,，中國(guó)央行只能被動(dòng)投放相對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣，而投放出去的貨幣都進(jìn)入到社會(huì)上,。也會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格被惡炒,，然后再逐步傳遞到商品市場(chǎng)的物價(jià)上。所以,，貨幣超發(fā)導(dǎo)致物價(jià)上漲，也并非全都是房地產(chǎn)原因,，也有我國(guó)對(duì)外巨大貿(mào)易順差所導(dǎo)致,。

正是因?yàn)椋康禺a(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮,，導(dǎo)致個(gè)人房貸和開(kāi)發(fā)貸需求上升,，再加上基建投資需求，銀行只能加大對(duì)其的投入,，導(dǎo)致了貨幣超發(fā),。如果沒(méi)有房地產(chǎn)的需求，中國(guó)的M2規(guī)模也不可能這么大,。實(shí)際上,，貨幣超發(fā)除了房地產(chǎn)和基建投資外，還與我國(guó)央行偏向于貨幣寬松來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)有關(guān),。當(dāng)然,，長(zhǎng)期對(duì)外貿(mào)易順差，也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣被迫投放過(guò)多,，而這些超發(fā)貨幣一旦溢出到商品市場(chǎng),，就有可能推動(dòng)物價(jià)的上漲。