- 1 -

貓眼赴港IPO,，巨虧21.13億

9月3日深夜,，貓眼娛樂(lè)向港交所遞交招股書(shū)，正式啟動(dòng)IPO計(jì)劃,。

從貓眼的股權(quán)結(jié)構(gòu)看,，其通過(guò)新設(shè)立的貓眼科技，控制境內(nèi)經(jīng)營(yíng)的實(shí)體天津貓眼微影,。同時(shí)第一大股東光線(xiàn),，第三大股東騰訊以及第四大股東美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，分別持有貓眼48.8%,、16.27%和8.56%的股權(quán),。

但即使背靠三大巨頭，貓眼依舊沒(méi)有走出虧損的困境，根據(jù)招股書(shū)顯示,，今年上半年貓眼娛樂(lè)營(yíng)收18.95億元,，虧損2.31億元，經(jīng)調(diào)整后虧損為2070萬(wàn)元,。而回顧過(guò)去3年業(yè)績(jī),，貓眼也一直處于虧損當(dāng)中，15~17年,，分別虧損了12.98億元,、5.08億元以及7610萬(wàn)元。

算上今年上半年,，貓眼累計(jì)虧損了21.13億元,。

其實(shí)，對(duì)于資本市場(chǎng)而言,，公司一時(shí)的虧損倒是無(wú)傷大雅,，例如美團(tuán)、滴滴等公司,，只要能保持業(yè)務(wù)后續(xù)能力強(qiáng)勁,，就有資本愿意進(jìn)入其中。

不過(guò),，小編了解到,，貓眼招股書(shū)中數(shù)據(jù)，存在著一些“貓膩”,。

- 2 -

市場(chǎng)份額超過(guò)60%,？

小編注意到，貓眼在自己的招股書(shū)中寫(xiě)道,，貓眼的市場(chǎng)份額超過(guò)了60%,。

但根據(jù)比達(dá)咨詢(xún)2017年底發(fā)布的《2017年第三季度中國(guó)電影票市場(chǎng)行業(yè)研究報(bào)告》顯示，貓眼微影的市場(chǎng)份額僅占到37.8%,，淘票票排名第二,，占據(jù)30.4%。

而短短半年時(shí)間,，貓眼就宣布,，自己市場(chǎng)份額就超過(guò)了60%，這說(shuō)明貓眼在短時(shí)間內(nèi)獲得了22.2%的市場(chǎng)份額,，吃掉了淘票票或者其他線(xiàn)上購(gòu)票的市場(chǎng),。要真這樣，淘票票肯定是不服的,。同時(shí),，這樣的數(shù)據(jù)直接放在招股書(shū)中,，似乎也缺乏合理的顯示依據(jù)。

與此同時(shí),，招股書(shū)中還寫(xiě)到的,，2018年上半年，貓眼提供宣發(fā)支持的電影約占中國(guó)總票房的90%,，也存在疑點(diǎn),。

盡管目前的在線(xiàn)票務(wù)不再面臨“二選一”的局面，但小編了解到,，即使是春節(jié)檔期間,，電影通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)售票的占比也只達(dá)到92%，而根據(jù)貓眼研究院公布的數(shù)據(jù)顯示,，春節(jié)檔貓眼的網(wǎng)售票占比為84.2%,。

又是短短半年，到今年6月30日,，貓眼提供宣發(fā)支持電影的網(wǎng)售票,，就占到全國(guó)總票房的90%。不知道這個(gè)數(shù)據(jù),，又是如何得出的,？

- 3 -

暑期檔慘敗，上市后第一季度財(cái)報(bào)將很難看

雖然,，目前看來(lái)貓眼提供的數(shù)據(jù)確實(shí)存疑,，但是否真實(shí)還是由港交所來(lái)判斷，但是小編了解到,，即使貓眼最終上市,，在上市后的第一季度財(cái)報(bào)將會(huì)很難看。

最大的原因,，就是暑期檔的慘敗,。

據(jù)了解，今年全國(guó)電影暑期檔票房達(dá)到173.8億元,。票房前五名分別是《我不是藥神》、《西虹市首富》,、《侏羅紀(jì)世界2》,、《一出好戲》以及《巨齒鯊》。其中,，《我不是藥神》拿下30.65億元,，《西虹市首富》拿下25.2億元，《侏羅紀(jì)世界2》拿下16.96億元,。

小編注意到,，雖然貓眼和淘票票雙方都稱(chēng)參與了《我不是藥神》的宣發(fā)，但阿里明確表示，《我不是藥神》是由阿里影業(yè)聯(lián)合出品,，淘票票聯(lián)合發(fā)行的,。而貓眼則表示，為《我不是藥神》提供了營(yíng)銷(xiāo)服務(wù),。如此看來(lái),，在票房分成上，貓眼很可能略輸一籌,。

排名第二的《西虹市首富》,，則是由阿里巴巴影業(yè)出品，淘票票進(jìn)行宣發(fā),，和貓眼一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有,。而貓眼獨(dú)自出品和發(fā)行的《邪不壓正》、《一出好戲》,，票房分別為5.82億和12.9億,，兩者相加都難以追上《西虹市首富》的票房。

至于第三的《侏羅紀(jì)世界2》,，雙方都沒(méi)有參與其中,。

小編還注意到，作為暑期檔的收官之作,，由阿里影業(yè)聯(lián)合出品的《碟中諜6》,，在上映12天拿到了9.69億票房，豆瓣評(píng)分8.0分,，成功超過(guò)了上一部的8.7億票房,，刷新系列紀(jì)錄。

隨著《碟中諜6》的火熱上映,，今年暑期檔淘票票可謂大勝而歸,，成功縮小與貓眼之間的差距，甚至有可能進(jìn)行反超,。

而隨著暑期檔的“撲街”,，貓眼今年Q3的業(yè)績(jī)很可能相當(dāng)糟糕，虧損也很可能進(jìn)一步擴(kuò)大,。如今貓眼即將上市,，如此糟糕的業(yè)績(jī)作為上市后的第一季度財(cái)報(bào)，對(duì)于貓眼的股價(jià)很可能會(huì)造成巨大的打擊,。

- 4 -

殘忍的票補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)

除了暑期檔的慘敗,，貓眼很可能還會(huì)在接下來(lái)的票補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)中，再失一城,。

在現(xiàn)實(shí)生活中,，直接去電影院購(gòu)票,，票價(jià)反而比互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)票貴很多。而互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)票價(jià)格便宜,，就是因?yàn)槠渲械牟顑r(jià)被公司掏錢(qián)補(bǔ)貼了,。所以，在線(xiàn)票務(wù)平臺(tái),，并非是一個(gè)賺錢(qián)盈利的行業(yè),，反倒是不斷在虧錢(qián)。

而作為在線(xiàn)票務(wù)的老大,，貓眼背后有著三大巨頭,，光線(xiàn)傳媒、騰訊以及美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的支撐,，雖說(shuō)連年虧損,，但有巨頭在后面頂著，也能一直保持票補(bǔ),。但是今年,，貓眼背后的這三大巨頭，很可能快撐不住了,。

先是大股東光線(xiàn)傳媒股價(jià)暴跌,，從今年3月13日的最高點(diǎn)13.97元/股，一路跌到今天的8.33元/股,，下跌幅度超過(guò)40%,，市值蒸發(fā)165億元，近乎腰斬,。如此糟糕的情況,，光線(xiàn)如今自身難保，還要拿出錢(qián)來(lái)補(bǔ)貼貓眼,，估計(jì)不大可能,。

再看三股東騰訊，先是5月初一篇《騰訊沒(méi)有夢(mèng)想》,，引起了業(yè)內(nèi)檢討騰訊投資方式的激烈討論,。騰訊隨后也反思到自己的投資過(guò)于松散，并不像阿里那樣圍繞自身,，形成投資矩陣,。所以在后續(xù)騰訊可能會(huì)放棄一些不必要的項(xiàng)目。

其次是今年政策對(duì)游戲的打擊,，使得騰訊股價(jià)暴跌,，從今年2月2日的最高點(diǎn)475.6港元/股,，暴跌至今天的324.8港元/股,，下跌幅度超過(guò)31%,，市值蒸發(fā)超過(guò)一萬(wàn)億元。同光線(xiàn)一樣,，騰訊很可能不會(huì)再拿出高額資金,，去補(bǔ)貼貓眼。

四股東美團(tuán),，剛上市,，自己還虧損著，就更不可能拿錢(qián)出來(lái)了,。

巨額虧損,、數(shù)據(jù)存疑、暑期檔的慘敗,，這都讓即將上市的貓眼面臨巨大的壓力,。不過(guò)即使如此，貓眼也得上市,，因?yàn)樵俨簧鲜?，就真沒(méi)有資金來(lái)填補(bǔ)票補(bǔ)，保住自己在線(xiàn)票務(wù)老大的地位了,。

• 請(qǐng)WX搜索“易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)（ID：ejfinance）”關(guān)注我們

• 作者：簡(jiǎn)小編