除夕當天,，一再推遲掛牌的貓眼或許要修成正果了——在2月4日，國內(nèi)最大的在線票務(wù)公司貓眼將登陸香港聯(lián)交所,。

最新的消息稱,，貓眼獲得了比較好的認購，公開發(fā)售的1.32億股中,，1.19億股是給機構(gòu)投資者的,，而發(fā)售結(jié)果顯示，這部分的最終認購數(shù)目為約1.39億股,。

和過去幾個月相繼在香港上市的那幾家內(nèi)陸互聯(lián)網(wǎng)公司一樣,，這次貓眼也是“打折”登場。和2017年騰訊戰(zhàn)略投資時的200億估值相比,，現(xiàn)在的貓眼只剩不到150億元,。

中國人經(jīng)常說貓有九條命，那么在電影票務(wù)市場摸爬滾打出來的貓眼,，又有幾條命能對抗資本市場的風風雨雨呢,？

01

大佬加持的“富貴命”

貓眼并不是憑空出現(xiàn)的，它是美團內(nèi)部孵化的第一個項目,，其前身是成立于2012年2月的“美團電影”,。

2013年1月更名為“貓眼電影”，并聯(lián)合出品方推出《變形金剛4》,，一舉成為在線電影票務(wù)老大,，兩年后,，貓眼電影獲準獨立發(fā)展。

貓眼獨立后,，經(jīng)歷了三次大規(guī)模的融資。當前,，貓眼主要股東包括騰訊,、光線、美團點評等,，其中光線及其關(guān)聯(lián)方,、騰訊和美團點評持股比例分別為48.8%、16.27%和8.56%,。

光線是國內(nèi)電影市場上的老大,，既有電影出品制作的能力，也有豐富的線下院線資源,，要在電影行業(yè)混,，能有這樣的干爹，貓眼的后勁不容小覷,。

騰訊是亞洲市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司,，美團是這幾年冒出來的互聯(lián)網(wǎng)新貴，王興的戰(zhàn)斗力看看之前的千團大戰(zhàn),、外賣大戰(zhàn)就知道了,。

因此，貓眼的背后站著的是一群特別有分量的“干爹”,，這是他的富貴命,。

招股書顯示，貓眼2018年前9個月營收30.6億元,，上年同期為14.34億元,。

營收主要由在線娛樂票務(wù)服務(wù)、娛樂內(nèi)容服務(wù),、娛樂電商服務(wù),、廣告服務(wù)及其他構(gòu)成。其中,，在這9個月里,，來自在線娛樂票務(wù)服務(wù)營收為18.31億元，占比59.8%,。

2018年上半年電影票務(wù)總交易額計,，貓眼占據(jù)了60.9%的市場份額，成為了中國最大的在線電影票務(wù)平臺,。貓眼為全國600座城市94.9%的電影院提供在線電影票銷售服務(wù),，這些影院貢獻2018年6月全國票房的99.7%,。

在用戶數(shù)量上，貓眼自有APP為680萬,，來自騰訊系的用戶有5560萬,，來自美團系的有7220萬——這幾部分用戶是否有重合，招股書并沒有披露,。

02

常年虧損的“勞碌命”

野村最新的一份報告稱,，中國電影票房至2021年預計收入將達到780億元人民幣。野村還稱,，電影內(nèi)容質(zhì)量改善和正進行的劇院擴張是主要的增長動力,，前者改善收視率，后者擴大可定位的電影市場,。

但貓眼現(xiàn)在是“缺糧”續(xù)命——雖然它拿下了1.3億的活躍用戶,。

在2015年、2016年,，貓眼分別虧損12.70億元,、3.01億元，雖然2017年短暫實現(xiàn)過盈利2.16億元,，但2018年前九個月,，貓眼娛樂虧損1690萬元——這意味著，從2015年發(fā)展至今,，貓眼累計虧損已經(jīng)達到約13.75億元,。

貓眼的競對淘票票的數(shù)據(jù)相對“好看”。

背靠阿里影業(yè),，淘票票主營的三大板塊中,，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)、內(nèi)容制作,、綜合開發(fā),，在半年內(nèi)分別實現(xiàn)收入11.72億元、3.10億元,、0.49億元,，同比分別增長19.2%、83.9%,、55.7%,。其中，互聯(lián)網(wǎng)宣發(fā)的經(jīng)營利潤扭虧,，為報告期內(nèi)整體經(jīng)營業(yè)績增長貢獻力量,。

對此，貓眼自身認為這些虧損主要是因為銷售及營銷開支。而且貓眼在并購微影時代后致使其商譽大增至45.2億元,，今后可能面臨很大的商譽減值風險,，而商譽減值是會對公司整體市值產(chǎn)生不利影響。

另一個信號是,，貓眼2018年前三季度的經(jīng)營凈現(xiàn)金流驟減,，再度出現(xiàn)負值。顯然,，如果不進行外部融資,，業(yè)務(wù)、財務(wù)及經(jīng)營業(yè)績是有一定影響的,，選擇上市補足彈藥，是貓眼娛樂當下最好也是無奈的選擇之一,。

03

擴張邊緣的“坎坷命”

貓眼現(xiàn)在有美團,、點評、微信,、QQ,、貓眼、格瓦拉六大平臺級入口,，更有光線傳媒等娛樂圈大佬的線下加持,。

這些平臺為貓眼提供了成熟的社交活動，極大的方便了用戶的留言,、評論,、分享及推薦等等。

美團,、點評等生活服務(wù)元素又在一定程度上與貓眼的服務(wù)進行互補,，這些從實際中看來，都有助于加強用戶參與度,，而這些評分,、評論、留言,，可以及時的幫助用戶進行選擇,，而不需要“試錯”這一選項，無疑是可以增加粘度,。

可以說,，各大平臺級入口，已經(jīng)和貓眼綁定,，形成了“利益共同體”,，這個共同體，短期內(nèi)如果不破裂的話，確實是貓眼無可比擬的優(yōu)勢,。

問題是,，電影票票務(wù)還沒穩(wěn)定，還在和淘票票廝殺,，貓眼就試圖進入整個“大娛樂”產(chǎn)業(yè)鏈,。

公開信息顯示，貓眼已經(jīng)通過在線票務(wù),，縱向發(fā)展到電影到演唱會,、話劇歌劇、休閑展覽,、親自演出,、體育賽事、音樂會,、戲曲藝術(shù)等等,。

而在票務(wù)以外，又拓展又到影視投資,、影視發(fā)行,、娛樂電商、廣告服務(wù)等周邊產(chǎn)業(yè)。

財務(wù)數(shù)據(jù)來看，擴張的產(chǎn)業(yè)目前的營收遠遠沒有起來,，但投入?yún)s不少。

另一個讓貓眼還有危機的情況是,，光線是貓眼的最大股東，但是阿里是光線的第二大股東,，而淘票票則是阿里的嫡子,。

也就是說，從某種層面上來說,，貓眼在面對淘票票時難免有掣肘——再說了,，目前貓眼并沒有一個能真正站出來的核心人物，始終是幾家大公司的產(chǎn)物,，而非創(chuàng)始人控制或者有話語權(quán)的公司,。

這在中國現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)圈里也是特立獨行了。

2012年到2017年,，是中國娛樂行業(yè)最大的紅利期,，2018年因偷稅漏稅事件的影響，娛樂圈的很多大制作電影,、明星,、導演等陷入輿論旋渦,，這也預示著電影行業(yè)在繁榮之下也暗藏了危機。

貓眼現(xiàn)在上市的代碼為1896.HK,。歷史上,，在1896年，上海徐園的“又一村”內(nèi)放映了“西洋影戲”,，這是中國第一次放映電影,，也代表著一個觀影時代的開始。

（完）

*本文僅代表作者個人觀點

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