離上市還有11天，快手在香港聯(lián)交所發(fā)布全球發(fā)售公告,，正式開啟香港公開招股,。據(jù)媒體報(bào)道，從今日10點(diǎn)半申購(gòu)正式開始,，到下午14時(shí),，綜合多間券商數(shù)據(jù)，快手公開發(fā)售部分,，孖展認(rèn)購(gòu)錄得747億港元,，并超額認(rèn)購(gòu)70.1倍,。快手國(guó)際配售部分提前錄得足額認(rèn)購(gòu),，提早于今日下午5時(shí)截飛,。
資本市場(chǎng)對(duì)于快手的熱情已經(jīng)溢于言表。根據(jù)快手公告,，招股價(jià)最高發(fā)售價(jià)為115港元,，每手100股，以此計(jì)算,，每手入場(chǎng)費(fèi)約11616港元,，募資約為420億港元，總市值達(dá)到609億美元,。而在正式申購(gòu)之前,，快手兩天前還再一次更新了招股書，更新數(shù)據(jù)與其2020年前9個(gè)月的成績(jī)相比并不那么喜人,，但是資本市場(chǎng)上對(duì)于“短視頻第一股”的期待卻越來(lái)越大,。（1月24日）快手更新了至2020年11月30日止11個(gè)月的財(cái)務(wù)資料。數(shù)據(jù)顯示,，2020年前11個(gè)月,，快手的總營(yíng)收達(dá)到525億元,，毛利達(dá)到209億元,，毛利率為39.9%，而這其中,，快手的經(jīng)營(yíng)虧損擴(kuò)大至94億元（2020年前9個(gè)月快手虧損為72.44億元）,。而與虧損擴(kuò)大一起的，還有快手用戶月活與日活增速放緩甚至下滑的情況,。2020年前9個(gè)月,，快手APP和小程序整體用戶日活與月活分別達(dá)到3.05億和7.69億，而這其中,，快手APP的用戶日活與月活分別達(dá)到2.624億和4.829億,。2020年前11個(gè)月，快手APP的快手日活和月活數(shù)據(jù)為2.63億,、4.81億,。這意味著快手9月發(fā)布招股書之后的三個(gè)月里，日活只出現(xiàn)了微幅增長(zhǎng),，而月活則出現(xiàn)了輕微的下滑,。在更新的招股書上，快手強(qiáng)調(diào),，由于持續(xù)投資生態(tài)系統(tǒng),，因此預(yù)計(jì)在不久的將來(lái)銷售及營(yíng)銷開支和研發(fā)開支絕對(duì)金額會(huì)不斷增加,，因此無(wú)法保證在不久的將來(lái)會(huì)盈利。同時(shí),，快手還增加了一個(gè)附件,，表示，用戶虛擬打賞消費(fèi)限額最終可能對(duì)快手的虛擬打賞收入及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響,。顯然,，更新的資料數(shù)據(jù)對(duì)于快手而言并不是什么好消息，但是這顯然絲毫沒(méi)有妨礙快手在資本市場(chǎng)的熱度,。目前短視頻行業(yè)中,，短視頻的主要變現(xiàn)路徑分為三大板塊,，直播打賞、廣告與電商,。而快手和抖音作為國(guó)內(nèi)短視頻平臺(tái)的領(lǐng)跑者,，有著不盡相同的營(yíng)收路徑。一直以來(lái),，抖音以廣告業(yè)務(wù)為主要營(yíng)收業(yè)務(wù),，而快手營(yíng)收的核心業(yè)務(wù)是直播，隨著直播電商的崛起,，電商收入在兩家的營(yíng)收比例中逐漸增加,。而縱觀招股書與2020年快手的發(fā)展態(tài)勢(shì)，這兩大“淘金地”里既有輝煌的前程,，也有隱藏的危機(jī),。據(jù)了解，2017年-2019年,，快手的直播收入在總營(yíng)收中占比一直超過(guò)了80%,。2017-2019年，快手直播打賞業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到79億元,、186億元,、314億元，總收入占比達(dá)到95.3%,、91.7%,、80.4%。2020年前9個(gè)月快手直播收入達(dá)到253億元,，占比下滑至62.16%,。當(dāng)時(shí)輿論市場(chǎng)就有人詬病，快手營(yíng)收結(jié)構(gòu)稍顯單一,，過(guò)于依賴直播業(yè)務(wù),。即便快手近幾年直播營(yíng)收占比在逐漸下滑,。兩次更新的招股書中，直播業(yè)務(wù)占比維持在60%左右,，而廣告業(yè)務(wù)和快手粉條（推廣付費(fèi)工具）在內(nèi)的線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入占比在迅速增加,。有媒體報(bào)道，2020年上半年,，用戶在快手應(yīng)用上開展了近10億場(chǎng)直播活動(dòng),，快手成為“全球以虛擬禮物打賞流水及直播平均月付費(fèi)用戶計(jì)最大的直播平臺(tái)”。這次更新數(shù)據(jù)中,，快手雖然并未具體透露直播業(yè)務(wù)的收入,，但是仍舊給出了一些信息。這些信息透露出了護(hù)城河背后的隱憂,。數(shù)據(jù)顯示,，快手直播平均月付費(fèi)用戶從去年4850萬(wàn)增長(zhǎng)至5810萬(wàn)，但是每月直播付費(fèi)用戶平均收入從去年53.4元降至47.6元,。而另一方面,，監(jiān)管層對(duì)于直播市場(chǎng)的調(diào)控在進(jìn)一步收緊。2020年11月12日,，國(guó)家廣播電視總局所下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)秀場(chǎng)直播和電商直播管理的通知》,，通知列明網(wǎng)絡(luò)秀場(chǎng)直播或電商直播平臺(tái)的登記規(guī)定及直播業(yè)務(wù)有關(guān)實(shí)名登記、用戶虛擬打賞消費(fèi)限額,、未成年用戶虛擬打賞限制,、直播審核人員資格、內(nèi)容標(biāo)簽及其他方面的規(guī)定,。這對(duì)于快手直播收入會(huì)有多少影響不得而知,，但是上傳下達(dá),，監(jiān)管審查的變化對(duì)于整個(gè)直播市場(chǎng)都將產(chǎn)生不小的影響,。就快手直播收入業(yè)務(wù)而言，快手的直播能夠成為公司營(yíng)收的核心,，背后的原因是由于快手獨(dú)特的社區(qū)屬性,，用戶與主播之間有打賞、賣貨之外的情感羈絆,。此前B站董事長(zhǎng)陳睿評(píng)價(jià)快手與抖音的直播業(yè)務(wù),，“頭條系的產(chǎn)品就是大力出奇跡，但這類產(chǎn)品只有規(guī)模效應(yīng),，沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),，為什么快手直播的收入比抖音高那么多？因?yàn)榭焓钟脩艉妥髡咧g是有情感連接的,。”而依靠平臺(tái)社區(qū)與情感鏈接建筑起來(lái)的商業(yè)鏈條,，一方面比單純的流量變現(xiàn),、用戶消費(fèi)有更強(qiáng)的黏性，情緒共鳴刺激著情緒共鳴,，但另一方面,，情感羈絆也是有天花板的，甚至用戶對(duì)平臺(tái)強(qiáng)烈的情感映照還有可能出現(xiàn)反噬情況,。快手的直播打賞收入與電商收入背后都有著強(qiáng)烈的用戶情感印記,，老鐵們一支穿云箭千軍萬(wàn)馬來(lái)相見，給喜歡的主播打賞,，聚集在直播前刷銷量,，用主播的私域流量?jī)r(jià)值比平臺(tái)共域流量更加明顯。而這意味著,，主播一旦受到影響,，會(huì)直接影響到平臺(tái)。2020年上半年快手頭部主播辛巴與散打哥鬧得不可開交,，雙雙停播,，下半年辛巴陷入即食燕窩的造假風(fēng)波，主播形象受損,，連帶著辛巴家族一系列主播收到?jīng)_擊,。頭部主播個(gè)人問(wèn)題影響整個(gè)平臺(tái)的主播體系，這對(duì)快手直播的波及也比想象中更大,。而除了營(yíng)收結(jié)構(gòu)上的問(wèn)題，快手用戶情況的變化也公眾的注意力再次聚焦到短視頻領(lǐng)域的“快抖之爭(zhēng)”上,。作為國(guó)內(nèi)短視頻行業(yè)的“兩強(qiáng)”之一,，快手成功登陸資本場(chǎng)，一方面讓公眾意識(shí)到短視頻平臺(tái)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)占據(jù)一席之地,，此后或許會(huì)有更多的平臺(tái)開啟資本之路,；另一方面，在快手與抖音的“軍備競(jìng)賽”里,，快手比抖音更快一步完成了IPO,，而這或許會(huì)引起短視頻產(chǎn)業(yè)格局的變化。在上市之前,，快手的商業(yè)資本布局與抖音相比,，一直給人一種“慢一步”的刻板印象。相比抖音憑借流量?jī)?yōu)勢(shì)通過(guò)廣告變現(xiàn)迅速凸顯短視頻的商業(yè)價(jià)值,，并通過(guò)TikTok在海外市場(chǎng)掀起短視頻熱潮,，注重用戶黏性與社區(qū)運(yùn)營(yíng)的快手，2019年才急踏步推進(jìn)平臺(tái)商業(yè)變現(xiàn),，爭(zhēng)奪用戶市場(chǎng),。這一年快手號(hào)召公司全員進(jìn)入“戰(zhàn)斗狀態(tài)”,，先是定下“2020年春節(jié)之前，3億DAU”（又稱“K3戰(zhàn)役”）的目標(biāo),，隨后上線快手極速版,，主攻下沉市場(chǎng)，一連公布“光合計(jì)劃”“百萬(wàn)游戲創(chuàng)作者扶持計(jì)劃”等構(gòu)建平臺(tái)內(nèi)容生態(tài),，引入直播公會(huì)和MCN,，挖掘游戲、動(dòng)漫等垂類內(nèi)容,，而在商業(yè)化方面則將廣告收入目標(biāo)上調(diào)至150億,，發(fā)力發(fā)展電商直播。快手戰(zhàn)斗狀態(tài)開啟后,，快手用戶增長(zhǎng)速度與商業(yè)化進(jìn)程在逐步提升,。截至2020年6月30日，快手電商業(yè)務(wù)商品交易總額（GMV）達(dá)到人民幣1096億元,，2020年前11個(gè)月快手電商GMV為3326億元,，此前媒體報(bào)道，快手電商2020年的GMV目標(biāo)達(dá)到2500億元,。只是這個(gè)速度與抖音相比依然不占優(yōu)勢(shì),。商業(yè)變現(xiàn)方面，抖音電商GMV雖然沒(méi)有公布具體數(shù)據(jù),，但是官方透露2020年1-11月,，抖音電商總體GMV增長(zhǎng)11倍。值得參考的是抖音的廣告收入,，據(jù)《路透社》報(bào)道,，字節(jié)跳動(dòng)2020年在中國(guó)的廣告收入有望達(dá)到至少人民幣1800億元，而這其中抖音貢獻(xiàn)的收入達(dá)到了近60%,。用戶上而言,，抖音官方數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月,，抖音日活躍用戶突破6億,，幾乎快手的兩倍。艾媒咨詢CEO張毅向觀察者網(wǎng)透露,，根據(jù)最新調(diào)研，在各線城市,，短視頻活躍用戶中,，快手與抖音占比分別為1：9，快手表現(xiàn)最好的也僅占用戶的兩成,。同時(shí),，快手的線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)雖然收入正在增加,，但是廣告收入需要付出的成本也不低。數(shù)據(jù)顯示,，2017年-2019年快手的推廣及廣告成本分別為12.64億元,、40.77億元、94.22億元,，到2020年前9個(gè)月,，該項(xiàng)成本攀升至191.03億元，同比增長(zhǎng)超260%,，占總收入的47%,。而在“快抖之爭(zhēng)”之外，快手上市為其它視頻平臺(tái)帶來(lái)的影響同樣值得觀察,。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上各派系視頻平臺(tái)層出不窮,，字節(jié)系在抖音之外，提出了“中視頻”,；B站作為社區(qū)驅(qū)動(dòng)的視頻平臺(tái),，直播板塊上的黏性與用戶活躍程度不亞于快手；騰訊系微信視頻號(hào)日日活用戶已經(jīng)達(dá)到2億,，還在大力發(fā)展直播業(yè)務(wù),；知乎、微博,、小紅書等綜合內(nèi)容社區(qū)平臺(tái)也陸續(xù)發(fā)力,，電商與廣告變現(xiàn)在陸續(xù)布局。國(guó)內(nèi)短視頻風(fēng)口沒(méi)有過(guò)去,，它甚至進(jìn)化了,，拓展了時(shí)長(zhǎng)，融入了直播,、電商,，但還沒(méi)有人真正登上資本市場(chǎng)。這種情況下,，快手比抖音更先一步完成上市,，似乎有著微妙的戰(zhàn)略意義。這一定程度意味著快手將比抖音更先獲得資本市場(chǎng)的注意,，收割第一波短視頻紅利,，儲(chǔ)備更多彈藥，為此后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)做好準(zhǔn)備,。而這是否將改變快手現(xiàn)在的處境,，可能性比預(yù)想更多。【合作 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