前  言

信托業(yè)作為中國的四大金融行業(yè)之一,，是經(jīng)營范圍最廣的一個領域。從可投資領域來看,，信托可以橫跨資本市場,、貨幣市場、實業(yè)市場,。同時,，信托公司可以開展融資、貸款,、證券投資,、債券承銷、股權(quán)投資等幾乎全部金融業(yè)務,。能夠自由地同時開展貸款與投資的綜合經(jīng)營是信托的巨大優(yōu)勢,。

信托業(yè)在2008年后飛速發(fā)展，以每年萬億規(guī)模在增長,，成為規(guī)模僅次于銀行業(yè)的中國金融業(yè)第二大支柱,。在2017年，信托資產(chǎn)規(guī)模達到峰值,，突破26萬億,。雖然2018年開始，受“去通道,、去嵌套”監(jiān)管政策的影響,，信托資產(chǎn)規(guī)模有所下滑，但存續(xù)規(guī)模依舊在“20萬億元”門檻之上,，穩(wěn)坐金融行業(yè)第二把交椅,。

雖然信托作為私募產(chǎn)品不能公開宣傳，但對于高凈值客戶來說信托并不陌生,。信托產(chǎn)品較高的穩(wěn)定性與收益率,，使信托產(chǎn)品備受高凈值客戶青睞。尤其是,，隨著財富的積累,，我國已經(jīng)進入了財富傳承需求的爆發(fā)初期，承載財富傳承功能的家族信托業(yè)務也迎來了新的發(fā)展機遇,、需求旺盛,。作為理財師，在給高凈值客戶提供資產(chǎn)配置服務時,，必然也離不開信托業(yè),。今天好信托研究院就帶大家了解信托業(yè),。

一,、信托業(yè)發(fā)展歷程

從1979年10月中國第一家信托公司——中國國際信托投資公司于北京成立至今,，信托業(yè)在中國已經(jīng)發(fā)展了40余年，大體可以劃分為四個階段,。

（一）探索整頓時期（1979-1999年）

以1979年中國國際信托投資公司成立為標志,，中國現(xiàn)代信托業(yè)在完全沒有制度準備的情況下摸索起步。在這20年間,，信托公司基本沒有開展真正意義上的信托本源業(yè)務,，而是利用經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間出現(xiàn)一些政策漏洞和改革縫隙，主要開展變相信貸類業(yè)務和證券類業(yè)務,。信托業(yè)在長達20年的無序發(fā)展時期,，共經(jīng)歷了5次整頓清理。

第1次整頓（1982年）,。當時基本建設規(guī)模過大,，其中信托貸款所占比重較大。為了加強對信托投資業(yè)務的管理和改良基建投資行為,，中國人民銀行決定對信托行業(yè)進行整頓,。

第2次整頓（1985年）。起因是1984年以前大量使用信托方式進行信貸活動,，而信托資金來源卻不明朗,，容易造成金融信貸過快增長而造成失控。因此,，中國人民銀行發(fā)布《金融信托投資機構(gòu)管理暫行規(guī)定》,，明確框定信托資金來源。

第3次整頓（1988年）,。此前信托投資公司數(shù)量飛速膨脹,，“三亂”（亂集資、亂拆借,、亂貸款）現(xiàn)象嚴重,，國務院決定整肅金融環(huán)境，開始全面清理各級人民銀行越權(quán)批設的信托投資公司,。

第4次整頓（1993年）,。原因主要是信托公司存在高息攬存等違規(guī)行為，主要事件為“中農(nóng)信”1994年被關閉,，“中銀信”被廣發(fā)行接管,。此次整頓促成四大國有銀行與信托脫鉤。

第5次整頓（1998年）,。1999年3月,，國務院宣布中國信托業(yè)第五次清理整頓開始，原則為“信托為本,、分業(yè)經(jīng)營,、規(guī)模經(jīng)營,、分類處置”。監(jiān)管層本著“堅決把信托辦成真正的信托,，不讓有問題的公司留下來”的態(tài)度,，將眾多規(guī)模小、資不抵債的公司撤消,，2000年存在的239家信托公司最終被批準重新登記的將只有60家左右,。

（二）制度規(guī)范時期（2000-2006年）

在2000-2002年間，《中華人民共和國信托法》,、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》相繼頒布實施,。“一法兩規(guī)”框架的形成確立了我國信托業(yè)的法律基礎,，規(guī)范了信托機構(gòu)經(jīng)營活動和核心業(yè)務,，明確信托機構(gòu)作為財產(chǎn)管理機構(gòu)的非存款類金融機構(gòu)性質(zhì)，促進信托業(yè)回歸“受人之托,、代人理財”的功能本源,。這一階段，集合資金信托業(yè)務也成為當時我國信托業(yè)最重要,、最成熟的業(yè)務形式,。

（三）高速發(fā)展時期（2007-2017年）

這一階段，信托業(yè)經(jīng)歷了第6次整頓,。2007年3月1日,，信托兩新規(guī)《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》正式實施之后,，信托業(yè)第6次整頓正式拉開帷幕,。根據(jù)通知，監(jiān)管層將對信托業(yè)實施分類監(jiān)管,，信托公司或立即更換金融牌照,，或進入過渡期。新規(guī)下發(fā)之后,，各大信托公司開始轟轟烈烈地清理,，力爭早日達到監(jiān)管層的要求，換發(fā)新牌照,。

2010年,，銀監(jiān)會（現(xiàn)銀保監(jiān)會）發(fā)布《信托公司凈資本管理辦法》，建立了以凈資本為核心的風險控制指標體系,。此后,，銀監(jiān)會（現(xiàn)銀保監(jiān)會）設立信托監(jiān)管部，中國信托業(yè)保障基金有限公司和中國信托登記有限公司相繼成立,，與信托業(yè)協(xié)會一道構(gòu)成了我國信托業(yè)以監(jiān)管部門為監(jiān)管主體,，行業(yè)自律,、市場約束、安全保障為補充的“一體三翼”監(jiān)管架構(gòu),。

在此期間我國信托業(yè)高速發(fā)展,，信托公司創(chuàng)新了銀信合作業(yè)務,、信政合作業(yè)務,、私募基金信托業(yè)務、私募股權(quán)基金信托業(yè)務,、房地產(chǎn)基金信托業(yè)務等,，同時伴隨資管行業(yè)的興起及通道類業(yè)務快速增長，期間信托資產(chǎn)管理規(guī)模高速增長,，行業(yè)規(guī)模于2017年達到峰值,。

（四）回歸本源時期（2018年以來）

2018年，以資管新規(guī)為代表一系列監(jiān)管文件下發(fā),，監(jiān)管機構(gòu)對信托公司通道類業(yè)務進行嚴格限制,，引導信托業(yè)回歸本源，抑制被動管理型信托業(yè)務,，鼓勵主動管理型信托業(yè)的發(fā)展,，這導致2018年信托資產(chǎn)余額首次出現(xiàn)負增長。到了2019年,，信托資產(chǎn)規(guī)模下降幅度明顯收窄,，進入了波動相對較小的平穩(wěn)下行階段。

2020年,，由于經(jīng)濟下行壓力增大,，信托資產(chǎn)風險率持續(xù)提升，安信信托,、四川信托等接連爆發(fā)大額兌付危機,，令整個信托行業(yè)聲譽備受考驗。目前,，信托業(yè)正處于第七次整頓之中,，監(jiān)管層出臺了多項監(jiān)管措施、開展了多次風險排查,，引導信托行業(yè)在史無前例的強監(jiān)管氛圍中踐行“治亂象,、去嵌套、防風險”,。

二,、信托公司概述

（一）信托公司概念

信托公司是指依照《中華人民共和國公司法》和《信托公司管理辦法》設立的主要經(jīng)營信托業(yè)務的金融機構(gòu)?！吨腥A人民共和國信托法》第4條規(guī)定：“受托人采用信托機構(gòu)形式從事信托活動”,；《信托公司管理辦法》第七條規(guī)定：“設立信托公司,，應當經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準，并領取金融許可證,。未經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準,，任何單位和個人不得經(jīng)營信托業(yè)務，任何經(jīng)營單位不得在其名稱中使用‘信托公司’字樣”,。

因此,，我國在法律制度上明確了信托業(yè)務由信托公司專營，經(jīng)營方式采用機構(gòu)法人的形式,，而且將信托公司定性為非銀行金融機構(gòu),，受中國銀保監(jiān)會及其下屬機構(gòu)的監(jiān)管。同時,，信托是中國金融業(yè)中唯一能夠橫跨貨幣市場,、資本市場和實業(yè)投資領域的金融機構(gòu)，可以從事的金融業(yè)務廣泛,，一個信托牌照的功能相當于金融全牌照,，而且銀保監(jiān)會明確表示不會再發(fā)放新的信托牌照。目前全國正常經(jīng)營的信托公司共有68家,，信托牌照珍貴且稀缺,。

信托牌照稀缺性：

信托牌照的稀缺性一方面便于監(jiān)管部門監(jiān)管，另一方面也使各家機構(gòu)對信托牌照的競爭更加激烈,。由于信托牌照的稀缺性,，轉(zhuǎn)讓信托牌照時，有大量知名企業(yè)愿意接盤,。

案例1：2020年,，上實集團合計以94.09億元的價格摘得天津信托77.58%股權(quán)。

案例2：2019年雪松控股以200多億的價格拿下中江信托71.300%股權(quán),。中江信托改名為雪松信托,。

（二）信托公司業(yè)務范圍

信托公司業(yè)務分為信托業(yè)務與固有業(yè)務。

1,、信托業(yè)務

信托業(yè)務是指信托公司以營業(yè)和收取報酬為目的,，以受托人身份承諾信托和處理信托事務的經(jīng)營行為。信托消費者通常接觸的都是信托業(yè)務,，因為消費者是將自己合法擁有的財產(chǎn)委托給信托公司進行管理或處分,。

信托業(yè)務必須滿足以下條件：

（1）必須有委托人、受托人和受益人三方信托關系人,；

（2）必須有信托關系人共同訂立的信托合同,；

（3）信托的財產(chǎn)或資金必須是確屬委托人所有。

根據(jù)不同的劃分標準，信托業(yè)務可以分為不同種類,。根據(jù)委托人數(shù)量不同,，可以分為單一信托和集合信托；按信托資產(chǎn)類型的不同,，可以分為資金信托和財產(chǎn)信托,；根據(jù)信托利益是否歸屬于委托人本身，可以分為自益信托與他益信托,；而根據(jù)常見的資金投向,，又可以分為基礎產(chǎn)業(yè)類信托、工商企業(yè)類信托,、房地產(chǎn)類信托,、證券投資類信托,、其他類,。

（1）基礎產(chǎn)業(yè)類

基礎產(chǎn)業(yè)類信托，是指資金投資于基礎產(chǎn)業(yè)領域的信托,，基礎產(chǎn)業(yè)包括基礎工業(yè)和基礎設施兩部分,。其中，信托資金投向交通,、水利等基礎設施建設項目的被稱為基建類信托,，常被業(yè)界稱為“政信合作”類信托。因基礎設施類項目要遠遠多過基礎工業(yè)類項目,，所以目前基礎產(chǎn)業(yè)信托中大部分為政信類,。政信類信托項目的融資主體一般為地方平臺公司如，城投,、水投,、交投、開發(fā)區(qū)的經(jīng)濟建設集團等,，資金主要受讓于地方政府的債權(quán)或者應收賬款等,，輔以相應的土地抵押和評級為AA或者以上的公司進行擔保的風控手段。

（2）工商企業(yè)類

融資主體為各類工商企業(yè),，資金多用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種資金需求：并購資金,、流動資金以及項目資金等。質(zhì)押物多以融資公司股權(quán),、融資公司持有的物業(yè)資產(chǎn),、各類應收款等為主，并輔以關聯(lián)公司擔保以及相關法人擔保等信用增級手段,。工商企業(yè)信托的發(fā)展與政策導向,、宏觀經(jīng)濟、市場風向息息相關，涉及各行各業(yè),。

（3）房地產(chǎn)類

融資主體為各類房地產(chǎn)企業(yè),，資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā)項目。房地產(chǎn)信托一般通過信托貸款,、項目股權(quán)投資等方式投資房地產(chǎn),，主要分為債權(quán)型、股權(quán)型,、收益權(quán)型以及組合型業(yè)務模式,。大部分信托資金通過信托貸款或者帶回購條款的股權(quán)融資，投資房地產(chǎn)項目,。

（4）證券投資類

證券投資類信托,，是信托公司將信托計劃資金投資于公開發(fā)行并在交易所公開交易的證券，以信托資產(chǎn)提供方的資產(chǎn)管理需求為驅(qū)動因素和業(yè)務起點,，追求信托財產(chǎn)保值增值的投資型信托業(yè)務,。

（5）其他類

包括礦產(chǎn)信托、紅酒信托,、影視信托,、黃金信托等，即將信托資金投向于礦產(chǎn)領域,、紅酒投資,、影視制作、黃金投資及其他各領域,。

2,、固有業(yè)務

信托公司固有業(yè)務是指運用公司自有資金、資產(chǎn)進行對外投資,、提供融資及擔保服務等業(yè)務,。主要包括短期貸款，金融產(chǎn)品投資,，長期股權(quán)投資,，其他業(yè)務?？偟膩碚f信托公司固有業(yè)務就是信托公司不涉及信托行為,，僅利用自身資源進行各種投資來達到財富增值的行為。

固有業(yè)務產(chǎn)生的收入在信托公司利潤表里主要體現(xiàn)為凈利息收入,、投資收益等,。固有業(yè)務資產(chǎn)在信托公司資產(chǎn)負債表里主要體現(xiàn)為貸款、交易性金融資產(chǎn),、可供出售金融資產(chǎn),、持有至到期投資、長期股權(quán)投資等。

通道業(yè)務：

所謂“通道類”業(yè)務指的是信托公司沒有主動,、系統(tǒng)地進行項目開發(fā),、產(chǎn)品設計、交易結(jié)構(gòu)安排和風險控制措施,，不直接,、親自參與信托資產(chǎn)管理的業(yè)務，這類業(yè)務僅僅是將外部資產(chǎn)通過信托合同的形式在信托公司履行一個文件性流程,，業(yè)務回報率極低,。通道類業(yè)務對于信托公司來說雖然回報率很低，但可以幫助信托公司做大資產(chǎn)規(guī)模,。