虛中帶實(shí)

今天大盤繼續(xù)往極端的行情方向走,，兩個(gè)消費(fèi)大佬茅臺(tái)海天繼續(xù)在資金的青睞下不斷上沖。

尤其是原本另一個(gè)還比較熱火朝天的板塊今天被砸了后,，慌不擇路的資金只能繼續(xù)跑去消費(fèi)股抱團(tuán)取暖了,。

這種現(xiàn)象在昨天的文章里給大家解釋過，今天某種程度上算是進(jìn)一步的演繹吧,。

但是,，這種瘋狂的扎堆后續(xù)必然伴隨著基本面的分化而逐步瓦解，哪怕是茅臺(tái),，15%-20%的增速也不容易支撐40以上的PE,。

除了消費(fèi)股，今天另一個(gè)比較熱的板塊應(yīng)該就是建材了,。

上周的我在《通過比價(jià)分析來挖掘建材板塊的投資機(jī)會(huì)》里給大家分析過水泥板塊的AH估值的極端差異下,，在各種催化劑中很可能會(huì)出現(xiàn)快速的估值修復(fù)。

結(jié)果中國建材和西部水泥今天就繼續(xù)彪了,，比我預(yù)想的來得要迅猛很多,。

催化劑的原因也很簡單明了——西部大開發(fā)被重新提起。

話說回來，西部大開發(fā)這事也不是啥新鮮玩意了——十多年前的政治課本里就一堆相關(guān)的東西要背,。

然后過了十多年,。。,。

西部的經(jīng)濟(jì)占比確實(shí)有一定的增長,，但是比中部還慢，東部的占比并沒啥變化,，東北占比持續(xù)下降,。

可以看出，過去十多年西部的開發(fā)并沒有我們想象中的迅猛,。

其實(shí)原理也很簡單,，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是具備馬太效應(yīng)的，東部臨海地區(qū)在保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)下,，基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)且不說,，機(jī)會(huì)、法治,、教育等軟性條件，全面領(lǐng)先,，而這種領(lǐng)先是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的體現(xiàn),。

所以，對(duì)于這開發(fā),，實(shí)質(zhì)性的東西我還是持保留意見,。

但是，作為帶有炒作意味的催化劑,，倒是可以期待一下的,。

港股水泥雄起

在這帶有炒作意味的熱炒下，港股的一些水泥品種（尤其是龍頭品種）,，確實(shí)會(huì)同時(shí)兼具“安全邊際足”,、“有一定的成長性”、“有一定的炒作空間”,。

算是長短期邏輯都比較充足的品種,。

但是，大家在配置這些品種的時(shí)候,，一定把“成長性”和“估值修復(fù)”兩方面進(jìn)行劃分,。

以大家常見的幾個(gè)水泥和基建股為例，

如果我們把未來的增長部分劃分成兩塊,，那么一塊就是經(jīng)營回報(bào)可以帶來的增長,，一塊則是估值修復(fù)預(yù)期所帶來的“錦上添花”的回報(bào)。

因此，如果是短期催化劑的作用下,，我們對(duì)于企業(yè)的漲幅,，應(yīng)該歸屬于“估值提升”部分，而非經(jīng)營回報(bào)部分,，除非是那種高速發(fā)展的品種,，那么經(jīng)營回報(bào)可以抵消相當(dāng)程度的短期估值提升。

但是基建和水泥板塊并不是這樣,。

因此,，在評(píng)估估值修復(fù)的時(shí)候，大家如果要評(píng)估其中的空間,，必然得重新參考過往的估值變動(dòng)情況,。

以西部水泥為例，過往幾次基建行情里的PB波動(dòng)如下,，

如果對(duì)比過往的幾次熱點(diǎn)事件和牛市情緒的推動(dòng),，可以看出當(dāng)前西部水泥的估值修復(fù)空間大概就剩下20%到40%左右。

所以,，在迅速的估值修復(fù)進(jìn)行后,，單純從估值修復(fù)的空間來看，相對(duì)已經(jīng)比較少,。如果要考慮估值突破以前的高位,，支撐的點(diǎn)主要就是ROE的提升以及市場的錢多了起來，所以要不要賭這方面的爆發(fā),，就見仁見智了,。

相對(duì)而言，港股龍頭的中國建材目前反而還炒得沒那么火爆,，因?yàn)橹袊ú牡?/span>ROE和基本面改善,，要明顯很多。

傳統(tǒng)基建

不過,，西部大開發(fā)這消息從今天的市場反映來看,，主要是讓港股低估的水泥股加速回歸，而A股的水泥股沒反應(yīng),，且A股和港股的基建央企股也同樣沒反應(yīng),。

如果從上一輪的基建熱潮來看，西部大開發(fā)的概念相對(duì)于一帶一路來講并不差太遠(yuǎn),，但是一帶一路的消息出來時(shí),，恰好也碰上基建股的現(xiàn)金流正式改善的階段。

所以,，如果這概念熱炒,，也依然需要有現(xiàn)金流改善的情況,，或者至少市場會(huì)預(yù)期現(xiàn)金流改善，才能帶動(dòng)起基建央企起來,。

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1.今天芯片股迎來長期利好卻暴跌,。所謂長期邏輯就是美國的做法是損害自己的長期競爭力，因?yàn)橄喈?dāng)于放棄了華為的全球市場,。

所以,，華為的需求很可能也會(huì)逐漸轉(zhuǎn)移到國內(nèi)芯片廠商。

但是,，大家需要注意的是當(dāng)前的政策,，是只針對(duì)華為的行為，而小米和OV是沒影響的,，所以小米和OV是可以繼續(xù)歡愉地用海外芯片,。那么國內(nèi)華為的手機(jī)市場就會(huì)被侵蝕，只剩下通信上的競爭力,。

在這情況下,，國內(nèi)的芯片股就變成沒有市場需求的支撐，只能靠國家補(bǔ)貼燒錢發(fā)展,。

如果是這種,，我個(gè)人而言還是持相對(duì)悲觀的態(tài)度，因?yàn)槲蚁嘈攀袌龅牧α?，不相信補(bǔ)貼的力量,。

而更進(jìn)一層的邏輯，則可能是國內(nèi)廠商人人自危,，開始想辦法做國產(chǎn)替代，這樣市場需求又會(huì)存在,，但是這種國產(chǎn)替代究竟是自己搞還是外包,，這又會(huì)是一個(gè)問題，從當(dāng)前的手機(jī)廠商來看,，他們似乎更想自己搞,。

所以，整套邏輯一圈下來,，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)芯片板塊的投資邏輯依舊在每個(gè)環(huán)節(jié)都有巨大的不確定性,，這不是隨便靠口號(hào)和信仰，就能解決的,。

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