昨日，A股兩家生物醫(yī)藥公司霸占了漲幅榜,，分別是做玻尿酸的華熙生物以及CRO(Contract Research Organization)產(chǎn)業(yè)鏈上的美迪西,，兩者的漲幅均超過了14%。

不得不說,，它倆突然大漲的一個共同點便是可預(yù)見的高成長性,。其中，華熙生物所屬的賽道是醫(yī)美行業(yè),，近幾年隨消費升級和網(wǎng)紅直播浪潮醫(yī)美整形需求下沉,，用玻尿酸改善皺紋的人越來越多，推動著行業(yè)高速發(fā)展,；美迪西則是一家小型醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)機(jī)構(gòu),，近幾年受CRO行業(yè)景氣度影響，亦維持了較快的發(fā)展速度,。

貝殼投研（ID:Beiketouyan）通過分析醫(yī)藥生物行業(yè)過去幾年的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn),，生物醫(yī)藥行業(yè)估值分化嚴(yán)重,，大宗原料藥、傳統(tǒng)中藥,、仿制藥以及醫(yī)藥批發(fā)均已成為發(fā)展的過去式,，帶有消費屬性的醫(yī)藥企業(yè)和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)才是未來的發(fā)展趨勢。

一,、過去五年,，CRO產(chǎn)業(yè)鏈有四家企業(yè)漲了10倍

事實上，CRO板塊是我國近幾年新興起來的一個板塊,，CRO四大龍頭,，除了泰格醫(yī)藥之外，藥明康德,、凱萊英,、康龍化成等都是在2016年之后才在二級市場上市，而就在這短短五年不到的時間里,，凱萊英和康龍化成均已獲得了10倍的增長,。

此外，在醫(yī)藥生物漲幅排行榜中還有兩家規(guī)模較小,，但在某一細(xì)分領(lǐng)域有核心技術(shù)的企業(yè),，藥石科技和昭衍新藥，它們也獲得了十倍的增長,。

這六家企業(yè)都是在創(chuàng)新藥研發(fā),、生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有所布局,，雖然業(yè)務(wù)不盡相同，但各有各的特色,。

比如說,，藥石科技的專攻領(lǐng)域是生產(chǎn)服務(wù)的最前端，提供藥物研發(fā)相關(guān)的藥物分子砌塊,，構(gòu)建了一個包含30,000多種結(jié)構(gòu)新穎,、性能高效的藥物分子砌塊庫，實現(xiàn)了對同業(yè)競爭對手藥明康德和凱萊英的差異化競爭,。

昭衍新藥主要從事以藥物安全性評價服務(wù)為主的臨床前研究服務(wù)，是中國首家通過美國FDA（食品藥品監(jiān)督管理局）GLP認(rèn)證資質(zhì),，并同時具有AAALAC（國際實驗動物福利審查認(rèn)證協(xié)會）認(rèn)證和中國CFDA的GLP認(rèn)證資質(zhì)的新藥臨床前安全性評價機(jī)構(gòu),，其先發(fā)優(yōu)勢為企業(yè)奠定了較強(qiáng)的競爭壁壘。

所以說,，雖然藥石科技和昭衍新藥的綜合實力以及規(guī)模體量沒有CRO四大龍頭企業(yè)大,，但它們同樣具備市場競爭力,，獲得了市場的認(rèn)可。

據(jù)統(tǒng)計，2016-2019年間,，四家5年翻十倍的CRO企業(yè),，康龍化成、凱萊英,、藥石科技,、昭衍新藥的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率均在30%以上，維持著高于行業(yè)的增長速度,。

當(dāng)然,，除了與創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)鏈相關(guān)的企業(yè)之外,，過去五年股價翻十倍的企業(yè)還有艾德生物,，它是與抗腫瘤創(chuàng)新藥（靶向藥）相關(guān)的下游企業(yè)，主要從事相關(guān)的檢測服務(wù),；康泰生物,、萬泰生物等疫苗企業(yè)均有自己的創(chuàng)新疫苗管線...

二,、CRO賽道為何能維持高景氣度？

說起CRO賽道的高景氣度,，必須要先探究下我國醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新藥發(fā)展趨勢,。

2020年10月17日，我國終于修訂了醫(yī)藥專利保護(hù)法,，規(guī)定為補(bǔ)償新藥上市審評審批占用的時間,，對獲得上市許可的新藥相關(guān)發(fā)明專利給予專利權(quán)期限補(bǔ)償，補(bǔ)償期限不超過五年,，新藥批準(zhǔn)上市后總有效專利權(quán)期限將不超過14年,。

事實上，雖然新藥的專利保護(hù)期為20年,，但由于專利通常在藥品開發(fā)的早期就申報,，所以往往在藥物上市時保護(hù)期已經(jīng)過了大半。此次我國延長新藥專利保護(hù)期限無疑將進(jìn)一步促進(jìn)我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)逐步實現(xiàn)由'仿'到'創(chuàng)'的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,。

國外發(fā)達(dá)國家和地區(qū),，例如美國、日本和歐盟等之所以成為創(chuàng)新藥上市的首選地點便與其強(qiáng)有力的藥品專利保護(hù)政策密不可分,，它們的藥品專利期補(bǔ)償制度比我國早了至少20年,。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室于1998年發(fā)布的統(tǒng)計報告數(shù)據(jù),，新藥平均有效專利期每延長一年，企業(yè)可增加約120億美元的收益,。

因而,，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)移的大背景下,，我國CRO企業(yè)面臨著重大的發(fā)展機(jī)遇，即CRO企業(yè)除了獲取較多的境外收入之外,，從國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)獲得的收入也持續(xù)增長,。2016年以來，國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)對醫(yī)藥研發(fā)需求的逐步釋放,，以及一致性評價帶來的增量研發(fā)需求,，國內(nèi)CRO市場持續(xù)快速發(fā)展。

三、醫(yī)藥生物行業(yè)下一個5年十倍股將出現(xiàn)在哪里,？

很明顯,，無論是對CRO龍頭企業(yè)來說，還是對同樣有競爭力的小規(guī)模研發(fā)機(jī)構(gòu)來說,，現(xiàn)在仍處于快速增長階段,。因為不止是我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)乃至人類的創(chuàng)新藥研發(fā)路徑都很是漫長，我國醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在正處于創(chuàng)新藥2.0時代,，由Me-too/Me-better向Best-in-class過渡,，最終開發(fā)First-in-class的藥物需要花費較長的時間。

因此,，CRO企業(yè)如果想要在未來五年在二級市場再走出來十倍的增長依然值得期待,。

當(dāng)然，除了研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè),，有創(chuàng)新藥或器械的企業(yè)也一定是未來的主角,。目前在我國創(chuàng)新藥市場，由PD-1帶領(lǐng)的多個國產(chǎn)單抗藥才在近兩年陸續(xù)審批上市,，創(chuàng)新藥品種較少,，銷售額占比仍處于較低水平。

四、總結(jié)

總的來看,，醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯愈發(fā)清晰,，跟隨時代發(fā)展潮流的企業(yè)才有可能不被拋棄，真正有創(chuàng)新力的醫(yī)藥企業(yè)勢必會得到市場的認(rèn)可,。

醫(yī)藥具有'長牛'屬性,，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認(rèn)為，處于創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈上的CRO企業(yè)以及具有創(chuàng)新力的醫(yī)藥制藥企業(yè),、Biotech企業(yè)均存在永續(xù)發(fā)展力,，值得期待。（ty005）