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2021年的第一個交易周（1月4日-1月8日）,，A股迎來開門紅,。滬指強(qiáng)勢連續(xù)四日收陽，周累計上漲近3%,；創(chuàng)業(yè)板指周累計漲超6%,，創(chuàng)下5年來點位新高；深成指周累計漲超6%,。然而,，在A股三大指數(shù)普漲的背景下，個股卻沒有出現(xiàn)普漲,，春季躁動,、抱團(tuán)股成為市場的主要特征，出現(xiàn)了明顯的“抱團(tuán)效應(yīng)”,，市值規(guī)模越大越容易出現(xiàn)上漲的分化行情,。 
市場二八行情分化 截至1月7日收盤,，在A股市場中總市值規(guī)模超過1000億元的個股有138只，這些“大市值”個股近5個交易日平均漲幅為9.01%,，近60個交易日平均漲幅為24.95%,。而總市值10億元以下的這類“小市值”個股近5個交易日平均下跌8.45%,，近60個交易日平均下跌25.27%。
“抱團(tuán)效應(yīng)”將瓦解 市場回歸慢漲輪動 中信證券指出,，當(dāng)前“抱團(tuán)效應(yīng)”出現(xiàn)的原因是年初增量資金集中建倉,，驅(qū)動市場脈沖式上行和結(jié)構(gòu)分化。后續(xù)新基金發(fā)行節(jié)奏會有所放緩,，建倉急迫性下降,，市場的上漲和分化節(jié)奏都將放緩，回歸慢漲輪動,，同時二三線品種的投機(jī)性抱團(tuán)或?qū)⒀永m(xù)瓦解趨勢,。廣發(fā)證券也指出，“二八分化”愈演愈烈,，市場賺錢廣度持續(xù)下降的行情不會持續(xù)太久,。從歷史經(jīng)驗來看“指數(shù)漲+廣度下降”的背離一般持續(xù)不會超過10周,，而當(dāng)前持續(xù)8周的分化行情正接近歷史上限,；其次，2021年點燃新年熱情的“爆款新基”雖然仍會帶來增量,，但目前熱門抱團(tuán)行業(yè)的估值位置不斷上移,，顯然并非新基金建倉的最優(yōu)考量。國泰君安證券則指出,，無風(fēng)險利率下行預(yù)期,，疊加配置思路由“自下而上選股”主導(dǎo)是當(dāng)前抱團(tuán)的核心本質(zhì)，春節(jié)前難見瓦解,。同時,，抱團(tuán)難瓦解也意味著風(fēng)格難切換。興業(yè)證券指出,，從A股長期發(fā)展角度來看,，當(dāng)前的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”并非過去的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”，A股一批優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)脫穎而出,，成為QE時代的“非賣品”,。防范補(bǔ)跌行情的同時，把握中長期邏輯,，抱團(tuán)板塊的回調(diào)往往是加倉機(jī)會,，核心資產(chǎn)全程具備超額收益。興業(yè)證券進(jìn)一步指出,，短期風(fēng)格上,，金融地產(chǎn)周期的核心資產(chǎn)可能出現(xiàn)“風(fēng)格擴(kuò)散”，但并非“風(fēng)格切換”,，不會出現(xiàn)“賣茅臺,、寧德時代,，買金融地產(chǎn)周期”的現(xiàn)象。長期趨勢上,，科技成長進(jìn)入向上通道的長周期,，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機(jī)會，投資“大創(chuàng)新”容易“贏得未來”,，適合“以長打短”,。國盛證券也認(rèn)為，資金向龍頭抱團(tuán)是機(jī)構(gòu)化的必然趨勢,。并表示,，機(jī)械地參考過去幾輪“抱團(tuán)”的歷程是“刻舟求劍”，需要清醒認(rèn)識到當(dāng)前機(jī)構(gòu)增量資金主導(dǎo)下的市場,，與過去以散戶,、存量資金為主導(dǎo)的市場有本質(zhì)的不同。2021年,，隨著疫情沖擊平復(fù),，無論是經(jīng)濟(jì)基本面，還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢,。機(jī)構(gòu)優(yōu)勢凸顯,，疊加機(jī)構(gòu)增量持續(xù)流入，機(jī)構(gòu)牛,、結(jié)構(gòu)牛行情繼續(xù),。浙商證券則總結(jié)了上述“兩派”的觀點：以1—2個月的維度看，隨著春季行情的開啟,，大小盤分化的格局會邊際改善,；以2—3個季度的維度看，考慮到剩余流動性的邊際變化,，整體風(fēng)格偏向于以滬深300為代表的大盤股,；以長期維度看，A股逐步開啟慢牛時代,，分部牛市,、結(jié)構(gòu)分化會是常態(tài)，但分化的背后主導(dǎo)因素并非簡單的市值大小,，本質(zhì)上取決于產(chǎn)業(yè)更迭和產(chǎn)業(yè)格局,。
機(jī)構(gòu)建議關(guān)注新發(fā)基金持倉方向 興業(yè)證券指出，從以往基金持倉偏好來看,，新增資金可能繼續(xù)流向以新能源,、軍工等為代表的科技成長板塊和以食品飲料、醫(yī)藥等為代表的消費板塊,，周期板塊對新增資金的吸引力不足,。興業(yè)證券同時表示,，籌碼集中、估值高位,，讓目前抱團(tuán)的消費科技可能上行有頂,，謹(jǐn)慎防范外部風(fēng)險帶來的抱團(tuán)板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌；寬裕的流動性則支撐消費科技核心資產(chǎn)下行有底,，“爆款基金”等待建倉,，可能將繼續(xù)支撐抱團(tuán)板塊維持高估值。中信證券建議,，在配置上,，從景氣角度出發(fā)建議緊扣順周期主線，把握海外工業(yè)品漲價補(bǔ)庫存以及國內(nèi)可選消費輪動兩個趨勢,，重點關(guān)注有色金屬,、汽車、家電,、家居等,；從長期成長角度出發(fā)建議圍繞科技、國防,、糧食,、能源和資源“五大安全”戰(zhàn)略布局當(dāng)前仍具高性價比的品種,，包括半導(dǎo)體,、消費電子、種植鏈和種子,、軍工等,。華西證券認(rèn)為，1月A股“春季躁動”行情不會“缺席”,。1月份行業(yè)配置上除了重視必需消費品（食品飲料和醫(yī)藥）配置外,，受供給缺口的“化工”，以及遵循美股映射也是重要的配置思路,，如“新能源,、電動車產(chǎn)業(yè)鏈（有色、電新）,、消費電子鏈”等,。粵開證券建議當(dāng)下緊握“春季躁動”主線。關(guān)注以電子,、計算機(jī),、電氣設(shè)備為代表的科技股；北上核心重倉的醫(yī)藥生物,、家用電器為代表的大消費股,；景氣度上行的品種,，如半導(dǎo)體、軍工,、新能源汽車等,。作者：毛超 新媒體編輯：吳芃 監(jiān)制：周黎潔
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