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巴菲特表示ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在15%以上的公司都是好公司,，可以考慮買入，ROE超過30%則是鳳毛麟角,。 凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=（ 凈利潤(rùn)/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）=凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 即可將ROE拆解成盈利能力（利潤(rùn)表）,、運(yùn)營(yíng)能力（利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表）和財(cái)務(wù)杠桿（資產(chǎn)負(fù)債表）三個(gè)指標(biāo)，即凈利率,、杠桿率,、周轉(zhuǎn)率。 （1）高凈利率的代表有貴州茅臺(tái),、恒瑞醫(yī)藥等,，比如貴州茅臺(tái)的凈利率一直維持在45%至55%之間，正是這種高凈利率帶來了貴州茅臺(tái)25%以上的ROE,。高凈利率最容易帶來高ROE,，但是高凈利率很難維持，除非是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)或者品牌強(qiáng)大（如奢侈品）,。 （2）高周轉(zhuǎn)率模式的典型企業(yè)如沃爾瑪,，其凈利率只有貴州茅臺(tái)的二十分之一，但是靠著高周轉(zhuǎn)和高杠桿,，沃爾瑪?shù)腞OE一直保持在15%-25%之間,，但是從2015年開始,，沃爾瑪凈利率一直下滑，2018年ROE也下滑至13%,。高周轉(zhuǎn)率是零售企業(yè)能否活的好的最根本指標(biāo),，很多人說永輝超市類比沃爾瑪，但是比較得知,，永輝超市的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不夠穩(wěn)定,，近幾年一直下滑，且永輝超市的凈利率不穩(wěn)定,，導(dǎo)致的結(jié)果就是永輝超市的ROE從2015年開始就沒有超過10%,。 （3）典型的高杠桿帶來高ROE是金rong企業(yè)，以招商銀行為例,，特點(diǎn)就是杠桿維持在12倍至20倍,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前兩種，與此對(duì)應(yīng)的就是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率特別低,，只有0.03,。當(dāng)然你會(huì)發(fā)現(xiàn)招行的凈利率也非常高，不然也很難維持高ROE,。 二,、條件選股及公式源碼 （1）選擇連續(xù)三年ROE不低于15%，今年前2季度不低于7%的公司（考慮有的公司今年可能受疫情影響,，且很多公司還沒有發(fā)三季報(bào),，以現(xiàn)在的時(shí)間節(jié)點(diǎn)暫時(shí)用中報(bào)來編公式）。 （2）連續(xù)三年收現(xiàn)比（銷售商品,、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入）最好不低于0.9,，近一報(bào)告期也是，希望選出來的公司收入轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的能力比較強(qiáng),。 （3）剔除上市兩年的次新股,，考慮新股有美化報(bào)表的動(dòng)機(jī)。 （4）剔除商譽(yù)過高的公司,，商譽(yù)/凈資產(chǎn)<20%,。 根據(jù)上述條件可編寫選股公式如下： TJ11:=FINONE(281,2017,1231)>15; TJ12:=FINONE(281,2018,1231)>15; TJ13:=FINONE(281,2019,1231)>15; TJ1:=TJ11 AND TJ12 AND TJ13;{2017/18/19三年的ROE>15%} TJ2:=FINONE(281,2020,0630)>7;{2020前兩個(gè)季度ROE>8%} TJ31:=FINONE(98,2017,1231)/FINONE(74,2017,1231)>0.9; TJ32:=FINONE(98,2018,1231)/FINONE(74,2018,1231)>0.9; TJ33:=FINONE(98,2019,1231)/FINONE(74,2019,1231)>0.9; TJ34:=FINONE(98,2020,0630)/FINONE(74,2020,0630)>0.9; (源碼放不下了 已打包，感興趣自取) 現(xiàn)在問題又來了,，是不是選出的股都穩(wěn)了呢,？答案顯然不是這樣，事情不可能這么簡(jiǎn)單,。既然這樣,，那該如何對(duì)選出來的結(jié)果進(jìn)行審視呢？還是回到開頭的杜邦分析法部分,，從三個(gè)維度來分析選出來的結(jié)果 （篇幅原因,，下篇繼續(xù)更,，點(diǎn)贊關(guān)注哦）     |
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