大家時間都很緊張，直接說干貨,。

先看背景,。2019年中國三級、二級,、一級,、未評級醫(yī)院的醫(yī)院數量占比分別為8.1%、28.5%,、32.8%及30.6%,，而就診人次占比分別為50.3%、34.9%,、7.4%及7.4%,，擁有優(yōu)質醫(yī)療資源的三級醫(yī)院數量占比較小,，但承擔了全國約一半的診療需求,，優(yōu)質醫(yī)療資源供需關系極不平衡,，導致三級醫(yī)院負荷較重，資源較難有效分配,，如常見病,、慢性病復診等較易處理且需求較大的就診占據了三級醫(yī)院大量的優(yōu)質醫(yī)療資源。

從患者端看,，醫(yī)療資源供需不平衡導致就醫(yī)體驗不佳,，如弗若斯特沙利文報告顯示2019年患者人均就診時間3小時中僅8分鐘（4.4%）為診斷時間，效率較低,；此外,，由于中國大部分三級醫(yī)院位于北京、上海等一線城市及山東,、江蘇,、浙江等較為富裕及人口密集的東部沿海省份，地域分布不均,，導致部分地區(qū)居民較難獲取優(yōu)質醫(yī)療資源,。

相比之下，互聯網醫(yī)療有能力為醫(yī)院承擔部分常見病,、慢性病患者診療需求,，受地理位置限制較小，可以幫助減輕當前中國醫(yī)療健康系統(tǒng)的負擔,，并且能夠大幅縮短患者排隊時間,，實現高效問診，為改善中國優(yōu)質醫(yī)療資源供需關系及提升患者診療體驗的重要方式,。

看公司的業(yè)務,。公司依托'平安好醫(yī)生'在線健康咨詢服務平臺，以在線診療服務為切入口,，為客戶提供一站式醫(yī)療及健康管理服務,。截至2020年6月底，公司累計注冊用戶3.46億人,，2020年6月的平均月活躍用戶為6,730萬人,，2020年上半年日均咨詢量83.1萬人次，是中國覆蓋率第一的互聯網醫(yī)療應用,。

根據公司招股說明書所描述,，公司以家庭醫(yī)生業(yè)務為核心，消費醫(yī)療,、健康商城,、健康管理與互動業(yè)務三者作為補充,。家庭醫(yī)生是公司業(yè)務的起點也是重點，其他業(yè)務如購藥,、平臺廣告投放乃至消費醫(yī)療都在業(yè)務流程上基于家庭醫(yī)生,，另外家庭醫(yī)生提供的咨詢、開具處方等服務是整個醫(yī)療服務過程中的核心,。

平安好醫(yī)生的業(yè)務主要分為以下四塊：

１,、在線醫(yī)療服務，主要包括在線問診,、健康360 會員服務,，私家醫(yī)生服務（包含線上7x24小時問診，個人健康管理計劃,，兒童發(fā)育成長計劃,，轉診掛號、住院安排和專家二次診療報告等線下服務）,。這是看病治病用到的醫(yī)療服務,。

公司日均咨詢量呈現穩(wěn)步增長態(tài)勢，從2017 年-2019 年日均咨詢量分別為36.8 萬人次,、53.5 萬人次和72.9 萬人次,。線下三甲醫(yī)院的日均門診量約1 萬人次，公司每天線上問診量約為73 家三甲醫(yī)院門診量,。公司整體互聯網醫(yī)療服務接待能力達到較高水平,。

移動問診是移動醫(yī)療領域最核心流量入口。根據互聯網醫(yī)療藍皮書（2018 版）援引比達咨詢及蛋殼研究院數據,，各類移動醫(yī)療應用日活躍用戶中移動問診類占比達41.5%,，是用戶粘性最強也是占比最大的核心入口。這主要由于移動問診很好地改善了傳統(tǒng)醫(yī)療兩大核心問題：交通及等候時間長,、醫(yī)療資源不同城市間不同醫(yī)院間分布不均,，同時移動問診可以為其他移動醫(yī)療板塊引流。

２,、公司提供的消費型醫(yī)療服務,，是通過公司優(yōu)勢，同各大體檢,、醫(yī)美,、口腔、基因檢測等醫(yī)療健康服務提供商合作,，進而實現整合線上線下資源,，為用戶提供一站式健康保健服務。同時,，用戶的檢查結果與電子健康檔案可由公司長期保存,，并提供進一步的報告解讀,、就診與生活建議等增長服務，與在線醫(yī)療服務相呼應,，做到'讓每人擁有一份電子健康檔案'與'讓每人擁有一個健康管理計劃',。公司醫(yī)療健康供應商體系不斷發(fā)展，截止2019 年底,，公司覆蓋430 家中醫(yī)診所,、超2,000 家體檢中心,、近1,800 家牙科診所和超150 家醫(yī)美機構以及超48,000 家診所,。

３、健康商城,，醫(yī)療產品例如藥品,、保健品和醫(yī)療器械；健身產品及個人護理用品等等,。這是健康類的商品銷售,。公司健康商城板塊增長空間廣闊。公司的在線醫(yī)療核心業(yè)務也將促進更多問診后的長期用藥需求的形成,，強力支撐健康商城業(yè)務的增長,，持續(xù)加固收入利潤支撐。

４,、健康管理及健康互動,，定制健康計劃、工具及活動,，向用戶推薦個性化內容協助保持健康生活方式,。平安好醫(yī)生的健康管理和互動服務旨在提高用戶的健康意識，培養(yǎng)健康生活方式,，刺激用戶持續(xù)關注平臺,，提高用戶活躍度和點擊量。公司主要向用戶提供健康頭條（資訊）,，獎勵計劃（步步奪金）,、健康管理及健康測評等服務內容，一方面增強用戶黏性,，另一方面通過測評及用戶興趣對用戶精準推薦內容,、引流服務。

公司四大板塊業(yè)務收入來源各不相同,。家庭醫(yī)生業(yè)務通過在線咨詢和其他服務收費,，以及通過增值業(yè)務和會員計劃收費；健康商城業(yè)務通過自營業(yè)務產品銷售獲得收入,，并通過平臺業(yè)務獲取傭金,；消費醫(yī)療業(yè)務向個人或企業(yè)銷售定制化醫(yī)療服務,；健康管理與互動業(yè)務則通過廣告獲得收入。

分部收入來看,，目前健康商城收入占比最大,，2019 年占比57%，消費型醫(yī)療收入占比22%,。在線醫(yī)療占比17%,。在線醫(yī)療增長顯著，19 年貢獻收入8.58 億元,，增速達到108.9%,，毛利率從40%上升至44%。

健康商城和阿里健康,、京東健康業(yè)務很像,，都是電子商務平臺，但是平安好醫(yī)生是以診療為主,，商品銷售是衍生業(yè)務,，阿里健康和京東健康是以銷售為主，做診療是為了支撐自己的商品銷售,，這是兩者的根本不同,。當前看，我們所說的互聯網大健康還是停留在醫(yī)藥,、醫(yī)療器械等商品的銷售,，還沒觸及真正的重點和難點——醫(yī)療服務。

隨著經濟持續(xù)發(fā)展和人口結構的變化,，我國大健康領域保持高速發(fā)展,，互聯網健康產業(yè)包括在線咨詢、健康管理,、藥品B2C 業(yè)務,、在線廣告及營銷推廣、保險合作以及病人導引,。其中在線咨詢的頻率高,，黏性強，是很好的流量入口和戰(zhàn)略制高點,。

平安好醫(yī)生現在的APP名字叫做'平安醫(yī)家',，在華為應用市場下載量2億次，京東健康146萬次,，阿里健康的APP現在叫做'醫(yī)鹿',，從以前的醫(yī)藥銷售轉型做在線問診、掛號體檢和疫苗，下載量為208萬次,，1藥網下載量3534萬次,，好大夫下載量為1億次，醫(yī)美的新氧下載量為8647萬次,。

從產業(yè)鏈結構看,，網上問診始終是互聯網醫(yī)療的核心，互聯網醫(yī)療企業(yè)通過搭建在線診療平

臺,，在鏈接醫(yī)患關系的同時,，更能為患者提供藥品銷售、健康管理甚至可以與商業(yè)保險合作,，提

高產業(yè)鏈附加價值,。

大家注意看，平安人壽和平安健康的客戶只需要付出很少的錢就可以享受平安好醫(yī)院的互聯網服務,，獨此一家,，這也是我認為平安的產品具有服務差異性的最根本原因，從保險公司的角度看,，只有中國平安有能力提供大規(guī)模、高質量,、低成本的醫(yī)療衍生服務,，但是很多人并不知道這個增值點，所以認為中國平安的產品貴,。

私家醫(yī)生是公司與2019 年8 月推出的戰(zhàn)略級新產品,，針對兒童、成人,、老人,、慢病患者打造全方位、高質量的醫(yī)療健康服務,。目前該產品主要通過一對一專屬私家醫(yī)生（均來自平安好醫(yī)生自有醫(yī)療團隊的資深醫(yī)生）和全國排名前100 家知名醫(yī)院的名醫(yī)組成的專家團,，為用戶提供7x24 小時在線問診咨詢、名醫(yī)二次診療意見,、線下醫(yī)院門診就醫(yī)安排,、健康管理、慢病管理等全方位的主動式醫(yī)療健康服務,。

消費者選定私家醫(yī)生后,，不僅可在平安好醫(yī)生APP 上問診，也可以通過微信與醫(yī)生溝通,。私家醫(yī)生會主動添加會員的微信,，進行醫(yī)生與患者關系的強關聯，便于日常溝通和健康問題的咨詢服務。平時患者可以隨時提出健康問題,，私家醫(yī)生會進行解答和推送相關課程,。當遇到選定的醫(yī)生無法解決的問題時，比如醫(yī)生擅長婦科,，但患者出現外科需求,，醫(yī)生會幫忙進行線上轉診。如果患者病情加重,，醫(yī)生會協助進行線下就醫(yī),，比如針對疾病推薦醫(yī)院和醫(yī)生，幫助線下掛號,，協助線下就醫(yī)等,。

看看疫情對互聯網大健康行業(yè)參與者的影響。疫情極大促進了互聯網大健康領域在大眾中的傳播,，在線問診出現了強者恒強的趨勢,，且用戶對平臺出現明顯的選擇傾向性。即平臺規(guī)模越大,，品牌越好,，越容易吸引用戶，然后規(guī)模更大,，品牌更好,，形成了正反饋。

這是因為互聯網診療服務最核心的難點是信任,，這是醫(yī)療產品特殊性決定的,。平安好醫(yī)生做了兩個事情：第一個，是高品質的自有醫(yī)療團隊,，一個是智能AI技術的運用和發(fā)展,。這在國內同類企業(yè)是獨一無二的。

價值：第一,，能夠解決了醫(yī)生,、醫(yī)療資源缺乏，以及分配不均的問題,；第二,，能夠提供全天候全周期7*24 小時不間斷服務；第三,，能夠通過應用AI 等技術降低成本,，提高醫(yī)療效率。

AI 核心技術持續(xù)升級,，助力效率提升,。AI 輔助診療系統(tǒng)是公司的核心引擎，由智能重癥監(jiān)控系統(tǒng)、AI 智能問診系統(tǒng),、合理用藥監(jiān)測系統(tǒng)和智能醫(yī)療安全監(jiān)控系統(tǒng)平臺組成,。根據公司2020 年中報，2020 年上半年,，基于超過60 萬的醫(yī)學圖譜,，公司持續(xù)優(yōu)化智能輔助問診系統(tǒng)，目前已具備超過3000 種疾病的診斷知識,，應用于自有醫(yī)療團隊全部23 個科室,，在線問診滿意度穩(wěn)定在97%左右。截止2020 年6 月末,，公司已經累計超過8.2 億人次的咨詢數據,，助力進一步提升AI 技術的精準度。

公司與同業(yè)平臺最主要的區(qū)別在于：（1）擁有全職自有醫(yī)療團隊,；（2）擁有人工智能助理輔助自有醫(yī)療團隊,；及（3）在107個城市設有附近藥房，提供1小時送藥服務,。已經說了兩個,，現在說第三個。

目前平安好醫(yī)生一小時快送業(yè)務覆蓋86 個城市,、超1萬家藥店,，包括益豐、海王星辰,、老百姓、國大等全國知名連鎖藥店品牌,。消費者可通過平安好醫(yī)生的在線平臺自主購買非處方藥品,，也可通過24X7 小時在線問診服務咨詢專業(yè)醫(yī)生，由其開具電子處方后,，直接下單購買處方類藥品,，相關藥品可在1 小時內送達，突破了消費者買藥在時間和空間上的限制,。形成了醫(yī)藥服務閉環(huán),。

最后講一個牛逼的地方。疫情加速醫(yī)保支付,，公司布局醫(yī)保服務藍海,。2020 年初，國家陸續(xù)出臺多項政策進一步推動互聯網醫(yī)療服務的醫(yī)保支付,。公司一方面持續(xù)推進醫(yī)保打通,，另一方面持續(xù)與商業(yè)保險合作。2020 年4 月初，湖北醫(yī)保局上線互聯網醫(yī)療保障服務平臺,，標志著'互聯網+'醫(yī)療服務納入醫(yī)保支付進入了新的階段,。公司疫情期間率先接入湖北省級互聯網醫(yī)保平臺，湖北人民使用平安好醫(yī)生APP 就能享受到醫(yī)保在線支付便利,。目前公司與商業(yè)保險的合作及會員制產品仍是公司核心業(yè)務板塊在線醫(yī)療主要收入來源,。

如果這一塊能做成，那就是,，客戶在平安購買保險,，然后在平安好醫(yī)生的大健康布局體系中接受優(yōu)質的醫(yī)療服務，購買藥品和器械,，在社保報銷后再使用中國平安的商業(yè)保險,，是不是很完美？

這個過程中公司的產品和服務對客戶粘性很高,，可以實現有效的社保/商業(yè)保險控費,，公司可以拿到大量的數據，這是什么,？這就是PBM,。

我們看看美國的PBM 體系。PBM 是指第三方機構通過與醫(yī)院,、 藥品生產商,、藥房以及支付方（保險公司和政府等）簽訂協議，進行監(jiān)督管理和協調工作,，核心在于提高醫(yī)療支出的使用效率,。在 PBM 模式下，第三方機構主要通過藥品的管理來降低整體醫(yī)療成本并提高醫(yī)療支出的效率 ,，包括設定藥品目錄,、控制每個醫(yī)療周期使用藥品的總量、規(guī)定消費者可選擇的藥房 和 消費者藥品成本分擔等,。在這一過程中,，第三方機構主要通過管理過程中的藥物價差來獲得實現盈利。

不同公司的PBM 模式有所區(qū)別,，但主要流程的大致如下：1 參與相關保障計劃的患者去醫(yī)院就診,，醫(yī)生在 PBM 系統(tǒng)的管控下開具處方；2 患者帶著 處方去藥房取藥,，藥房藥劑師在 PBM 系統(tǒng)確定處方的有效性后按處方開藥,，患者支出自費部分， PBM 機構根據協議價格（藥品的折扣協議）向藥房結算剩余部分,；這一過程中,，患者也可以選擇 PBM 機構提供的藥品郵購服務（特別是針對需要長期供藥的慢性?。?PBM 機構可以通過藥品生產商直接采購藥品并郵寄給患者， PBM 機構和患者均可享受到減少的中間成本,；3 保險和政府相關機構等支付方根據協議向 PBM 公司進行結算（ PBM 機構為患者支付給藥房的錢）,。

這一塊做成了，才能算是真正的互聯網大健康,，否則只能叫做互聯網醫(yī)藥,，互聯網醫(yī)療，互聯網醫(yī)院等等,，只有把觸及保險,、打通保險，這兩個業(yè)務做成了,，才是大圓滿境界,，一個成功就已經非常牛了，兩個都不做,，都是假的互聯網大健康企業(yè),。

在我看來只有兩種企業(yè)能成功，一個是醫(yī)療企業(yè),，一個是保險公司,，對于電商平臺類的企業(yè)，我個人認為是'偽'互聯網大健康,。

互聯網行業(yè)由于打破了區(qū)域分割,，具有贏家通吃的屬性，一旦成為行業(yè)數一數二的龍頭將在廣闊的市場擁有市場壟斷權和定價權,。這一塊能做成,，醫(yī)藥企業(yè)將淪為中國平安和平安好醫(yī)生的打工仔。

這一塊的成功先例就是美國的聯合健康,。聯合健康集團 是 美國的健康 險龍頭 ROE 長期高于同業(yè),，市場亦給予其較高且不斷提升的估值，使公司從 2008 年末至 2018 年末的十年間股價漲幅超過 10 倍,。

聯合健康集團主要分為兩大業(yè)務板塊，分別是UnitedHealthcare( 健康險業(yè)務 與 Optum （健康服務業(yè)務 ,。UnitedHealthcare 業(yè)務主要負責給客戶提供 各種健康保險 ,，同時 可以將客戶引流至 Optum 業(yè)務。,。Optum 業(yè)務 分為OptumHealth ,、 OptumInsight 和 OptumRX 三大板塊 在后端為健康保險公司提供健康服務 、系統(tǒng)和控費 等 支持 同時 也可以對外獨立獲客,， 創(chuàng)造額外的 利潤增長點 從 2010 年至 2018 年 Optum 業(yè)務的收入 復合增速高達 20%20%,，營業(yè)利潤率由4.8% 逐漸上升至 8.1% ,。Optum 業(yè)務中， Optu mRX 運營的 PBM 業(yè)務是集團實現強盈利能力的核心,， OptumRX 依靠集團的客戶資源能夠與 醫(yī)院,、藥房等 機構 形成有效的 合作 ，提前介入診療行為并 控制藥品價格來控制集團賠付成本,，使集團能夠實現 相對 穩(wěn)定 且較低的賠付支出 ,。

聯合健康兩大業(yè)務板塊相互協同，高速增長且保持強盈利能力,，旗下PB M業(yè)務的控費能力是盈利的 核心,。

PBM才是我認為平安好醫(yī)生對于中國平安的真正價值所在，次要價值才是大健康的布局和生態(tài)建設,。目前看,，我國基本上不可能出現美國那樣的全國性的，強勢的PBM商業(yè)模式公司,，但是只要能做到局部的,，弱勢的類似業(yè)務也是非常成功的。

中國平安這這一塊早有布局,，我們看平安醫(yī)?？萍嫉臉I(yè)務內容：平安醫(yī)保科技是中國平安 '大醫(yī)療健康'戰(zhàn)略的重要組成部分與集團智慧城市建設的核心成員,，為各級醫(yī)保局提供一攬子智能化解決方案及技術服務,，為商保提供'好保險'、'好風控'和'好服務'三大系列核心產品,，并以醫(yī)保為核心,、聚焦控費為政府提供智慧全視通及藥房監(jiān)管平臺，為醫(yī)院提供醫(yī)院DRG綜合管理平臺,、醫(yī)院控費與用藥管理平臺及智慧醫(yī)療+藥事服務產品,，在與醫(yī)保、商保,、政府及醫(yī)院合作方面均具經驗,。

是不是來感覺了？,？,？

目前看，平安好醫(yī)生在互聯網大健康領域已經取得絕對優(yōu)勢地位,。根據易觀數據,，2020年春節(jié)期間平安好醫(yī)生日均活躍人數于互聯網醫(yī)療領域居第一位，并明顯領先,。

我一直講一個觀點,，中國的互聯網大健康要不做不成,，要不就是平安好醫(yī)生能做成，茫然四顧沒有對手啊,。

平安好醫(yī)生目前看,，發(fā)展的還不夠好，問題很多,，發(fā)展太慢,，流量還不能完全自給自足，財務上面持續(xù)巨虧,，不能對中國平安的保險主業(yè)形成強大支撐,。所以今年，平安好醫(yī)生進行了管理層的大換血,。

新官上任三把火,，公司于2020年中啟動全面戰(zhàn)略升級，主要內容包括：

（1）渠道方面,，除了將繼續(xù)從個人用戶（患者）,、保險服務（保單用戶）入手外，將積極從企業(yè)客戶（企業(yè)雇員）及互聯網醫(yī)院（與各地線下醫(yī)院合作共建）端入手,；

（2）服務方面,，將從醫(yī)療拓展至健康管理，從私家醫(yī)生拓展至家庭醫(yī)生,，推出新品牌平安醫(yī)家,，旗下包括醫(yī)生之家、私家醫(yī)生及家庭醫(yī)生,，其中家庭醫(yī)生服務為跟隨整個家庭,，為每個家庭配備家庭醫(yī)生，提供7x24高品質,、個性化的醫(yī)療健康服務,，通過長期追蹤用戶健康狀況，生成連續(xù)的,、完整的個人健康檔案,；

（3）能力方面，除了繼續(xù)擴大自有醫(yī)療團隊外,，積極開拓國內外的知名醫(yī)生資源,，除了專注在線醫(yī)療服務和健康管理服務外,，同時積極拓展線下合作網絡,。

評價：積極發(fā)展企業(yè)客戶將可快速增加平臺用戶數量,。與各地線下醫(yī)院合作共建互聯網醫(yī)院不但可以通過線下醫(yī)院向線上精準導流，還有助加速接入醫(yī)保,，打破互聯網醫(yī)療發(fā)展瓶頸,。推出新品牌平安醫(yī)家為基于現有成功經驗后的服務擴張，可以滿足更多客戶需求,，增加變現途徑,。擴大國內外知名醫(yī)生資源及線下合作網絡有助提升用戶體驗。

以上就是我對互聯網大健康行業(yè)的看法,，對平安好醫(yī)生的業(yè)務發(fā)展判斷,，對平安好醫(yī)生和中國平安未來關系的判斷，不足之處請大家指正,。