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當最受尊敬的原油多頭之一出人意料地看空未來幾年的油價,，你會怎么做？
上周三和周四,，原油多頭大舉上攻時,，似乎沒有注意到英國石油公司(NYSE:BP)前高管、花旗集團(NYSE:C)一億美元獎金獲得者,，但現(xiàn)已關(guān)閉Astenbeck石油基金的億萬富翁安迪·霍爾(Andy Hall)已經(jīng)轉(zhuǎn)變了立場,。安迪·霍爾在石油市場上具有極高的地位。雖然如此,，但一個交易員沒有主見,，那他就不值得信賴。 霍爾看空未來十年的石油需求,，投資者押注沙特阿美未來30年的遠大前景霍爾上周表示,，石油需求將在未來10年左右結(jié)束增長,，但他的聲音被有關(guān)沙特國有石油公司沙特阿美的IPO的消息淹沒。具有諷刺意味的是,，投資者認為,，未來30年，沙特阿美將繼續(xù)受益于其石油市場的主導地位,。美國WTI原油和英國布倫特原油價格在上周三和周四累計上漲了5%,，收復了前兩個交易日需求擔憂引發(fā)的全部跌幅，顯示出基本面因素有時與油價走勢之間存在脫節(jié)的情況,，這是以沙特為首的OPEC在沙特阿美IPO前為提振市場而上演的一出戲,，旨在推動油價反彈，幫助沙特阿美成為全球市值最高的上市公司,。
美國WTI原油期貨價格周線圖,，來源英為財情Investing.com撇開目前的市況不談，像霍爾這樣的高油價的忠實擁躉都在預言未來石油需求趨勢將會轉(zhuǎn)變,，這表明當前的顛覆性力量最終引起了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注,。即使霍爾的轉(zhuǎn)變沒有震驚到他曾經(jīng)所有的信徒，但至少有大部分,。曾經(jīng)的霍爾與現(xiàn)在的霍爾鐵打的石油多頭與滿嘴電動汽車和新能源
霍爾每個月都會致信Astenbeck基金的投資者,，信件長達10至12頁。然而,，在賺取了十年的豐厚利潤后,，自2012年起，霍爾開始虧損,，市場總是跟他對著干,。一名編輯曾這樣評價霍爾致投資者的信：“這里只講了一個故事——這是一個關(guān)于油價為何會越來越高的講座?！?/span>霍爾是油市“鐵打多頭”,，他一直看多油價前景,。他的投資者,，多數(shù)是養(yǎng)老金和其他機構(gòu)，每家機構(gòu)在Astenbeck的投資額為數(shù)千萬美元,?；魻枅猿终J為，油價將回升至80至100美元/桶,，但他卻在為這些機構(gòu)虧錢,。事實上，由于頁巖油供應過剩,，市場欣然接受了低于40美元的油價,，油價甚至一度跌至25美元附近。到2017年夏季霍爾退休時，Astenbeck管理的資產(chǎn)規(guī)模不及曾經(jīng)50億美元的十分之一,。上上周,，霍爾出席了在紐約舉行的一場能源活動，這場活動加州科技公司軌道觀察(Orbital Insight)組織,，霍爾是這家公司的顧問,。霍爾說，到2030年,，由于科技和電動汽車的發(fā)展,，全球石油需求將趨于平穩(wěn)或減少。他說,，可再生能源將成為新的化石燃料,。在回答觀眾對他早期為什么看多油價的疑問時，他說他當時的觀點基于“石油消費將不斷增長下去”的邏輯,。沙特阿美IPO與油價的邏輯關(guān)系霍爾的回答令我們想到了另一件事的關(guān)鍵問題：沙特阿美IPO以及這家上市公司計劃如何適應未來的石油市場——這也需要合理的解釋,。路透大宗商品專欄作家Clyde Russel在一篇文章中指出，原油市場對沙特阿美上市一事盲目樂觀,，沒有根據(jù),。沙特阿美承諾在未來5年至少每年支付750億美元的股息。這意味著沙特阿美面臨維持現(xiàn)有盈利的壓力,，為實現(xiàn)這一目標,，其中一種方法是優(yōu)化其石油生產(chǎn)、煉油和航運業(yè)務,。沙特需要減產(chǎn),，而沙特阿美需要增產(chǎn)問題是，沙特阿拉伯作為一個國家,，如果想要阻止油價下跌,，就需要削減石油產(chǎn)量。作為石油輸出國組織(OPEC)的主導者,，沙特與俄羅斯等盟友簽署了所謂的OPEC+減產(chǎn)協(xié)議,。油價上周四上漲2%的主要原因就是路透的一篇報道稱，OPEC將延長減產(chǎn)期限至明年6月,。筆者愿打個賭,，即使不會永遠減產(chǎn)，至少在可預見的未來會是這樣,。即便沙特阿美每桶油的生產(chǎn)成本最低,，也不能確定沙特能否順利實現(xiàn)減產(chǎn)并推高油價且確保沙特阿美收入最大化的雙重目標。正如Clyde Russel所指出的：如果美國頁巖油產(chǎn)量繼續(xù)像近年來那樣增長,，同時OPEC+以外的其他產(chǎn)油國也大幅增產(chǎn),，那該怎么辦?沙特阿美能繼續(xù)倡導OPEC及其盟友減產(chǎn)嗎?或者,，鑒于沙特具有最低產(chǎn)油成本的優(yōu)勢，沙特是否會傾向于再次追求產(chǎn)量而非油價?石油比沙特阿美更重要華爾街的炒作——在沙特阿美上市前,，需要較高的油價,，且油價需要保持高位，以顯示出上市的成功——也未必符合實際情況,。沙特政府決定讓沙特阿美在沙特的交易所上市——而不是在紐約或倫敦——顯示出沙特政府希望繼續(xù)控制沙特阿美的透明度,，以及“管理”沙特阿美上市的后果。沙特阿美的估值低于預期的2萬億美元,，這一令人失望的估值顯然已經(jīng)令沙特失血了,。需要向整個市場強調(diào)的是，石油市場永遠高于沙特阿美,。石油作為一種商品,，其定價主要取決于供求、市場交付和相關(guān)變量,。沙特阿美作為一家上市公司,，其財務業(yè)績和業(yè)務健康狀況是投資者的評估根據(jù)。
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