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本篇為2019年中概股展望系列完結篇，前兩期文章： 用“流年不利”來形容2018年的教育板塊中概股可以說是有過之而無不及,，撇除美股2018年整體波動性加大不說，中國教育行業(yè)在2018年不僅接連迎來行業(yè)“緊箍咒”,，而且行業(yè)亂象逐步暴露,，多重因素互相左右，導致在美股上市的一批教育類中概股股價遭到重挫,，苦不堪言,。 根據英為財情Investing.com的歷史行情顯示，2018年全年,，教育行業(yè)“老大哥”新東方 (NYSE:EDU)重挫41.69%,，好未來 (NYSE:TAL)相對幸運，但也跌超10%,，跌幅超過美股大盤,。 此外，剛剛上市的樸新教育 (NYSE:NEW)跌72.38%、尚德機構 (NYSE:STG)跌63.37%,，“虐童事件”主角紅黃藍公司 (NYSE:RYB)跌65.40%,，其他教育行業(yè)個股的跌幅也都在50%以上，其中,，瑞思學科英語 (NASDAQ:REDU)跌46.18%,、四季教育 (NYSE:FEDU)跌72.67%、達內科技 (NASDAQ:TEDU)跌57.97%,、博實樂 (NYSE:BEDU)跌50.67%,、無憂英語 (NYSE:COE)跌42.24%。 不過值得關注的是,，有兩只個股幸免于難走出了獨立行情,，安博教育 (NYSE:AMBO)上漲55.143%、精銳教育 (NYSE:ONE)上漲51.456%,。 回顧2018年,，教育板塊中概股的關鍵詞非“監(jiān)管”莫屬，全年一共發(fā)布了7個國家層面較為重要的政策,，包含總體教育行業(yè)及其細分領域的方方面面,。
《民促法》實施三周年教育板塊波動還沒完,？早在2016年,，新《民辦教育促進法》正式頒布,，并于2017年9月正式實施。新《民促法》為促進民辦教育的發(fā)展而設立,。相關條款落實了民辦學校的分類管理制度,，做了營利性與非營利性的劃分，為未來民辦教育的發(fā)展指明了方向,。 這份《民促法》在一定程度上為資本的進入掃清了障礙,，加速了民辦教育的資產證券化。而后的2016~2018年,，無論是一級市場,，還是二級市場，對教育行業(yè)的證券化熱度都在持續(xù)升溫,。一級市場的融資事件與融資金額大幅增長,，而在二級市場,，港美股教育集團IPO數量也呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。 然而,，2018年8月份司法部公布的《民辦教育促進法實施條例（送審稿）》,，該《送審稿》規(guī)定，義務教育階段學校必須劃分為非營利性,。此外,，“實施集團化辦學的，不得通過兼并收購,、加盟連鎖,、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學校”,。 《送審稿》發(fā)布以后,，仍然引起了教育板塊的集體暴跌，港股板塊教育行業(yè)個股跌幅居前,。 2019年將是這份新《民辦教育促進法》公布的第三個年頭,，而這一法案的窗口期是五年，也就是說接下來的幾年里,，相關部門以及地方政府都或將繼續(xù)出臺相應細則并推廣,。從2018年教育行業(yè)政策的發(fā)展軌跡來看，監(jiān)管漸嚴將是大勢所趨,。而這幾年,，教育板塊也可能會隨著政策發(fā)布的不確定性而繼續(xù)震蕩。 課外培訓機構成監(jiān)管重災區(qū)好未來,、新東方等龍頭受挫年初2月份教育部辦公廳等四部委共同發(fā)布的《關于切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》為新一年的教育行業(yè)政策定了調,，《通知》決定，聯(lián)合開展校外培訓機構專項治理行動,，切實減輕中小學生課外負擔,。并明確提到：校外培訓機構不得“超綱教學”“提前教學”“強化應試”，嚴禁其組織競賽,。中小學教師課上不講課后到培訓機構講,，誘導或逼迫學生參加校外培訓等行為，一經查實,，可取消教師資格,。 新規(guī)出臺之際，教育類中概股中涉及課外培訓的個股股價跌幅不一而足,，其中,，好未來股價重挫5.25%，新東方下跌4.10%，博實樂下跌7%,。 如果說《關于切實減輕中小學生課外負擔開展校外培訓機構專項治理行動的通知》是K12課外培訓機構遭到政策重壓的開端,，卻遠遠不是結束。 隨后,，國務院辦公廳在8月份公布了《關于防范校外培訓機構發(fā)展的意見》,，教育部辦公廳等三部委在11月公布了《關于健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》，都讓K12課外培訓機構感到“壓力山大”,。 其中,，八月份臺的《關于規(guī)范校外培訓機構發(fā)展的意見》不僅包含了若干細化的規(guī)定，如8點30之后禁止補習,、預付周期不超過3個月,、生均校舍面積不超過3平米等，還在批準層級,、網點擴張,、培訓內容、管理部門職責等多個方面提出了規(guī)范意見,，堪稱“史上最嚴”,；而十一月的《關于健全校外培訓機構專項治理整改若干工作機制的通知》，除了延續(xù)之前的政策走向外,，還明確了在線教育的監(jiān)管向線下教育靠攏,。 不過，英為財情分析師此前也在文章《四部委補課新規(guī)出臺 教育中概股幾家歡喜幾家愁》中提到,，短期來看,，新規(guī)勢必會對教育概念股造成學生群體流失風險，行業(yè)成本將大幅提升,，甚至政策監(jiān)管力度也有超預期風險,，行業(yè)估值中樞會下移。 中長期看,，則有望利好行業(yè)集中度加速提升,，利好龍頭企業(yè)。大背景下,，消費升級,、中產焦慮、高考擴招,，優(yōu)質資源稀缺等可觀因素，都會助推教育培訓行業(yè)成為長期熱門行業(yè),。 供給側受抑制,、需求側仍為剛需，此次整改后，預計大量此類機構消失,，將有大量學生流入大中型教學規(guī)范的品牌機構,，有利于龍頭企業(yè)加速市占率提升，激烈的競爭保證了校外培訓“剛需”的地位很難動搖,，供給的一定抑制有利于頭部品牌的價格提升,。 從這方面來看，在新規(guī)對教育行業(yè)的整頓塵埃落定以后,，諸如好未來,、新東方等龍頭企業(yè)，仍然有較好的投資空間,。 學前教育監(jiān)管新規(guī)引發(fā)行業(yè)地震紅黃藍市值一夜腰斬不過,，以上法規(guī)和政策所影響的教育板塊細分行業(yè)各有不同，其中,，11月中共中央,、國務院頒布的《關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》影響較為深遠。 《意見》規(guī)定,，“民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市”以及“上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園,，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產”。 彼時,，這一《意見》的公布直接導致了多個市場的教育類個股大跌,，其中，在“虐童事件”中“初露頭角”的紅黃藍股價重挫53%,，市值一次性蒸發(fā)逾2.4億美元,，此后更是一蹶不振。此外,，碧桂園旗下學前教育股博實樂在美股盤中也一度跌幅擴大至29%,，創(chuàng)歷史新低，市值蒸發(fā)4.5億美元,。 紅黃藍股價,，行情來源：英為財情Investing.com 英為財情此前在文章《學前教育行業(yè)：曾經一片紅海 如今一片“血海”》提到,，《意見》的提出在業(yè)內掀起了巨浪,，因其對于民辦幼兒園“不能上市，也不能VIE架構控制非盈利”的要求大大超出了市場此前的預期,。而且,，這份文件也強調了政府“遏制過度逐利行為”的決心，提出,，將在2020年,，全國學前三年毛入園率達到85%,，普惠性幼兒園覆蓋率（公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比）達到80%，公辦園在園幼兒占比原則上達到50%. 未來,，公辦幼兒園和普惠性幼兒園將會是政策發(fā)展的重點,，政府在這一領域也會掌握更大的主導權，相較而言,，高端民辦幼兒園將被抑制,，后市發(fā)展的不確定性大大提高，民營幼兒園未來境遇不可謂不艱險,。 總結毫無疑問,，教育行業(yè)面臨政策監(jiān)管的重壓，這個行業(yè)恐怕在未來的一算時間里也難言平靜,，但是,，正如前文提到的，除了涉及范圍較廣的行業(yè)法律法規(guī),，一些更為嚴苛的細分領域規(guī)定所影響的板塊則相應細分,。 也就是說，有一些板塊,，雖然也受到總體環(huán)境的影響,，但相對要較為輕松。如安博教育,，公司主營職業(yè)教育服務,、企業(yè)培訓等領域，是對前面提到的一系列政策較不敏感的一大領域,。 本文為“英為財情Investing”原創(chuàng)內容 閱讀更多請登錄cn.Investing.com或下載英為財情App 點擊關鍵詞查看更多精彩文章 1.熱點美股 阿里巴巴 | 京東 | B站 | 英偉達 | 加拿大鵝 | 人人網 | 中通快遞 | Facebook | 可口可樂 | 百度 | 愛奇藝 | 奈飛 | 默沙東 | AMD | 福特 | 麥當勞 | Adobe | IBM | 沃爾瑪 | 聯(lián)邦快遞 | 甲骨文 | 耐克 | 蘋果 | 美光科技 | 紅帽 | 騰訊音樂 | 360金融 | 特斯拉 | 博通 | 星巴克 | 陌陌 2.投資大佬 杰西·利弗莫爾 | 巴魯克 | 費雪 | 是川銀藏 | 鄧普頓 | 羅伊·紐伯格 | 約翰·保爾森 | 卡爾·伊坎 | 史蒂文·科恩 3.金融產品普及 美股股指ETF | 新興市場ETF | 外匯ETF | 原油ETF | 貴金屬ETF | 債券ETF 4.外匯原油貴金屬 戳“好看”,，要我好看！↓↓↓ |
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