在舊時代的普通股投資者對資本得利并無多大興趣,，投資者買入股票幾乎完全是為了安全性和股息收入,，只有投資者才關(guān)心股價的升值和貶值,。今天，我們似乎可以說,，越是經(jīng)驗豐富和精明的投資者,，越會更少地注意紅利的回報，而更多地把興趣集中在股價的長期升值上,。但恰恰是因為舊時代的投資者不關(guān)注長期資本升值,，卻實際上肯定會得到這種升值,，至少在工業(yè)性股票的領(lǐng)域中是如此,。而相反地，今天的投資者是如此關(guān)注于預(yù)測未來,，以至于他已經(jīng)預(yù)先為之支付了可觀的價格,，如果這種預(yù)期最終不能達(dá)到他所期望的程度，他事實上會面對暫時或者甚至很可能是永久性的損失,。

不管是機構(gòu)投資者還是個人投資者,，他可以選擇將資金投放于短期債券，收益將頗為可觀,，同時期望未來的通脹將最終導(dǎo)致所有種類的股票市值水平的下跌,，包括那些低市盈率的股票。這一策略在投資者認(rèn)為股價高于其真實價值時是正確的,，但如果不是這樣的話,，它也就只是賭一下未來市場的波動方向而已。

我并沒有建議任何一位投資者應(yīng)將資金百分之百地投資于股票,，相反,，我認(rèn)為每個人的總體投資組合中最少應(yīng)該總是擁有25%的債券，同時相應(yīng)地最少擁有25%的股票,，其余一半資金可以在兩者間進(jìn)行分配,，既可以是通常的一半對一半（可以根據(jù)顯著的價格變化進(jìn)行調(diào)整），也可以根據(jù)一貫的保守投資策略,，在債券比股票更具吸引力的時候,，把債券的比重提高到50%以上，當(dāng)股票顯得比債券更具吸引力時則反之,。