近期市場(chǎng)震蕩之際,，新能源汽車(chē)上游鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈正在不聲不響的進(jìn)行著一場(chǎng)波瀾壯闊的行情。產(chǎn)業(yè)鏈核心個(gè)股贛鋒鋰業(yè)（002460）,、億緯鋰能（300014）,、天賜材料（002709）,、先導(dǎo)智能（300450）等,，均在持續(xù)創(chuàng)出歷史新高的趨勢(shì)中。

　　新能源大勢(shì)所趨

　　歷史上新能源汽車(chē)及鋰電池板塊出現(xiàn)較大波動(dòng)多與政策面變化有關(guān),，凸顯了行業(yè)與政策高度相關(guān)的屬性,。

　　目前全球主要汽車(chē)市場(chǎng)相關(guān)國(guó)家及地區(qū)均提出“碳峰值”及“碳中和”目標(biāo)。美國(guó)拜登政府上臺(tái)將重新加入巴黎協(xié)定,，目標(biāo)在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和,，同時(shí)重新提高燃油車(chē)油耗標(biāo)準(zhǔn)，汽車(chē)碳排放標(biāo)準(zhǔn)每年收緊5%,；歐盟計(jì)劃2030年碳排放較1990年基準(zhǔn)降低55%,，2050年實(shí)現(xiàn)碳中和，歐盟地區(qū)乘用車(chē)碳排放標(biāo)準(zhǔn)將由2020年的95g/Km降低至2030年的59g/Km,；我國(guó)目標(biāo)2030年達(dá)到碳峰值,，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。全球約35%的二氧化碳來(lái)自于交通領(lǐng)域,，因此新能源汽車(chē)是大勢(shì)所趨,。

　　核心技術(shù)：鋰電池

　　鋰電池是新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中最為核心的一環(huán),，電池包成本占據(jù)了新能源汽車(chē)總成本的三分之一，因此電動(dòng)汽車(chē)與燃油汽車(chē)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)需要靠進(jìn)一步降低電池的成本實(shí)現(xiàn),，這也是目前主流廠商的發(fā)展方向,。

　　鋰電池制造端包括上游礦石原材料供給；中游制造端正極材料,、負(fù)極材料,、電解液以及隔膜技術(shù)。

　　鋰礦石

　　鋰是自然界最輕的金屬元素,，被譽(yù)為“21世紀(jì)的能源金屬”,，廣泛運(yùn)用于各個(gè)領(lǐng)域，而新能源汽車(chē)的普及促使全球?qū)︿噧?chǔ)能需求爆發(fā)式增資,。產(chǎn)業(yè)鏈上,，鋰最上游為鋰礦開(kāi)采，然后加工成碳酸鋰和氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn)品,，由下游電池廠整合供貨,，最終在新能源車(chē)等行業(yè)應(yīng)用。

　　目前,，全球鋰資源主要分布在智利(50%以上,，主要為鹽湖鋰資源)，澳大利亞(16.5%,，全球85%鋰礦石產(chǎn)自澳大利亞),，我國(guó)作為全球鋰消費(fèi)第一大國(guó)，占2019年全球消費(fèi)量的39%,，卻僅占全球鋰資源約6%(主要集中在四川),，中國(guó)鋰鹽生產(chǎn)大量依靠上游鋰礦石資源進(jìn)口。近期,，澳洲獨(dú)立參議員Rex Patrick表示：“我會(huì)考慮對(duì)鋰等出口產(chǎn)品征收關(guān)稅,。中國(guó)買(mǎi)了鋰，然后賣(mài)回給我們,，作為電池獲得了巨大的利潤(rùn)”,。

　　A股上市公司企業(yè)包括，贛鋒鋰業(yè),、天齊鋰業(yè)（002466）,、天華超凈（300390）、中礦資源（002738）,、雅化集團(tuán)（002497）,、盛新鋰能（002240）、ST融捷以及川能動(dòng)力（000155）,。

　　正極材料：三元VS磷酸鐵鋰

　　三元材料NCM指的是鎳鈷錳,，而通常后面帶的數(shù)字指的是三種材料所占比重,。過(guò)去5年中，三元正極因其較高的能量密度被廣泛應(yīng)用于乘用車(chē)市場(chǎng),，并且開(kāi)始由低鎳系(NCM111)逐步轉(zhuǎn)向鎳含量更高的5系和6系,，而最終目標(biāo)這是能量密度更高的8系。三元材料的高鎳化有利于提升動(dòng)力電池能量密度,，延長(zhǎng)續(xù)航里程,，由于高鎳電池在能量密度和降成本方面的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)高鎳電池商用的技術(shù)突破后,，車(chē)企和電池企業(yè)無(wú)論從成本角度還是性能角度都有動(dòng)力去推進(jìn)電池的高鎳化,。

　　由于高鎳技術(shù)尚不完全成熟導(dǎo)致安全性備受質(zhì)疑，我國(guó)車(chē)企比亞迪（002594）的刀片電池技術(shù)引領(lǐng)磷酸鐵鋰強(qiáng)勢(shì)回歸,。2019年我國(guó)正極材料出貨量約40.4萬(wàn)噸,，2020年前三季度出貨量33萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%,，其中磷酸鐵鋰出貨量7.6萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)23%(得益于磷酸鐵鋰下游裝機(jī)量上升)，三元出貨量15.6萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)7%,。

　　(圖片來(lái)源：浙商證券（601878）)

　　負(fù)極材料

　　目前主流負(fù)極材料是石墨負(fù)極，硅碳負(fù)極是負(fù)極材料的下一個(gè)突破方向,，受制于材料自身屬性限制,，目前硅只能被少量添加至石墨負(fù)極中用以提升能量密度，硅碳負(fù)極在2023年前難以進(jìn)行大規(guī)模普及,。

　　負(fù)極行業(yè)整體集中度高,，今年前三季度CR3達(dá)57.1%，璞泰來(lái)（603659）作為龍頭之一,，是寧德時(shí)代（300750）和LG化學(xué)的主要供應(yīng)商之一,。

　　(圖片來(lái)源：浙商證券)

　　隔膜技術(shù)：濕法隔膜VS干法隔膜

　　隔膜技術(shù)主要分為濕法隔膜及干法隔膜，目前濕法隔膜依靠其優(yōu)異的綜合性能市場(chǎng)份額穩(wěn)定攀升并超過(guò)70%,，恩捷股份（002812）以其龐大的產(chǎn)能及技術(shù)優(yōu)勢(shì)獨(dú)占鰲頭，星源材質(zhì)（300568）則一邊繼續(xù)鞏固干法隔膜龍頭地位,，一邊投入擴(kuò)展?jié)穹ǜ裟ぎa(chǎn)能,，并在今年打入歐洲電池新貴Northvolt供應(yīng)鏈。隔膜行業(yè)整體集中度高,，無(wú)論干法/濕法CR3均在70%以上,。

　　(圖片來(lái)源：浙商證券)

　　電解液

　　電解液主要由有機(jī)溶劑(如PC，EC等)和電解質(zhì)(六氟磷酸鋰)組成,，浙商證券研報(bào)指出,，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)信息,，溶劑和六氟磷酸鋰于9月2日開(kāi)始漲價(jià)，成品電解液則在帶動(dòng)下于9月4日-5日開(kāi)始漲價(jià),；溶劑漲價(jià)主要是由上游原材料PO(環(huán)氧丙烷)供不應(yīng)求間接帶動(dòng)的,，六氟磷酸鋰漲價(jià)則是由于供需關(guān)系緊張，下半年海內(nèi)外新能源車(chē)復(fù)蘇迅猛,，需求量猛增,，預(yù)計(jì)隨著明年部分新建產(chǎn)能投產(chǎn)釋放，供需缺口將收窄,。

　　電解液行業(yè)市場(chǎng)相對(duì)集中,，今年前三季度CR3出貨量占比達(dá)61%；電解液龍頭天賜材料是國(guó)內(nèi)電池巨頭寧德時(shí)代的重要供應(yīng)商和合作伙伴,，同時(shí)也是海外龍頭LG的穩(wěn)定供應(yīng)商,。