深度剖析：多氟多瘋長(zhǎng)了8倍,，天齊鋰業(yè)也暴漲了5倍，為什么國(guó)軒高科卻只緩緩地漲了2倍,？同樣是鋰電概念,，差距怎么這么大？重點(diǎn)是學(xué)習(xí)研究概念的分析思路,，讀懂這篇文章,，下一個(gè)10倍牛股就會(huì)是你的！

最近被熱炒的鋰電池概念股還在持續(xù)的創(chuàng)著新高,，今天我們就來深度的聊聊鋰電池概念,。分四個(gè)方面：鋰電炒作的產(chǎn)業(yè)鏈溫習(xí)，解讀為什么各個(gè)環(huán)節(jié)差別這么大,，鋰電炒作路徑演進(jìn)分析,，以及最后的一點(diǎn)補(bǔ)充和一點(diǎn)感悟。

先介紹下鋰電池是怎么做出來的：首先是從最上游鋰輝石,、鋰精礦/鹵水中提取碳酸鋰,，碳酸鋰按級(jí)別分為工業(yè)級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)碳酸鋰，能用來做鋰電池的是電池級(jí)碳酸鋰,，純度要求更高，價(jià)格也更高,，電池級(jí)碳酸鋰是鋰電池正極材料不可缺少的原料,，關(guān)于電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格，大家可以去生意社網(wǎng)頁(yè)查詢到最新動(dòng)態(tài),，記得一定要注意是電池級(jí),，工業(yè)級(jí)跟電池級(jí)價(jià)格差別挺大的。

有了正極材料,，還需要負(fù)極材料+電解液+隔膜,，總共這四塊才組成鋰電池整個(gè)電池組，大概流程如下： 

鋰輝石,、鋰精礦/鹵水→工業(yè)級(jí)碳酸鋰,、電池級(jí)碳酸鋰→鋰電池正極材料（核心原材料碳酸鋰） +負(fù)極材料（主要是碳）+電解液（核心材料六氟磷酸鋰）+隔膜→鋰電池,。然后才是電池管理系統(tǒng)、電機(jī),、電控,、電動(dòng)車，及配套設(shè)施充電樁,。

四大巨頭：智利SQM、美國(guó)FMC,、德國(guó)Chemetall以及天齊鋰業(yè)控股51%的泰利森,，讀完這個(gè)你就應(yīng)該明白，國(guó)內(nèi)那些炒作鋰礦的,，沒幾個(gè)靠譜的,，天齊鋰業(yè)都連自家國(guó)內(nèi)低品位礦留著不開采，從澳洲自家控股的泰利森手中進(jìn)口,。什么江特電機(jī),、西藏礦業(yè)等，3年能出產(chǎn)量嗎,？神知道···贛鋒鋰業(yè)為啥市值只有天齊一半不到?就因?yàn)殇嚨V資源這塊短板,。

國(guó)內(nèi)主要是天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè),，天齊鋰業(yè)有自家人供應(yīng)礦石,，當(dāng)然碳酸鋰更有優(yōu)勢(shì)。

這塊毛利,，盈利能力也不錯(cuò),，比亞迪、杉杉股份,、當(dāng)升科技,、中國(guó)寶安、億緯鋰能等,，不詳述,。

負(fù)極材料主要是碳，難度不高,，價(jià)格也平穩(wěn),，不大會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)寶安（子公司貝特瑞）,、杉杉股份,，該環(huán)節(jié)盈利能力一般。未來的石墨烯應(yīng)用是革命性變化,，但短期還看不到,。

電解液的核心材料是六氟磷酸鋰,，電解液上市公司分為做六氟磷酸鋰的和采購(gòu)六氟磷酸鋰等核心材料生產(chǎn)電解液的兩類，多氟多,、天賜材料必康股份生產(chǎn)六氟磷酸鋰,，石大勝華也有項(xiàng)目在推進(jìn)，天賜材料同時(shí)還有電解液,，另外新宙邦,、江蘇國(guó)泰、杉杉股份也做電解液,，新宙邦議價(jià)能力較強(qiáng),，江蘇國(guó)泰此前也有項(xiàng)目研究六氟磷酸鋰，結(jié)果鎩羽而歸,，哭倒在廁所,。

隔膜技術(shù)壁壘也相對(duì)較高，動(dòng)力電池隔膜主要依靠進(jìn)口,，未來會(huì)有進(jìn)口替代的機(jī)會(huì),，國(guó)內(nèi)能做高端隔膜的有滄州明珠，和排隊(duì)IPO的星源材質(zhì),，勝利精密收購(gòu)的蘇州捷力采用進(jìn)口設(shè)備,，良率不錯(cuò)。（國(guó)軒高科與星源材質(zhì)有合作生產(chǎn)隔膜項(xiàng)目,，除開上面的,，其他的多數(shù)技術(shù)都達(dá)不到要求，只能做中低端,，3C產(chǎn)品類用的,。）

我們通常用的手機(jī)電腦都會(huì)用到鋰電池，這些只是屬于消費(fèi)級(jí)電池（3C產(chǎn)品）,，與所謂的新能源汽車鋰電池也大有區(qū)別,，兩者所在的市場(chǎng)增長(zhǎng)情況完全不一樣，前者經(jīng)過前幾年的高速增長(zhǎng)后略有疲軟,，后者剛剛發(fā)力,，汽車所用的動(dòng)力電池屬于動(dòng)力鋰電池，在容量密度,，安全性各方面要求會(huì)更高，技術(shù)難度也更大,。

上市公司中國(guó)軒高科是純正的動(dòng)力鋰電池企業(yè),，借殼東源電器，沃特瑪借殼堅(jiān)瑞消防最近牛的不要不要的了,，另外雄韜股份,、鵬輝能源,、駱駝股份等也有做，不一一列舉,。

生產(chǎn)鋰電池需要機(jī)器設(shè)備,，贏合科技、先導(dǎo)智能

生產(chǎn)新能源汽車空調(diào)的,，松芝股份等

電機(jī),，大洋電機(jī)，方正電機(jī),，江特電機(jī)

電控,，萬向錢潮等，萬向當(dāng)年收購(gòu)A123沸沸揚(yáng)揚(yáng),，后來又收購(gòu)美國(guó)菲斯克,，同時(shí)具備電池和整車的新能源汽車概念的標(biāo)的

充電樁，充電樁概念的有三四十家

整車,，比亞迪,，中通客車，安凱客車等

大家會(huì)發(fā)現(xiàn),，同為鋰電題材,，天賜、多氟多等都漲了8倍,，天齊,、贛鋒5倍，而業(yè)績(jī)那么好的國(guó)軒高科現(xiàn)在才2倍,，比亞迪則新高都還沒到,。

這其中的為什么，如果能夠整明白,，說明你對(duì)鋰電有那么一點(diǎn)了解熟悉了,。

首先有個(gè)量、價(jià)問題,，對(duì)于制造企業(yè)來講,，產(chǎn)品，收入,，成本,，利潤(rùn)，最終落腳點(diǎn)就是產(chǎn)品銷量和產(chǎn)品價(jià)格,。很多大牛股的產(chǎn)生,，要么行業(yè)拐點(diǎn)，產(chǎn)品暢銷，要么供給關(guān)系擾動(dòng),，產(chǎn)品價(jià)格攀升,，都是量?jī)r(jià)主導(dǎo)的。因此,，在抓產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候,，一定是那些有門檻、有壁壘的公司最值得投資,。

此前的碳酸鋰,、六氟磷酸鋰是因?yàn)樾枨蠖说谋ㄊ皆鲩L(zhǎng)，而供給側(cè)一年半載無法跟隨放量,，供需失衡,，愈演愈烈，才有后來五倍八倍的牛股,。

上游把控資源or技術(shù)城池,，當(dāng)然壁壘最高，彈性最大,，所以天齊多氟多可以最早牛逼（天賜也是上游,，不過還有電解液），而其他環(huán)節(jié),，要么受制于上游,，有么量帶動(dòng)的業(yè)績(jī)只占現(xiàn)有業(yè)績(jī)很小部分，難以出大牛,，只能出白馬,，還有一些環(huán)節(jié)，暫時(shí)是沒法兌現(xiàn)業(yè)績(jī),，就只能偶爾小炒題材,，還沒成氣候。

• 中游電池正負(fù)極電解液材料則主要靠業(yè)界地位和產(chǎn)品銷量爆發(fā),，且輕微受制于上游,，因而漲幅不可能向上游看齊，但畢竟是產(chǎn)業(yè)高度景氣,，業(yè)績(jī)能跑出白馬的,，股價(jià)表現(xiàn)也不會(huì)太差。

  
  

• 中下游電池包的,，則完全不享受漲價(jià)預(yù)期,，每年電池價(jià)格還要逐年下降，當(dāng)然工藝,、成本也在下降,，在股價(jià)反映上就屬于后知后覺的。
  

  
  

• 電機(jī)電控這些對(duì)應(yīng)的公司，因?yàn)椴簧俟鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)占比不那么高,，在新能源汽車整體占比不高的情況下，業(yè)績(jī)難以顯著性體現(xiàn)出來,，只能等資金偶爾狙擊（前期漲的還不錯(cuò)）,。
  

  
  

• 充電樁，去年瘋狂炒作了一波,，但之后大家冷靜下來思考,，會(huì)發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)沒那么完美，尤其是招標(biāo)利潤(rùn)率啥的,，那么這一塊,，未來要挖掘肯定要挖其中核心配件核心標(biāo)的，或者有某些全國(guó)鋪展渠道優(yōu)勢(shì)的了,。
  

  
  

• 整車,，中通客車是個(gè)例外，盤子小彈性高,，過早反應(yīng)了,，多數(shù)整車標(biāo)的反應(yīng)并不明顯，這是未來一兩年內(nèi)某個(gè)節(jié)點(diǎn)會(huì)爆發(fā)的,，爆發(fā)催化劑是整車業(yè)績(jī)也被新能源汽車帶動(dòng)騰飛,，那時(shí)候應(yīng)該是新能源汽車、鋰電池炒作中后期,，最瘋狂的時(shí)候,。

  
  

關(guān)于漲價(jià)階段、幅度,，處于盈虧邊緣的企業(yè)彈性大（多氟多就是例子）,，舉個(gè)例子說明：當(dāng)A產(chǎn)品售價(jià)10元，毛利率10%時(shí),，a企業(yè)刨去費(fèi)用成本稅收不足一元,，比如是5毛，而當(dāng)A產(chǎn)品漲價(jià)30%時(shí)候,，毛利大約會(huì)是30%多,，刨去費(fèi)用成本稅收，凈利很可能是3元左右,，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)500%,，當(dāng)A產(chǎn)品價(jià)格翻倍達(dá)到20元時(shí)，凈利則可能有7/8元,，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)十倍以上,，以前的高估值高PE很容易下來，所謂戴維斯雙擊。

讀懂了這段話,，你就能理解真正的漲價(jià)牛股,，啟動(dòng)之初靜態(tài)500or1000倍的pe根本不具備參考價(jià)值，真正等到pe合理,，則標(biāo)志著業(yè)績(jī)兌現(xiàn),，行情差不多見頂。

以前的多氟多就是典型例子,，如果行情啟動(dòng)之前你還死扣他虧損的業(yè)績(jī),，上萬倍的估值，那就是大錯(cuò)特錯(cuò),。反而,，未來，你不能再盯著他的PE決定是否可以買入,，而是把握好市場(chǎng)某些一致預(yù)期的拐點(diǎn),。

回顧這一波鋰電炒作路徑，最早啟動(dòng)的是碳酸鋰概念,，去年9.18國(guó)際巨頭提價(jià)為起點(diǎn),，此后電池級(jí)碳酸鋰單價(jià)由每噸4萬漲到十多萬，天齊鋰業(yè),、贛鋒鋰業(yè)都漲了5倍左右,，緊隨其后的是六氟磷酸鋰漲價(jià)帶動(dòng)的多氟多、天賜材料,，中途穿插的有個(gè)充電樁,，也是去年九月啟動(dòng)（特銳德、奧特迅,、萬馬股份,、上海普天），導(dǎo)火線是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議點(diǎn)名提充電樁建設(shè),。

隔膜龍頭滄州明珠是今年二月份啟動(dòng)的,，導(dǎo)火線是年報(bào)、一季報(bào)預(yù)告大幅超預(yù)期,，三元正極方面的當(dāng)升科技,、億緯鋰能則是三月啟動(dòng)，這一塊還沒走完,。

期間慢牛格局的國(guó)軒高科一直不溫不火的漲著,。

中通客車則是整車中的一個(gè)例外。

鋰電炒作未來還有路可走,，但言必多氟多,、天賜材料,、天齊鋰業(yè)的階段已經(jīng)過去。

1.三元材料

這一塊已經(jīng)講3個(gè)月了,，當(dāng)升科技,、億緯鋰能為代表的市場(chǎng)表現(xiàn)，也基本證實(shí)了邏輯的正確性,，戰(zhàn)略上依然看好,，大家都在炒作特斯拉概念，特斯拉真正帶動(dòng)最大的就是三元材料的預(yù)期,，這個(gè)可能會(huì)持續(xù)幾年。（邏輯是三元材料對(duì)磷酸鐵鋰的替代趨勢(shì)會(huì)逐步展開,，這種既受益于蛋糕份額提升,，又享受蛋糕做大的雙重利好題材，很容易出牛股）

在我之后,，很多后知后覺的機(jī)構(gòu)也在拼命挖掘三元的機(jī)會(huì),，個(gè)人幾乎只關(guān)心當(dāng)升科技、億緯鋰能,，一個(gè)材料 一個(gè)電池包,。 

2.漲價(jià)過后？

上游,，碳酸鋰價(jià)格最近一直在松動(dòng),，短期天齊、融捷這些做礦的,，包括多氟多繼續(xù)觀望,，但長(zhǎng)期看，個(gè)人認(rèn)為是好事,，健康回撤,，企穩(wěn)之后，下半年天齊等這幾個(gè)股大概率還會(huì)新高,，繼續(xù)等,，等挖坑深一點(diǎn)，再深一點(diǎn),，然后抓個(gè)30%,、50%的幅度并不難。但考慮到這些市值增長(zhǎng)空間已經(jīng)不大,，我并不奢望天齊市值再翻一倍到1000億,，多氟多到500億，所以我采取的策略是深挖其他環(huán)節(jié),，龍頭波段回調(diào)才參與,，目前繼續(xù)觀望天齊等,。

六氟磷酸鋰、碳酸鋰價(jià)格平穩(wěn),，有利于中下游產(chǎn)業(yè),，中游這些做電解液，做正極材料,，下游做電池的得以喘息,，成本壓力減緩，提價(jià)預(yù)期略有,，加上出貨量的預(yù)期,，是很容易被炒作的，比如電解液的新宙邦等,，動(dòng)力電池的雄韜股份,、國(guó)軒高科、鵬輝能源等,。

新宙邦：2016年預(yù)計(jì)公司銷售電解液將達(dá)到1.5萬噸左右,，公司鋰電電解液原材料六氟磷酸鋰的主要供貨商來源于日本和韓國(guó)，而公司采購(gòu)國(guó)外的六氟磷酸鋰,，采購(gòu)價(jià)要低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià),。

3.電機(jī)、電樁看法

這一塊大家非常關(guān)心,，我的看法,，電樁去年九月迎來了一波狂轟濫炸，炸完之后大家都開始掘金尋思（只要有錢賺,，挖空腦袋深研是必然）,，結(jié)論是這個(gè)產(chǎn)品賺錢能力不強(qiáng)，招標(biāo)對(duì)手把價(jià)格壓得很低,，那么未來超預(yù)期只存在于出貨量的井噴,。短線要炒就是蓄勢(shì)后的小爆發(fā)，屬于投機(jī)性機(jī)會(huì),，有耐心的可以埋伏,。

電機(jī)也一樣，沒有價(jià)格的預(yù)期,，故事弱很多,，但是呢，前段時(shí)間電機(jī)的大洋電機(jī),、方正電機(jī)漲的挺猛的,，這種就需要把握市場(chǎng)情緒脈搏才能參與到，不是基本面預(yù)期大幅修正帶來的,。

解讀下來,，短期看好電解液的（新宙邦）,，三元題材的（當(dāng)升科技、億緯鋰能）,、電池組裝的（國(guó)軒高科,、雄韜股份、鵬輝能源）,，還沒有新高,，但題材血統(tǒng)純正，市值合理的（石大勝華）,。

關(guān)于鋰電的止損止盈

很多人不一定能精準(zhǔn)踩點(diǎn)鋰電,，這之中就會(huì)有挨套，對(duì)我推的鋰電個(gè)股,，在不滿倉(cāng)參與的情況下,，盡量少割肉，能被我看中的鋰電,，挨套都只是暫時(shí)的，手有現(xiàn)金能補(bǔ)救就是王道,，但也少追高,。止盈方面，很多人總是拿不住牛股,，這個(gè)說到底還是認(rèn)識(shí)不夠深入的問題,，始終糾結(jié)在K線上面，K線只是入門,，學(xué)會(huì)

基本面分析才是上乘正宗武功,。

關(guān)于高低問題

很多人都覺得鋰電漲太高了，只能說,，認(rèn)識(shí)事物規(guī)律的前提才有資格談高低,。

關(guān)于穿越牛熊。

大家應(yīng)該都知道,，前幾年熊市,，順口溜就是喝酒吃藥都賺錢，原因很簡(jiǎn)單,，那幾年正是白酒醫(yī)藥高增長(zhǎng)的黃金年代,，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)連續(xù)多年維持15%以上的年化復(fù)合增長(zhǎng)率，而飛天茅臺(tái)價(jià)格真的是一飆再飆,，最高漲至2300元一瓶,，喝酒吃藥本質(zhì)都是炒業(yè)績(jī)、抱團(tuán)取暖,，現(xiàn)在傳統(tǒng)醫(yī)藥增速早下來了,，如果還是固守“喝酒吃藥”的邏輯,，結(jié)果可能不一定如意。

鋰電,、新能源汽車,，其實(shí)完全一樣的邏輯，去年開始就進(jìn)入了行業(yè)拐點(diǎn),，業(yè)績(jī)護(hù)航,，穿越牛熊。機(jī)會(huì)不是一天走完,，多去挖掘產(chǎn)業(yè)鏈還沒過度炒作的,，比如我3月開始強(qiáng)烈推的三元系當(dāng)升科技、億緯鋰能就是典型代表,，為什么漲的好,，為什么會(huì)逆勢(shì)？并不是簡(jiǎn)單的炒作,，背后的邏輯你必須有所知悉,，那么現(xiàn)在的新宙邦，接下來的電池pack,，未來的整車等,，都有潛在機(jī)會(huì)。

關(guān)于投資

邏輯分析就是一個(gè)信息提煉的過程,，勤奮,，思辨，必不可少,。