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作者介紹 劉柳，上海市建緯律師事務所不動產金融部成員,，畢業(yè)于復旦大學和荷蘭萊頓大學,，獲國際商法碩士學位。主要執(zhí)業(yè)領域包括：建設工程與基礎設施,、跨國投資,、收購兼并、資本金融等領域的法律事務,。 一,、綠色產業(yè)與PPP模式 關于綠色產業(yè)的定義，國際綠色產業(yè)聯(lián)合會（IGIU）于2007年發(fā)表了如下聲明：“如果產業(yè)在生產過程中,，基于環(huán)?？紤]，借助科技，以綠色生產機制力求在資源使用上節(jié)約以及污染減少的產業(yè),，我們即可稱其為綠色產業(yè),。”[1]綠色產業(yè)項目范圍包括但不限于節(jié)能減排技術改造升級,、綠色城鎮(zhèn)化,、能源清潔高效利用、新能源開發(fā)利用,、循環(huán)經濟發(fā)展,、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用、污染防治,、生態(tài)農林業(yè),、節(jié)能環(huán)保產業(yè)、低碳產業(yè)等,。綠色產業(yè)是國家目前著力發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產業(yè)之一,。2015年9月，中共中央政治局召開會議審議通過了《生態(tài)文明體制改革總體方案》,，首次明確了建立我國綠色金融體系的頂層設計,，并將發(fā)展綠色債券市場作為其中一項重要內容。2016年12月,，國務院在《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2020年,，戰(zhàn)略性新興產業(yè)增加值占國內生產總值比重達到15%,，形成包括綠色低碳產業(yè)在內的5個產值規(guī)模10萬億元級的新支柱，并在更廣領域形成大批跨界融合的新增長點,。[2] [1] 智庫百科：綠色產業(yè),，http://wiki.mbalib.com/wiki/%E7%BB%BF%E8%89%B2%E4%BA%A7%E4%B8%9A。 [2] 環(huán)境保護部：《國務院印發(fā)<“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃>,，綠色低碳產業(yè)有望成為新支柱》,，http://www./xxgk/hjyw/201612/t20161220_369297.shtml。 自2013年以來,，國務院和財政部,、發(fā)改委等有關部委陸續(xù)發(fā)文，在城市基礎設施,、民生公共服務,、環(huán)境保護、公共交通等領域大力推廣PPP模式,，其中污水處理,、垃圾處理、生態(tài)治理等綠色項目成為了PPP在環(huán)境保護領域的重點推廣方向。僅就生態(tài)建設和環(huán)境保護項目而言,，根據財政部“全國PPP綜合信息平臺項目庫”統(tǒng)計數(shù)據,，截至2017年7月31日，全國范圍內共有830個財政部入庫項目,，僅次于市政工程,、交通運輸以及旅游三大行業(yè)類別，項目主要分布在河南（93個）,、貴州（72個）,、內蒙古（69個）、新疆（66個）以及山東（66個）等省份,。[3] 在國家相關部委近年來圍繞PPP模式出臺的一系列政策文件中,，多項文件都將環(huán)境保護和治理等綠色項目列為重點發(fā)展的領域（詳見表1）。[4] [3]財政部：《全國入庫項目地區(qū)和行業(yè)分布（截至2017年7月31日）》,，http://www./u/cms/ppp/201506/geshengfenbuqingkuang.pdf,。 [4] 參見中國金融信息網：《我國綠色項目PPP發(fā)展現(xiàn)狀與改進建議》。
二,、綠色債券的定義及分類 綠色債券，是指按照相關法律法規(guī)及業(yè)務規(guī)則發(fā)行的、募集資金主要用于支持綠色產業(yè)的債券,。 綠色債券是中國綠色金融體系的重要組成部分之一,。根據央行等七部委印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》[5]，綠色金融是指為支持環(huán)境改善,、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經濟活動,，即對環(huán)保、節(jié)能,、清潔能源,、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資,、項目運營,、風險管理等所提供的金融服務；綠色金融體系是指通過綠色信貸,、綠色債券,、綠色股票指數(shù)和相關產品、綠色發(fā)展基金,、綠色保險,、碳金融等金融工具和相關政策支持經濟向綠色化轉型的制度安排。中國人民銀行研究顯示,，2016-2021年我國綠色產業(yè)的年均投資需求至少為2萬億元,。根據我國的財政狀況，至少85%的綠色投資要依靠社會資本,，而綠色金融體系將是引導社會資本進行綠色投資的關鍵,。[6] [5] 中國人民銀行、財政部,、發(fā)展改革委,、環(huán)境保護部、銀監(jiān)會,、證監(jiān)會,、保監(jiān)會《關于構建綠色金融體系的指導意見》（銀發(fā)〔2016〕228號）。 [6] 參見中國人民銀行工作論文：《構建中國綠色金融體系》,。 綠色債券包括綠色金融債,、綠色企業(yè)債、綠色公司債以及非金融企業(yè)綠色債務融資工具等（債券分類及相關文件詳見表2）,。 表2 綠色債券分類及相關文件
三,、綠色債券與非綠色債券的主要不同 1. 募集資金投資方向 與一般債券不同，綠色債券所募集資金主要投資于綠色產業(yè)項目,，具體項目范圍主要參考中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會編制的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》以及國家發(fā)改委的《綠色債券發(fā)行指引》,。 《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》將項目分為六個大類：節(jié)能、污染防治,、資源節(jié)約與循環(huán)利用,、清潔交通、清潔能源,、生態(tài)保護和適應氣候變化,。 《綠色債券發(fā)行指引》明確綠色企業(yè)債券現(xiàn)階段支持重點包括節(jié)能減排技術改造項目、綠色城鎮(zhèn)化項目,、能源清潔高效利用項目,、新能源開發(fā)利用項目、循環(huán)經濟發(fā)展項目,、水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源開發(fā)利用項目,、污染防治項目、生態(tài)農林業(yè)項目,、節(jié)能環(huán)保產業(yè)項目,、低碳產業(yè)項目、生態(tài)文明先行示范試驗項目,、低碳發(fā)展試點示范項目等,。 2. 債券期限 因綠色項目投資需求大、回收周期長,，因此債券存續(xù)期限通常會覆蓋整個建設期和運營期,，目前已發(fā)行的綠色債券大多為中長期融資債券。 3. 披露要求 監(jiān)管機構通常對于綠色債券信息披露有著更高的要求,，并強調“獨立的專業(yè)評估或認證機構”的作用,。以中國人民銀行《在銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券的公告》中要求為例，在申請發(fā)行綠色金融債券時,，鼓勵申請人提交獨立的專業(yè)評估或認證機構出具的評估或認證意見；在綠色金融債券存續(xù)期內,，鼓勵發(fā)行人按年度向市場披露由獨立的專業(yè)評估或認證機構出具的評估報告,，對綠色金融債券支持綠色產業(yè)項目發(fā)展極其環(huán)境效益影響等實施持續(xù)跟蹤評估。 4. 政策支持 綠色債券享有更多優(yōu)惠政策,。 綠色企業(yè)債券方面,，根據《綠色債券發(fā)行指引》,，不僅審核要求方面較為寬松，還享有多種政策支持,，如地方政府引導,、新增增信渠道、鼓勵“債貸結合”,、專項建設基金支持等,。 綠色公司債券方面，交易所設立綠色公司債券申報受理及審核綠色通道,，提高綠色公司債券上市預審核或掛牌條件確認工作效率,。 此外，各機構都鼓勵政府相關部門和地方政府出臺優(yōu)惠政策支持綠色公司債券發(fā)展,，鼓勵各類金融機構,、證券投資基金及其他投資型產品、社會保障基金,、企業(yè)年金,、社會公益基金、企事業(yè)單位等機構投資者投資綠色公司債券,。 四,、我國綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀 綠色債券的實踐走在政策之前。尚沒有“綠色債券”這一說法的時候,，已經有不少綠色概念的債券在市場上發(fā)行,、流通。2015年底中國人民銀行《綠色債券支持項目目錄》和發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》的出臺加速了我國境內的綠色債券市場發(fā)展,，因此“2016年成為綠色債券的元年”,。2016年1月27日，成功簿記發(fā)行境內首單綠色金融債券,；2016年4月6日,，協(xié)合風電投資有限公司在全國銀行間市場交易商協(xié)會成功發(fā)行全國首單非金融企業(yè)綠色債券。 根據Wind公開數(shù)據整理統(tǒng)計,，2016年中國債券市場上的貼標綠色債券發(fā)行規(guī)模達2052.31億元（約合297.17億美元）,，包括了33個發(fā)行主體發(fā)行的金融債、企業(yè)債,、公司債,、中期票據、國際機構債和資產支持證券等各類債券53只,。其中有29個主體發(fā)行了49只,，共計1985.3億元的綠色信用債；4個主體發(fā)行了4只,，共計67.01億元的綠色資產支持債券（詳見表3）,。[7]綠色產品已覆蓋普通公司債,、資產支持證券、可續(xù)期公司債,、熊貓公司債等多種類型,；募投項目已包含節(jié)能、污染防治,、資源節(jié)約與循環(huán)利用,、清潔交通、清潔能源,、生態(tài)保護和適應氣候變化全部六大領域,。 [7] 參見史英哲、李勐：《中國綠色債券市場2016年度總結》,。 表3 2016年我國綠色債券市場發(fā)行統(tǒng)計
研究顯示,，2016年參與發(fā)行綠色信用債的29個主體涉及金融業(yè)、采礦業(yè),、電力能源類,、水務類、制造業(yè),、交通基礎業(yè),、商業(yè)服務及物品類、綜合類8個行業(yè),。發(fā)行主體主要是國有企業(yè)（共17家中央或地方國有企業(yè)）,，而民營企業(yè)雖有參與，但無論是參與企業(yè)個數(shù)或是發(fā)行的綠色債券只數(shù),、規(guī)模都相對較小,。[8] [8]參見章軻：《綠色債券新政落地中國正迎來綠色金融發(fā)展黃金期》，http://www./xwzx/201703/t20170313_5204935.html,。 五,、PPP項目綠色債券典型案例 北控水務集團有限公司于2016年8月1日完成發(fā)行7億元綠色公司債券“北控水務集團有限公司2016年公開發(fā)行綠色公司債券”，這是首單由境外非金融企業(yè)在境內發(fā)行的專門用于綠色項目的人民幣債券,，俗稱“綠色熊貓債券”,。募集資金將全部用于首批省級落地簽約PPP項目之一——洛陽水系綜合整治示范段工程項目。該債券發(fā)行之后,，超額認購倍數(shù)高達4.72倍,，獲得了市場追捧。 該債券相關要素分析如下表（表4）： 表4 北控水務集團有限公司2016年公開發(fā)行綠色公司債券基本要素表
該債券由首家經過氣候債券倡議組織（CBI）認可的中國綠色認證機構商道融綠進行綠色認證,。經評估,，該項目的實施將有效改善河道水質，使河道行洪能力得到提升。項目過程中構建和修復的小型人工濕地系統(tǒng)將提供凈化水質,、保存物種、提供水生動物棲息地等生態(tài)效益,，具有自凈化功能的生態(tài)河道將得到初步建立,。[9] [9] 參見新華網：《綠色公司債券案例——北控水務》，http://news.xinhuanet.com/finance/2016-09/02/c_129267208.htm,。 六,、結語 綠色項目具有公益性明顯、投資需求大,、回收周期長等特征,，因此一直以來主要依賴公共財政的投入。然而隨著綠色發(fā)展的不斷深化及相關公共服務的需求快速增長,，在財政去杠桿不斷深化,、政府嚴控債務規(guī)模的背景下，可以預見,，綠色項目必然越來越多地采用PPP模式,。而在中國綠色金融體系的構建過程中，綠色債券也將發(fā)揮越來越重要的作用,，在各項政策指引和優(yōu)惠措施支持之下,，綠色債券市場將進一步發(fā)展、完善,。綠色債券與PPP模式的結合,，能夠有效解決綠色PPP項目中融資的問題，為項目注入更多的生命力,。 不動產金融部 不動產金融部作為建緯的重要業(yè)務部門之一,，致力于為客戶提供優(yōu)質的不動產金融法律服務，已經與眾多國內外商業(yè)銀行建立了業(yè)務合作關系,。涉及的業(yè)務領域包括：銀行（跨境擔保,、銀團、中間業(yè)務）,、債券類融資,、涉外投融資（中國企業(yè)境外投融資、外國企業(yè)在華投資）,、資產證券化（企業(yè)資產證券化,、信貸資產證券化等）、上市融資,、信托,、資管計劃、私募,、融資租賃等,。 精彩回顧 ◎【建緯觀點】PPP項目債券融資之專項企業(yè)債券（一） ◎【建緯觀點】淺析PPP項目專項債券發(fā)行方式之“項目收益?zhèn)?/a>  |
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